李曉潔,魏巧琴

(上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院,上海 200433)

一、引 言

信用風(fēng)險(xiǎn)是制約一國外貿(mào)發(fā)展的巨大障礙,而良性的風(fēng)險(xiǎn)管理手段則是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素,其中出口信用保險(xiǎn)就具有風(fēng)險(xiǎn)保障、出口促進(jìn)和融資便利等作用,是各國政府保障本國企業(yè)利益、防范國際經(jīng)貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)的通行做法。從2001年成立至今,我國出口信用保險(xiǎn)公司累計(jì)支持企業(yè)開展國內(nèi)外貿(mào)易和投資1 970多億美元,聯(lián)合110多家銀行為企業(yè)提供融資3 600多億元人民幣,向數(shù)百家企業(yè)、銀行支付賠款12.74億美元,追回海外欠款4億多美元,為促進(jìn)我國對(duì)外貿(mào)易與投資發(fā)展發(fā)揮了積極作用(張衛(wèi)東,2009)。但是,與國際上出口信用保險(xiǎn)的迅猛發(fā)展相比,我國的出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)還嚴(yán)重滯后。目前全球貿(mào)易額的12%-15%是在出口信用保險(xiǎn)的支持下完成的,發(fā)達(dá)國家的支持率在20%-30%,其中英國的支持率為45%,日本的支持率為50%,而我國出口信用保險(xiǎn)的支持率卻不到7%。特別是2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來,信用風(fēng)險(xiǎn)急劇上升,國際貿(mào)易形勢趨于惡化,我國作為全球貿(mào)易大國,貿(mào)易依存度高達(dá)70%以上,卻有90%的出口是在沒有出口信用保險(xiǎn)支持和保障的情況下進(jìn)行的,外貿(mào)企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)復(fù)雜多變的國際貿(mào)易環(huán)境,支持外貿(mào)持續(xù)發(fā)展已成為各國政府的一項(xiàng)重要任務(wù)。目前,世貿(mào)組織(WTO)雖然明確禁止成員國各種形式的直接出口補(bǔ)貼,而且大多數(shù)支持出口的政策措施也在實(shí)施方式和透明度方面受到限制,但是WTO的《補(bǔ)貼與反補(bǔ)貼措施協(xié)議》原則上允許各國政府運(yùn)用官方支持的出口信用保險(xiǎn),因此,出口信用保險(xiǎn)成為國際上通行的促進(jìn)出口貿(mào)易的有力手段。根據(jù)伯爾尼協(xié)會(huì)的信息披露,2009年以來,日本、加拿大、瑞典、荷蘭、德國和澳大利亞等國家政府已紛紛出臺(tái)政策,提高政策性出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的承保能力。為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)我國出口貿(mào)易的挑戰(zhàn),我國也出臺(tái)了一系列應(yīng)對(duì)措施,其中一項(xiàng)重要舉措就是要求各地政府進(jìn)一步加大對(duì)出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的扶持力度,鼓勵(lì)企業(yè)積極參保,發(fā)揮出口信用保險(xiǎn)對(duì)出口貿(mào)易的保駕護(hù)航作用。由此可見,研究信用風(fēng)險(xiǎn)、出口信用保險(xiǎn)與出口貿(mào)易之間的關(guān)系不僅具有理論意義,而且還具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

國外有關(guān)出口信用保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究較為豐富,對(duì)于出口信用保險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的觀點(diǎn)分歧也較大。一些學(xué)者認(rèn)為出口信用保險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響較為積極。Dixit(1987)引入信息理論元素,如道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇,認(rèn)為道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的存在給出口信用保險(xiǎn)帶來了外部性,因此支持政府實(shí)施出口信用保險(xiǎn)。Funatsu(1986)將買方的違約風(fēng)險(xiǎn)引入完全競爭廠商理論,分析出口信用保險(xiǎn)和貿(mào)易的關(guān)系,認(rèn)為出口信用保險(xiǎn)是保護(hù)出口商回避政治風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)的有效手段,政府可以利用出口信用保險(xiǎn)促進(jìn)出口。Paul(2003)引入廠商理論和局部均衡分析法,也肯定了出口信用保險(xiǎn)的貿(mào)易效應(yīng)。當(dāng)然也有一些學(xué)者觀點(diǎn)迥異。多數(shù)傳統(tǒng)自由貿(mào)易支持者認(rèn)為出口信用保險(xiǎn)將扭曲競爭,破壞多邊貿(mào)易規(guī)則。

