摘要 2007年美國經(jīng)濟(jì)在次債的影響下出現(xiàn)危機(jī)并給世界經(jīng)濟(jì)帶來一場(chǎng)寒冬，結(jié)束了美國自克林頓以來長達(dá)十幾年的經(jīng)濟(jì)繁榮。由次貸危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)原因眾多，但衍生金融工具顯然是這場(chǎng)危機(jī)的元兇之一，衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)研究一時(shí)成為金融領(lǐng)域的熱門研究對(duì)象。本文在系統(tǒng)介紹衍生金融工具的類型、特征及功能的基礎(chǔ)上，深入分析和研究了衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)成因和風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制，從衍生金融工具微觀特性過度研究到衍生金融工具的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上提出了我國針對(duì)衍生金融工具的宏觀風(fēng)險(xiǎn)防范措施。本文是以對(duì)策論的研究方法從宏觀金融安全視角入手展開對(duì)衍生金融工具的宏觀風(fēng)險(xiǎn)防范研究，提出了基于經(jīng)濟(jì)架構(gòu)導(dǎo)向、宏觀制度性架構(gòu)導(dǎo)向、及國際交易的對(duì)策性防范的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，具有很強(qiáng)的創(chuàng)新性及現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞 衍生金融工具 風(fēng)險(xiǎn)防范 次貸危機(jī)

導(dǎo)論

(1)選題背景和意義

衍生金融工具，是上世紀(jì)七八十年代金融創(chuàng)新的重要組成部分，是二十世紀(jì)全球金融業(yè)最顯著的進(jìn)步標(biāo)志。衍生金融工具數(shù)量龐大，種類繁多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，發(fā)展迅速，而且目前正處于發(fā)展成熟時(shí)期。衍生金融工具的出現(xiàn)，對(duì)金融領(lǐng)域及實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)τ兄卮蟮拇龠M(jìn)作用，它在微觀經(jīng)濟(jì)主體風(fēng)險(xiǎn)配置、金融產(chǎn)品價(jià)格發(fā)現(xiàn)、金融交易效率改進(jìn)方面有著重大的作用，然而它同樣改變了傳統(tǒng)金融的運(yùn)營模式及收益分配方式，衍生金融工具的出現(xiàn)極大地助長了金融領(lǐng)域的投機(jī)氛圍，無限地放大了金融風(fēng)險(xiǎn)及其破壞性的作用。衍生金融工具是一把雙刃劍!

90年代以來，全球幾乎每一場(chǎng)金融風(fēng)暴都與衍生金融工具有關(guān)。發(fā)生于美國波及于全世界并持續(xù)至今的本輪世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)同樣如此!本輪世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)由次貸危機(jī)引發(fā)，衍生金融工具無容置疑是元兇之一。次貸危機(jī)使美國大批窮人無家可歸，而華爾街和美國政府卻賺得盆滿缽滿；次貸危機(jī)使全球經(jīng)濟(jì)為美國買單：亞、非、拉諸國經(jīng)濟(jì)一蹶不振，歐元體經(jīng)濟(jì)面臨沉重打擊；次貸危機(jī)同樣使我國經(jīng)濟(jì)遭到嚴(yán)重?fù)p失，我國對(duì)美國的諸多主權(quán)金融投資大幅縮水，投資價(jià)值嚴(yán)重貶值，國民財(cái)富大量流失!衍生金融工具在其中卻扮演著財(cái)富轉(zhuǎn)移工具的角色!

近年來，隨著我國全面融入WrO進(jìn)程的加快，我國金融逐漸與全球金融融為一體，衍生金融工具創(chuàng)生的步伐也在加快，為此，如何消除對(duì)人們對(duì)衍生金融工具的盲目崇拜，如何在參與國際交易中避免投資損失，如何制定宏觀政策性、制度性、對(duì)策性框架規(guī)范其發(fā)展并對(duì)其進(jìn)行有效利用便成為文本所要解決重要命題。本文具有重大的理論意義及現(xiàn)實(shí)意義。

(2)相關(guān)文獻(xiàn)綜述

針對(duì)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)防范研究，目前學(xué)術(shù)界大都從微觀參與主體的角度加以論證，缺乏對(duì)衍生金融工具微觀特性到宏觀風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制的研究，從宏觀視角入手研究的少之又少?；诒疚牡难芯恳暯呛脱芯糠椒?，本文只闡述從宏觀對(duì)策論視角入手對(duì)衍生金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范研究的相關(guān)文獻(xiàn)，對(duì)基于微觀視角研究的文獻(xiàn)一律省略不述。

