吳祥東 楊 蕓

隨著企業(yè)競爭的加劇,中小企業(yè)的發(fā)展面臨許多的問題。其中,最重要的是企業(yè)發(fā)展所需資金的融資難問題,特別是當(dāng)前的金融危機(jī)影響下,中小企業(yè)融資難、貸款難更加明顯,如何解決中小企業(yè)發(fā)展所需的資金問題,引起了社會各界的高度關(guān)注。而發(fā)展融資信用保險是解決中小企業(yè)融資難的一條有效途徑。所謂信用保險是權(quán)利人要求保險人擔(dān)保對方(被保證人)的信用的一種保險。信用保險的投保人為信用關(guān)系中的權(quán)利人,由其投保他人的信用。中小企業(yè)融資信用保險就是貸款銀行擔(dān)心中小企業(yè)信用問題,不能按時歸還貸款而要求為中小企業(yè)提供信用擔(dān)保的保險公司,保證其在遇到上述情況而受到損失時,由保險公司給予賠償。它為中小企業(yè)與商業(yè)銀行之間架起一座信息橋梁,能夠緩解銀行對中小企業(yè)的惜貸及信貸配給。

一、中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀

1.民間融資的不確定。中小企業(yè)民間融資主要是指民間借貸和民間集資,它不屬于正規(guī)的融資渠道,不能得到現(xiàn)行法律的保護(hù),不具有相關(guān)的法律保障措施,而且民間融資大多數(shù)是高利貸,融資成本大大高于商業(yè)銀行貸款,這樣就形成了中小企業(yè)民間融資的不確定性。

2.中小企業(yè)不能借助資本市場解決融資問題。隨著我國證劵市場的不斷發(fā)展,利用證劵進(jìn)行直接融資的企業(yè)在不斷提高。但是企業(yè)實現(xiàn)上市流通的門檻很高,只有少數(shù)規(guī)模大、經(jīng)濟(jì)效益高、管理規(guī)范、科技含量高的企業(yè)和大型國有企業(yè)才能上市發(fā)行股票直接融資,而大多數(shù)中小企業(yè)無法進(jìn)行直接股權(quán)融資,不能解決資金短缺的問題。

對于債券融資,中小企業(yè)很難達(dá)到國家規(guī)定企業(yè)發(fā)行債券的標(biāo)準(zhǔn),并且我國對發(fā)行公司債券的審批比較嚴(yán)格,規(guī)定了許多限制性條款,債券融資的投向主要是基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)項目上。因此,中小企業(yè)也無法利用債券融資。

3.中小企業(yè)很難從商業(yè)銀行獲得貸款。在信貸市場上,中小企業(yè)與大型國有企業(yè)之間對信貸資金進(jìn)行競爭。對于商業(yè)銀行來說,一方面考慮到貸款的成本與收益,給中小企業(yè)貸款形成不了資金的規(guī)模收益,由于中小企業(yè)貸款的每筆數(shù)額小,頻率高,貸款的經(jīng)營成本管理費用高。另一方面,商業(yè)銀行在貸款上的風(fēng)險偏好。由于中小企業(yè)大多數(shù)是家族制或業(yè)主制企業(yè),沒有建立現(xiàn)代企業(yè)制度,財務(wù)信息制度不全,缺少足夠的抵押資產(chǎn),造成風(fēng)險很高,而我國的商業(yè)銀行要保持穩(wěn)健經(jīng)營的原則,因此貸款積極性不高。

因此,中小企業(yè)融資難主要是對企業(yè)發(fā)展所需的中長期資金的缺失,主要表現(xiàn)在資本市場不能為中小企業(yè)提供債權(quán)融資和股權(quán)融資,商業(yè)銀行不愿對中小企業(yè)發(fā)放貸款。而鑒于我國目前的實際情況,要解決中小企業(yè)融資難問題,主要是解決信貸市場上的信息不對稱。

二、信息不對稱:信貸市場上的逆向選擇和道德風(fēng)險

1.中小企業(yè)融資難的原因。①信息不對稱。在我國,中小企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模小,財務(wù)信息披露制度的不健全等決定了它不能夠從股市或債券市場融資。因此,中小企業(yè)發(fā)展所需要的資本籌集基本上是從金融機(jī)構(gòu)的間接融資來完成。然而在信貸市場上,中小企業(yè)與商業(yè)銀行之間的信息不對稱造成他們之間較高的交易費用,由此產(chǎn)生了嚴(yán)重的逆向選擇和道德風(fēng)險問題,這就是我國中小企業(yè)融資難的根本原因。

在信貸市場上,中小企業(yè)與商業(yè)銀行之間的信息不對稱是普遍存在的。中小企業(yè)通常比銀行掌握更多的信息,是信息優(yōu)勢方。他們可以利用信息優(yōu)勢在與銀行貸款交易過程中或過程后損害銀行的利益,使商業(yè)銀行承擔(dān)更多的貸款風(fēng)險。中小企業(yè)融資的信息不對稱主要表現(xiàn)為三個方面:第一,銀行很難確切的了解中小企業(yè)貸款投資的項目預(yù)期和實際的成本和收益;第二,中小企業(yè)獲得貸款后選擇投資方向與貸款時承諾的投資方向是否一致 ;第三,中小企業(yè)的實際盈利能力不對稱。因此,由于信貸市場上的信息不對稱導(dǎo)致了逆向選擇和道德風(fēng)險。

