□ 仲春

（上海交通大學(xué)，上海 200240）

金融危機(jī)帶來(lái)的反壟斷法難題
——各國(guó)的做法及對(duì)我國(guó)的啟示

□ 仲春

（上海交通大學(xué)，上海 200240）

為盡快走出金融危機(jī)，各國(guó)政府采取了廣泛的經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃，其中包括政府主導(dǎo)的企業(yè)合并和產(chǎn)業(yè)援助計(jì)劃。這些措施可能與反壟斷法發(fā)生沖突，長(zhǎng)期來(lái)看不排除對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)造成損害。通過(guò)了解美國(guó)、加拿大、歐盟等國(guó)家和地區(qū)的反壟斷執(zhí)法當(dāng)局在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)中的做法，認(rèn)識(shí)到我國(guó)的反壟斷執(zhí)法一方面需要對(duì)危機(jī)作出呼應(yīng)，一方面應(yīng)通過(guò)適度執(zhí)法保證經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

金融危機(jī)；反壟斷；競(jìng)爭(zhēng)

2008年至2009年，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)在全球主要國(guó)家爆發(fā)。自20世紀(jì)90年代以來(lái)，兩三年就會(huì)爆發(fā)一次的金融危機(jī)使得學(xué)者研究危機(jī)下政府的行為變得非常必要。應(yīng)對(duì)危機(jī)，各國(guó)政府使出渾身解數(shù)，救市計(jì)劃爭(zhēng)相出臺(tái)。這些措施的出臺(tái)也同時(shí)也為反壟斷執(zhí)法帶來(lái)了變化、機(jī)遇和挑戰(zhàn)。首先是心理上的影響，金融危機(jī)難免會(huì)加深反壟斷執(zhí)法者對(duì)市場(chǎng)的不信任。其次，金融危機(jī)下政府主導(dǎo)的大銀行、大企業(yè)合并此起彼伏，這是否和反壟斷法，尤其是其中關(guān)于企業(yè)合并的相關(guān)規(guī)定形成沖突。再次，面對(duì)金融危機(jī)，反壟斷執(zhí)法是否應(yīng)該相應(yīng)地有所變化，OECD委員會(huì)主席Frederic Jenny博士認(rèn)為，目前各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)主管當(dāng)局主要有三種觀點(diǎn)：第一種是拒絕變化，認(rèn)為危機(jī)的發(fā)生是因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不足，當(dāng)前一切商業(yè)活動(dòng)將照常運(yùn)行，競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)局無(wú)需改變；第二種則持恐慌心理，認(rèn)為目前不必專注于消費(fèi)者福利的保護(hù)，政府需要的是更多監(jiān)管和保護(hù)政策，反壟斷目標(biāo)應(yīng)當(dāng)回歸20世紀(jì)60年代對(duì)分配的關(guān)注；第三種觀點(diǎn)則認(rèn)為反壟斷執(zhí)法需要做相應(yīng)的調(diào)整，認(rèn)為雖然競(jìng)爭(zhēng)執(zhí)法當(dāng)局應(yīng)該保持一貫的目標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)，但也同時(shí)要認(rèn)識(shí)到我們現(xiàn)在實(shí)施競(jìng)爭(zhēng)政策的宏觀環(huán)境發(fā)生了變化，這些變化必將影響反壟斷執(zhí)法。［1］我們有必要了解主要國(guó)家的反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)如何面對(duì)這場(chǎng)金融危機(jī)并思索新生的中國(guó)反壟斷法如何學(xué)習(xí)及應(yīng)對(duì)。

一、美國(guó)的做法

作為金融危機(jī)的肇事國(guó)，為了防止經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步惡化，美國(guó)政府采取了一系列的救市措施。伴隨拯救方案的出臺(tái)，政府主導(dǎo)的大金融機(jī)構(gòu)的并購(gòu)也不斷發(fā)生。例如，美國(guó)摩根大通公司以總價(jià)約2．36億美元收購(gòu)美國(guó)第五大投行貝爾斯登公司；美國(guó)銀行用換股方式以總價(jià)約440億美元收購(gòu)美林證券。并購(gòu)減少了銀行數(shù)量，增強(qiáng)了并購(gòu)后銀行的市場(chǎng)控制力，形成某種程度上的壟斷?；诮鹑跇I(yè)本身的特殊性，政府動(dòng)用了公共資金進(jìn)行救助，極力促使合并成功。這是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的倒閉會(huì)給整個(gè)金融體系造成難以想象的后果，其破產(chǎn)會(huì)引發(fā)其他相當(dāng)數(shù)量的金融機(jī)構(gòu)陷入經(jīng)營(yíng)困境并迅速蔓延至其他行業(yè)，引發(fā)社會(huì)恐慌。

