亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        全球經(jīng)濟(jì)增長“冷熱不均”

        2010-12-24 05:24:36朱士友
        產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊 2010年4期
        關(guān)鍵詞:主權(quán)歐洲政策

        ■/朱士友

        連日來,國際市場(chǎng)反映全球經(jīng)濟(jì)狀況的各項(xiàng)數(shù)據(jù)密集發(fā)布。其中,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn):一方面,美國零售、庫存、住宅地產(chǎn)市場(chǎng)、領(lǐng)先指標(biāo)等方面數(shù)據(jù)總體增長情況好于市場(chǎng)預(yù)期,歐洲去年第四季度經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)總體令市場(chǎng)失望,信心指數(shù)增幅出現(xiàn)回落;另一方面,美聯(lián)儲(chǔ)提高貼現(xiàn)率的舉動(dòng)在市場(chǎng)意料之外,并且進(jìn)一步從量化寬松的政策中退出的姿態(tài)愈加明顯。相比之下,歐洲、日本等市場(chǎng)的政策變化指標(biāo)仍然滯后。尤其是全球市場(chǎng)對(duì)于歐元區(qū)部分國家主權(quán)信用事件顯現(xiàn)擔(dān)憂,且這一問題目前并沒有解決的跡象。與此同時(shí),在全球金融市場(chǎng)上,美元指數(shù)的價(jià)格波動(dòng)已經(jīng)處于高度敏感期。表面上看,促使美元走強(qiáng)的因子都持續(xù)存在,但上半年美元指數(shù)仍存在短暫回調(diào)的可能。中國經(jīng)濟(jì)在成為世界經(jīng)濟(jì)的重要組成部分的同時(shí),中國的經(jīng)濟(jì)增長也受到世界經(jīng)濟(jì)增長的制約。

        美國經(jīng)濟(jì)頻現(xiàn)向好跡象

        在全球超過450個(gè)經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)中,最值得關(guān)注的焦點(diǎn)依然是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。美國近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長信心加強(qiáng)。今年1月份美國零售銷售數(shù)據(jù)傳遞出私人消費(fèi)可持續(xù)性的積極信號(hào)。

        危機(jī)以來市場(chǎng)對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心始終不堅(jiān)定,重要原因之一就在于市場(chǎng)懷疑剔除了政府各種臨時(shí)性刺激政策之后,私人部門的需求是否能夠持續(xù)性恢復(fù)增長,1月的美國零售數(shù)據(jù)報(bào)告無疑增加了市場(chǎng)的信心。

        其一,零售銷售的基礎(chǔ)具有可持續(xù)性,勞動(dòng)力市場(chǎng)正在恢復(fù)。今年1月的零售環(huán)比增長速度好于市場(chǎng)預(yù)期,目前沒有明顯信號(hào)顯示恢復(fù)趨勢(shì)受阻。去年12月的修正值也顯示前期的零售額環(huán)比降幅低于此前的公布值。其二,零售結(jié)構(gòu)獲得改善,汽車消費(fèi)、節(jié)日消費(fèi)等刺激性因素逐漸消失,日常私人消費(fèi)需求出現(xiàn)改善。1月的零售額環(huán)比增長0.6%。從趨勢(shì)上看,零售銷售的3個(gè)月移動(dòng)平均增速同比增長9.7%,而去年同期則為-15.8%。剔除汽車銷售外,趨勢(shì)同比增長為10.1%,去年同期則為-17.9%。其三,在核心CPI環(huán)比下降的環(huán)境中,零售銷售額環(huán)比增速在一定程度上低估了終端消費(fèi)“量”的增長。從零售銷售的結(jié)構(gòu)看,核心自主消費(fèi)恢復(fù)明顯。

        美聯(lián)儲(chǔ)欲試水退出機(jī)制

        從經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來宏觀政策變化的進(jìn)程來看,美聯(lián)儲(chǔ)的退出機(jī)制大致可分為三個(gè)階段:第一階段,各項(xiàng)為了應(yīng)對(duì)危機(jī)而出臺(tái)的寬松計(jì)劃逐漸消失,表現(xiàn)為美國已明確各項(xiàng)計(jì)劃的過期時(shí)間和規(guī)模削減情況;第二階段是各項(xiàng)緊縮政策的實(shí)驗(yàn)階段,表現(xiàn)為明確提出政策退出步驟,但幅度和速度均十分緩和,各項(xiàng)退出計(jì)劃分步實(shí)施;第三階段,大規(guī)模的政策緊縮集中實(shí)施。與第三階段相比,前兩個(gè)階段的政策退出與其說是政策緊縮,不如稱為政策正?;?,或去寬松化。