國內(nèi)也有學(xué)者對(duì)支持貿(mào)易的政策工具進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)學(xué)分析,但是基本上都是探討出口退稅的貿(mào)易效應(yīng)。對(duì)出口信用保險(xiǎn)的分析則大多基于政策操作,主要集中在以下方面:一是出口信用保險(xiǎn)的國家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)理論與方法。楊學(xué)進(jìn)(2000)提出了國家風(fēng)險(xiǎn)分析考察指標(biāo),系統(tǒng)介紹了國家風(fēng)險(xiǎn)的定性和定量分析方法。二是出口信用保險(xiǎn)的制度建設(shè)問題。王偉、王碩(2008)提出中國出口信用保險(xiǎn)公司的制度框架,強(qiáng)調(diào)政府應(yīng)通過貸款、設(shè)立賠款準(zhǔn)備金、財(cái)政預(yù)算安排等方式對(duì)出口信用保險(xiǎn)進(jìn)行資金支持。三是我國出口信用保險(xiǎn)的運(yùn)作模式探討。尹苑生、徐娟娟(2009)提出建立完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制,增強(qiáng)政府支持力度?？梢哉f,出口信用保險(xiǎn)尚未納入經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的框架中。

本文的研究目的是在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的框架下從廠商視角揭示信用風(fēng)險(xiǎn)、出口信用保險(xiǎn)與最優(yōu)出口量之間的內(nèi)在關(guān)系,旨在證明規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)的出口信用保險(xiǎn)對(duì)擴(kuò)大出口規(guī)模的積極作用。由于缺乏國際上出口信用保險(xiǎn)投保額的有效數(shù)據(jù),本文首先從廠商理論的以出口商期望效用最大化為出發(fā)點(diǎn),探討信用風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、出口信用保障程度以及政府對(duì)出口信用保險(xiǎn)的補(bǔ)貼對(duì)最優(yōu)出口量的影響,從理論上證明信用風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)對(duì)出口貿(mào)易的抑制作用,以及政府支持的出口信用保險(xiǎn)對(duì)出口的推動(dòng)效應(yīng)；其次,采集2008年中國的出口數(shù)據(jù),檢驗(yàn)中國的國別出口規(guī)模與其對(duì)應(yīng)進(jìn)口國的國家信用評(píng)級(jí)之間的關(guān)系,以驗(yàn)證出口信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)出口的抑制效應(yīng)；再次,對(duì)2008年全球出口排名前50個(gè)國家的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),以驗(yàn)證就中國而言的研究結(jié)論是否具有一般性；最后在論文研究結(jié)論的基礎(chǔ)上提出相關(guān)的政策建議。

三、理論模型分析

本文根據(jù)Paul(2003)的模型,將買方違約風(fēng)險(xiǎn)引入出口廠商的利潤函數(shù),從出口廠商期望效用最大化出發(fā),分析違約風(fēng)險(xiǎn)、出口信用保障程度以及政府補(bǔ)貼對(duì)最優(yōu)出口量的影響。考慮到違約風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于買方信用,還與結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)有關(guān),且實(shí)務(wù)中保險(xiǎn)費(fèi)率的厘定是基于買方信用、信用期限和支付方式等變量,因此本文對(duì)Paul的模型進(jìn)行修正,增加了買方信用風(fēng)險(xiǎn)、信用期限和支付方式三個(gè)變量,將它們看作是違約風(fēng)險(xiǎn),即貨款回收概率的決定因子。由于實(shí)務(wù)中保險(xiǎn)費(fèi)率的厘定與商品價(jià)格無關(guān),所以把保險(xiǎn)費(fèi)率中的價(jià)格因子剔除,修正后的利潤函數(shù)為:①

