西南財經(jīng)大學金融學院 青伶俐

長期多次博弈過程中中小企業(yè)雙贏策略探究

西南財經(jīng)大學金融學院 青伶俐

改革開放以來，我國的國民經(jīng)濟取得了飛躍性的發(fā)展，而中小企業(yè)更是經(jīng)濟發(fā)展過程中不容忽視的力量。經(jīng)歷了2008年的全球金融危機后，我國中小企業(yè)表現(xiàn)得更加成熟，開始走向產(chǎn)品創(chuàng)新與體制改革的可持續(xù)發(fā)展之路。然而，近年來商業(yè)銀行對中小企業(yè)的信貸投入遠遠不能滿足中小企業(yè)的發(fā)展需求，中小企業(yè)普遍面臨的融資困境成為中小企業(yè)做大做強的制約瓶頸之一。本文將基于博弈矩陣模型對商業(yè)銀行與中小企業(yè)長期多次博弈的現(xiàn)象進行分析，并提出相應策略。

多次博弈 中小企業(yè) 融資困境 雙贏

1 現(xiàn)階段我國中小企業(yè)面臨融資困境的現(xiàn)象及成因

改革開放以后，我國的經(jīng)濟體制由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，在這樣的大背景下，中小企業(yè)如雨后春筍般迅速崛起。然而，由于自身體制的不健全和資金周轉(zhuǎn)不暢等造成中小企業(yè)抵御風險能力較弱，因此在2008年金融危機中許多中小企業(yè)面臨倒閉。在經(jīng)歷了這場全球金融危機的浩劫后，我國的中小企業(yè)變得更加成熟，開始更多地走向產(chǎn)品創(chuàng)新與體制改革的可持續(xù)發(fā)展之路，政府也同時加大了對中小企業(yè)的扶持力度，在我國國民經(jīng)濟仍然高速發(fā)展的現(xiàn)階段，中小企業(yè)正起著越來越重要的作用。但是，融資困境的現(xiàn)狀卻是中小企業(yè)做大做強的最主要制約瓶頸之一。對于中小企業(yè)而言，向商業(yè)銀行貸款無疑是最主要的外部融資渠道之一，但由于中小企業(yè)自身具有財務體制不佳、經(jīng)營規(guī)模不大、管理水平低下、存續(xù)時間不確定等特點，使得商業(yè)銀行在對中小企業(yè)貸款中將面臨更大的信用風險，這些客觀原因都約束了銀行對中小企業(yè)的信貸投入。同時，中小企業(yè)貸款筆數(shù)多、數(shù)額小的特點也使商業(yè)銀行需要經(jīng)過更加繁瑣的貸款程序。因此，以“安全性”為首要出發(fā)點的商業(yè)銀行為了減少壞賬、規(guī)避風險，不愿意和中小企業(yè)發(fā)生信用關(guān)系，從而造成了現(xiàn)階段商業(yè)銀行和中小企業(yè)的兩難局面。

2 運用博弈矩陣分析中小企業(yè)的長期多次博弈過程

按照信息結(jié)構(gòu)劃分，博弈可分為信息完全博弈與信息不完全博弈。以商業(yè)銀行和中小企業(yè)之間的博弈過程為例，商業(yè)銀行的決策可能是貸款給中小企業(yè)或不貸款，而中小企業(yè)可能作出的決策則是守信用按時還款或者不守信用并造成商業(yè)銀行壞賬增多。那么在此博弈過程中，信息完全博弈是指銀行與企業(yè)在做出自己決策之前已經(jīng)完全了解對方在各種情況下的得益；反之，信息不完全博弈則指至少有一方不了解對方得益情況的博弈。而按照博弈雙方做出決策的先后順序，博弈過程又可以分為靜態(tài)博弈與動態(tài)博弈。博弈過程分類如下：

表1

我們首先引入信息完全情況下雙方的單次靜態(tài)博弈過程。假設(shè)商業(yè)銀行與中小企業(yè)都屬于“理性經(jīng)濟人”范疇，即以追求自身利益最大化為目的，那么商業(yè)銀行與中小企業(yè)發(fā)生信用關(guān)系的關(guān)鍵在于能否獲得自身利益的最大化。在中小企業(yè)向銀行貸款融資過程中，我們假設(shè)企業(yè)守信用按時還款而獲得的收益為R1，若企業(yè)失信所獲得收益為R2，且R1＜R2；銀行若向企業(yè)提供貸款所獲得收益為R3，那么博弈矩陣如下：

表2 信息完全下的單次靜態(tài)博弈

在這種博弈模型下，當中小企業(yè)得知銀行同意貸款時，出于理性經(jīng)濟人的假設(shè)，他會選擇不守信，因為中小企業(yè)不守信的收益R2大于守信時的收益R1；然而，由于信息是對稱的，因此，銀行知道企業(yè)會做出失信的決策，那么銀行也會做出不貸款的決策。那么這種狀況下納什均衡為(不貸款，不守信)，從而雙方收益為(0，0)。