金融危機(jī)導(dǎo)致的金融業(yè)合并要求反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)盡快完成審查，以保護(hù)儲(chǔ)戶利益、減小政府成本。此時(shí)執(zhí)法速度甚至意味著整個(gè)國(guó)家金融系統(tǒng)能否安全度過(guò)危機(jī)。然而反壟斷執(zhí)法是一項(xiàng)嚴(yán)肅的法律工作，反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)需要花費(fèi)足夠的時(shí)間收集豐富的信息聽(tīng)取充分的意見(jiàn)來(lái)分析和判斷一項(xiàng)交易對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的影響，倉(cāng)促之下無(wú)法得出令人信服的結(jié)論。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，如果狀況緊急到執(zhí)法機(jī)構(gòu)必須放棄對(duì)競(jìng)爭(zhēng)影響的審查，這對(duì)危機(jī)后市場(chǎng)秩序的恢復(fù)不利。

司法部在審查陷入困境的銀行合并時(shí)有幾種選擇。首先是盡快地審查。如果涉及嚴(yán)重的競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，通常大多數(shù)的合并需要審查6到9個(gè)月，但司法部審查PNC金融服務(wù)集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)國(guó)民城市銀行案僅花了7周時(shí)間，期間還包括進(jìn)行實(shí)質(zhì)性剝離包的談判。速度的加快意味著決定可能建立在不充分的信息基礎(chǔ)上。司法部同時(shí)可能推動(dòng)被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)剝離，雖然時(shí)間緊迫、未經(jīng)過(guò)最優(yōu)化的設(shè)計(jì)，但這往往是其首選的補(bǔ)救競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的手段。

然而金融危機(jī)肆虐的損害之大導(dǎo)致即使極度壓縮審查時(shí)限也無(wú)法應(yīng)對(duì)危機(jī)的緊迫性。例如，在摩根大通收購(gòu)貝爾斯登這樣可能嚴(yán)重引發(fā)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的案例中，7周都太長(zhǎng)了。當(dāng)司法部認(rèn)為合并可能帶來(lái)反競(jìng)爭(zhēng)的后果時(shí)，另一個(gè)選擇是說(shuō)服銀行機(jī)構(gòu)接受其他對(duì)競(jìng)爭(zhēng)損害較小的買家。但是實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)很難，因?yàn)樗痉ú空J(rèn)可的買家未必能夠得到其他金融監(jiān)管部門的認(rèn)可。例如聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司可能不支持司法部的選項(xiàng)，因?yàn)槠鋸淖陨淼慕嵌瓤紤]必須支持那些盡量減少使用保險(xiǎn)基金的買家。而如果后者不認(rèn)可并不愿意提供資金支持，是幾乎沒(méi)有買家愿意收購(gòu)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的。

最后一個(gè)選擇就是“口袋法令（pocket decree）”，也稱“空白支票（blank check）”。司法部和聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)都使用過(guò)這一方法。它允許競(jìng)爭(zhēng)執(zhí)法機(jī)構(gòu)立刻批準(zhǔn)一項(xiàng)交易，如果反托拉斯局完成調(diào)查后認(rèn)為該交易是反競(jìng)爭(zhēng)的且需要必要的補(bǔ)救措施，仍可以強(qiáng)制進(jìn)行剝離。在2006年米塔爾鋼鐵公司并購(gòu)阿賽洛公司一案中，由于米塔爾應(yīng)允司法部進(jìn)行必要的指定資產(chǎn)剝離，司法部在其完成調(diào)查前批準(zhǔn)了這項(xiàng)收購(gòu)。米塔爾和司法部反托拉斯局簽訂了書(shū)面協(xié)議，如果日后反托拉斯局得出結(jié)論認(rèn)為收購(gòu)實(shí)質(zhì)上帶來(lái)了競(jìng)爭(zhēng)的大幅削弱，它承諾將剝離特定的資產(chǎn)。協(xié)議要求米塔爾在反托拉斯局調(diào)查未決前分開(kāi)持有這部分資產(chǎn)?？诖钐貏e適合快速并購(gòu)陷入困境的機(jī)構(gòu)，而且同時(shí)是比較經(jīng)濟(jì)的選擇，因?yàn)楸粍冸x資產(chǎn)日后沒(méi)有了不良資產(chǎn)的負(fù)擔(dān)，可以不錯(cuò)的價(jià)格售出，但之前由于不良資產(chǎn)的存在卻只能要價(jià)很低。［2］

