文/一語成讖

滯脹也許就在眼前

文/一語成讖

什么是“滯脹”？簡而言之，就是在經(jīng)濟(jì)增速下降甚至停滯衰退，出現(xiàn)高失業(yè)率的同時(shí)又出現(xiàn)高通貨膨脹率、物價(jià)快速上漲的現(xiàn)象。

目前的通脹已是不爭的事實(shí)。近幾年，在嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，在以4萬億為標(biāo)志的“政府之手”的作用下，在土地財(cái)政的強(qiáng)大支撐之下，中國經(jīng)濟(jì)保持了既定的增速，避免了經(jīng)濟(jì)下滑、失業(yè)劇增帶來的風(fēng)險(xiǎn)。隨著外部環(huán)境的不斷惡化，隨著對土地財(cái)政的深度依賴，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)生滯脹的可能性不斷增大。

從理論上講，凱恩斯堅(jiān)信高失業(yè)率和高通貨率不可能同方向發(fā)生。凱恩斯曾迷信并過分放大政府主導(dǎo)投資的作用，成就了風(fēng)靡一時(shí)的“凱恩斯主義”。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)，只要通過政府行為推動(dòng)以基礎(chǔ)設(shè)施為重點(diǎn)的投資，就能有效地規(guī)避經(jīng)濟(jì)下滑和大規(guī)模失業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。但事實(shí)上，不少國家已經(jīng)品嘗到了“滯脹”的苦澀。日本在滯脹中失去了10年，20世紀(jì)90年代后期，在經(jīng)歷長期經(jīng)濟(jì)停滯之后，還爆發(fā)了大規(guī)模的“金融危機(jī)”。

許多人甚至專家把中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的種種危機(jī)片面地歸咎于過熱的房地產(chǎn)市場，認(rèn)定中國房地產(chǎn)業(yè)是罪惡的淵藪，其實(shí)這是不公平的。中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的危機(jī)是長期積累的結(jié)果，原因有多個(gè)方面。

制度體系不配套。中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，制度層面的建設(shè)和配套卻無法有效跟進(jìn)。全球經(jīng)濟(jì)一體化的格局下，一個(gè)無法用市場規(guī)律來有效調(diào)節(jié)的經(jīng)濟(jì)體，其融入世界的難度、風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

缺乏可靠的資本市場。民間資本幾乎沒有可靠的再投入通道，能夠輕松獲得利潤的行業(yè)絕大多數(shù)都掌握在國有公司和利益集團(tuán)手中，社會(huì)資本、民間資本很難進(jìn)入。在通脹之中，普通老百姓無法讓手中的艱辛積累得到保值，當(dāng)聰明的“中國猶太人”發(fā)現(xiàn)可以通過炒作房產(chǎn)理財(cái)時(shí)，全國人民立即趨之若鶩。最可怕的是，有資料稱中國半數(shù)以上企業(yè)都或多或少從主業(yè)中抽剝資金進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)被漠視，投機(jī)成為全社會(huì)的共同心態(tài)，中國經(jīng)濟(jì)掉頭向下似乎順理成章，這樣的后果不堪設(shè)想。更值得關(guān)注的是，當(dāng)民間資本無法通過正當(dāng)途徑獲得穩(wěn)定可靠的保值增值，即使國家打壓了房市，其他被民間資本選中的炒作題材也會(huì)層出不窮。

資本人才的空洞化。由于缺少對未來的預(yù)期，由于部分資本背負(fù)原罪包袱，近年來，中國出現(xiàn)了一波又一波的移民潮。在中國首富黃光裕下獄、媒體對通過房產(chǎn)投資理財(cái)階層和中高收入階層喊打喊殺的濃厚氛圍之中，逃離中國正蓄勢成潮。在中國積累的資本，在中國接受最優(yōu)質(zhì)教育的人群，紛紛轉(zhuǎn)投國外。而高層次人才的流失，更讓中國的核心競爭力受到最直接的損傷。

在這一輪國際金融危機(jī)中，中國在跌跌爬爬中僥幸脫身，但付出的代價(jià)相當(dāng)沉重。

一是通脹短時(shí)間內(nèi)難以控制。當(dāng)市場各個(gè)環(huán)節(jié)都在通過漲價(jià)維持利潤甚至謀求生存的時(shí)候，市場機(jī)制以難以維繼。

