2010年11月14日，加拿大史上規(guī)模最大的收購案以失敗告終，全球礦業(yè)巨頭必和必拓(BHP Billiton)正式對外宣布，該公司對全球最大的鉀肥生產(chǎn)商加拿大薩斯喀徹溫鉀肥公司(Potash corp.of saskatchewan)發(fā)起的386億美元的敵意收購徹底告吹。

盡管此次收購計劃已經(jīng)獲得了所有必須的反壟斷許可，但仍然無法獲得加拿大政府的許可。政府的阻撓、必和必拓股東的不支持，以及薩斯喀徹溫鉀肥公司對收購價格的不滿是造成此次收購失敗的主要原因。

對于必和必拓的積極收購，薩斯喀徹溫鉀肥公司和加拿大政府一直表現(xiàn)的并不積極，他們認為必和必拓給出的收購價格過低。盡管必和必拓是全球數(shù)一數(shù)二的礦業(yè)巨擘，但在鉀肥領(lǐng)域，該公司的實力卻遠不及薩斯喀徹溫鉀肥公司。而必和必拓希望借由此次對薩斯喀徹溫鉀肥公司的收購，來掌控全球鉀肥市場的話語權(quán)和主導權(quán)的野心是顯而易見的。攪動鉀肥市場

2010年8月11日，必和必拓的首席執(zhí)行官高瑞斯(Marius Kloppers)將目標瞄準薩斯喀徹溫鉀肥公司——全球最大的農(nóng)作物化肥制造商，主動提出以每股130美元對其進行收購。因為高瑞斯堅信鉀肥市場會隨著全球人口的增加而快速增長。

必和必拓在加拿大擁有大量的碳酸鉀肥儲備，但這些儲備要經(jīng)過幾年的開發(fā)才能夠發(fā)揮價值。高瑞斯并不想浪費時間等待，而且以必和必拓的實力，完全可以收購一家能夠立即投產(chǎn)的鉀肥加工廠。目前薩斯喀徹溫鉀肥公司已經(jīng)擁有完整的全球營銷體系，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)也很成功，是一個非常理想的收購對象。

但薩斯喀徹溫鉀肥公司的董事會認為，公司的價值被嚴重低估，立即拒絕了此次收購。遭遇拒絕后的必和必拓立即在一星期后向薩斯喀徹溫鉀肥公司發(fā)起了敵意收購，拋開公司董事會，直接向薩斯喀徹溫鉀肥公司的股東提出386億美元的收購意向。這次收購再次遭到了薩斯喀徹溫鉀肥公司嚴厲的拒絕。

收購心切的必和必拓立即再次改變策略，由強轉(zhuǎn)弱向薩斯喀徹溫鉀肥公司所在的薩斯喀徹溫省做出了許多承諾。但薩斯喀徹溫鉀肥公司有信心取得更好的收購價格，必和必拓并不是唯一的收購商。此次拒絕必和必拓的不僅僅是薩斯喀徹溫鉀肥公司，加拿大政府也投了反對票。

加拿大工業(yè)部長托尼·克萊門特(Tony Clement)表示：“該收購不符合加拿大外國投資法所規(guī)定的必要條件，沒能滿足加拿大的利益?！彼麚?，如果必和必拓成功收購薩斯喀徹溫鉀肥公司，將有損鉀肥產(chǎn)業(yè)為加拿大人帶來的利益。與此同時，他對必和必拓給出的提高加拿大經(jīng)濟活動水平和性質(zhì)的程度也有不滿。

但根據(jù)法規(guī)的規(guī)定，必和必拓仍享有30天的寬限期，如果它能對收購作出進一步的陳述，體現(xiàn)出加拿大的利益，加拿大政府或許會改變決定。

早在四年前，必和必拓就開始了它的全球鉀肥市場布局，2006年，必和必拓與加拿大安各羅鉀礦公司(Anglo Potash)進行聯(lián)合投資，進入了全球鉀鹽最富裕的礦區(qū)。兩年后，必和必拓進一步對安各羅鉀礦公司進行收購，全資擁有了該公司在薩斯克徹溫省7338平方公里的鉀礦勘探權(quán)。同年，必和必拓通過旗下公司收購了加拿大薩斯克徹溫省Jansen鉀礦的全部控股權(quán)，該項目是目前世界上最大的單獨碳酸鉀項目。

今年1月，必和必拓再次擴張了它的鉀肥版圖，以約3.5億美元的價格收購了加拿大薩斯克徹溫省第二大鉀肥勘探開采權(quán)益擁有者——阿薩巴斯卡鉀鹽公司(canada Athabasca Potash)。此次收購又令必和必拓輕而易舉地將約380平方公里鉀鹽儲量區(qū)納入囊中。

此次必和必拓對薩斯喀徹溫鉀肥公司收購失敗著實令全球許多國家和企業(yè)都松了一口氣，因為此項并購若成功將徹底改變?nèi)蜮浄市袠I(yè)的格局，這是大多數(shù)人不愿見到的。但此次失敗并不會停止必和必拓挺進全球鉀肥市場的腳步。高瑞斯在此前公布的一份聲明中表示，在本財年度，必和必拓將向該項目投入150億美元的資本，并且會繼續(xù)加強該公司在全球鉀肥市場的參與度。