在美國(guó)，銀行業(yè)的特殊性導(dǎo)致審查銀行合并與審查其他交易有所差別。作為一項(xiàng)通常的原則，銀行合并是豁免于Hart－Scott－Rodino法案①《克萊頓法》第7條A款，也稱為Hart－Scott－Radino法，即要求一些大的合并案當(dāng)事方在合并前要事先向聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)和司法部申報(bào)。但是銀行控股公司并購(gòu)非銀行以及金融控股公司仍然受Hart－Scott－Radino法的規(guī)制。的。作為替代，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、美國(guó)儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)監(jiān)管署以及美國(guó)貨幣監(jiān)理署和司法部共同承擔(dān)了執(zhí)法權(quán)。②美國(guó)銀行業(yè)特別法包括銀行合并法 （BMA），1956年銀行控股公司法（the Bank Holding Company Act of 1956），房主貸款法（the Home Owner’s Loan Act）， 銀行控制變更法 （the Change in Bank Control Act），管轄了大多數(shù)的銀行合并審查。BMA規(guī)定，除非相關(guān)銀行管理機(jī)構(gòu)認(rèn)為“必須立刻行動(dòng)以避免銀行極為可能的失敗”，銀行管理機(jī)構(gòu)反壟斷執(zhí)法部門都需要評(píng)估交易對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的影響。美聯(lián)儲(chǔ)審查包括銀行控股公司及屬于聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的銀行之間的交易；聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司審查兼并者是不屬于聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的州銀行；儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)監(jiān)管署審查儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和儲(chǔ)蓄與借貸控股公司之間的合并；貨幣監(jiān)理署審查兼并者為國(guó)家銀行的交易。由于美聯(lián)儲(chǔ)擁有對(duì)銀行控股公司合并的執(zhí)法權(quán)，因此它有權(quán)審查危機(jī)導(dǎo)致的銀行合并事件。實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)審查了富國(guó)銀行收購(gòu)美聯(lián)銀行的申請(qǐng)以及美洲銀行收購(gòu)美國(guó)國(guó)家金融服務(wù)公司。而聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司審查了摩根大通合并華盛頓互惠銀行案，因?yàn)樵撱y行在它的破產(chǎn)監(jiān)管范圍。

在兼并者向合適的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交了申請(qǐng)之后，該機(jī)構(gòu)會(huì)將申請(qǐng)呈到反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)，由它們同時(shí)來(lái)判別交易對(duì)競(jìng)爭(zhēng)可能產(chǎn)生的影響。銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)和反壟斷當(dāng)局按照銀行合并指引來(lái)審查交易。該指引由反壟斷機(jī)構(gòu)、美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)貨幣監(jiān)理署共同發(fā)布。美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)該指引進(jìn)行赫芬達(dá)爾——赫希曼指數(shù)評(píng)估試驗(yàn)。如果一個(gè)交易沒(méi)有導(dǎo)致赫芬達(dá)爾一赫希曼指數(shù)（HHI指數(shù)）超過(guò)1800或者增加超過(guò)200點(diǎn)，③從指數(shù)要求也可以看出美國(guó)對(duì)銀行業(yè)合并市場(chǎng)審查標(biāo)準(zhǔn)低于其他行業(yè)，其他行業(yè)的要求往往是HHI的增加不能超過(guò)100。則美聯(lián)儲(chǔ)一般不會(huì)挑戰(zhàn)這個(gè)交易。④參見(jiàn)銀行合并競(jìng)爭(zhēng)報(bào)告——介紹與縱覽，http：//www．usdoj．gov/atr/public/guidelines/6472．pdf．如果一個(gè)交易超過(guò)了這個(gè)界限，那么一般會(huì)要求合并金融機(jī)構(gòu)剝離一些資產(chǎn)以將使HHI指數(shù)變化降低到200點(diǎn)以下。反壟斷部門使用這種方法來(lái)篩選出需要進(jìn)一步審查的案件，并根據(jù)水平合并指南來(lái)分析這些超過(guò)界限的交易。在應(yīng)用該試驗(yàn)時(shí)，這兩家機(jī)構(gòu)從不同方面來(lái)界定相關(guān)地理和產(chǎn)品市場(chǎng)。銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)使用如“傳統(tǒng)銀行”這樣事先設(shè)定的市場(chǎng)定義，將一些相關(guān)的產(chǎn)品市場(chǎng)和用作標(biāo)準(zhǔn)的主要城市統(tǒng)計(jì)地區(qū)界定為相關(guān)地理市場(chǎng)。而反托拉斯機(jī)構(gòu)則按照水平合并指引考慮到消費(fèi)者需求來(lái)界定相關(guān)市場(chǎng)。

兩家機(jī)構(gòu)審查的法律標(biāo)準(zhǔn)還是有所區(qū)別的。反壟斷當(dāng)局運(yùn)用的是克萊頓法的第7條，而美聯(lián)儲(chǔ)除了考慮競(jìng)爭(zhēng)后果還需要考慮 “財(cái)務(wù)和管理等資源和被提議機(jī)構(gòu)的前景以及被服務(wù)社區(qū)的方便和需要”。通常，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)等待反壟斷當(dāng)局提交一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)效果的報(bào)告，然后再得出它自己的結(jié)論。但是如果被反托拉斯局認(rèn)為是反競(jìng)爭(zhēng)的一項(xiàng)交易卻被美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)了，反托拉斯局可以要求聯(lián)邦地區(qū)法院否決。具體來(lái)說(shuō)，是銀行在得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)未得到反壟斷豁免前，司法部有一個(gè)30日的批準(zhǔn)后等待期，可在這個(gè)期間提出訴訟。根據(jù)銀行合并法，法庭必須自動(dòng)暫停該交易，這給了反托拉斯部門很大的談判優(yōu)勢(shì)來(lái)進(jìn)行處理協(xié)商。反托拉斯機(jī)構(gòu)在歷史上很少行使這項(xiàng)權(quán)力，上一次使用是16年前的United States v．Texas Commerce Bankshares，Inc．案，然而在大多數(shù)的這類訴訟中司法部是敗訴的。［3］

