摘要:國有商業(yè)銀行作為銀行業(yè)的重要群體，其高管薪酬受到各方面的關(guān)注。本文以四家已上市的國有商業(yè)銀行為例，分析了轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下國有商業(yè)銀行高管薪酬的影響因素，實證研究表明，影響國有商業(yè)銀行高管薪酬的主要因素為資本充足率扣不良貸款率，且均為正相關(guān)關(guān)系，而公司規(guī)模與業(yè)績對國有商業(yè)銀行高管薪酬呈現(xiàn)負(fù)向影響。

關(guān)鍵詞:國有商業(yè)銀行;高管薪酬;影響因素

中圖分類號:F830.33 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1000-176X(2010)11-0082-04

2009年初，美國奧巴馬政府強制要求那些即將獲得政府融資的金融和其他企業(yè)高管的年薪不得超過50萬美元。2009年2月，中國財政部下發(fā)了《金融類國有及國有控股企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬管理辦法(征求意見稿)》，明確規(guī)定，國有金融企業(yè)負(fù)責(zé)人最高年薪為280萬元人民幣，且該薪酬為稅前收入，要依法交納個人所得稅。2009年4月，財政部又下發(fā)《關(guān)于國有金融機構(gòu)2008年度高管人員薪酬分配有關(guān)問題的通知》財金[2009]23號明確，國有金融機構(gòu)在清算2008年度高管人員薪酬時，按不高于2007年度薪酬的90%的原則確定。2010年3月，中國銀監(jiān)會發(fā)布了《商業(yè)銀行穩(wěn)健薪酬監(jiān)管指引》。商業(yè)銀行高管的薪酬究竟如何決定?其影響因素是什么?本文旨在通過實證分析已上市的四家國有商業(yè)銀行高級管理人員(簡稱“高管”)薪酬的影響因素，以期對轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下我國國有商業(yè)銀行高管薪酬管理提供一點借鑒。

一、文獻(xiàn)綜述

對于銀行業(yè)高級管理人員薪酬的影響因素問題，國外學(xué)者已經(jīng)做過大量實證研究，如:Barrot研究發(fā)現(xiàn)，銀行經(jīng)理人員薪酬的變化取決于其經(jīng)營業(yè)績;Sierra等研究發(fā)現(xiàn)，銀行CEO的薪酬與銀行業(yè)績顯著正相關(guān);Demsetz和Saidenbergt分析發(fā)現(xiàn)，隨著銀行規(guī)模的不同其高管人員的薪酬變化較大，同一銀行不同職位高管薪酬構(gòu)成差別也很大;Jensen和Murphy則認(rèn)為CEO的薪酬與績效之間的關(guān)聯(lián)性不強，關(guān)鍵是支付方式。國內(nèi)學(xué)者也做了很多實證研究，尤其是近年來，如:楊大光等對中國五家上市商業(yè)銀行高管薪酬與經(jīng)營績效之間的實證分析，發(fā)現(xiàn)高管薪酬與商業(yè)銀行的盈利水平呈顯著正相關(guān)，但與商業(yè)銀行經(jīng)營的安全性和流動性相關(guān)程度不高，與不良資產(chǎn)率的相關(guān)性不顯著。宋增基等采用2002-2006年八家上市銀行樣本研究發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)績和規(guī)模對銀行CEO報酬有顯著影響，而對股東權(quán)益卻有相反影響。但許有淑的研究認(rèn)為，中國上市銀行總體上高管薪酬與業(yè)績相關(guān)性不強。此外，茍開紅，陳學(xué)彬，魏華和劉金巖，朱建武等都做了大量實證研究，對上市銀行高管薪酬管理問題做了深入細(xì)致的分析，也得出不同的結(jié)論。但是，由于目前中國正處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)期，金融機構(gòu)基本分為國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和其它金融機構(gòu)四個群體，每個群體都有自己的特點，比如，國有商業(yè)銀行高級管理人員由于是國家任命或委派的，且具有行政級別，他們的薪酬基本比照中央企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定;股份制商業(yè)銀行市場化程度較高，其高級管理人員薪酬更接近市場化;城市商業(yè)銀行則介于兩者中間。而目前的研究并沒有針對各群體的特征專門研究，且主要集中在商業(yè)銀行高管薪酬與其規(guī)模、業(yè)績之間的相關(guān)關(guān)系研究，因此，得出的結(jié)論也有偏差。本文針對國有商業(yè)銀行群體，并加入銀行業(yè)的特殊因素如風(fēng)險、流動性等進(jìn)行實證分析，最后對影響因素進(jìn)行檢驗。