        首先,近期的一系列舉措對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和金融市場(chǎng)恢復(fù)沖擊不大。從執(zhí)行效果看,美聯(lián)儲(chǔ)2月宣布提高貼現(xiàn)率是寬松政策正?;拇胧?,盡管美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)紀(jì)要中已涉及賣出機(jī)構(gòu)債等危機(jī)時(shí)期聯(lián)儲(chǔ)增加的非常規(guī)資產(chǎn),但短期內(nèi)實(shí)施的概率仍然較小。本次危機(jī),美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)率和基準(zhǔn)利率之間的利差明顯縮小,2月19日起生效的新貼現(xiàn)率再次將利差拉開,與正常狀態(tài)依然有差距。在消費(fèi)價(jià)格溫和增長的前提下,美聯(lián)儲(chǔ)在近期提高基準(zhǔn)利率的概率仍然不大。美聯(lián)儲(chǔ)提高貼現(xiàn)率的經(jīng)濟(jì)意義在于,一是鼓勵(lì)恢復(fù)銀行間業(yè)務(wù),二是逐步恢復(fù)政策正常化。

        其次,政策變化向市場(chǎng)傳遞的調(diào)整信號(hào)進(jìn)一步明顯。最值得關(guān)注的是市場(chǎng)開始涉及有關(guān)提高關(guān)鍵利率工具和大規(guī)模公開市場(chǎng)操作的話題。近期的美聯(lián)儲(chǔ)政策變化無疑是向緊縮方向進(jìn)一步靠攏。對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的影響體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是市場(chǎng)對(duì)政策變化的預(yù)期,二是市場(chǎng)對(duì)增長的預(yù)期。目前美國資本市場(chǎng)對(duì)于政策變化的反應(yīng)并未出現(xiàn)強(qiáng)烈波動(dòng),顯示市場(chǎng)對(duì)政策轉(zhuǎn)變的預(yù)期并未由于貼現(xiàn)率的首次上升而出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性、大規(guī)模的政策緊縮提前到來的判斷。相反,市場(chǎng)對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)增長的信心由于數(shù)據(jù)的鼓勵(lì)而繼續(xù)增加,并未由于政策超預(yù)期調(diào)整而出現(xiàn)對(duì)增長前景的擔(dān)憂。

        主權(quán)信用危機(jī)攪亂歐元

        值得關(guān)注的是,在美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向好指標(biāo)的同時(shí),歐洲去年第四季度經(jīng)濟(jì)增長不復(fù)去年二、三季度之勇,各主要國家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)失望。歐洲經(jīng)濟(jì)由于缺乏內(nèi)生性增長動(dòng)力,出口拉動(dòng)似乎成為支撐2010年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的最關(guān)鍵因素,這使得歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)在很大程度上具有被動(dòng)性。投資者信心回落的情況在歐洲主要國家中表現(xiàn)明顯。德國、法國的經(jīng)濟(jì)前景擴(kuò)散指數(shù)均呈現(xiàn)環(huán)比增幅下降的情況。這與區(qū)域內(nèi)近期發(fā)生的主權(quán)信用問題、經(jīng)濟(jì)增速減慢等不利因素相關(guān)。亦或說,歐洲主權(quán)信用問題近期的進(jìn)展令全球市場(chǎng)出現(xiàn)失望情緒。在2月初歐盟會(huì)議上的口頭表態(tài)后,歐洲區(qū)域內(nèi)對(duì)如何援助希臘并未出臺(tái)具體、正式的措施。市場(chǎng)此前普遍預(yù)期歐盟內(nèi)部的援助具體措施將在2月出臺(tái),但16日的歐盟財(cái)長會(huì)議也僅僅提出,給希臘1個(gè)月的時(shí)間完善國內(nèi)政策調(diào)整,3月16日才正式商議救助方式,這無疑令市場(chǎng)失望。

        希臘等出現(xiàn)主權(quán)信用問題的歐盟國家在去年四季度依然未能實(shí)現(xiàn)正增長,對(duì)其政策調(diào)整和償債能力又是不利因素。歐洲區(qū)域內(nèi)的主權(quán)信用救援國和被援國國內(nèi)壓力持續(xù)。以德國為代表的救援國國內(nèi)反對(duì)救援的呼聲很高,歐洲區(qū)域內(nèi)部關(guān)于救援的分歧一直存在。截止目前,歐洲一直較抗拒IMF等國際組織的領(lǐng)導(dǎo)式介入,使得主權(quán)信用問題的國際干預(yù)無法有效參與。以希臘為代表的主權(quán)債務(wù)問題國,由于要履行嚴(yán)格的被救援條件,如減少財(cái)政開支,增加稅收等,國內(nèi)民生壓力近期恐將加重。