除了“口袋法令”這樣程序性的規(guī)定，司法部發(fā)布的《水平合并指南》中有關(guān)于經(jīng)營(yíng)失敗和即將退出市場(chǎng)資產(chǎn)的這樣實(shí)體規(guī)定，即失敗公司法則 （the Falling Firm Doctrine）。滿足了該法則規(guī)定條件的并購(gòu)不易受到反競(jìng)爭(zhēng)的指控。“失敗公司”法則規(guī)定了4個(gè)條件：⑴失敗公司在近期將無(wú)法履行它的財(cái)務(wù)義務(wù)；⑵無(wú)法按照破產(chǎn)法第11章的規(guī)定成功重組；⑶已經(jīng)努力地爭(zhēng)取合理的替代方法，能夠在相關(guān)市場(chǎng)中保留其有形和無(wú)形資產(chǎn)，同時(shí)比現(xiàn)提議的合并對(duì)競(jìng)爭(zhēng)不利影響較小，但這種努力未成功；⑷若無(wú)收購(gòu)，該公司資產(chǎn)將退出相關(guān)市場(chǎng)。指南認(rèn)為，在某些情況下，當(dāng)被合并企業(yè)面臨即將到來(lái)的經(jīng)營(yíng)失敗并導(dǎo)致該公司資產(chǎn)將退出相關(guān)市場(chǎng)時(shí)，這種合并不太可能創(chuàng)造或者加強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力或者便利這種勢(shì)力的行使。這種情況下合并后的相關(guān)市場(chǎng)表現(xiàn)可能要強(qiáng)于拒絕合并而使該資產(chǎn)離開(kāi)市場(chǎng)后的狀況。在這次危機(jī)下，反壟斷機(jī)構(gòu)完全可以按照失敗公司法則來(lái)審查一些符合條件的兼并。當(dāng)反托拉斯局認(rèn)定一個(gè)公司符合這4個(gè)基本要素的時(shí)候，在正常情況下可能被阻止的交易將被批準(zhǔn)繼續(xù)。因此，就這次金融危機(jī)下金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)來(lái)說(shuō)，美國(guó)反壟斷法中的這些制度設(shè)計(jì)盡可能地降低了沖突。

二、加拿大的啟示

迄今為止，世界各地的反壟斷機(jī)構(gòu)對(duì)金融危機(jī)做出的反應(yīng)并不一致。一些國(guó)家對(duì)金融危機(jī)下反壟斷執(zhí)法的對(duì)策進(jìn)行了嘗試。例如韓國(guó)貿(mào)易委員會(huì)日前宣布將允許競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在最嚴(yán)重的金融危機(jī)發(fā)生的近10年內(nèi)形成臨時(shí)卡特爾，即危機(jī)卡特爾的反壟斷豁免。在歐盟，歐盟委員會(huì)已在合并審查和政府援助建議審查方面發(fā)揮積極作用。在英國(guó)，公平貿(mào)易局局長(zhǎng)約翰芬格爾頓最近發(fā)表講話承認(rèn)競(jìng)爭(zhēng)管理當(dāng)局不得不 “在局勢(shì)或其他政策利益高于競(jìng)爭(zhēng)政策時(shí)顯示一定程度的實(shí)用主義”，但他同時(shí)警告在處理經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)不能夠整體放棄競(jìng)爭(zhēng)法原則。這些言論發(fā)表在公眾關(guān)注的英國(guó)政府快速批準(zhǔn)勞埃德銀行與哈利法克斯銀行合并之后，該合并引發(fā)了公平貿(mào)易局的關(guān)切。

還有一些國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)執(zhí)法機(jī)構(gòu)并不十分積極說(shuō)明他們的意圖，如加拿大競(jìng)爭(zhēng)局。這在某種程度上是因?yàn)樵搰?guó)還沒(méi)有看到許多由危機(jī)引發(fā)的企業(yè)倒閉或兼并情況。盡管如此，全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下如何應(yīng)用競(jìng)爭(zhēng)政策這個(gè)問(wèn)題在加拿大同樣存在。加當(dāng)局是否繼續(xù)以“一切照舊”的方式運(yùn)行競(jìng)爭(zhēng)法還是調(diào)整其執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)，以適應(yīng)更廣泛的經(jīng)濟(jì)關(guān)切，雖然這種關(guān)切可能并不符合嚴(yán)格實(shí)施競(jìng)爭(zhēng)法。

有一些先例表明，競(jìng)爭(zhēng)局面對(duì)緊急情況將加快審查進(jìn)程。如1999年在Canadian Airlines陷入嚴(yán)重困難時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)局決定批準(zhǔn)Air Canada對(duì)它的兼并。盡管兼并后的公司將占據(jù)國(guó)內(nèi)90%的航空客運(yùn)收入。該案前期的合并審查只進(jìn)行了1個(gè)月，遠(yuǎn)短于通常的審查時(shí)間。競(jìng)爭(zhēng)局認(rèn)為沒(méi)有對(duì)競(jìng)爭(zhēng)更有利的買家，而且收購(gòu)較之對(duì)Canadian Airlines公司進(jìn)行破產(chǎn)清算要好。