二是人民幣升值帶來的麻煩。經(jīng)濟(jì)危機(jī)面前人人自危。日本人要刺激經(jīng)濟(jì)，美國人要保持增長，歐洲人要縮減赤字，而中國的貨幣政策卻人人喊打?！皫ь^大哥”美國這次痛下殺手，以往只是通過參眾兩院對中國進(jìn)行逼迫，最近的手段更是劍指要害、招招鎖喉。美國人在中國周邊四處點(diǎn)火，印度、日本、東盟有關(guān)國家紛紛發(fā)難。屈于壓力，人民幣持續(xù)升值、連創(chuàng)新高。即使這樣，美國人還是不滿意，奧巴馬高調(diào)宣稱“人民幣必須升值”。這一輪較量中，美國佬的心理價(jià)位是人民幣升值20%。人民幣大幅升值，意味著中國產(chǎn)品的市場競爭將進(jìn)一步弱化。中央政府在多個(gè)場合表示：這會(huì)造成中國企業(yè)的倒閉潮和職工的下崗潮，動(dòng)搖社會(huì)的穩(wěn)定基礎(chǔ)。

三是政府主導(dǎo)投資的領(lǐng)域大幅縮小。4萬億剛剛投下，中央政府想再投，印鈔票也來不及，更何況經(jīng)濟(jì)規(guī)律畢竟是要尊重的，沒有哪一個(gè)國家的中央政府敢拿貨幣政策開玩笑。奉行凱恩斯主義也是有底線的，老是通過印鈔票解決問題，最終會(huì)導(dǎo)致貨幣體系的癱瘓。

四是房地產(chǎn)的支撐作用將弱化。按目前對房地產(chǎn)的嚴(yán)控態(tài)勢，只要繼續(xù)收緊信貸，所謂“金九銀十”注定好景不長?？梢詳嘌裕瑳]有信貸的支撐，就沒有房地產(chǎn)的放量；沒有銷售的放量，房地產(chǎn)開發(fā)將陷入“以銷定產(chǎn)”的低速增長。放房地產(chǎn)則民怨沸騰，收房地產(chǎn)則財(cái)政緊張，這就是房地產(chǎn)開放的“十年之癢”。

展望未來，中國經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境依然嚴(yán)峻，外貿(mào)將受到嚴(yán)重?cái)D壓，國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)目前的好勢頭可能逐步淡出，全國經(jīng)濟(jì)成長的速度將會(huì)回落；外資在人民幣升值的預(yù)期下將加快進(jìn)入，其中投機(jī)性資金將占很大比例，這將在一定程度上推高我國資源類產(chǎn)品的價(jià)格，進(jìn)而加速通脹；中國貨幣政策的調(diào)整將處于兩難境地，繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策，將加深通脹危機(jī)，驟然退出刺激政策，中國的經(jīng)濟(jì)增長將雪上加霜；財(cái)稅政策2010年四季度的重點(diǎn)是抵制通脹，2011年下半年的重點(diǎn)將會(huì)是刺激增長；在滯脹醞釀的過程中，高負(fù)債產(chǎn)業(yè)門類會(huì)造成金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的加速形成，外貿(mào)型實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸將發(fā)生危機(jī)；汽車行業(yè)的產(chǎn)能上漲過快，未來可能會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)銷脫節(jié)的情況，汽車行業(yè)的景氣度與經(jīng)濟(jì)景氣度密切相關(guān)，滯脹情況下汽車行業(yè)高投入高負(fù)債的危機(jī)將很快顯現(xiàn)；房地產(chǎn)市場2011年迫于經(jīng)濟(jì)下行壓力，在下半年有可能選擇時(shí)機(jī)適當(dāng)松動(dòng)；股市在近階段上行的趨勢可能進(jìn)一步持續(xù)，一兩次利率調(diào)整不會(huì)對這一趨勢產(chǎn)生過大影響，隨著經(jīng)濟(jì)下行趨勢的顯現(xiàn)，大的回調(diào)和盤整將在明年二季度前后出現(xiàn)；中國頂住人民幣升值壓力的難度很大，人民幣升值將成為趨勢，中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部危機(jī)將以滯脹的形式顯現(xiàn)；中國中等以上收入人群將成為國家危機(jī)的轉(zhuǎn)嫁對象，以房產(chǎn)稅、個(gè)人收入調(diào)節(jié)稅等為重點(diǎn)的稅制改革將不得提前列入議事日程。