這里,π為出口廠商的利潤,Q為出口量,P為出口的合同價(jià)格(FOB)；F為貨款回收概率的累積分布函數(shù),貨款回收概率取決于買方信用風(fēng)險(xiǎn)θ、信用期限d和支付方式t。買方付款期限越長,結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)越大,貨款回收概率就越低,即?F/?d＜0；出口支付方式有記賬、托收和信用證方式,記賬方式結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)最大,托收次之,信用證方式則相對(duì)安全。記貨款回收的期望概率為先驗(yàn)概率；Z為出口信用的覆蓋范圍,反映了出口信用保險(xiǎn)的保障程度,0≤Z≤1；r為出口商品的邊際成本,假設(shè)r為常數(shù)。

w為保險(xiǎn)費(fèi)率,根據(jù)實(shí)務(wù)中的費(fèi)率厘定規(guī)則,它是買方信用風(fēng)險(xiǎn)(國家信用風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn))、信用期限、支付方式以及保險(xiǎn)保障程度的函數(shù),。國家信用風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)越大,則貨款回收的概率越低,保險(xiǎn)費(fèi)率則越高,即?w/?θ＞0；買方付款期限越長,結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)越大,保險(xiǎn)費(fèi)率越高,即?w/?d＞0；支付方式不同,則結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)不同,厘定的保險(xiǎn)費(fèi)率也不同。記賬方式下厘定的保險(xiǎn)費(fèi)率最高,托收次之,信用證最低。此外,出口信用保險(xiǎn)的保障程度越大,保險(xiǎn)費(fèi)率也越高,即?w/?Z＞0。

δ為負(fù)荷因子,它對(duì)出口信用保險(xiǎn)的基礎(chǔ)純費(fèi)率進(jìn)行修正。負(fù)荷因子為正,可能大于1,因?yàn)橐紤]保險(xiǎn)公司的經(jīng)營管理費(fèi)用,還有合理的利潤；負(fù)荷因子也可能小于1,因?yàn)檎鶎?duì)出口信用保險(xiǎn)提供政策支持,如保費(fèi)補(bǔ)貼、經(jīng)營管理費(fèi)用補(bǔ)貼等等。這說明政府補(bǔ)貼決定δ的大小,且二者呈反比例關(guān)系。

本文的理論分析是以廠商利潤函數(shù)為基礎(chǔ),以其期望效用最大化為目標(biāo),測算最優(yōu)出口量。然后,根據(jù)最優(yōu)出口量,求解其關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、出口信用保險(xiǎn)保障程度以及政府補(bǔ)貼的偏導(dǎo)數(shù),以此論證信用風(fēng)險(xiǎn)、出口信用保險(xiǎn)與最優(yōu)出口量的關(guān)系。

(一)出口廠商期望效用最大化

根據(jù)公式(1),廠商利潤是出口量、出口商品價(jià)格、貨款回收概率、信用保障程度、保險(xiǎn)費(fèi)率、政府補(bǔ)貼以及出口商品邊際成本的函數(shù)。最大化出口廠商的期望效用為:

期望效用最大化的條件為:

整理得:

若等式(5)成立,則廠商實(shí)現(xiàn)期望效用最大化,Q*為最優(yōu)出口量。通過對(duì)最優(yōu)出口量決定因素的分析,可以揭示最優(yōu)出口量與買方信用風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)以及出口信用保險(xiǎn)之間的內(nèi)在關(guān)系。

(二)信用風(fēng)險(xiǎn)與最優(yōu)出口量

根據(jù)公式(5)考察θ對(duì)最優(yōu)出口量的邊際貢獻(xiàn)率,有:

(三)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)與最優(yōu)出口量

結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)包含信用期限以及支付方式選擇帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

首先,根據(jù)公式(5)考察信用期限d對(duì)最優(yōu)出口量的邊際貢獻(xiàn)率,得:

其次,考察支付方式t的變化對(duì)最優(yōu)出口量的影響。假設(shè)t=0為信用證支付方式,t=1為托收方式,t=2為記賬方式。對(duì)于不同的支付方式,建立相應(yīng)的最優(yōu)出口量函數(shù):

同理Q*|t=2-Q*|t=1＜0。(證明略)