通常，競(jìng)爭(zhēng)局對(duì)企業(yè)合并審查的過(guò)程中沒(méi)有正式列入其他非競(jìng)爭(zhēng)的考慮。加競(jìng)爭(zhēng)局往往為其不受政治壓力影響及執(zhí)法的獨(dú)立性而自豪。在標(biāo)準(zhǔn)的合并審查程序中，加拿大認(rèn)為銀行業(yè)和運(yùn)輸業(yè)這兩個(gè)行業(yè)對(duì)公共利益的考慮可能高過(guò)反壟斷的考量，因而對(duì)其進(jìn)行“公共利益”的平行審查，導(dǎo)致這兩個(gè)行業(yè)中一項(xiàng)反競(jìng)爭(zhēng)的合并有可能得到批準(zhǔn)。

在銀行之間合并（以及其他金融機(jī)構(gòu)之間的合并）中，競(jìng)爭(zhēng)局的審查顯然從屬于聯(lián)邦財(cái)政部長(zhǎng)的最終決策。2009年3月29日加拿大新修訂的競(jìng)爭(zhēng)法第94條（b）規(guī)定：“競(jìng)爭(zhēng)法庭不得根據(jù)第92條的規(guī)定做出命令：應(yīng)由銀行法、合作信貸機(jī)構(gòu)法、保險(xiǎn)公司法或者信托和貸款公司法下管轄的合并，財(cái)政部長(zhǎng)向委員會(huì)證明合并和公共利益相關(guān)，而應(yīng)當(dāng)由這些法來(lái)管轄的?！痹摋l明確規(guī)定了只要部長(zhǎng)證明是“符合公關(guān)利益”的銀行合并就不應(yīng)被阻擋，這其實(shí)明確了財(cái)政部長(zhǎng)的權(quán)利凌駕于競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題之上。另外，財(cái)政部長(zhǎng)也有權(quán)力阻止一項(xiàng)不符合公共利益的合并，即使該合并并不帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題（或者即使帶來(lái)也能夠得到解決）。根據(jù)2003年政府回應(yīng)，部長(zhǎng)評(píng)估公共利益的標(biāo)準(zhǔn)是：⑴加拿大消費(fèi)者獲得金融服務(wù)的便利度；⑵加拿大消費(fèi)者能否繼續(xù)擁有充分的選擇；⑶合并后對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的影響及合并方的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景；⑷合并為深化和擴(kuò)大加拿大資本市場(chǎng)所做的貢獻(xiàn)；⑸合并所導(dǎo)致的雇員變動(dòng)。其中一些標(biāo)準(zhǔn)，如合并后實(shí)體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的總體影響和反壟斷評(píng)估顯然是一致的目標(biāo)。然而，其他的公共利益考量，如對(duì)員工的影響以及獲得金融服務(wù)的便利性，顯然和反壟斷法的執(zhí)法目標(biāo)不一致。

其他一些行業(yè)雖然不涉及“公共利益”衡量，但加拿大競(jìng)爭(zhēng)法本身有經(jīng)濟(jì)困難時(shí)期應(yīng)用的原則性例外，如失敗公司。按照競(jìng)爭(zhēng)局發(fā)布的合并執(zhí)法指南，一個(gè)公司在這樣的情況下會(huì)被認(rèn)定為“即將失敗的”（falling）：⑴破產(chǎn)或很可能破產(chǎn)；⑵它已經(jīng)開(kāi)始或很可能自愿發(fā)起破產(chǎn)程序；⑶已經(jīng)或可能請(qǐng)求破產(chǎn)或被接管。競(jìng)爭(zhēng)局通常會(huì)要求公司提供財(cái)務(wù)信息 （如預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流量和信用信息）來(lái)支持其經(jīng)營(yíng)失敗或即將失敗的主張。

在競(jìng)爭(zhēng)局接受一個(gè)失敗公司論證之前，它也將考慮是否有任何比合并更可取、可帶來(lái)更充分競(jìng)爭(zhēng)的辦法。特別是，競(jìng)爭(zhēng)局將審議是否有“對(duì)競(jìng)爭(zhēng)更有利的購(gòu)買者”，它愿意支付的價(jià)格多于扣除交易成本后清算的凈收益。在分析是否有對(duì)競(jìng)爭(zhēng)更有力的更好的買家時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)局必須確信已徹底尋找過(guò)。否則，競(jìng)爭(zhēng)局會(huì)要求一個(gè)獨(dú)立第三方，如投資商或經(jīng)紀(jì)人來(lái)操作尋找過(guò)程。競(jìng)爭(zhēng)局也考慮是否裁員或重組失敗公司或清算等方式會(huì)比合并帶來(lái)實(shí)質(zhì)更高水平的競(jìng)爭(zhēng)。［4］