邁克爾·郝德森(2008)分析了美國貨幣金融霸權(quán)的基礎(chǔ)，認(rèn)為美國政府利用其美元本位及雙重債務(wù)標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)制性地向世界各國推銷主權(quán)債務(wù)及相關(guān)衍生工具，以滿足一己私利，號(hào)召世界各國不要投資于美國主權(quán)金融工具及其衍生金融工具，以免遭到經(jīng)濟(jì)損失；郎咸平(2009)指出國際金融巨頭特別是華爾街金融巨頭針對(duì)其他弱勢(shì)投資者設(shè)計(jì)各種衍生金融工具，經(jīng)過各大評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估包裝后，銷售給信息嚴(yán)重不對(duì)稱的買家，帶給投資者的是損失而非營利；時(shí)寒冰(2008)詳細(xì)分析了美國次貸危機(jī)中衍生金融工具所起的負(fù)面角色及其對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的放大作用，指出衍生金融工具市場(chǎng)是個(gè)巨大的社會(huì)財(cái)富轉(zhuǎn)移機(jī)制，號(hào)召我國政府及各類投資者要認(rèn)清衍生金融工具偽善面孔掩蓋下的工具設(shè)定者的本質(zhì)圖謀，避免遭受投資損失。

1 衍生金融工具的特征及風(fēng)險(xiǎn)成因

1.1衍生金融工具的特征

所謂衍生金融工具，是指從傳統(tǒng)金融工具中衍生而來的新型金融工具。它是根據(jù)某種相關(guān)資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)格變化而進(jìn)行定價(jià)的金融工具，這種相關(guān)資產(chǎn)可以是貨幣、外匯、債券、股票等金融資產(chǎn)，也可以是金融資產(chǎn)的價(jià)格(如利率、匯率、股票價(jià)格指數(shù)等)。衍生金融工具主要具有套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)及投機(jī)的經(jīng)濟(jì)功能。

衍生金融工具與傳統(tǒng)金融工具相比有很大的不同，相比較而言，衍生金融工具具有以下特性：衍生性：它依賴于傳統(tǒng)的金融工具而存在，傳統(tǒng)金融工具的相關(guān)變量發(fā)生變動(dòng)會(huì)很快影響到衍生金融工具，從而會(huì)造成衍生金融工具價(jià)格或價(jià)值的大幅變動(dòng)；杠桿性：衍生金融工具在運(yùn)作時(shí)能以極少的資金(合約保證金)控制較多的投資資金(出貨或平倉時(shí)合約持有者應(yīng)付的資金)，來獲取投資的收益。這樣市場(chǎng)的參與者只需動(dòng)用少量資金，即可控制資金量巨大的交易合約；虛擬性：即非履約性，衍生金融工具在合約到期時(shí)可以履行也可以不履行；靈活性，它可以根據(jù)用戶的不同需要設(shè)計(jì)出不同類型的衍生金融工具，以適應(yīng)使用者的需求；表外交易：它通常不在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中反映；計(jì)量特性：與實(shí)物產(chǎn)品的定價(jià)不同，衍生金融工具具有定價(jià)上的間接性和虛擬性，是以預(yù)測(cè)未來的現(xiàn)金流的形成為基礎(chǔ)進(jìn)行的定價(jià)。

由此可見，以上多種多種特性的組合即為衍生金融工具的復(fù)雜性，從而導(dǎo)致大量衍生金融新產(chǎn)品難為一般投資者所理解，難以明確風(fēng)險(xiǎn)所在，更不容易完全正確地運(yùn)用。

1.2衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)成因

從衍生金融工具自身的特點(diǎn)來看，衍生金融工具所特有的屬性先天性地決定了自身的風(fēng)險(xiǎn)脆弱性。衍生金融工具衍生性的特性使其價(jià)值受控于標(biāo)的資產(chǎn)，只要標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值稍有變化，衍生金融工具的價(jià)格便會(huì)大幅度變化，這為人為制造風(fēng)險(xiǎn)提供了可乘之機(jī)；杠桿屬性使其可以以較少的資金控制較大的交易量甚至控制市場(chǎng)，從而加速了市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安，在放大收益的同時(shí)更放大了風(fēng)險(xiǎn)；虛擬性使其實(shí)際可以不履約，從而助長了投機(jī)；計(jì)量上的特性及表外交易性使其可以粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，逃避監(jiān)管，從而誤導(dǎo)投資者。

