吳建強(qiáng)

美國金融危機(jī)爆發(fā)以來,國際貨幣體系的內(nèi)在矛盾和變革趨勢成為眾人矚目的焦點(diǎn)?，F(xiàn)行國際貨幣體系亦稱“牙買加體系”,創(chuàng)立于上世紀(jì)70年代中期。同以往的“布雷頓森林體系”相比,“牙買加體系”恢復(fù)了匯率調(diào)節(jié)國際收支的功能,克服了國際固定匯率制度僵化導(dǎo)致的種種弊端,促進(jìn)了國際金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)、資本國際流動及世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展。但隨著經(jīng)濟(jì)全球化、一體化、區(qū)域化的深入,牙買加體系潛在的矛盾日益深化,需要進(jìn)行改革。

一、國際貨幣體系的演變

一國為了同時實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部均衡的目標(biāo),需要針對一系列問題進(jìn)行政策的國際協(xié)調(diào),比如貨幣本位、匯率制度、國際收支的調(diào)節(jié)方式、國際清償力的供應(yīng)等。對于國際間政策的協(xié)調(diào)而言,一般需要對這些基本的問題進(jìn)行制度安排。這些制度安排,稱之為國際貨幣體系。

(一)金本位制

金本位制的理論基礎(chǔ)是“一價定律”,英國學(xué)者戈遜也于1861年較為完整地提出了國際借貸說。在國際金本位制下,實(shí)行固定匯率制,各國的內(nèi)外均衡目標(biāo)可以在政府不對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)的條件下,通過經(jīng)濟(jì)的自動調(diào)節(jié)機(jī)制實(shí)現(xiàn)。世界經(jīng)濟(jì)在這一時期得到了較快的發(fā)展。

20世紀(jì)后,一些國家為了準(zhǔn)備戰(zhàn)爭,財政開支急劇增加,大量發(fā)行銀行券以彌補(bǔ)赤字,使得黃金的兌換越來越困難,從根本上動搖了金本位制的基礎(chǔ)。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后,各國實(shí)行黃金禁運(yùn)和停止銀行券的兌換,國際金本位制就此成為了歷史陳跡。

(二)金匯兌本位

1922年,在意大利熱那亞城召開了國際金融會議。在討論重建有生命力的貨幣體系問題時,金匯兌本位制被認(rèn)為是可行的方式。熱那亞會議后,除英國、美國、法國實(shí)行與黃金直接掛鉤的貨幣制度外,其它歐洲國家的貨幣均通過間接掛鉤的形式實(shí)行了金匯兌本位。

1929—1933年爆發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī),導(dǎo)致各國國際收支發(fā)生嚴(yán)重困難,政府不得不停止黃金的兌換。各國在1930年代中期,先后放棄了金匯兌本位制。資本主義各國,特別是英國、美國和法國組成了相互對立的貨幣集團(tuán)。美元憑其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)和黃金后盾,逐步取代英鎊而成為全球的主要貨幣。

(三)布雷頓森林體系

1944年7月,在美國的布雷頓森林召開了國際貨幣金融會議。會議的基本內(nèi)容是:美元與黃金相互支撐,以黃金作為價值基礎(chǔ);美元高居于各國貨幣之上,充當(dāng)“世界貨幣”角色,從而最終從制度上確立了美元的全球“霸主”地位。會議最后通過《國際貨幣基金協(xié)定》和《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》,總稱《布雷頓森林協(xié)定》。由于美元存在“特里芬難題”,IMF于1968年發(fā)行了以黃金作保證的“特別提款權(quán)”(SDR)。但SDR同樣沒有解決問題,作為一種合法的國際貨幣,它缺乏普遍性。

1960年代中期,越南戰(zhàn)爭使得美國財政金融狀況明顯惡化,美元同黃金的固定比價受到嚴(yán)重威脅。為擺脫困境而設(shè)立的特別提款權(quán)也沒有挽救布雷頓森林體系。1971年,美國國際收支更趨惡化,西歐市場再度掀起了拋售美元搶購黃金的風(fēng)潮,尼克松政府不得不宣布停止外國中央銀行以官價向美國兌換黃金。1973年,石油危機(jī)爆發(fā),各主要資本主義國家進(jìn)入了普遍浮動時期,不再承擔(dān)維持美元匯率的義務(wù),布雷頓森林體系徹底崩潰。

(四)牙買加體系

從1970年初開始,各種區(qū)域性貨幣區(qū)如美元區(qū)、英鎊區(qū)、馬克區(qū)等不斷涌現(xiàn),單獨(dú)浮動、聯(lián)合浮動、盯住浮動等多種浮動形式層出不窮。這種狀況客觀上使IMF對貨幣體系做出適當(dāng)?shù)囊?guī)范。1978年,國際貨幣體系進(jìn)入了一個新的階段——牙買加體系。其核心內(nèi)容包括:將業(yè)已形成的浮動匯率和其它浮動匯率制度合法化,IMF對匯率政策進(jìn)行監(jiān)督,并且盡量縮小匯率波動幅度;黃金非貨幣化;國際儲備資產(chǎn)多元化,并建議以SDR作為主要儲備資產(chǎn);國際收支調(diào)節(jié)形式多樣化,主要通過匯率機(jī)制、利率機(jī)制、IMF的干預(yù)和貸款活動來調(diào)節(jié)國際收支失衡。