除了“失敗公司”理論，加拿大競(jìng)爭(zhēng)法明確了“效率辯護(hù)”。如果合并產(chǎn)生的效率收益“能夠大于或抵消對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的不利影響”，競(jìng)爭(zhēng)局也會(huì)批準(zhǔn)一些對(duì)競(jìng)爭(zhēng)有負(fù)面影響的合并。在對(duì)一項(xiàng)合并交易進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)效果評(píng)估時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)局并沒(méi)有將效率辯護(hù)納入其中，而是之后單獨(dú)進(jìn)行考量。實(shí)際上這一條很少被使用，至今的案例是2000年Superior Propane公司吸收ICG Propane公司一案。另外，競(jìng)爭(zhēng)局還可以在一項(xiàng)合并完成后1年內(nèi)（競(jìng)爭(zhēng)法修改前是三年）提起訴訟，如果它認(rèn)為這一合并嚴(yán)重妨礙了競(jìng)爭(zhēng)。但競(jìng)爭(zhēng)局從未使用過(guò)這一權(quán)力。然而在金融危機(jī)這種緊急狀態(tài)下，這未必不是一個(gè)亡羊補(bǔ)牢的辦法。

三、歐盟競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)對(duì)金融危機(jī)的態(tài)度及采取的做法

前面我們提到的一些競(jìng)爭(zhēng)執(zhí)法政策，如失敗公司法則也許有助于解決矛盾，但是它針對(duì)的只是個(gè)案而不是危機(jī)中的普遍救助。歐盟則通過(guò)對(duì)國(guó)家援助計(jì)劃進(jìn)行協(xié)調(diào)從面上來(lái)解決這種矛盾。

由于歐盟致力于歐洲市場(chǎng)一體化，因此如何確保各國(guó)的救助措施不扭曲成員國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)是非常必要的。歐盟各國(guó)在這次危機(jī)中出臺(tái)了有針對(duì)性的救市計(jì)劃，對(duì)市場(chǎng)注入了大量的資金以期待盡快實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正常化。但成員國(guó)的援助措施必須向歐盟委員會(huì)事先申報(bào)，并經(jīng)委員會(huì)據(jù)政府援助條例批準(zhǔn)后方能實(shí)施。委員會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)政策方面的職責(zé)不僅是向各成員國(guó)提供采取措施的法律依據(jù)以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，同時(shí)還需維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)并確保各國(guó)采取的措施不會(huì)將問(wèn)題轉(zhuǎn)嫁給其他成員國(guó)。歐盟法允許成員國(guó)對(duì)處境困難的企業(yè)提供國(guó)家援助，條件是該援助行為經(jīng)社會(huì)、地區(qū)以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策考量后被證明是合理的。歐盟救援和重建援助條例旨在限制援助對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的影響，保障其透明性，并確保企業(yè)得到公平對(duì)待。就此，競(jìng)爭(zhēng)總司特意出臺(tái)了一個(gè)指引文件，就當(dāng)前情況下國(guó)家級(jí)扶持項(xiàng)目如何適用政府援助條例以及如何對(duì)各金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行救援做出說(shuō)明。文件在承認(rèn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境的特殊性以及金融系統(tǒng)內(nèi)在的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，明晰了什么樣的公共計(jì)劃是不可少的，以防止不必要地扭曲進(jìn)入機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)其他歐盟國(guó)家產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)的負(fù)溢出效應(yīng)，特別是在中長(zhǎng)期。另外，歐盟競(jìng)爭(zhēng)總局成立了經(jīng)濟(jì)危機(jī)處理小組，作為和所有歐盟國(guó)家政府實(shí)施的援助措施進(jìn)行聯(lián)絡(luò)的機(jī)構(gòu)，并與成員國(guó)溝通歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)興計(jì)劃或各自國(guó)家的恢復(fù)計(jì)劃中與競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)的問(wèn)題。歐盟競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)認(rèn)為，盡早與經(jīng)濟(jì)危機(jī)處理小組聯(lián)系可以幫助會(huì)員國(guó)家迅速設(shè)計(jì)國(guó)家措施，以幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)并遵守國(guó)家援助規(guī)則。特別是經(jīng)濟(jì)危機(jī)處理小組課題提供指導(dǎo)、制定并不構(gòu)成國(guó)家援助的措施，或者屬于集體豁免因而無(wú)需實(shí)現(xiàn)通知的措施。⑤參見(jiàn)歐盟競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)官方網(wǎng)站：http：//ec．europa．eu/competition/contacts/stateaid＿mail．html＃crisisteam，檢索日期，2009－6－15．

歐盟競(jìng)爭(zhēng)總司在這次金融危機(jī)中起到的作用也不僅限于對(duì)政府援助的控制。當(dāng)金融危機(jī)殃及一家金融機(jī)構(gòu)時(shí)，往往可以通過(guò)另一家更具實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)來(lái)解決危機(jī)。只要達(dá)到了某種門檻限定條件，這類收購(gòu)行為將受到歐共體合并條例的規(guī)制，并適用常規(guī)的合并審查原則。這樣，委員會(huì)可以并將考慮不斷發(fā)展的市場(chǎng)條件，必要時(shí)會(huì)考慮瀕危企業(yè)抗辯問(wèn)題。

