人民幣基金正在逐漸成為中國GP的一項主流的資金來源。以往，美元基金占了中國私募投資的大部分，美元LP成為眾多中國GP的募資的對象。而今人民幣基金的大量涌現(xiàn)，對于美元LP來說，是其在中國開展業(yè)務(wù)的一個強(qiáng)大威脅，不過同時也為其提供了許多的機(jī)會。

“?！?。人民幣基金的大量涌現(xiàn)帶來了相應(yīng)的競爭。大多數(shù)人民幣基金可追溯的歷史很短，在運(yùn)作上不是很規(guī)范，要求的盡職調(diào)查也相對簡單。故此，很多潛在的內(nèi)資目標(biāo)公司認(rèn)為，人民幣基金資金充足，出手闊綽的同時，投資要求也較寬松。在這種情況下'他們會傾向選擇人民幣基金。目標(biāo)公司層面固然如此，GP們也受到相應(yīng)的影響。因為有了人民幣基金，GP在資金募集時就多了一個選擇，而且和美元LP談投資條款時有了更多討價還價的余地。

當(dāng)GP同時管理著人民幣基金和美元基金時，美元基金與人民幣基金之間的利益沖突便成為最大的問題。對于GP來說，最重要的資源除了資本之外，就是時間了。人民幣基金的規(guī)模越大，GP花在人民幣基金的時間和人力資源就相對越多，潛在而言，這些都是以被忽視的美元基金LP的利益為代價的。

另外，在中國境內(nèi)，用人民幣投資有巨大的優(yōu)點：用美元投資境內(nèi)公司必須經(jīng)過有關(guān)行政審批程序，資金投入也通常會較慢；而且，外資的投入也會改變公司結(jié)構(gòu)，從純內(nèi)資變?yōu)橹型夂腺Y，這類資本架構(gòu)改變會帶來許多潛在不便。因此，對于一些國家策略性的行業(yè)，比如說金融、媒體、能源，以及國有企業(yè)的改制、重組及兼并等，美元基金雖偶有涉獵，卻不能進(jìn)行廣泛的投資。而人民幣基金相對來說就沒有這類問題。故此，GP在牽涉到這一類的投資時，傾向于用人民幣投，而且投資節(jié)奏往往會比較快。

人民幣和美元LP之間投資和利益分配的公平合理，已逐漸成為GP募資的首要議題。一些GP的解決方法就是，無論人民幣和美元的比例如何，他們都會以一比一的比例投資；還有的GP會按人民幣和美元部分的相對比例來做投資。這類方式正隨著人民幣基金影響的日益壯大而成為LP們必須要考慮的問題。

最后要說的是，相對美元LP來說，人民幣LP的身份和背景較為多樣化。有些本土的個人LP往往太過干涉GP的事務(wù)，對GP的投資和管理諸多意見，甚至還可能不履行投資承諾；另外一些本土LP，尤其是由地方政府牽頭或支持的產(chǎn)業(yè)基金，其投資附帶的政治包袱比較重。因為一旦這筆投資有所差池，GP以及牽涉的基金可能會受到不相稱的巨大政治壓力和負(fù)面社會影響。這些LP的投資意向和投資模式大大影響GP的正常投資策略，也極大地影響了美元LP的潛在收益。

“機(jī)”。人民幣基金對于整個中國PE行業(yè)的生態(tài)和健康發(fā)展是不可或缺的。首先，人民幣基金的出現(xiàn)和壯大吸引了眾多社會注意力，增加私募行業(yè)曝光率，成為其不可多得的普及教育和宣傳工具，同時也讓眾多的國有、私營企業(yè)家意識到這個融資新途徑的存在；其次，更為重要的是，人民幣基金LP投資于許多沒有過往業(yè)績的本土團(tuán)隊，而其中的佼佼者可以借助這些機(jī)會脫穎而出。在這種意義上來說，人民幣LP和人民幣基金就像Vc，發(fā)掘出—大批可栽培且有成績的團(tuán)隊。最終，這些團(tuán)隊在時機(jī)成熟時，難以避免地會開始募集一些美元基金，以方便投資海外紅籌架構(gòu)。而美元LP也可由此獲得更多的投資機(jī)會。

長遠(yuǎn)而言，人民幣基金的壯大標(biāo)志著中國私募行業(yè)本地化的日益成熟。雖然在短期內(nèi)，美元LP受歡迎度可能會下降，投資機(jī)會也相應(yīng)減少，不過當(dāng)中國私募市場成熟時，行業(yè)將有配套的本地GP、LP、被投企業(yè)和退出渠道等完善的體系，美元基金雖然分得的份額可能較小，但是由于市場的規(guī)模和投資機(jī)會要比現(xiàn)在大得多，美元基金的投資也將受到較少的外匯限制，美元的所得也許會比現(xiàn)在更可觀。