可見,當(dāng)付款期限越長,支付方式越趨向于安全性較低的商業(yè)信用方式時(shí),貨款結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)將有所增大,保險(xiǎn)成本也隨之上升,因而出口商的最優(yōu)出口量就會(huì)降低。

(四)出口信用保障程度與最優(yōu)出口量

出口廠商可以通過投保出口信用保險(xiǎn)降低出口信用風(fēng)險(xiǎn)。若投保該風(fēng)險(xiǎn),則0＜Z≤1,根據(jù)公式(5)考察出口信用保險(xiǎn)保障程度Z對(duì)最優(yōu)出口量的邊際貢獻(xiàn),得:

假定P(1-F)≥δP?w/?Z,②則等式右項(xiàng)大于零 ,據(jù)此 ,?Q*/?Z ＞0。這說明出口信用保險(xiǎn)對(duì)出口貿(mào)易具有正面效應(yīng)。買方信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí),廠商根據(jù)保障程度獲得補(bǔ)償,這就減少了貨款回收的不確定性,保證了出口商的穩(wěn)健經(jīng)營。出口信用保障程度越高,廠商獲得的賠付就越大,出口收匯風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低,最優(yōu)出口量也就越大。

(五)政府補(bǔ)貼與最優(yōu)出口量

出口信用保險(xiǎn)屬于政府支持下的政策性保險(xiǎn)業(yè)務(wù),考察出口信用保障與政府保險(xiǎn)費(fèi)率補(bǔ)貼對(duì)出口量的綜合貢獻(xiàn),對(duì)等式(10)求δ的偏導(dǎo),得:

由于?w/?Z＞0,等式(11)小于零。政府實(shí)施費(fèi)率補(bǔ)貼,δ變得更小,則最優(yōu)出口量越大。政府費(fèi)率補(bǔ)貼間接降低了廠商投保的邊際成本,在貨款回收比較確定的前提下,出口成本的下調(diào)有助于推動(dòng)出口增加。

綜上所述,在廠商期望效用最大化的前提下,買方的國家信用風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)越大,則最優(yōu)出口量越小,買方付款期限越長、支付方式更趨向于商業(yè)信用方式,則最優(yōu)出口量越?。怀隹趶S商投保出口信用保險(xiǎn)的保障程度越高,則最優(yōu)出口量越大；政府對(duì)出口信用保險(xiǎn)實(shí)施政策補(bǔ)貼,降低廠商的保險(xiǎn)成本,可以間接增加出口量。

四、研究設(shè)計(jì)及實(shí)證結(jié)果

(一)研究思路及樣本選擇

1.研究思路。由于無法采集到全球主要出口國出口信用保險(xiǎn)投保額的國別數(shù)據(jù)以及具有代表性的商業(yè)信用評(píng)級(jí)數(shù)據(jù),而國家信用風(fēng)險(xiǎn)又是出口信用保險(xiǎn)費(fèi)率厘定以及出口信用保障程度評(píng)估的主要依據(jù),因此本文的實(shí)證檢驗(yàn)將基于出口規(guī)模與國家信用風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系展開分析。如果實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果與理論預(yù)期相符,則說明通過發(fā)揮出口信用保險(xiǎn)的分擔(dān)出口風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)化信用風(fēng)險(xiǎn)管理和實(shí)施經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)裙δ芸梢赞D(zhuǎn)移和降低出口商的信用風(fēng)險(xiǎn),從而達(dá)到擴(kuò)大出口規(guī)模的目的。