盡管必和必拓的股東們并不迷戀鉀肥市場，但他們也不反對高瑞斯對鉀肥項目的投資，因為他們對公司堅實的現(xiàn)金狀況充滿信心。本財年度截至2010年6月30日，必和必拓擁有179.2億美元的營業(yè)凈現(xiàn)金流，這就是高瑞斯在經(jīng)濟繁榮與蕭條交替時期出色表現(xiàn)的完美證明。

瞄準小型企業(yè)

出生于南非的高瑞斯，2003年加入必和必拓，2007年成為公司首席執(zhí)行官。成為掌舵人的高瑞斯立即對公司進行了快速而大膽的改革。他的第一個嘗試就是2008年對力拓進行680億美元的收購，那次收購遭到了力拓的拒絕，同時全球經(jīng)濟疲軟導致鐵礦石價格下跌，最終高瑞斯放棄了那次收購。在同年，高瑞斯又向力拓提出了在澳大利亞建立價值1160億美元的鐵礦石合資公司，但這項計劃也因為政策的阻礙于幾星期前宣告破產(chǎn)。

在過去的三年中，必和必拓進行了多次能夠推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的交易，公司股東們對此充滿了期待，但這些交易最終均已失敗告終。而11月15日，必和必拓作出放棄對薩斯喀徹溫鉀肥公司收購的決定，加劇了股東對公司管理團隊的不滿。

以前必和必拓的戰(zhàn)略是要追逐那些規(guī)模足夠大，對其收購會引起行業(yè)巨大震動的公司。但問題是對這類規(guī)模的公司進行收購，往往會引起政策問題和其他公司或團體的反對。經(jīng)過三次大規(guī)模收購交易的失敗后，相信必和必拓的首席執(zhí)行官高瑞斯會由此轉(zhuǎn)變他的并購策略，選擇一些小規(guī)模的、更容易管理的資源企業(yè)，減少對行業(yè)影響大的并購項目。

必和必拓最大的二十名股東之一，墨爾本Pengana capital的投資組合經(jīng)理蒂姆·施羅德(Tim Schroeders)表示：“未來將對必和必拓的董事會加強詳細審查，但也不可能過于嚴格。目前令公司無法確定的是該如何規(guī)定未來收購項目的規(guī)模。”

阿納達科石油(Anadarko Petroleum)、伍德賽德石油(Woodside Petroleum)和美國煤炭生產(chǎn)商德拉蒙德公司(Drummond)等能源領(lǐng)域的企業(yè)很有可能成未來必和必拓收購的對象。

環(huán)球資源基金(Global Resources Fund)是必和必拓最大的二十名股東之一，該基金的投資組合經(jīng)理詹姆士·布魯斯(James Bruce)表示，目前必和必拓的經(jīng)營狀況非常良好，有很大的空間來抓住小型并購機會。

有知情人士透露，此次并購策略的修改正是為安撫股東們期望落空后的沮喪心情。一些股東正在鼓動必和必拓回購超過目標回購額3倍的股票。許多必和必拓的股東們要求公司以股票回購和分紅相結(jié)合的形式向股東返還50億至150億美元。而這家英澳礦業(yè)巨頭也有意增加其42億美元的股票回購計劃。

布魯斯說：“目前正在進行的股票回購是勢在必行的。必和必拓能夠像其他大型石油公司那樣站出來，對外宣布每年向股東贖回50億美元的股票?！?/p>

高瑞斯因改變鐵礦交易一年一度的長協(xié)機制而在業(yè)內(nèi)聲名大噪。他建議鐵礦石定價應以季度結(jié)算，這使得礦石商能夠利用上漲的鐵礦石賺錢。即使在前幾個月鐵礦石價下跌的情況下，這些鐵礦石商們還是保持了高于歷史基礎(chǔ)的盈利水平。

必和必拓對薩斯喀徹溫鉀肥公司的收購，是出于快速增長公司在全球該行業(yè)的占有率，增加現(xiàn)金收益并多樣化公司的業(yè)務(wù)種類，此次失敗對高瑞斯來說是一個沉重的打擊。但是高瑞斯依然贏得了股東們的支持。

英國Liberum Capital的礦業(yè)分析師邁克爾·羅林森(Michael Rawlinson)表示：“對于收購的失敗，竟然沒有任何人責怪高瑞斯。因為拋開并購失敗這件事，高瑞斯將必和必拓經(jīng)營的非常好，使它沒有遭受全球經(jīng)濟動蕩的影響，而目前看來本財年的收益會有非常好的增長?！庇行┓治鰩燁A測，本財年度必和必拓的收入將是今年6月350億美元收入的兩倍。

布魯斯認為：“高瑞斯是必和必拓史上最讓人難忘的首席執(zhí)行官，他有著異于常人的改變事物的能力?！迸c他的競爭對手力拓集團(Rio Tinto)現(xiàn)在所面臨的債務(wù)難題和不合時機的投資相比，必和必拓公司的現(xiàn)金持有量和強勁的股價表現(xiàn)都能讓48歲的高瑞斯平安度過此次危機。

盡管此次大規(guī)模的并購交易失敗，但必和必拓全球性的布局和前瞻性的思維都是值得同行業(yè)企業(yè)深刻學習的。必和必拓能夠向股東們提供什么，它將對何種類型的收購對象感興趣還都是未知數(shù)。但相信高瑞斯都能夠應對自如，在他的收購成績單上添加精彩的一筆。