摘要:國(guó)有商業(yè)銀行作為銀行業(yè)的重要群體，其高管薪酬受到各方面的關(guān)注。本文以四家已上市的國(guó)有商業(yè)銀行為例，分析了轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬的影響因素，實(shí)證研究表明，影響國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬的主要因素為資本充足率扣不良貸款率，且均為正相關(guān)關(guān)系，而公司規(guī)模與業(yè)績(jī)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬呈現(xiàn)負(fù)向影響。

關(guān)鍵詞:國(guó)有商業(yè)銀行;高管薪酬;影響因素

中圖分類號(hào):F830.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1000-176X(2010)11-0082-04

2009年初，美國(guó)奧巴馬政府強(qiáng)制要求那些即將獲得政府融資的金融和其他企業(yè)高管的年薪不得超過(guò)50萬(wàn)美元。2009年2月，中國(guó)財(cái)政部下發(fā)了《金融類國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，明確規(guī)定，國(guó)有金融企業(yè)負(fù)責(zé)人最高年薪為280萬(wàn)元人民幣，且該薪酬為稅前收入，要依法交納個(gè)人所得稅。2009年4月，財(cái)政部又下發(fā)《關(guān)于國(guó)有金融機(jī)構(gòu)2008年度高管人員薪酬分配有關(guān)問(wèn)題的通知》財(cái)金[2009]23號(hào)明確，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)在清算2008年度高管人員薪酬時(shí)，按不高于2007年度薪酬的90%的原則確定。2010年3月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行穩(wěn)健薪酬監(jiān)管指引》。商業(yè)銀行高管的薪酬究竟如何決定?其影響因素是什么?本文旨在通過(guò)實(shí)證分析已上市的四家國(guó)有商業(yè)銀行高級(jí)管理人員(簡(jiǎn)稱“高管”)薪酬的影響因素，以期對(duì)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬管理提供一點(diǎn)借鑒。

一、文獻(xiàn)綜述

對(duì)于銀行業(yè)高級(jí)管理人員薪酬的影響因素問(wèn)題，國(guó)外學(xué)者已經(jīng)做過(guò)大量實(shí)證研究，如:Barrot研究發(fā)現(xiàn)，銀行經(jīng)理人員薪酬的變化取決于其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī);Sierra等研究發(fā)現(xiàn)，銀行CEO的薪酬與銀行業(yè)績(jī)顯著正相關(guān);Demsetz和Saidenbergt分析發(fā)現(xiàn)，隨著銀行規(guī)模的不同其高管人員的薪酬變化較大，同一銀行不同職位高管薪酬構(gòu)成差別也很大;Jensen和Murphy則認(rèn)為CEO的薪酬與績(jī)效之間的關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)，關(guān)鍵是支付方式。國(guó)內(nèi)學(xué)者也做了很多實(shí)證研究，尤其是近年來(lái)，如:楊大光等對(duì)中國(guó)五家上市商業(yè)銀行高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)高管薪酬與商業(yè)銀行的盈利水平呈顯著正相關(guān)，但與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的安全性和流動(dòng)性相關(guān)程度不高，與不良資產(chǎn)率的相關(guān)性不顯著。宋增基等采用2002-2006年八家上市銀行樣本研究發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)績(jī)和規(guī)模對(duì)銀行CEO報(bào)酬有顯著影響，而對(duì)股東權(quán)益卻有相反影響。但許有淑的研究認(rèn)為，中國(guó)上市銀行總體上高管薪酬與業(yè)績(jī)相關(guān)性不強(qiáng)。此外，茍開(kāi)紅，陳學(xué)彬，魏華和劉金巖，朱建武等都做了大量實(shí)證研究，對(duì)上市銀行高管薪酬管理問(wèn)題做了深入細(xì)致的分析，也得出不同的結(jié)論。但是，由于目前中國(guó)正處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)期，金融機(jī)構(gòu)基本分為國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)四個(gè)群體，每個(gè)群體都有自己的特點(diǎn)，比如，國(guó)有商業(yè)銀行高級(jí)管理人員由于是國(guó)家任命或委派的，且具有行政級(jí)別，他們的薪酬基本比照中央企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定;股份制商業(yè)銀行市場(chǎng)化程度較高，其高級(jí)管理人員薪酬更接近市場(chǎng)化;城市商業(yè)銀行則介于兩者中間。而目前的研究并沒(méi)有針對(duì)各群體的特征專門(mén)研究，且主要集中在商業(yè)銀行高管薪酬與其規(guī)模、業(yè)績(jī)之間的相關(guān)關(guān)系研究，因此，得出的結(jié)論也有偏差。本文針對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行群體，并加入銀行業(yè)的特殊因素如風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等進(jìn)行實(shí)證分析，最后對(duì)影響因素進(jìn)行檢驗(yàn)。