        從總體上看,歐盟的口頭干預(yù)對(duì)市場(chǎng)信心的恢復(fù)仍然十分強(qiáng)有力,但救援措施未能正式出臺(tái),則是市場(chǎng)信心未能恢復(fù)正常狀態(tài)的關(guān)鍵原因。

        美元中期走強(qiáng)因素不減

        目前,國際金融市場(chǎng)美元中期走強(qiáng)的決定因素仍然存在,但不排除短期內(nèi)存在窄幅回調(diào)的可能。從匯率市場(chǎng)的表現(xiàn)看,美元匯率在今年1、2月份的走勢(shì)強(qiáng)勁。支撐強(qiáng)勢(shì)美元的所有因素似乎都繼續(xù)存在,并且力量越來越大。

        從中期的時(shí)間期限看,隨著全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù),政策調(diào)整的變化將是匯率市場(chǎng)最為關(guān)注的變量,但美元走強(qiáng)的根基持續(xù)存在。從短期看,在所有因素都指向美元走強(qiáng)(經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、相對(duì)增長優(yōu)勢(shì)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)與新興市場(chǎng)的政策調(diào)整、歐洲主權(quán)信用問題的解決方案進(jìn)展緩慢等)的情況下,歐元兌美元的雙邊匯率仍然未能突破關(guān)鍵的交易支撐點(diǎn)位,似乎說明市場(chǎng)交易情緒的變化。目前美元/歐元等雙邊匯率已經(jīng)處于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的敏感時(shí)期。

        從匯率模型的角度看,美元指數(shù)自去年11月上升以來的動(dòng)力主要來自于:一是歐美間相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長優(yōu)勢(shì)差距明顯增大(美國出現(xiàn)就業(yè)真實(shí)復(fù)蘇,而歐洲復(fù)蘇幅度相對(duì)弱),這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美國的信心增長;二是由于全球經(jīng)濟(jì)增長的超預(yù)期,市場(chǎng)對(duì)政策退出的預(yù)期明顯增長,美元由于加息預(yù)期上升而出現(xiàn)價(jià)格上漲;三是今年1月以來的交易不確定性不減反增:以希臘為代表的主權(quán)信用問題非但沒有平息,反而出現(xiàn)升級(jí)跡象;以中國為代表的新興市場(chǎng)則出現(xiàn)政策調(diào)控的超預(yù)期變化,市場(chǎng)開始懷疑一些復(fù)蘇引擎國經(jīng)濟(jì)增長似乎有放慢的跡象。投資者對(duì)世界經(jīng)濟(jì)不確定性采取回避策略,國際金融市場(chǎng)新一輪主題性避險(xiǎn)出現(xiàn),這種避險(xiǎn)情緒支撐了美元走強(qiáng)。

        總結(jié)以上三個(gè)推動(dòng)力可以發(fā)現(xiàn)未來國際金融市場(chǎng)將受制于以下一些情況:美元相對(duì)增長優(yōu)勢(shì)將持續(xù)存在,但差距可能會(huì)減少;美國經(jīng)濟(jì)增長會(huì)持續(xù),但季環(huán)比的幅度可能有所回落;歐洲在經(jīng)歷了較長時(shí)間的貨幣貶值后,貿(mào)易可能會(huì)出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇;政策退出穩(wěn)步進(jìn)行,加息預(yù)期可能在未來三個(gè)月內(nèi)變數(shù)不大;主權(quán)信用可能會(huì)出現(xiàn)風(fēng)波未完但趨勢(shì)利好的局面;而最大的不確定性在于以中國為代表的新興市場(chǎng)宏觀調(diào)控的具體情況。在經(jīng)歷了上半年的沖高回調(diào)后,如果加息和政策調(diào)整的預(yù)期越演越烈,美元指數(shù)將在下半年重回上升之路。

        中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)遇并存

        來自國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)稱,去年我國是全球經(jīng)濟(jì)增長的“狀元”。去年中國經(jīng)濟(jì)增長8.7%,超過印度5.6%的增長速度,同期世界經(jīng)濟(jì)下降0.8%,美國下降2.5%,歐元區(qū)下降3.9%,日本下降5.3%,俄羅斯下降9%,中國在世界主要國家中經(jīng)濟(jì)增長最快、成績最好。預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)增速將超過去年,達(dá)到9.6%左右。與此同時(shí),中國經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量有所提高。