從微觀上看，風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要與企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及企業(yè)的內(nèi)部控制制度尤其是與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制是否健全和是否得到有效執(zhí)行有關(guān)。管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)衍生金融工具交易具有舉足輕重的影響，風(fēng)險(xiǎn)愛好型管理層對(duì)于投機(jī)業(yè)務(wù)則躍躍欲試，很容易形成賭博心態(tài)，從而給企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

從宏觀看，衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生主要基于以下兩方面的原因：原因之一在于制度根源，即金融體系的固有缺陷和衍生金融市場(chǎng)不完全。在現(xiàn)實(shí)中則往往表現(xiàn)為由國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的投機(jī)失敗和國際游資的肆意炒作引發(fā)。原因之二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融虛擬化。即表現(xiàn)為金融體系中的儲(chǔ)蓄并非全部轉(zhuǎn)化為投資，而是相當(dāng)大的一部分儲(chǔ)蓄滯留在金融體系中，成為虛擬資本，而現(xiàn)實(shí)中并沒有相應(yīng)的實(shí)物資本與之相對(duì)應(yīng)，從而造成經(jīng)濟(jì)的虛擬化，最終促成泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生。在泡沫經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)的條件下，大量的虛擬投資以衍生金融工具的形式存在，此時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)隨時(shí)都可能引發(fā)全面金融危機(jī)。

2 衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制

2.1微觀層次上的傳導(dǎo)機(jī)制

從經(jīng)濟(jì)的微觀層次看，衍生金融工具市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的主要影響方式是通過對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、收益以及持續(xù)經(jīng)營能力上上的改變。針對(duì)不同的投資者，衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)有不同的表現(xiàn)。

對(duì)企業(yè)而言，衍生金融工具交易對(duì)企業(yè)的影響途徑主要表現(xiàn)在：一是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)項(xiàng)目的影響，如果衍生金融工具投資超過一定的比例，將直接改變企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況。資產(chǎn)項(xiàng)下短期投資將大幅上升，此時(shí)企業(yè)所面臨的還主要是潛在風(fēng)險(xiǎn)；二是在套利交易盛行時(shí)，企業(yè)面臨衍生金融工具巨大的價(jià)格波動(dòng)，無論以計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備還是在交易活動(dòng)中出現(xiàn)實(shí)虧，都會(huì)直接影響企業(yè)的收益水平以及企業(yè)的流動(dòng)性；第三，以資產(chǎn)負(fù)債表外業(yè)務(wù)的方式進(jìn)行融資活動(dòng)或者進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整的企業(yè)，將造成表外業(yè)務(wù)產(chǎn)生大量的或有負(fù)債，如果這些負(fù)債變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)負(fù)債，將對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和企業(yè)的長期經(jīng)營能力產(chǎn)生極大影響。對(duì)個(gè)人投資者而言，衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)傳到途徑比較直接，即通過資產(chǎn)價(jià)格的的非正常波動(dòng)，直接影響投資者財(cái)富的變化，將風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)給投資者。

2.2宏觀層次上的傳導(dǎo)途徑

從經(jīng)濟(jì)的宏觀層次看，衍生金融工具市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊主要通過影響資本市場(chǎng)價(jià)格擾亂金融市場(chǎng)運(yùn)行秩序進(jìn)而在多方面影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)從而造成系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

一是在貨幣信用層面上的傳導(dǎo)。通過風(fēng)險(xiǎn)擾亂衍生金融工具金融市場(chǎng)價(jià)格指示器的功能，導(dǎo)致金融變量諸如利率和匯率的重大變動(dòng)，扭曲資本價(jià)格，擾亂資本市場(chǎng)運(yùn)行秩序，從而從而影響金融結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性，進(jìn)而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響；特別是在資本國際流動(dòng)加劇的條件下，強(qiáng)國通過對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策對(duì)其他國家的施加不利影響以及在國外金融機(jī)構(gòu)的投機(jī)性攻擊下，在極短時(shí)間改變一國外匯市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)，引起匯率急劇動(dòng)蕩，從而影響一國貨幣政策實(shí)施，甚至誘發(fā)貨幣危機(jī)，造成全面經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使一國經(jīng)濟(jì)陷入癱瘓狀態(tài)。1994年12月爆發(fā)的墨西哥危機(jī)和1997年亞洲金融危機(jī)即是最好的證明。二是通過社會(huì)財(cái)富效應(yīng)的傳導(dǎo)。衍生金融工具市場(chǎng)的急劇動(dòng)蕩會(huì)引起社會(huì)財(cái)富的大量損失及重新分配，社會(huì)財(cái)富大量損失及不公平分配將直接影響投資需求和消費(fèi)需求，進(jìn)而引起總需求水平下降，社會(huì)經(jīng)濟(jì)陷于下滑狀態(tài)。