二、研究設(shè)計(jì)

1 研究假設(shè)

轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)期，中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行是由國(guó)家直接控股的大型國(guó)有銀行，方式是通過(guò)財(cái)政部直接持股，或者中央?yún)R金公司作為控股股東，其中財(cái)政部直接持股的有交通銀行，中央?yún)R金公司控股的有工商銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和建設(shè)銀行。目前國(guó)內(nèi)有5家國(guó)有商業(yè)銀行，除農(nóng)業(yè)銀行外，其他4家已上市。國(guó)有商業(yè)銀行的特點(diǎn):無(wú)論是在人員、機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量上，還是在規(guī)模及市場(chǎng)占有份額上，均處于壟斷的地位，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展起到舉足輕重的作用。因此，依據(jù)國(guó)有商業(yè)銀行的特殊性，我們得到如下假設(shè):

假設(shè)1:國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬與公司業(yè)績(jī)存在正相關(guān)的關(guān)系。委托代理理論表明，企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)的分離產(chǎn)生了委托一代理問(wèn)題，在信息不對(duì)稱的情況下，作為委托人的所有者和作為代理人的經(jīng)營(yíng)者各自追求自身利益最大化的行為必然產(chǎn)生沖突，即委托一代理問(wèn)題。為了減少代理人為追求自身利益而產(chǎn)生與委托人利益沖突的“敗德行為”，委托人就要與經(jīng)理簽訂薪酬一績(jī)效契約，來(lái)減少由于信息不對(duì)稱和逆向選擇所帶來(lái)的代理成本，最大化自己的財(cái)富。在薪酬一績(jī)效契約下，經(jīng)理的薪酬將由公司的業(yè)績(jī)來(lái)決定，因此，公司高管必然將通過(guò)提升公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效來(lái)提高自己的薪酬。

假設(shè)2:國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬與公司規(guī)模存在正相關(guān)關(guān)系。公司高管的薪酬除了受公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響外，還取決于其所掌握的資源大小。如果同樣的激勵(lì)和努力程度，對(duì)于不同規(guī)模的公司來(lái)說(shuō)，公司高管所得到的薪酬是不一樣的。公司規(guī)模越大，所獲得的利潤(rùn)越多，高管的薪酬也就越多。

假設(shè)3:國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬與資本充足率存在正相關(guān)關(guān)系。銀行是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的，資本充足率反映了公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，是金融監(jiān)管部門(mén)重點(diǎn)監(jiān)管的指標(biāo)，特別是金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)加大了對(duì)商業(yè)銀行資本的管理，出臺(tái)了一系列政策措施，資本充足率不達(dá)標(biāo)，不僅影響到銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，同樣也影響到其高管的職位及薪酬。因此，公司的資本充足率越高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，其經(jīng)營(yíng)空間及品種就越多，公司盈利能力就越強(qiáng)，高管的薪酬就越高。

假設(shè)4:國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬與不良貸款率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。不良貸款率反映了銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)的大小，也是金融監(jiān)管部門(mén)重點(diǎn)監(jiān)管的指標(biāo)，不良貸款率不達(dá)標(biāo)或出現(xiàn)惡化將直接影響到國(guó)有商業(yè)銀行高管的職位及薪酬。因此，不良貸款率是國(guó)有商業(yè)銀行高管重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)。不良貸款率越高，公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越大，其利潤(rùn)空間就越小，高管的薪酬應(yīng)該越低。