二、研究設(shè)計

1 研究假設(shè)

轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)期，中國國有商業(yè)銀行是由國家直接控股的大型國有銀行，方式是通過財政部直接持股，或者中央?yún)R金公司作為控股股東，其中財政部直接持股的有交通銀行，中央?yún)R金公司控股的有工商銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行和建設(shè)銀行。目前國內(nèi)有5家國有商業(yè)銀行，除農(nóng)業(yè)銀行外，其他4家已上市。國有商業(yè)銀行的特點:無論是在人員、機構(gòu)網(wǎng)點數(shù)量上，還是在規(guī)模及市場占有份額上，均處于壟斷的地位，對我國經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展起到舉足輕重的作用。因此，依據(jù)國有商業(yè)銀行的特殊性，我們得到如下假設(shè):

假設(shè)1:國有商業(yè)銀行高管薪酬與公司業(yè)績存在正相關(guān)的關(guān)系。委托代理理論表明，企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)的分離產(chǎn)生了委托一代理問題，在信息不對稱的情況下，作為委托人的所有者和作為代理人的經(jīng)營者各自追求自身利益最大化的行為必然產(chǎn)生沖突，即委托一代理問題。為了減少代理人為追求自身利益而產(chǎn)生與委托人利益沖突的“敗德行為”，委托人就要與經(jīng)理簽訂薪酬一績效契約，來減少由于信息不對稱和逆向選擇所帶來的代理成本，最大化自己的財富。在薪酬一績效契約下，經(jīng)理的薪酬將由公司的業(yè)績來決定，因此，公司高管必然將通過提升公司經(jīng)營績效來提高自己的薪酬。

假設(shè)2:國有商業(yè)銀行高管薪酬與公司規(guī)模存在正相關(guān)關(guān)系。公司高管的薪酬除了受公司經(jīng)營業(yè)績的影響外，還取決于其所掌握的資源大小。如果同樣的激勵和努力程度，對于不同規(guī)模的公司來說，公司高管所得到的薪酬是不一樣的。公司規(guī)模越大，所獲得的利潤越多，高管的薪酬也就越多。

假設(shè)3:國有商業(yè)銀行高管薪酬與資本充足率存在正相關(guān)關(guān)系。銀行是經(jīng)營風(fēng)險的，資本充足率反映了公司承擔(dān)風(fēng)險的能力，是金融監(jiān)管部門重點監(jiān)管的指標(biāo)，特別是金融危機爆發(fā)以來，中國銀監(jiān)會加大了對商業(yè)銀行資本的管理，出臺了一系列政策措施，資本充足率不達(dá)標(biāo)，不僅影響到銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，同樣也影響到其高管的職位及薪酬。因此，公司的資本充足率越高，抗風(fēng)險能力越強，其經(jīng)營空間及品種就越多，公司盈利能力就越強，高管的薪酬就越高。

假設(shè)4:國有商業(yè)銀行高管薪酬與不良貸款率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。不良貸款率反映了銀行面臨風(fēng)險的大小，也是金融監(jiān)管部門重點監(jiān)管的指標(biāo)，不良貸款率不達(dá)標(biāo)或出現(xiàn)惡化將直接影響到國有商業(yè)銀行高管的職位及薪酬。因此，不良貸款率是國有商業(yè)銀行高管重點關(guān)注的指標(biāo)。不良貸款率越高，公司面臨的風(fēng)險就越大，其利潤空間就越小，高管的薪酬應(yīng)該越低。