        經(jīng)濟(jì)增長的目的是消費(fèi),消費(fèi)占總量GDP比重是衡量經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的關(guān)鍵指標(biāo)。2009年中國全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額125343億元,占按支出法計(jì)算總量GDP363523億元的34.4%。與此同時(shí),城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入18858元,城鎮(zhèn)居民人均可支配收入17175元,比上年增長8.8%,扣除價(jià)格因素實(shí)際增長9.8%,高于經(jīng)濟(jì)增長8.7%的水平。

        中國經(jīng)濟(jì)在成為世界經(jīng)濟(jì)的重要組成部分的同時(shí),中國的經(jīng)濟(jì)增長也受到世界經(jīng)濟(jì)增長的制約。截至2010年2月,全球各國負(fù)債總額突破36萬億美元,超過全球GDP總量的一半,主權(quán)債務(wù)處于風(fēng)險(xiǎn)高危期。2010年世界經(jīng)濟(jì)盡管已經(jīng)進(jìn)入周期復(fù)蘇軌道,但大病初愈,增長乏力,只會(huì)保持3%左右的中低速增長。在此背景下,預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長具有一定難度。同時(shí),由于世界市場(chǎng)需求有限,國內(nèi)市場(chǎng)供給過剩,價(jià)格大幅度上漲可能性不大,預(yù)測(cè)全年CPI將保持3%左右的溫和水平。

        同時(shí),國際貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)有加劇之勢(shì)。在去年金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下,各國需求普遍減弱,全球市場(chǎng)普遍萎縮,我國出口增長不斷下滑,各國的反傾銷措施限制產(chǎn)生的“壁球效應(yīng)”導(dǎo)致國際貿(mào)易摩擦增加。2009年共有19個(gè)國家(地區(qū))對(duì)中國發(fā)起102起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查,涉案總額約有116.8億美元。在此情況下,中國被迫卷入國際貿(mào)易戰(zhàn),要充分預(yù)計(jì)這種情況給我國出口增長帶來的不確定性。

        猜你喜歡
        主權(quán)歐洲政策
        政策
        政策
        歐洲之恐:歐洲可以迅速撲滅恐怖襲擊,但仍做不到防患于未然
        英語文摘(2021年1期)2021-06-11 05:46:56
        助企政策
        政策
        貴陽首發(fā)白皮書:五年建成主權(quán)區(qū)塊鏈應(yīng)用示范區(qū)
        《你一定愛讀的極簡(jiǎn)歐洲史》
        復(fù)興中的歐洲有軌電車
        歐洲面臨42年來罕見動(dòng)蕩
        數(shù)十國扎堆宣示海洋主權(quán)
        久久亚洲道色综合久久| 天堂av一区二区在线观看| 在线亚洲精品国产成人二区| 亚洲日本一区二区在线| 日韩夜夜高潮夜夜爽无码| 亚洲色欲色欲www在线播放| 亚洲福利天堂网福利在线观看| 国产激情免费观看视频| 真实夫妻露脸自拍视频在线播放| 极品新婚夜少妇真紧| 欧美日韩国产一区二区三区地区| 国产精品99久久精品女同| 中国一级黄色片久久久| 伊人久久久精品区aaa片| 国产成人av综合亚洲色欲| 日本成年少妇人妻中文字幕| 先锋影音人妻啪啪va资源网站| 亚洲精品乱码久久久久久久久久久久| 国产精品玖玖玖在线资源| 国产麻豆极品高清另类| av无码精品一区二区三区| 乱人伦视频中文字幕| 国产福利97精品一区二区| 日本一区二区三区不卡在线| 亚洲va国产va天堂va久久| 最新国产三级| 一级午夜理论片日本中文在线| 欧美成人家庭影院| 丰满人妻被黑人中出849| 亚州毛色毛片免费观看| av在线天堂国产一区| 亚洲a∨国产av综合av下载| 国产午夜无码视频免费网站| 国产亚洲精品综合一区二区| 无码人妻精品一区二区三区蜜桃| 无码一区二区三区老色鬼 | 一二三四中文字幕日韩乱码| 免费久久久一本精品久久区| 国产精品无码午夜福利| 中文字幕亚洲无线码高清| 日韩极品在线观看视频|