[摘要]始于2009年的希臘債務(wù)危機(jī)拉開(kāi)了歐洲債務(wù)危機(jī)的序幕，歐盟諸多國(guó)家頻發(fā)債務(wù)危機(jī)，并引發(fā)了世界經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩。文章考察了歐洲債務(wù)危機(jī)的發(fā)展歷程，并對(duì)爆發(fā)危機(jī)的幾個(gè)國(guó)家的財(cái)政狀況進(jìn)行了對(duì)比研究，從制度設(shè)計(jì)方面探討了歐元區(qū)所面臨的困境。認(rèn)為雖然債務(wù)危機(jī)給歐元區(qū)帶來(lái)很大的打擊，但是歐洲貨幣聯(lián)盟的發(fā)展將會(huì)依照現(xiàn)有路徑繼續(xù)發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]歐洲債務(wù)危機(jī)；制度瓶頸；歐元區(qū)發(fā)展前景

[中圖分類號(hào)]F831.5

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1673-0461(2010)11-0071-03

一、歐洲債務(wù)危機(jī)的源起和發(fā)展

金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)面臨諸多的不確定性，雖然各國(guó)已經(jīng)走出了危機(jī)的底部，但是何時(shí)能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機(jī)后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機(jī)和希臘債務(wù)危機(jī)等，這些債務(wù)危機(jī)引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，甚至有人擔(dān)心這些會(huì)引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)二次探底，造成二次危機(jī)。

歐洲債務(wù)危機(jī)源起于希臘債務(wù)危機(jī)，2008年希臘政府為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，舉債幫助銀行業(yè)和金融機(jī)構(gòu)度過(guò)難關(guān)，2009年10月希臘政府突然宣布希臘的財(cái)政赤字和政府債務(wù)占GDP的比例高達(dá)12.7％和1.13％，遠(yuǎn)高于歐洲穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約規(guī)定的3％和60％的上限。隨著希臘財(cái)政狀況的顯著惡化，12月全球各大評(píng)級(jí)公司紛紛下調(diào)了希臘政府債務(wù)的信用評(píng)級(jí)，導(dǎo)致希臘融資成本不斷提高，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)開(kāi)始暴露。隨后，希臘股市大跌并引發(fā)全球股市大跌，歐元對(duì)美元急劇貶值。希臘危機(jī)還蔓延至其他的歐元區(qū)成員國(guó)，西班牙、葡萄牙和意大利等也面臨著財(cái)政惡化的狀況，有人稱之為“笨豬四國(guó)”(PIGS)。市場(chǎng)對(duì)這些國(guó)家的主權(quán)債務(wù)也表示擔(dān)憂，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)了葡萄牙、西班牙主權(quán)債的信用評(píng)價(jià)，債務(wù)危機(jī)在歐洲不斷蔓延，引發(fā)市場(chǎng)恐慌，

早在希臘債務(wù)危機(jī)初期，歐元區(qū)內(nèi)關(guān)于是否救助希臘就存在爭(zhēng)議，德國(guó)、法國(guó)等成員國(guó)認(rèn)為此次危機(jī)是由于希臘沒(méi)有嚴(yán)格按照財(cái)政紀(jì)律的約束導(dǎo)致的，歐元區(qū)不應(yīng)該進(jìn)行救助。但是，隨著希臘危機(jī)的不斷升級(jí)，市場(chǎng)恐慌情緒加劇，以及可能由此引發(fā)“多米諾骨牌”效應(yīng)等，歐元區(qū)同意有條件地為希臘提供援助，同IMF一起提供了高達(dá)7500億歐元的旨在應(yīng)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的救助計(jì)劃。

二、PIGS加入歐元區(qū)前后的財(cái)政狀況對(duì)比

雖然有穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約的限制，但是歐元區(qū)各成員國(guó)在財(cái)政紀(jì)律方面仍有諸多問(wèn)題。1999年歐元區(qū)成立之初，希臘因政府赤字和政府債務(wù)不符合馬約規(guī)定而沒(méi)有加入歐元區(qū)，直到2001年兩項(xiàng)指標(biāo)有所改善后才被批準(zhǔn)加入。事實(shí)上，希臘2001年之所以達(dá)到馬約規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，正是因?yàn)樵诟呤⒌膸椭卵谏w了財(cái)政方面存在的問(wèn)題，并導(dǎo)致目前的危機(jī)。其他的南歐國(guó)家，如意大利、西班牙等國(guó)政府債務(wù)一直表現(xiàn)不佳，參見(jiàn)表l和表2：

從表1的統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，與歐元區(qū)的平均水平相比，葡萄牙、意大利、希臘等國(guó)的政府財(cái)政赤字率一直遠(yuǎn)高于該平均水平，西班牙則在近兩年表現(xiàn)出比較嚴(yán)重的赤字問(wèn)題。以馬約規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，希臘從1998年至今政府財(cái)政赤字一直處于超標(biāo)狀態(tài)，2008和2009年更是出現(xiàn)了嚴(yán)重赤字。西班牙和葡萄牙兩國(guó)赤字問(wèn)題也非常嚴(yán)重。