2.樣本選擇。根據(jù)理論分析,一國國家信用風(fēng)險(xiǎn)降低則其信用評(píng)級(jí)上升,相應(yīng)地出口商的最優(yōu)出口量也越大。本文以人均出口額表示出口規(guī)模,根據(jù)進(jìn)口國人口規(guī)模計(jì)算人均出口額；用Euromoney公布的各國的信用評(píng)級(jí)估計(jì)買方國家信用風(fēng)險(xiǎn)程度。由于實(shí)證分析采集的是國家信用評(píng)級(jí)數(shù)據(jù),因此預(yù)期的結(jié)論為國別出口規(guī)模與對(duì)應(yīng)買方的國家信用評(píng)級(jí)呈正相關(guān)關(guān)系,買方國家信用評(píng)級(jí)越高,則對(duì)其出口規(guī)模越大。而Euromoney發(fā)布的信用評(píng)級(jí)是經(jīng)濟(jì)、政治等多方因素的綜合計(jì)算結(jié)果,它將國家風(fēng)險(xiǎn)劃分為九類,并賦予不同的權(quán)重加以計(jì)算:政治風(fēng)險(xiǎn)(25%),經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)(25%),債務(wù)指標(biāo)(10%),違約或者重新安排債務(wù)(10%),主權(quán)信用評(píng)級(jí)(10%),獲得銀行融資的能力(5%),獲得短期融資的能力(5%),進(jìn)入國際資本市場的能力(5%)以及福費(fèi)廷的折扣(5%)。其中經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的評(píng)分主要根據(jù)人均國民收入以及Euromoney邀約的專家對(duì)各國經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測的投票結(jié)果。其信用評(píng)級(jí)在0-100之間,分值越大表示國家信用風(fēng)險(xiǎn)越小。

(二)實(shí)證模型及檢驗(yàn)結(jié)果

雖然出口貿(mào)易額不僅僅是信用風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù),它還取決于進(jìn)口國人均收入等因素,但是考慮到共線性問題(信用評(píng)級(jí)評(píng)分因素中包含了人均國民收入),本文采用單變量模型,以信用評(píng)級(jí)為解釋變量,即模型1為:

其中,LnEx表示出口國的人均出口額的對(duì)數(shù)值,LnCs表示進(jìn)口國的國家信用評(píng)級(jí)的對(duì)數(shù)值,μ為誤差項(xiàng)。

此外,本文還建立了模型2,在該模型中根據(jù)進(jìn)口國人均收入的差異引入4個(gè)虛擬變量,以檢驗(yàn)人均收入不同的國家的出口規(guī)模與國家信用評(píng)級(jí)之間的相關(guān)性是否存在差異。模型2如下所示:

其中,NI1表示低收入國家,③若進(jìn)口國的人均收入小于等于905美元,則NI1=1,否則NI1=0；NI2、NI3、NI4分別表示中等偏低收入、中等偏高收入和高收入國家,其人均收入分別在906-3 595美元、3 596-11 115美元之間以及大于等于11 116美元。

1.中國的數(shù)據(jù)分析。這里對(duì)2008年中國數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。中國的國別出口數(shù)據(jù)(156個(gè)國家)來源于國際貨幣基金組織發(fā)行的Direction of Trade Statistics CD-ROOM(2009年7月),其進(jìn)口國的人口數(shù)據(jù)來源于世界銀行發(fā)布的World Development Indicators,信用評(píng)級(jí)來源于Euromoney的官方網(wǎng)站。根據(jù)Euromoney公布的情況,中國所有進(jìn)口國國家信用評(píng)級(jí)分布情況如表1和表2所示。從中國進(jìn)口國的國家信用評(píng)級(jí)看,出口排名前20的國家其信用評(píng)級(jí)達(dá)到76分以上,對(duì)信用評(píng)級(jí)80分以上國家的出口規(guī)模超過66%,可見中國的出口市場比較集中,偏向于信用評(píng)級(jí)較高的區(qū)域。

表1 中國出口排名前20的國家信用評(píng)級(jí)