假設(shè)5:國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬與流動(dòng)性存在正相關(guān)關(guān)系。流動(dòng)性指標(biāo)反映的是企業(yè)的短期償債能力，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，由于商業(yè)銀行存在資產(chǎn)錯(cuò)配，流動(dòng)性指標(biāo)直接反映的是其防范擠兌風(fēng)險(xiǎn)的能力，也是監(jiān)管部門(mén)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行重點(diǎn)監(jiān)管的指標(biāo)。因此，國(guó)有商業(yè)銀行必須保持一定的流動(dòng)性，在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得到保證的情況下，流動(dòng)性指標(biāo)越高，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，公司經(jīng)營(yíng)越穩(wěn)定，其高管薪酬應(yīng)該越高。

2 樣本數(shù)據(jù)與變量選擇

本研究界定國(guó)有商業(yè)銀行高管為:行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)、行長(zhǎng)助理、董事會(huì)秘書(shū)及其他公司指定的管理人員。

考慮數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性及可取性，我們選擇已上市的四家國(guó)有商業(yè)銀行作為樣本，即選取2007—2009年度工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和中國(guó)銀行年度報(bào)告數(shù)據(jù)。剔除部分非年度數(shù)據(jù)及異常數(shù)據(jù)。

根據(jù)國(guó)內(nèi)外實(shí)證和規(guī)范研究有關(guān)方法，結(jié)合中國(guó)商業(yè)銀行行業(yè)特性和現(xiàn)狀，高管薪酬指標(biāo)選擇為高管平均薪酬(AP);影響因素選擇為:總資產(chǎn)(s)，每股收益(EPS)，①不良貸款率(LLP)，資本充足率(CAR)，流動(dòng)性比率(L)。

3 樣本統(tǒng)計(jì)特征

由表2可知，國(guó)有商業(yè)銀行高管平均薪酬(AP)為132.67萬(wàn)元，中位數(shù)為141.26萬(wàn)元;平均規(guī)模(s)為69 833.49億元，中位數(shù)為72 555.73億元;每股收益(EPS)平均值為0.38元，中位數(shù)為0.36元;不良貸款率(LLP)平均值為2.13%，中位數(shù)為2.14%;平均資本充足率(CAR)為12.73%，中位數(shù)為12.82%;流動(dòng)性比率(L)平均值為37.95%，中位數(shù)為36.46%.

4 模型構(gòu)建

為了克服橫截面回歸模型所固有的樣本自相關(guān)問(wèn)題，本文使用平衡面板模型來(lái)估計(jì)高管薪酬與各因素之間的關(guān)系，并進(jìn)行檢驗(yàn)。為此，我們構(gòu)建模型如下

三、估計(jì)結(jié)果分析

由于選取的變量之間可能存在相關(guān)性，導(dǎo)致模型估計(jì)由于存在多重共線性無(wú)效，所以在進(jìn)行回歸分析之前進(jìn)行了相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)變量之間存在較強(qiáng)的相關(guān)性，由表3可以看出:高管平均薪酬與總資產(chǎn)、每股收益和流動(dòng)性之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，其中每股收益與高管平均薪酬之間的相關(guān)系數(shù)較大，流動(dòng)性對(duì)高管平均薪酬的影響很小;高管平均薪酬與不良貸款率和資本充足率之間存在正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)性系數(shù)均大于0.5，不良貸款率與資本充足率之間存在正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)大于0.5。因此，在回歸分析中，我們采用逐步回歸。

對(duì)上述模型(1)回歸結(jié)果如下(括號(hào)中的數(shù)據(jù)為t值及P值):

式(2)結(jié)果表明:雖然R2的值很大，方程的P值也很小，但是由于各自變量的P值都很大，其中每股收益的P值接近于1，每個(gè)自變量都不顯著，該方程不能成立。

采用逐步回歸，我們得出以下結(jié)果(括號(hào)中的數(shù)據(jù)為T(mén)值及P值):