假設(shè)5:國有商業(yè)銀行高管薪酬與流動性存在正相關(guān)關(guān)系。流動性指標(biāo)反映的是企業(yè)的短期償債能力，對于商業(yè)銀行來說，由于商業(yè)銀行存在資產(chǎn)錯配，流動性指標(biāo)直接反映的是其防范擠兌風(fēng)險的能力，也是監(jiān)管部門對國有商業(yè)銀行重點監(jiān)管的指標(biāo)。因此，國有商業(yè)銀行必須保持一定的流動性，在經(jīng)營業(yè)績得到保證的情況下，流動性指標(biāo)越高，其抗風(fēng)險能力越強，公司經(jīng)營越穩(wěn)定，其高管薪酬應(yīng)該越高。

2 樣本數(shù)據(jù)與變量選擇

本研究界定國有商業(yè)銀行高管為:行長、副行長、行長助理、董事會秘書及其他公司指定的管理人員。

考慮數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性及可取性，我們選擇已上市的四家國有商業(yè)銀行作為樣本，即選取2007—2009年度工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和中國銀行年度報告數(shù)據(jù)。剔除部分非年度數(shù)據(jù)及異常數(shù)據(jù)。

根據(jù)國內(nèi)外實證和規(guī)范研究有關(guān)方法，結(jié)合中國商業(yè)銀行行業(yè)特性和現(xiàn)狀，高管薪酬指標(biāo)選擇為高管平均薪酬(AP);影響因素選擇為:總資產(chǎn)(s)，每股收益(EPS)，①不良貸款率(LLP)，資本充足率(CAR)，流動性比率(L)。

3 樣本統(tǒng)計特征

由表2可知，國有商業(yè)銀行高管平均薪酬(AP)為132.67萬元，中位數(shù)為141.26萬元;平均規(guī)模(s)為69 833.49億元，中位數(shù)為72 555.73億元;每股收益(EPS)平均值為0.38元，中位數(shù)為0.36元;不良貸款率(LLP)平均值為2.13%，中位數(shù)為2.14%;平均資本充足率(CAR)為12.73%，中位數(shù)為12.82%;流動性比率(L)平均值為37.95%，中位數(shù)為36.46%.

4 模型構(gòu)建

為了克服橫截面回歸模型所固有的樣本自相關(guān)問題，本文使用平衡面板模型來估計高管薪酬與各因素之間的關(guān)系，并進(jìn)行檢驗。為此，我們構(gòu)建模型如下

三、估計結(jié)果分析

由于選取的變量之間可能存在相關(guān)性，導(dǎo)致模型估計由于存在多重共線性無效，所以在進(jìn)行回歸分析之前進(jìn)行了相關(guān)性進(jìn)行檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)變量之間存在較強的相關(guān)性，由表3可以看出:高管平均薪酬與總資產(chǎn)、每股收益和流動性之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，其中每股收益與高管平均薪酬之間的相關(guān)系數(shù)較大，流動性對高管平均薪酬的影響很小;高管平均薪酬與不良貸款率和資本充足率之間存在正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)性系數(shù)均大于0.5，不良貸款率與資本充足率之間存在正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)大于0.5。因此，在回歸分析中，我們采用逐步回歸。

對上述模型(1)回歸結(jié)果如下(括號中的數(shù)據(jù)為t值及P值):

式(2)結(jié)果表明:雖然R2的值很大，方程的P值也很小，但是由于各自變量的P值都很大，其中每股收益的P值接近于1，每個自變量都不顯著，該方程不能成立。

采用逐步回歸，我們得出以下結(jié)果(括號中的數(shù)據(jù)為T值及P值):