表2 中國主要進(jìn)口國的信用評(píng)級(jí)的統(tǒng)計(jì)分布

對(duì)式(12)和式(13)進(jìn)行回歸分析(參見表3),可以發(fā)現(xiàn):(1)模型1結(jié)果顯示中國人均出口額與其對(duì)應(yīng)的買方國家信用評(píng)級(jí)之間存在正相關(guān)關(guān)系,進(jìn)口國信用評(píng)級(jí)越高,中國對(duì)其出口規(guī)模越大；進(jìn)口國信用評(píng)級(jí)提升,將導(dǎo)致中國擴(kuò)大對(duì)其出口,這與理論預(yù)期基本相符,而且與中國近年來出口貿(mào)易增長的區(qū)域結(jié)構(gòu)特征基本相符。以2005年為基數(shù),中國2008年出口貿(mào)易增長的區(qū)域結(jié)構(gòu)顯示,對(duì)拉美地區(qū)出口增長率最高,達(dá)到 213%；中東歐次之,為193.1%；中東地區(qū)達(dá)到169.8%；非洲為160%。而這些區(qū)域恰恰也是信用評(píng)級(jí)提升最快的地區(qū),這些地區(qū)對(duì)應(yīng)的信用評(píng)級(jí)變化率分別為5.59%、11.22%、5.18%和14.43%。(2)模型2結(jié)果顯示進(jìn)口國人均收入有差異,則中國人均出口額和信用評(píng)級(jí)之間的相關(guān)關(guān)系也有差異。低收入國家、中等偏低收入國家以及中等偏高收入國家三個(gè)虛擬變量對(duì)應(yīng)的系數(shù)分別為-2.373、-1.885和-0.917。人均收入低的進(jìn)口國較之于收入高的進(jìn)口國,其信用評(píng)級(jí)增加對(duì)于出口規(guī)模的拉動(dòng)效應(yīng)被削弱；而其信用風(fēng)險(xiǎn)惡化,則擴(kuò)大了出口規(guī)模的減少幅度,可見較低收入國家的國家信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國出口的抑制作用更大。

表3 中國的回歸結(jié)果

2.出口排名前50國家的數(shù)據(jù)分析。上述中國數(shù)據(jù)的分析驗(yàn)證了中國出口量與進(jìn)口國信用風(fēng)險(xiǎn)之間存在相關(guān)性,但是上述結(jié)論是否具有一般性,在此利用2008年全球出口排名前50個(gè)國家的數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步檢驗(yàn)。數(shù)據(jù)來源同上。2008年3月,Euromoney對(duì)全球156個(gè)國家的國家信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估值的統(tǒng)計(jì)描述如表4所示。

表4 信用評(píng)級(jí)的描述性統(tǒng)計(jì)

本文采集了78 000(50×156)個(gè)人均出口額為研究樣本,對(duì)式(12)和式(13)進(jìn)行回歸分析(見表5),結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)50國模型1顯示人均出口額與信用評(píng)級(jí)之間存在正相關(guān)關(guān)系,進(jìn)口國信用評(píng)級(jí)越高,全球?qū)ζ淙司隹谝?guī)模越大,這與中國模型結(jié)果基本相符。(2)50國模型2顯示進(jìn)口國人均收入差異對(duì)出口額和信用等級(jí)之間的相關(guān)關(guān)系有影響,低收入國家、中等偏低收入國家以及中等偏高收入國家3個(gè)虛擬變量對(duì)應(yīng)的系數(shù)分別為-2.895、-1.721和-0.871,人均收入越低,對(duì)出口額和信用等級(jí)之間的正相關(guān)關(guān)系產(chǎn)生的削弱作用越大,即人均收入低的國家的信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)出口規(guī)模的抑制作用大于較高收入的國家,這與中國的結(jié)論也基本相符。

表5 全球出口額排名前50國家的回歸結(jié)果

五、研究結(jié)論與政策建議

信用風(fēng)險(xiǎn)、出口信用保險(xiǎn)與最優(yōu)出口量的理論模型分析表明:信用風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)與最優(yōu)出口量之間存在負(fù)相關(guān)性,買方信用風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)越小,出口規(guī)模就越大；出口信用保險(xiǎn)的保障程度與最優(yōu)出口量之間存在正相關(guān)關(guān)系,保險(xiǎn)保障程度越高,出口規(guī)模就越大,政府對(duì)出口信用保險(xiǎn)的政策補(bǔ)貼越高,最優(yōu)出口量就越大。這從理論上論證了信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)出口的抑制作用,以及政府支持的出口信用保險(xiǎn)對(duì)出口貿(mào)易的推動(dòng)作用。我們認(rèn)為從短期看,為了降低出口貿(mào)易的信用風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn),保持出口穩(wěn)定,我國的出口企業(yè)有必要通過投保出口信用保險(xiǎn)來分擔(dān)出口風(fēng)險(xiǎn),保障收匯安全,特別是面向發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的企業(yè),應(yīng)該積極利用出口信用保險(xiǎn)減少金融危機(jī)后這些國家信用評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)中國出口的不利影響；從長期看,中國出口過度依賴發(fā)達(dá)國家或地區(qū)揭示了中國出口市場結(jié)構(gòu)的不合理,而中國與發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易摩擦日益加大的現(xiàn)實(shí),也暴露出口市場不合理可能引發(fā)的危機(jī),所以積極利用出口信用保險(xiǎn)開拓新興經(jīng)濟(jì)國家的市場,擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模,完善出口市場結(jié)構(gòu)勢在必行。