1 研究結(jié)果

結(jié)果表明:(1)國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬與資本充足率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，并且通過(guò)了1%顯著性水平的T檢驗(yàn)，結(jié)論支持了假設(shè)4。(2)國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬與不良貸款率之間存在顯著的正相關(guān)，并通過(guò)了1%顯著性水平的T檢驗(yàn)，結(jié)論不支持假設(shè)3。主要原因是，隨著金融體制改革的深化，以及WTO以后，國(guó)有商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系逐步完善，風(fēng)險(xiǎn)管控能力明顯增強(qiáng)，以及隨著國(guó)有銀行規(guī)模逐年增大，其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也逐年增大，因此，不良貸款率呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，而國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬受國(guó)家政策限制也呈現(xiàn)逐年下降所致。(3)國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬與公司業(yè)績(jī)、公司規(guī)模之間呈現(xiàn)負(fù)向關(guān)系，且未通過(guò)T檢驗(yàn)，結(jié)論不支持假設(shè)1和假設(shè)2，主要原因是目前國(guó)有商業(yè)銀行高管均為國(guó)家任命或委派，類似公務(wù)員性質(zhì)，其薪酬比照中央企業(yè)所致，公司業(yè)績(jī)和規(guī)模增長(zhǎng)與其高管薪酬關(guān)系不大。(4)國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬與流動(dòng)性之間呈現(xiàn)正向關(guān)系，但未通過(guò)T檢驗(yàn)，主要原因可能是國(guó)有商業(yè)銀行規(guī)模太大，其流動(dòng)性問(wèn)題并非特別突出。

2.高管薪酬和不良貸款與資本充足率等呈多元線性關(guān)系

式(3)F統(tǒng)計(jì)量為36.63，P=0.00表示回歸模型在1%的顯著性水平上通過(guò)了F檢驗(yàn)。由各變量的P值看出，不良資產(chǎn)率、資本充足率對(duì)高管平均薪酬具有顯著影響，且R2值等于1.79，表明模型的擬合優(yōu)度較好;各自變量的P值都小于0.05，說(shuō)明各自變量都很顯著，回歸方程有意義，這說(shuō)明了國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬與不良貸款率和資本充足率等因素之間呈多元線行關(guān)系。

3 該模型的解釋變量之間不存在多重共線性

DW統(tǒng)計(jì)量為1.44，說(shuō)明序列不存在自相關(guān)。同時(shí)認(rèn)為該模型的解釋變量之間不存在多重共線性。

四、相關(guān)結(jié)論及建議

通過(guò)以上分析，可以得到以下結(jié)論:國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬與資本充足率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，是影響國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬的主要因素;國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬與不良貸款率之間存在顯著的正相關(guān)，與實(shí)際不符，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管控能力逐年增強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)逐年增大，加上國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬受國(guó)家政策限制是主要原因;國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬與公司業(yè)績(jī)、公司規(guī)模之間呈現(xiàn)負(fù)向關(guān)系，但未通過(guò)T檢驗(yàn)，公司業(yè)績(jī)和規(guī)模增長(zhǎng)，其高管薪酬反而下降;國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬與流動(dòng)性之間呈現(xiàn)正向關(guān)系，但未通過(guò)T檢驗(yàn)。

實(shí)證研究結(jié)果表明，目前國(guó)有商業(yè)銀行高管更加重視監(jiān)管部門(mén)關(guān)注的監(jiān)管指標(biāo)，可能因?yàn)檫@直接影響到其職位的存在。國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬與公司規(guī)模、業(yè)績(jī)存在負(fù)向關(guān)系，這與薪酬激勵(lì)理論相悖。

綜合以上分析，提出參考建議:第一，在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行內(nèi)部應(yīng)建立綜合經(jīng)營(yíng)績(jī)效決定的高管薪酬管理機(jī)制，將高管的個(gè)人利益與公司的長(zhǎng)、短期利益緊密聯(lián)系在一起，避免高管以犧牲公司業(yè)績(jī)?yōu)榇鷥r(jià)，來(lái)?yè)Q取監(jiān)管指標(biāo)的達(dá)標(biāo)，以維持其現(xiàn)有職位。第二，應(yīng)該從商業(yè)銀行長(zhǎng)期發(fā)展的角度出發(fā)，把國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬的決定權(quán)交給市場(chǎng)，鼓勵(lì)國(guó)有商業(yè)銀行實(shí)施長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。