四、金融危機(jī)下中國(guó)政府的做法及如何避免對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)度損害

這次金融危機(jī)的爆發(fā)，給中國(guó)帶來(lái)的啟示是方方面面的，如合理解決創(chuàng)新和監(jiān)管的關(guān)系，平衡實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展關(guān)系等。新生的反壟斷法更面臨著是否還需要嚴(yán)格執(zhí)行的挑戰(zhàn)。

總體來(lái)看，面對(duì)金融危機(jī)，中國(guó)應(yīng)盡量避免短視的經(jīng)濟(jì)政策，不能放松甚至放棄對(duì)壟斷行為的監(jiān)督、調(diào)查和制止。政府既要解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難，也要權(quán)衡短期經(jīng)濟(jì)刺激政策對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的長(zhǎng)期影響。還特別要警惕金融危機(jī)誘發(fā)并加重非短期中國(guó)特色的政策大于法的現(xiàn)象。在經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)增加的壓力下，地方政府為提高政績(jī)，通過(guò)歧視性收費(fèi)、認(rèn)證、許可等方式扶植本地企業(yè)、限制外地產(chǎn)品進(jìn)入本地或在招標(biāo)中偏向本地企業(yè)和人員的動(dòng)機(jī)有可能增強(qiáng)。地方保護(hù)主義可能在省區(qū)市之間加劇。這會(huì)使負(fù)責(zé)監(jiān)督和制止行政壟斷的工商行政管理總局的工作變得更加艱難。

在全球性經(jīng)濟(jì)衰退的周期中，輿論熱點(diǎn)均集中在政府救援計(jì)劃、經(jīng)濟(jì)刺激方案、金融監(jiān)管改革等方面，反壟斷在其中應(yīng)起的作用容易被忽視。從國(guó)外的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，遇到嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，一個(gè)國(guó)家的反壟斷政策常會(huì)出現(xiàn)搖擺和困惑。例如美國(guó)上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大蕭條，1933年最高法院在“阿巴拉契亞煤炭公司訴美國(guó)”案中對(duì)價(jià)格聯(lián)盟這種明顯的壟斷行為表示出容忍的態(tài)度，而國(guó)會(huì)更通過(guò) “國(guó)家產(chǎn)業(yè)復(fù)興法案”（National Industrial Recovery Act）直接支持一些具有壟斷效果的行為。不過(guò)兩年后，美國(guó)最高法院通過(guò)“謝克特家禽公司訴美國(guó)”（Schechter Poultry Corp．v．U-nited States）一案判定“國(guó)家產(chǎn)業(yè)復(fù)興法案”違憲，繼而在1940年的“美國(guó)訴索科尼真空石油公司”案中將橫向價(jià)格協(xié)議重新納入本身違法原則的框架下，糾正了此前對(duì)反壟斷基本原則的偏離。現(xiàn)在雖然短期內(nèi)拯救整個(gè)金融體系的緊迫性高于一切，但這些并購(gòu)集中后可能導(dǎo)致的對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的長(zhǎng)期影響也不可忽視。［4］

我國(guó)反壟斷法的立法目的是：“預(yù)防和制止壟斷行為，保護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，維護(hù)消費(fèi)者利益和社會(huì)公共利益，促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展”。金融危機(jī)下政府政策與競(jìng)爭(zhēng)法應(yīng)當(dāng)是協(xié)調(diào)的，其目的均為保證經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，因此，在實(shí)際操作中也應(yīng)當(dāng)做到盡可能地協(xié)調(diào)。競(jìng)爭(zhēng)法原則符合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，當(dāng)前執(zhí)法機(jī)構(gòu)可適度放寬對(duì)那些讓經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的必要措施的干預(yù)，即使這些措施短期來(lái)看似乎不符合促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)。另外，競(jìng)爭(zhēng)法與政府政策可發(fā)揮基礎(chǔ)的重要的作用，甚至是監(jiān)督復(fù)蘇的作用。特別是對(duì)重大的兼并或其他被提議的經(jīng)濟(jì)倡議進(jìn)行審查時(shí)要發(fā)揮積極的作用。競(jìng)爭(zhēng)主管當(dāng)局可以參與政府決定的制定，例如韓國(guó)公平交易委員會(huì)主席的地位可控制政府對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的干涉；歐盟對(duì)政府援助計(jì)劃的審查；法國(guó)競(jìng)爭(zhēng)主管當(dāng)局在某些情況下可以提出有約束力的意見(jiàn)。