1 研究結(jié)果

結(jié)果表明:(1)國有商業(yè)銀行高管薪酬與資本充足率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，并且通過了1%顯著性水平的T檢驗，結(jié)論支持了假設(shè)4。(2)國有商業(yè)銀行高管薪酬與不良貸款率之間存在顯著的正相關(guān)，并通過了1%顯著性水平的T檢驗，結(jié)論不支持假設(shè)3。主要原因是，隨著金融體制改革的深化，以及WTO以后，國有商業(yè)銀行風(fēng)險管理體系逐步完善，風(fēng)險管控能力明顯增強，以及隨著國有銀行規(guī)模逐年增大，其風(fēng)險資產(chǎn)也逐年增大，因此，不良貸款率呈現(xiàn)逐年下降趨勢，而國有商業(yè)銀行高管薪酬受國家政策限制也呈現(xiàn)逐年下降所致。(3)國有商業(yè)銀行高管薪酬與公司業(yè)績、公司規(guī)模之間呈現(xiàn)負(fù)向關(guān)系，且未通過T檢驗，結(jié)論不支持假設(shè)1和假設(shè)2，主要原因是目前國有商業(yè)銀行高管均為國家任命或委派，類似公務(wù)員性質(zhì)，其薪酬比照中央企業(yè)所致，公司業(yè)績和規(guī)模增長與其高管薪酬關(guān)系不大。(4)國有商業(yè)銀行高管薪酬與流動性之間呈現(xiàn)正向關(guān)系，但未通過T檢驗，主要原因可能是國有商業(yè)銀行規(guī)模太大，其流動性問題并非特別突出。

2.高管薪酬和不良貸款與資本充足率等呈多元線性關(guān)系

式(3)F統(tǒng)計量為36.63，P=0.00表示回歸模型在1%的顯著性水平上通過了F檢驗。由各變量的P值看出，不良資產(chǎn)率、資本充足率對高管平均薪酬具有顯著影響，且R2值等于1.79，表明模型的擬合優(yōu)度較好;各自變量的P值都小于0.05，說明各自變量都很顯著，回歸方程有意義，這說明了國有商業(yè)銀行高管薪酬與不良貸款率和資本充足率等因素之間呈多元線行關(guān)系。

3 該模型的解釋變量之間不存在多重共線性

DW統(tǒng)計量為1.44，說明序列不存在自相關(guān)。同時認(rèn)為該模型的解釋變量之間不存在多重共線性。

四、相關(guān)結(jié)論及建議

通過以上分析，可以得到以下結(jié)論:國有商業(yè)銀行高管薪酬與資本充足率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，是影響國有商業(yè)銀行高管薪酬的主要因素;國有商業(yè)銀行高管薪酬與不良貸款率之間存在顯著的正相關(guān)，與實際不符，商業(yè)銀行風(fēng)險管控能力逐年增強、風(fēng)險資產(chǎn)逐年增大，加上國有商業(yè)銀行高管薪酬受國家政策限制是主要原因;國有商業(yè)銀行高管薪酬與公司業(yè)績、公司規(guī)模之間呈現(xiàn)負(fù)向關(guān)系，但未通過T檢驗，公司業(yè)績和規(guī)模增長，其高管薪酬反而下降;國有商業(yè)銀行高管薪酬與流動性之間呈現(xiàn)正向關(guān)系，但未通過T檢驗。

實證研究結(jié)果表明，目前國有商業(yè)銀行高管更加重視監(jiān)管部門關(guān)注的監(jiān)管指標(biāo)，可能因為這直接影響到其職位的存在。國有商業(yè)銀行高管薪酬與公司規(guī)模、業(yè)績存在負(fù)向關(guān)系，這與薪酬激勵理論相悖。

綜合以上分析，提出參考建議:第一，在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下我國國有商業(yè)銀行內(nèi)部應(yīng)建立綜合經(jīng)營績效決定的高管薪酬管理機制，將高管的個人利益與公司的長、短期利益緊密聯(lián)系在一起，避免高管以犧牲公司業(yè)績?yōu)榇鷥r，來換取監(jiān)管指標(biāo)的達(dá)標(biāo)，以維持其現(xiàn)有職位。第二，應(yīng)該從商業(yè)銀行長期發(fā)展的角度出發(fā)，把國有商業(yè)銀行高管薪酬的決定權(quán)交給市場，鼓勵國有商業(yè)銀行實施長期股權(quán)激勵機制。