②逆向選擇。中小企業(yè)融資產(chǎn)生的逆向選擇是指發(fā)生在貸款交易前,由于銀行和中小企業(yè)的信息不對稱,中小企業(yè)可能故意隱瞞信息,以求在與銀行貸款過程中獲得最大的收益,而貸款銀行卻因沒有足夠了解中小企業(yè)的信息則受損。

在資金的信貸市場上,中小企業(yè)和商業(yè)銀行是交易的兩方。由于作為貸款者的商業(yè)銀行不能直接參與企業(yè)的經(jīng)營管理,對企業(yè)的信用水平,償還貸款能力及經(jīng)營盈利能力不能充分了解。為了保證盈利,商業(yè)銀行不得不根據(jù)“好企業(yè)”和“壞企業(yè)”的平均信用水平、經(jīng)營狀況和償還貸能力為標(biāo)準(zhǔn)來制定貸款條件,這樣就會形成一個較高的貸款利率。在該貸款利率下,“好企業(yè)”會認(rèn)為貸款成本太高而較少貸款或不貸款,而對于“壞企業(yè)”來說,他們自身的風(fēng)險很大或本來就打算貸款后就不償還銀行貸款,因而會急于貸款,這樣信貸市場上將充滿“壞企業(yè)”的借款者,而“好企業(yè)”的借款者將退出信貸市場。當(dāng)這一過程重復(fù)出現(xiàn)后,隨著“好企業(yè)”的不斷退出,資金的信貸市場上只剩下高風(fēng)險的“壞企業(yè)”,這就是逆向選擇。逆向選擇會對金融資源配置不利,會使那些信用好的中小企業(yè)得不到貸款,同時銀行在貸款過程中非常謹(jǐn)慎,寧愿不貸也不錯貸,即銀行采取惜貸策略。

③道德風(fēng)險。資金信貸市場上的道德風(fēng)險就是指在中小企業(yè)取得商業(yè)銀行的貸款后,由于雙方的信息不對稱而引起的中小企業(yè)做出損害商業(yè)銀行的行為。具體的說,在中小企業(yè)取得貸款的資金后,在信息不對稱的掩蓋下,中小企業(yè)可能背離原來的承諾,為了追求更高的利潤,將借款投資于收益更高,風(fēng)險更大的項目,這將偏離了銀行的利益。由于道德風(fēng)險的存在,商業(yè)銀行面臨企業(yè)不償還貸款的風(fēng)險,為了防止中小企業(yè)的違約,銀行會采取信貸配給的方法給中小企業(yè)貸款,即按企業(yè)違約的成本來給中小企業(yè)發(fā)放貸款的數(shù)額。

2.融資信用保險對信息不對稱的克服。融資信用保險的保險公司通過設(shè)立專門的機(jī)構(gòu),對中小企業(yè)的信用及履約能力進(jìn)行深入調(diào)查和了解,并在此基礎(chǔ)上為符合條件的中小企業(yè)提供貸款信用保險,從而提升申請貸款的中小企業(yè)的信用改善了中小企業(yè)與貸款銀行之間的信息不對稱,降低或減緩了信貸市場上逆向選擇與道德風(fēng)險。在一定程度上提升了中小企業(yè)的融資能力。

①降低逆向選擇。為中小企業(yè)提供融資信用保險的保險公司通過各種途徑收集與企業(yè)信用有關(guān)的信息,以便對中小企業(yè)的信用做出更準(zhǔn)確的分類。這樣可以讓商業(yè)銀行和保險公司更確切的了解企業(yè)的信用狀況,降低或減緩中小企業(yè)的逆向選擇。同時,保險公司設(shè)計出避免逆向選擇的信用保險契約,即根據(jù)中小企業(yè)的信用等級的不同來收取不同的信用保險費用,并據(jù)此給予不同的信用擔(dān)保最高限額。因而,低信用的中小企業(yè)將承擔(dān)更高的融資成本。

②減輕道德風(fēng)險。為了規(guī)避中小企業(yè)在貸款后的道德風(fēng)險,承保的保險公司最有效的策略是設(shè)計出具有針對性的保險條款,即保險公司所設(shè)計的保險條款應(yīng)盡量使中小企業(yè)謹(jǐn)守信用的邊際收益為正值。這樣,那些追求高風(fēng)險的中小企業(yè)將在考慮企業(yè)利益最大化原則下選擇不損害貸款銀行的利益。因此,保險公司經(jīng)營貸款信用保險使保險公司與被保險企業(yè)、銀行與貸款企業(yè)信息對稱,從而使信貸市場融資效率得以提高。

融資信用保險是為了實現(xiàn)中小企業(yè)有效融資、緩解信貸市場信息不對稱而產(chǎn)生的,是為了解決信貸資金市場缺陷而出現(xiàn)的金融創(chuàng)新。作為彌補(bǔ)信貸資金市場不足、實現(xiàn)金融資源在企業(yè)間有效配置的機(jī)制,中小企業(yè)融資信用保險的構(gòu)建將使企業(yè)更加重視自身信用體系的建設(shè)。通過中小企業(yè)、銀行、保險公司三方的合作,完全可以實現(xiàn)三方共贏和融資信用保險的持續(xù)發(fā)展。

(作者單位:安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院)