當(dāng)然，微觀傳導(dǎo)途徑和宏觀傳導(dǎo)途徑劃分并不是絕對(duì)的，當(dāng)衍生金融工具市場(chǎng)出現(xiàn)大面積風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將同時(shí)通過微觀傳導(dǎo)途徑和宏觀傳導(dǎo)途徑對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深刻而全面的影響。在現(xiàn)實(shí)中，微觀投資者往往出于對(duì)衍生金融工具的無知，為了追求利潤而大量投資于衍生金融工具，而某些強(qiáng)勢(shì)國家和金融巨頭則利用一國或一地區(qū)的金融監(jiān)管漏洞和宏觀經(jīng)濟(jì)缺陷，通過經(jīng)濟(jì)手段或政治手段蓄意打擊基礎(chǔ)金融工具價(jià)格，扭曲資本價(jià)格，擾亂金融市場(chǎng)運(yùn)行秩序，通過衍生金融工具投資高杠桿屬性放大投資風(fēng)險(xiǎn)，通過打擊社會(huì)信用鏈條而形成連鎖性風(fēng)險(xiǎn)，從而引發(fā)金融危機(jī)，進(jìn)而影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，誘發(fā)全面系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

3 衍生金融工具宏觀風(fēng)險(xiǎn)防范策略

衍生金融工具宏觀風(fēng)險(xiǎn)防范策略，是指金融衍生市場(chǎng)參與主體特別是國家及金融監(jiān)管當(dāng)局基于建立健全公平公正、規(guī)范有序、監(jiān)管有力的衍生金融工具市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則，嚴(yán)防由衍生金融市場(chǎng)所導(dǎo)致的宏觀性金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)危機(jī)的策略。

3.1宏觀經(jīng)濟(jì)架構(gòu)導(dǎo)向防范策略

經(jīng)濟(jì)架構(gòu)導(dǎo)向的風(fēng)險(xiǎn)防范策略是指衍生金融工具的創(chuàng)新和發(fā)展要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相契合、與投資者經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)，嚴(yán)防由衍生金融工具的無節(jié)制發(fā)展所導(dǎo)致的泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生及金融經(jīng)濟(jì)的寄生性，在嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)的條件下最大限度的發(fā)揮其經(jīng)濟(jì)功能。一是衍生金融工具發(fā)展要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)原則。衍生金融工具從根本上是為了給投資者在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資中提供便利，起到資源合理配置及提高金融交易效率的功能。衍生金融工具的創(chuàng)新和發(fā)展必須為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展服務(wù)，其規(guī)模必須與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要相適應(yīng)過于超前發(fā)展反而不利于其經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)在一定程度上已呈現(xiàn)虛擬化之勢(shì)，一定要從宏觀層面合理設(shè)定衍生金融工具的發(fā)展，超前發(fā)展衍生金融工具會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)泡沫化及經(jīng)濟(jì)寄生性，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不利，且一旦發(fā)生危機(jī)，會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的反噬作用。因此，國家及監(jiān)管層在衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)防范方面應(yīng)首先加強(qiáng)對(duì)其規(guī)模的控制，在發(fā)揮其經(jīng)濟(jì)功能的同時(shí)嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)。二是要與經(jīng)濟(jì)主體風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的原則。衍生金融工具有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)脆弱性，是在風(fēng)險(xiǎn)與收益上的重新分配，其發(fā)展必須與社會(huì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受層次相適應(yīng)。當(dāng)前我國絕大多經(jīng)濟(jì)參與主體風(fēng)險(xiǎn)承受能力都是很有限度的，若過多參與衍生金融交易，勢(shì)必對(duì)其持續(xù)經(jīng)營能力及生存能力產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成重大負(fù)面影響。所以，國家及相關(guān)金融當(dāng)局要加強(qiáng)對(duì)衍生金融工具創(chuàng)新的進(jìn)度、速度及種類的控制，從而使衍生金融工具的發(fā)展與我國絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)參與主體的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。