從政府債務(wù)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，歐元區(qū)整體的平均水平自1998年以來(lái)一直高于馬約規(guī)定的60％的上限。希臘和意大利兩國(guó)更是多數(shù)年份都保持在高于100％的債務(wù)率。相比較而言，葡萄牙和西班牙的債務(wù)比率相對(duì)較低。

穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約對(duì)財(cái)政紀(jì)律有著非常明確的約束，也規(guī)定了各國(guó)政策協(xié)調(diào)、違約懲罰等內(nèi)容。公約對(duì)各國(guó)的赤字率要求非常明確，如果該指標(biāo)連續(xù)3年不達(dá)標(biāo)將面臨懲罰。盡管規(guī)則設(shè)計(jì)比較完備，但在執(zhí)行過(guò)程中卻面臨著諸多困難。歐元區(qū)缺乏一個(gè)強(qiáng)有力的強(qiáng)制執(zhí)行機(jī)制，從制度上折射出歐元區(qū)發(fā)展面臨的諸多困境。

三、歐元區(qū)發(fā)展面臨的制度瓶頸

歐元區(qū)自成立之初就頗受矚目，成為經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的典范。歐元區(qū)的運(yùn)行基于一系列的制度設(shè)計(jì)，歐元區(qū)的各項(xiàng)政策也是在成員國(guó)間不斷的協(xié)調(diào)基礎(chǔ)上實(shí)施的。雖然經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟在促進(jìn)歐元區(qū)成員國(guó)間的經(jīng)濟(jì)一體化方面發(fā)揮了積極的作用，但是，將經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同的國(guó)家置于一個(gè)統(tǒng)一的貨幣區(qū)內(nèi)仍存在著諸多難以協(xié)調(diào)的矛盾.歐元區(qū)的發(fā)展也面臨著諸多制度瓶頸。

(一)統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財(cái)政政策難以步調(diào)一致

歐元區(qū)的運(yùn)行不同于主權(quán)國(guó)家，雖然各國(guó)讓渡了貨幣政策的自主權(quán)，但是財(cái)政政策仍有各國(guó)政府獨(dú)立執(zhí)行，這就造成了由超國(guó)家的歐洲央行執(zhí)行貨幣政策、由各國(guó)政府執(zhí)行財(cái)政政策的宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系，這一體系也成為歐元區(qū)運(yùn)行機(jī)制中最大的缺陷，即貨幣政策和財(cái)政政策執(zhí)行主體不一致導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)政策的沖突和錯(cuò)配，難以形成統(tǒng)一的政策目標(biāo)。歐洲央行的目標(biāo)是維持低通脹，保持歐元對(duì)內(nèi)幣值穩(wěn)定，而各成員國(guó)的財(cái)政政策則著力于促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、解決失業(yè)問(wèn)題等。成員國(guó)只能采用單一的財(cái)政政策應(yīng)對(duì)各項(xiàng)沖擊，這就很容易在赤字率、政府債務(wù)等指標(biāo)上超出馬約規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。歐洲央行和各國(guó)政府之間政策目標(biāo)的不一致導(dǎo)致政策效果大打折扣，各國(guó)政府在運(yùn)用財(cái)政政策時(shí)也面臨著遵守馬約規(guī)定和促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩難選擇。

(二)單一貨幣機(jī)制難以應(yīng)對(duì)不對(duì)稱沖擊

歐元雖然采取單一貨幣，但是作為多種增長(zhǎng)模式和多種發(fā)展速度共存的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體，歐元區(qū)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，特別是近些年來(lái)隨著歐元區(qū)的東擴(kuò)，轉(zhuǎn)軌中的中東歐國(guó)家逐漸加入歐元區(qū)，這更加加劇了區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡。目前，歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不同步，出現(xiàn)了非常典型的不對(duì)稱沖擊問(wèn)題，這也是自歐元區(qū)成立以來(lái)一直爭(zhēng)論不休的問(wèn)題。德國(guó)、法國(guó)等經(jīng)濟(jì)已開(kāi)始回歸正常，而南歐幾個(gè)國(guó)家和匈牙利等則因債務(wù)危機(jī)的困擾經(jīng)濟(jì)面臨著極大的不確定性，希臘更是全面爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)，引起國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的劇烈動(dòng)蕩。本次金融危機(jī)帶來(lái)的系列問(wèn)題給成員國(guó)造成的影響各不相同，各國(guó)對(duì)于貨幣政策的訴求也不盡相同。歐洲央行顯然難以同時(shí)兼顧所有成員國(guó)的利益，不對(duì)稱沖擊問(wèn)題在單一貨幣體制下難以得到有效的解決。