縱覽我國(guó)反壟斷法，可適用于金融危機(jī)這種特殊經(jīng)濟(jì)環(huán)境下執(zhí)法應(yīng)對(duì)的有這樣一些條款：第15條中對(duì)于在“經(jīng)濟(jì)不景氣，為緩解銷售量嚴(yán)重下降或者生產(chǎn)明顯過(guò)剩的”情形下達(dá)成的壟斷協(xié)議的例外規(guī)定；第28條與29條對(duì)“競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的有利影響明顯大于不利影響，或者符合社會(huì)公共利益的”經(jīng)營(yíng)者集中，國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)可以作出不予禁止的決定的規(guī)定。但國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)可以決定附加減少集中對(duì)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生不利影響的限制性條件。因此從實(shí)體法的層面來(lái)看，我國(guó)反壟斷法存在相關(guān)規(guī)定，具有一定的執(zhí)法靈活性，重要的是執(zhí)法機(jī)構(gòu)需要在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上制定經(jīng)濟(jì)危機(jī)狀態(tài)下的反壟斷執(zhí)法指南，并積極參與到對(duì)政府相關(guān)決策的預(yù)審查活動(dòng)中，避免大的沖突的出現(xiàn)。

當(dāng)然，反壟斷的作用也不能過(guò)分強(qiáng)調(diào)。如有看法認(rèn)為，在金融危機(jī)中受到嚴(yán)重沖擊、得到美國(guó)政府救助的這些大銀行，包括保險(xiǎn)業(yè)巨頭AIG，是因?yàn)橐?guī)模發(fā)展到如此龐大，以至于政府無(wú)法坐視其失敗。所以，政府應(yīng)通過(guò)反壟斷審查，阻止巨型企業(yè)的形成，以免陷入“太大不能倒”的窘境。然而，這種做法容易將反壟斷機(jī)關(guān)的職責(zé)擴(kuò)大到超出其分析能力的程度。例如一些混合經(jīng)營(yíng)企業(yè)的跨行業(yè)并購(gòu)后規(guī)模巨大，但未必對(duì)各自相關(guān)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)造成消極后果。目前來(lái)看，對(duì)特殊行業(yè)如銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管應(yīng)該更為合理有效。因此，反壟斷審查仍然應(yīng)當(dāng)將精力集中在對(duì)競(jìng)爭(zhēng)影響的分析上。［5］

協(xié)調(diào)政府救市措施與促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)之間關(guān)系的必要性源于政府糾正經(jīng)濟(jì)危機(jī)的短期措施可能在長(zhǎng)期會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和健康發(fā)展具有很大的負(fù)面效果甚至是毒性。雖然缺乏競(jìng)爭(zhēng)不是造成問(wèn)題的全部，但提升競(jìng)爭(zhēng)絕對(duì)是解決辦法的一部分。在這場(chǎng)金融危機(jī)中，我們的政府政策要救急，但絕不可無(wú)視長(zhǎng)遠(yuǎn)后果，枯竭了我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的長(zhǎng)遠(yuǎn)動(dòng)力。

［1］Frederic Jenny，F(xiàn)inancial crisis，Regulation and the Future of Antitrust［EB /OL］．http： //www．a(chǎn)strid－online．it/Dossier－d1/Documenti/JENNY＿Financial＿crisis＿regulation＿and＿the＿future＿of＿antitrust．ppt，search date：2009－6－26．

［2］Jonathan M．Rich and ThomasG．Scriven，Bank Consolidation Caused by the Financial Crisis：How Should the Antitrust Division Review “Shortgun Marriages”？，www．a(chǎn)ntitrustsource．com，December 2008．

［3］Jonathon M．Rich and Thomas G．Scriven，DOJ Fast－Track Options Speed Banking Antitrust Reviews，http： //www．a(chǎn)mericanbanker．com/usb＿article．html？id＝20090424IJBLYPJ2，search date：2009－6－19．

［4］Mark Katz，Anita Banicevic，and Jim Dinning，Antitrust in a Financial Crisis － A Canadian Perspective，the antitrust source，April 2009，by the Amercian Bar Association．

［5］大橋弘教職研究員： 經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)中的競(jìng)爭(zhēng)政策［EB/OL］．http：//www．rieti．go．jp /cn/rr/71．html＃note，2009－6－15．

（責(zé)任編輯：徐 虹）

Competition Law Problems Brought by the Financial Crisis——Take a Reference from Other Countries

Zhong Chun

A wide range of economic rescue plans are taken by worldwide governments to go out of the financial crisis as soon as possible．These plans include government－led mergers and industry assistance programs．These measures may lead conflict to the anti－monopoly law in the short term，the improper use of the relief measures may also lead to long－term damage to competition．Antimonopoly law enforcement authorities of The United States，Canada，the European Union and other countries and regions take an appropriate adjustment and adaptation．China＇s anti－monopoly law enforcement need crisis response，at the same time law enforcement should not be relaxed in order to ensure long－term healthy development of economy．

financial crisis；anti－monopoly；competition

D922．294

A

1007－8207（2010）02－0121－05

2009－08－17

仲春 （1978—），女，安徽合肥人，上海交通大學(xué)凱原法學(xué)院博士研究生，深圳大學(xué)法學(xué)院講師，研究方向?yàn)榻?jīng)濟(jì)法學(xué)。

本文系王先林教授主持的2008年度司法部國(guó)家法治與法學(xué)理論研究重點(diǎn)課題 “反壟斷法實(shí)施問(wèn)題研究”中期成果的一部分，項(xiàng)目編號(hào)：08SFB1007。