3.2宏觀制度構(gòu)架導(dǎo)向防范策略

我國衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)防范在宏觀制度層次上的防范策略應(yīng)是：先設(shè)制度，再發(fā)展參與。換句話說，就是先挖溝渠，后放水灌溉。要在合理完備的制度構(gòu)架體系下規(guī)范衍生金融工具的發(fā)展，嚴(yán)防由制度性缺陷產(chǎn)生宏觀新風(fēng)險(xiǎn)。一是構(gòu)建完備監(jiān)管體系、嚴(yán)防制度性漏洞。在加強(qiáng)市場(chǎng)運(yùn)作的規(guī)范性建設(shè)的基礎(chǔ)上，切實(shí)加強(qiáng)市場(chǎng)制度的完備性及應(yīng)變能力建設(shè)。二是構(gòu)建公平公正交易制度、嚴(yán)防非對(duì)稱性制度設(shè)計(jì)。當(dāng)前，我國正在進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)建設(shè)，近年先后創(chuàng)生了不少具有衍生性質(zhì)的金融工具，如認(rèn)股權(quán)證、股票期權(quán)以及股指期貨等，但中小投資者鮮有獲得投資收益的。究其原因，是因?yàn)槲覀冊(cè)谥贫仍O(shè)計(jì)上的非對(duì)稱性缺陷，我們關(guān)于衍生金融工具的制度設(shè)計(jì)只是強(qiáng)調(diào)形式而非實(shí)質(zhì)上的公平性。非對(duì)稱性交易制度的風(fēng)險(xiǎn)危害是巨大的，它使得強(qiáng)勢(shì)交易主體在享受超額收益的同時(shí)而不必承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，甚至是無序轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，特別是在瀕臨風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)刻，會(huì)加劇金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，成為引發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)的始作俑者。因此，構(gòu)建公平公正交易制度，應(yīng)從保護(hù)中小投資者的利益人手，確保交易公正、信息公開、不受操縱、非欺詐性，所有相關(guān)交易制度設(shè)計(jì)都必須接受這些原則檢驗(yàn)，才能有效防范風(fēng)險(xiǎn)的無序轉(zhuǎn)嫁和擴(kuò)散。三是構(gòu)建懲罰性措施、確保市場(chǎng)秩序有效運(yùn)行。沒有行之有效的懲罰性制度設(shè)施為市場(chǎng)弱勢(shì)交易主體保駕護(hù)航，就不能有效遏制針對(duì)衍生工具市場(chǎng)的過度投機(jī)。從廣義上講，只有設(shè)置完善并行之有效的威懾體系的存在，才能有效制止衍生市場(chǎng)過度投機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)的無序擴(kuò)散，才能確保市場(chǎng)信心，從而有效防范宏觀風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，這是當(dāng)前我國金融市場(chǎng)建設(shè)的客觀性要求。

3.3國際交易的對(duì)策性防范策略

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)及金融進(jìn)一步對(duì)外開放，對(duì)外金融投資特別是衍生金融工具投資規(guī)模更是增長迅速，在參與國際交易的同時(shí)面臨著越來越大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在參與國際衍生金融交易時(shí)，必須從主權(quán)利益角度加強(qiáng)對(duì)衍生金融工具利益分析研究，構(gòu)建對(duì)策性風(fēng)險(xiǎn)防范措施。一是強(qiáng)化利益機(jī)制研究，謹(jǐn)慎參與國際金融衍生市場(chǎng)。我國衍生金融市場(chǎng)的起步比較晚，投資者的投資經(jīng)驗(yàn)上明顯落后于國際投資者，再加上當(dāng)前國際衍生金融投資品都是由西方金融寡頭設(shè)計(jì)的，其中難免隱藏著設(shè)計(jì)性缺陷，因此我們必須加強(qiáng)對(duì)國際衍生金融產(chǎn)品的利益分析及投資可行性研究，謹(jǐn)慎參與投資國際金融衍生市場(chǎng)。二要適度開放金融衍生市場(chǎng)，嚴(yán)防華盛頓共識(shí)侵襲。隨著我國改革開放進(jìn)程的加深，我國當(dāng)前在經(jīng)濟(jì)改革層面出現(xiàn)了一股新自由主義的思潮，往往以自由市場(chǎng)及金融創(chuàng)新為幌子，一再鼓吹國家要全面開放金融市場(chǎng)，要大力接受及發(fā)展西方現(xiàn)代金融工具，而無視我們的現(xiàn)實(shí)條件，很有可能在我國金融轉(zhuǎn)制的脆弱時(shí)期致我國于水深火熱之中。因此，我們一定要嚴(yán)防華盛頓共識(shí)的侵襲，適當(dāng)控制衍生金融工具市場(chǎng)的開放程度，衍生金融工具的發(fā)展要以確保金融安全為先決條件。

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