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        中美匯率博弈弦外之音

        2010-10-19 01:48:32
        財經(jīng) 2010年20期
        關(guān)鍵詞:匯率外交人民幣

        匯率問題再次成為中美關(guān)系的焦點,直接因素是今年11月的美國中期選舉。

        從近期看,人民幣升值與否,多重考量牽涉其中,美國試圖將其政治化,但中國堅決反對。美國經(jīng)濟微弱復蘇不如人意,中美貿(mào)易失衡也難讓美國決策者安心,這些壓力都會以某種形式在中期選舉前傳遞出來;許多投資者確信人民幣兌美元匯率被低估,近期押注人民幣升值,熱錢因此再度向中國洶涌。鑒于目前情況,一些中美雙方都不愿面對的后果難以完全避免。

        客觀而言,中國在人民幣升值問題上,曾錯失一些良機,尤其是在亞洲貨幣普遍升值情況下,人民幣匯率彈性恢復遲緩;而近半月以來,在內(nèi)外合力推動下,人民幣兌美元匯率又接連突破6.8和6.7關(guān)口,最近八個交易日升值超過1.5%,如此升幅足以令人擔憂中國的經(jīng)濟承受力和外交應(yīng)變力。

        無可置疑,人民幣適度升值或中長期處于升值趨勢,已是決策和社會共識,但升值進程則應(yīng)根據(jù)中國自身發(fā)展邏輯和內(nèi)在需要而定。中國作為世界第二大經(jīng)濟體、增長速度最快的新興經(jīng)濟體,需要有相對強勢的貨幣,人民幣國際化的長期趨勢,也支持其適度升值和長期看漲。中國出口導向型經(jīng)濟模式所積累的巨額外貿(mào)順差和外匯儲備,也推動人民幣與之匹配,并倒逼內(nèi)部結(jié)構(gòu)性調(diào)整,以促進產(chǎn)業(yè)升級與提高民生。從短期央行貨幣政策選擇看,通脹預期令加息承壓,適度升值將緩行利率政策選擇,避免經(jīng)濟復蘇反復,亦避免與美元利差過大。

        但這一升值定局的未來演進,取決于中國是否有能力根據(jù)其內(nèi)在需求,將外部壓力轉(zhuǎn)化成自我提升動力,無論固守適度小幅可控升值,還是防范加速大幅失控上漲,都將考驗決策智慧。日元當初不當升值教訓猶在,中國無論從貨幣主權(quán)自主的角度,還是從國家利益最大化的角度,均不應(yīng)因外部壓力而放任人民幣快速升值,也不能錯失以此促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

        從全球格局之變看,當前中美匯率問題的博弈,與其復雜的雙邊關(guān)系相交織,也是美國對一個正在上升的國家的雙邊關(guān)系調(diào)整的折射。

        新一輪匯率之爭是美國對華政策出現(xiàn)調(diào)整的一個征兆,也是對奧巴馬去年對華政策“過熱”的回調(diào),顯示出美國重視中國崛起,擔心中國快速坐大,試圖在接觸中部署防范之圖。從年初對臺軍售,到會見達賴喇嘛;從國務(wù)卿高調(diào)出訪東南亞,到美國提出軍事重返亞洲;從黃海的美韓軍演,到臺灣導彈防御體系;從加強美印軍事合作,到美國考慮與東盟就南海問題共同發(fā)表聲明,美國針對中國的外交與安全動作頻頻,匯率之爭只是這一系列動作的延續(xù)。

        同時,中國實力上升使美國人感到越來越難以應(yīng)對。過去100多年來,中美之間的差距巨大,而現(xiàn)在中國不僅持續(xù)對美貿(mào)易順差,還坐擁美國第一債權(quán)大國地位,其外匯儲備超過2.5萬億美元,這與25年前相比,對美國帶來的挑戰(zhàn)相較20世紀80年代末的日本更大,而日本與美國尚屬同一陣營。歷史上很少有一個大國在經(jīng)濟上如此依賴另一個競爭的超級大國。由于美國赤字融資,中國已獲得部分全球性金融影響力,這都讓美國擔憂。而人民幣升值的一個直接后果就是美國債務(wù)減輕,中國在海外的美元金融資產(chǎn)縮水。為此,中國外儲資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多文化的決策不應(yīng)被動搖。

        此次金融危機,美國全球地位發(fā)生微妙變化。信貸惡化令美國制造業(yè)萎縮,經(jīng)濟基礎(chǔ)削弱,美國提出出口五年翻番戰(zhàn)略,希望向?qū)嶓w經(jīng)濟回歸,重塑競爭優(yōu)勢,近期則著重解決就業(yè),以提振經(jīng)濟。雖然美國經(jīng)濟可能已經(jīng)擺脫最嚴重的衰退,但連續(xù)16個月保持在9%以上的失業(yè)率卻令奧巴馬政府甚為頭痛,在祭出稅制改革和刺激經(jīng)濟的組合拳之后,為其中期選舉獲得更多的政治資本,施壓中國、逼人民幣升值正是一張政治好牌。

        雖然中國對美國有巨大貿(mào)易盈余,但多數(shù)美國學者并不認為中國匯率制度改革會幫助解決美國出口和失業(yè)問題。中美貿(mào)易確有失衡,但解決之道在于敦促美國實質(zhì)性放松出口管制,不能一邊抱怨人民幣匯率太低,同時又拒絕向中國出售高科技產(chǎn)品。

        由此觀之,匯率問題只是中美多年博弈的延續(xù),將此放在中美關(guān)系大框架下思考,決策者宜未雨綢繆,避免將其政治化既考慮當前外交層面的博弈與平衡,更要從根本上維護國家利益最大化。

        如果說,過去30多年中國最大的外交利益是為改革開放營造一個穩(wěn)定、和平的內(nèi)部和外部環(huán)境,那么國力提升的中國所要求的外交利益也應(yīng)更上層樓。中美匯率博弈提醒我們,如何建立一套系統(tǒng)的、自洽的、基于全局考慮和通盤謀劃的國家對外戰(zhàn)略,更好地將中國的安全、經(jīng)濟、政治、科技、能源、教育等利益與外交利益相銜接,已迫在眉睫。

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