(三)歐元區(qū)的集體決策機(jī)制無(wú)法迅速、有效應(yīng)對(duì)沖擊

歐盟的成立建立在一系列的超國(guó)家機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)上，比如歐洲理事會(huì)、歐盟委員會(huì)、歐洲議會(huì)、歐洲法院等，這些超國(guó)家機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu)設(shè)置、席位分配、表決機(jī)制等都是在各成員國(guó)的不斷爭(zhēng)論中確定并不斷調(diào)整的。歐洲中央銀行作為一個(gè)超國(guó)家機(jī)構(gòu)，其職能是保持歐元的穩(wěn)定，獨(dú)立制定貨幣政策。歐元區(qū)與歐盟密不可分，在關(guān)系到經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟內(nèi)外的重大決策中都由這些超國(guó)家的機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)解決。在重大、突發(fā)的外來(lái)沖擊下.歐盟缺乏迅速、有效的應(yīng)對(duì)機(jī)制。由于集體決策機(jī)制，各國(guó)將基于本國(guó)利益提出各項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施，繁冗的決策程序、不可避免的討價(jià)還價(jià)帶來(lái)了巨大的決策成本，并且無(wú)法在最短的時(shí)間內(nèi)達(dá)成有效的應(yīng)對(duì)策略。金融危機(jī)爆發(fā)之時(shí)，游離于歐元區(qū)之外的英國(guó)果斷采取了各項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施，而歐元區(qū)成員國(guó)相比則行動(dòng)遲緩。本次起源于希臘的債務(wù)危機(jī)也如此，在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之初，歐盟內(nèi)部就是否救助希臘和采取什么方式救助爭(zhēng)論不休，未能在危機(jī)爆發(fā)初期穩(wěn)定市場(chǎng)信心，最終在希臘政府無(wú)力收拾殘局的時(shí)仍不得不伸出援救之手。從這些事件中不難看出，歐盟以及歐元區(qū)在面對(duì)這些沖擊時(shí)，缺乏快速有效的解決機(jī)制，在沖擊的初期往往是各成員國(guó)意見(jiàn)向左、爭(zhēng)論不休，當(dāng)沖擊范圍擴(kuò)大后各國(guó)又必須群策群力，依靠聯(lián)盟的力量幫助陷于困境的國(guó)家渡過(guò)難關(guān)。但是，這一過(guò)程中難免造成劇烈的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，給各國(guó)都帶來(lái)很大的不確定性。

四、歐元區(qū)未來(lái)的發(fā)展前景分析

短期來(lái)看，歐元區(qū)仍面臨著諸多挑戰(zhàn)，債務(wù)危機(jī)的陰影短期內(nèi)難以消除，并且有可能在個(gè)別國(guó)家呈現(xiàn)愈演愈烈的態(tài)勢(shì)，給歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)不確定性。市場(chǎng)信心的恢復(fù)將是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，這將給本就缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇之路帶來(lái)更大的壓力。

雖然如此，歐元區(qū)未來(lái)將會(huì)繼續(xù)按照經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的路徑繼續(xù)發(fā)展。原有在于，首先，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的火車頭德國(guó)、法國(guó)經(jīng)濟(jì)目前已恢復(fù)到正常的軌道，開(kāi)始復(fù)蘇。只要這兩個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟具有重要意義。其次，各國(guó)在加入歐元區(qū)前后都按照“兩約”的要求做了大量的工作，引入單一貨幣在貿(mào)易、投資、結(jié)算等方面給各國(guó)帶來(lái)了巨大的便利，節(jié)省了大量交易成本，提高了各國(guó)的福利。但是，如果一國(guó)因?yàn)椴荒軡M足“兩約”的要求而選擇退出歐元區(qū)，則該國(guó)將面臨高昂的退出成本，本國(guó)貨幣的重新定價(jià)、中央銀行體系和宏觀調(diào)控機(jī)制的建立等將是面臨的首要問(wèn)題。而且，退出還將使該國(guó)處于孤立狀態(tài)，無(wú)法依靠強(qiáng)大的歐元區(qū)。因此，無(wú)論從哪個(gè)方面來(lái)說(shuō)，希臘都不應(yīng)該也不會(huì)退出歐元區(qū)。

債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)暴露了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的深層次矛盾，歐元區(qū)的制度設(shè)計(jì)初衷雖然是好的，但是在實(shí)際執(zhí)行中卻面臨諸多困境。歐元區(qū)要增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，就必須對(duì)現(xiàn)有的諸多制度安排進(jìn)行改革。首先，必須加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律的約束力，本次債務(wù)危機(jī)恰恰爆發(fā)在那些未嚴(yán)格按照兩約的規(guī)定執(zhí)行的國(guó)家。其次，應(yīng)當(dāng)在超國(guó)家層面建立應(yīng)急機(jī)制，可以采取適當(dāng)讓渡各國(guó)財(cái)政自主權(quán)的方式或者建立共同基金的方式，以應(yīng)對(duì)各類突發(fā)危機(jī)，在危機(jī)爆發(fā)之初穩(wěn)定市場(chǎng)信心，避免危機(jī)的擴(kuò)大和蔓延。另外，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，除了歐元區(qū)的制度改革外，各成員國(guó)還應(yīng)努力找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，提高國(guó)家、產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，改變歐元區(qū)自成立之初就一直存在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的局面。