我們知道，在現(xiàn)實金融環(huán)境中，信息完全的靜態(tài)博弈過程難以實現(xiàn)，商業(yè)銀行與企業(yè)之間的關(guān)系遠非如此簡單，從長期來看，二者之間的博弈是一個長期無限次動態(tài)博弈的過程。那么，在下面的博弈模型中我們將以較為簡單的兩次重復動態(tài)博弈作為長期無限次博弈過程的特殊情況進行分析。

假設(shè)銀行與企業(yè)的可能決策下的收益仍保持不變，并且金融機構(gòu)充分有效，即銀行總是做出貸款的決策，但如果第一次博弈中企業(yè)不守信用，那么企業(yè)第二次的貸款成本將比第一次增加X；而如果企業(yè)第一次不守信用，那么企業(yè)第二次的貸款成本將比第一次減少Y，且企業(yè)貸款成本增減來源于銀行收益相應變化。那么，當企業(yè)選擇(Y，Y)的均衡即兩次都守信用時，可得銀行兩次貸款的總收益為2R3 – Y，企業(yè)兩次的總收益為2R1 + Y；當企業(yè)選擇(Y，N)的均衡時，企業(yè)獲得總收益為R1 + R2，銀行總收益為R3 – R2 – Y；當企業(yè)選擇(N，Y)的均衡時，企業(yè)獲得總收益為2 R1 –X，銀行總收益為–R2+ R3 +X；當企業(yè)選擇(N，N)的均衡時，企業(yè)獲得總收益為2R2 –X，銀行總收益為– 2R2+X。博弈矩陣如下：

表3 信息不完全下的2次重復動態(tài)博弈

對于中小企業(yè)而言，后三種均衡都不是可持續(xù)的戰(zhàn)略，因為一旦出現(xiàn)了企業(yè)不守信用的情況，那么企業(yè)的下一次融資成本將會增加，并且從長期無限次博弈的過程來看，企業(yè)不守信用的次數(shù)越

多，企業(yè)最后借款的成本會越大，以至于達到企業(yè)信譽與收益雙重受損；如果企業(yè)選擇第一種策略，即一直守信用，那么企業(yè)借款成本將會在一定范圍內(nèi)逐漸降低(到達一個極限后不再降低)，這不僅有利于中小企業(yè)提高自身的信譽，同時更低的融資成本對于正在不斷壯大的企業(yè)而言也是利于其發(fā)展的。因此，從以上博弈分析我們得知，企業(yè)如果懷有“投機心理”，想要通過某一次不守信用來達到更高收益的做法是不明智的：一旦企業(yè)選擇不守信用，那么下一次融資成本將會增加，而在實際狀況中，如果銀行系統(tǒng)信息完全，便可能會出現(xiàn)不守信用的企業(yè)不能從任何商業(yè)銀行取得下一筆資金的情況，從而形成惡性循環(huán)。因此，企業(yè)選擇守信用，銀行持續(xù)為其提供貸款才是雙贏的戰(zhàn)略。

3 治理對策

從上面的博弈矩陣得出，解決中小企業(yè)融資困難的關(guān)鍵是要解決商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間的信息博弈問題，在我國現(xiàn)階段融資市場資金供求方信息不完全對稱的條件下，一方面，資金需求者即中小企業(yè)由于在自身體制方面存在的缺陷，內(nèi)部財務制度混亂，信息不完全透明；另一方面，我國現(xiàn)階段金融市場發(fā)展還未到達成熟階段，信用評級體系不夠健全，擔保機構(gòu)仍需完善，這樣的市場環(huán)境也進一步增大了“道德風險”與“逆向選擇”發(fā)生的概率，從而增大了銀行貸款的信用風險。商業(yè)銀行是經(jīng)營風險的行業(yè)，若貸款更多的向高風險行業(yè)匯集，則使得銀行更容易遭遇信用危機，因此，銀行最后的博弈決策是不愿向民營中小企業(yè)貸款，這也造成了中小企業(yè)融資市場的巨大資金缺口。

要解決商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間的信息博弈問題，除了依靠政府部門法律法規(guī)與政策支持外，完善金融市場的信用評級體系與擔保機制也是非常關(guān)鍵的一環(huán)。我們應以對待大企業(yè)、上市公司一樣的態(tài)度來對待中小企業(yè)，用制度來規(guī)范中小企業(yè)的發(fā)展。一方面，應提高企業(yè)經(jīng)營者對信息充分披露的意識，盡可能避免不披露或者虛假披露，最大程度地削減金融市場信息不完全的狀況，這是減少銀行對企業(yè)的監(jiān)督成本的一個最有效的渠道之一；另一方面，企業(yè)自身應建立更加健全的財務管理體制，以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)，按照嚴格的會計準則和適用的會計制度對企業(yè)的財務信息進行真實披露，不做假賬，對賬戶進行嚴格的會計核算與財務管理，保證資產(chǎn)負債表的健康、利潤的真實與現(xiàn)金流量的足額。

從博弈矩陣中我們得知，在信息不完全條件下的長期多次動態(tài)博弈的過程中，商業(yè)銀行與中小企業(yè)最后的決策是趨向合作的。而為了達到這個雙贏的局面，需要商業(yè)銀行、中小企業(yè)與政府三方面的共同努力，惟有三方通力合作，才能建立起一個日臻完善的融資市場，使我國金融市場與實體經(jīng)濟得到長足高效的發(fā)展。

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