為了更好地促進(jìn)我國出口貿(mào)易的發(fā)展,發(fā)揮出口信用保險(xiǎn)的功能,需要選擇切實(shí)可行的實(shí)施途徑:(1)增加保險(xiǎn)基金規(guī)模,適應(yīng)外貿(mào)出口發(fā)展的需要。出口信用保險(xiǎn)作為支持出口發(fā)展的政策工具,其功能發(fā)揮的基礎(chǔ)是具備充足的保險(xiǎn)基金。目前中國出口信用保險(xiǎn)公司面臨的最大問題是風(fēng)險(xiǎn)基金缺口巨大,嚴(yán)重影響了出口信用保險(xiǎn)公司承保能力和承保規(guī)模的擴(kuò)大。為此我們可以將出口信用保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營與財(cái)政預(yù)算掛鉤,根據(jù)國家財(cái)政預(yù)算和經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢,由財(cái)政部建立具體的資本金注入制度,定期向出口信用保險(xiǎn)公司注入資金,以增強(qiáng)其承保風(fēng)險(xiǎn)的能力。(2)建立科學(xué)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,降低出口企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。我國出口信用保險(xiǎn)公司應(yīng)該建立一個(gè)集各國政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法律、買方資產(chǎn)、負(fù)債經(jīng)營、歷史交易和違約記錄等資料于一體的準(zhǔn)確、高效的全球信息服務(wù)網(wǎng)絡(luò),根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)研究和監(jiān)測結(jié)果,以風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警函的方式隨時(shí)向企業(yè)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)、國別風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等信息,最大限度地降低外貿(mào)出口的收匯風(fēng)險(xiǎn)。(3)實(shí)施政策性補(bǔ)貼,提高出口企業(yè)投保的積極性。出口信用保險(xiǎn)作為政策性的保險(xiǎn)業(yè)務(wù),政府可以實(shí)施直接的保險(xiǎn)費(fèi)率補(bǔ)貼,以接近于發(fā)達(dá)國家平均的費(fèi)率水平承保,或者對(duì)投保企業(yè)給予相應(yīng)的稅收優(yōu)惠,以鼓勵(lì)出口企業(yè)投保的積極性。(4)利用出口信用保險(xiǎn),優(yōu)化出口市場結(jié)構(gòu)。對(duì)我國重點(diǎn)開拓的非洲、拉美、東歐及前蘇聯(lián)等新興貿(mào)易市場,出口信用保險(xiǎn)公司可以通過對(duì)限額(包括國家限額、買家限額)和費(fèi)率的適度調(diào)控,如提高新興貿(mào)易市場國家或地區(qū)的國別限額、降低保險(xiǎn)費(fèi)率等,引導(dǎo)我國出口企業(yè)開拓新的地區(qū)市場；出口信用保險(xiǎn)公司還可以在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,采取更加靈活的承保條件,如適度降低擔(dān)保要求、放寬付款條件、擴(kuò)大承保責(zé)任范圍等,推動(dòng)企業(yè)開拓和占領(lǐng)風(fēng)險(xiǎn)較高、但發(fā)展?jié)摿薮蟮男屡d市場。

*本研究獲得上海財(cái)經(jīng)大學(xué)“211”三期項(xiàng)目基金資助。

注釋:

③人均收入分組按照2008年世界銀行World Development Indicators的標(biāo)準(zhǔn)。

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