二、現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在矛盾

其一,匯率自由波動與匯率波幅失控的矛盾。浮動匯率在成為國際收支失衡的自動調(diào)節(jié)器的同時,也為國際投機(jī)資本合法套取匯率差價獲利提供了機(jī)會。隨著國際游資規(guī)模的增大,巨額投機(jī)資本進(jìn)出外匯市場導(dǎo)致匯率變動劇烈,匯率波幅增大,加劇了國際收支不平衡?，F(xiàn)行的國際貨幣制度越來越缺少有效的內(nèi)部穩(wěn)定機(jī)制,缺少維護(hù)匯率穩(wěn)定的物質(zhì)力量。

其二,資本自由流動與國際游資監(jiān)管失控的矛盾。上世紀(jì)80年代以來,隨著發(fā)達(dá)國家及后起的新興工業(yè)國家金融自由化的推進(jìn),各國資本獲得了在全球經(jīng)濟(jì)舞臺上追逐利潤、實(shí)現(xiàn)增殖的廣闊發(fā)展空間。這一方面極大地推進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的增長及一體化的進(jìn)程,但同時,國際間資本自由流動特別是國際游資追逐投機(jī)利潤的活動,也給各國乃至世界經(jīng)濟(jì)帶來了巨大風(fēng)險?，F(xiàn)行國際貨幣制度處于對國際游資監(jiān)管失控的危機(jī)中。國際游資多以境外貨幣(境外美元、境外日元、境外歐元等)形態(tài)存在,這是一種脫離各發(fā)行國貨幣運(yùn)行體系的貨幣,是不受監(jiān)管的貨幣。無論是發(fā)行該貨幣的國家,還是世界銀行、國際貨幣基金組織(IMF),都無力對在全球股市、匯市上的國際游資實(shí)施有效監(jiān)管,有時甚至連各國政府的聯(lián)合干預(yù)亦不能奏效。

其三,世界貨幣承擔(dān)雙重角色的矛盾。在現(xiàn)行國際貨幣體系中,作為世界貨幣的主要是美、歐、日等發(fā)達(dá)國家貨幣,其中美元占國際經(jīng)貿(mào)往來及各國外匯儲備的60%-70%。美元作為美國貨幣和世界貨幣擔(dān)負(fù)著維持本國經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)和維持世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的雙重角色,這一結(jié)構(gòu)潛在著不可克服的內(nèi)在矛盾。當(dāng)貨幣的對內(nèi)價格穩(wěn)定與對外價格穩(wěn)定發(fā)生矛盾時,世界貨幣發(fā)行國往往以本國經(jīng)濟(jì)利益為重而犧牲他國和世界經(jīng)濟(jì)的利益。

最后,維持匯率穩(wěn)定的國與國之間的收益與損害失衡的矛盾。在浮動匯率制度下,匯率是兩種貨幣相交換時雙方共同使用的變量。除了一種貨幣釘住另一種貨幣浮動以外,一國貨幣的貶值意味著同它相對應(yīng)的另一種貨幣同時發(fā)生升值,反之亦然。因此,即使本幣對內(nèi)價格穩(wěn)定,但由于外幣自身的升值或貶值,本幣的對外價格也會被動地相應(yīng)升值和貶值,從而給一國經(jīng)濟(jì)帶來因貨幣對外價格變動而引發(fā)的收益或損害。目前各國政府和央行的宏觀調(diào)控大都基于本國經(jīng)濟(jì)利益,只有當(dāng)匯率的過度波動同時影響雙方經(jīng)濟(jì)或各國利益時,才會出現(xiàn)有力的國際協(xié)調(diào),這給國際外匯市場匯率波動的國際協(xié)調(diào)增加了難度,而現(xiàn)行的國際貨幣制度缺少國與國之間維持匯率穩(wěn)定的責(zé)任與損益的調(diào)節(jié)機(jī)制。

三、國際貨幣體系改革的主要內(nèi)容

1.推進(jìn)國際儲備貨幣的多元化

雖然一個以不受約束的美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系成為這次金融危機(jī)的體制根源,但要想找到一個可以取代美元作為國際儲備基礎(chǔ)的本位幣,確很困難。一則因為美國決不輕易放棄美元的主導(dǎo)地位;二則是沒有國家能取代美國主權(quán)信譽(yù)和實(shí)力。從目前情況看,在今后一段時期內(nèi)美元所主導(dǎo)的國際貨幣體系尚難以改變,但各國正在不斷努力,力爭改革國際貨幣體系。周小川行長在20國金融峰會前夕提出建立一種與主權(quán)國家脫鉤并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣。這一建議雖然得到“金磚四國”和許多發(fā)展中國家的支持,但這是作為改革的長期目標(biāo)提出的。顯然,只有建立一個與主權(quán)國家脫鉤的“國際儲備貨幣”,國際貨幣體系的改革才是全面的、徹底的。但這一改革不可能一蹴而就,必是漸進(jìn)的。在此之前,應(yīng)推進(jìn)國際貨幣多元化的發(fā)展。

2.加強(qiáng)金融監(jiān)管,推進(jìn)金融監(jiān)管國際化

各國應(yīng)擴(kuò)大對本國金融監(jiān)管范圍,對所有金融機(jī)構(gòu)(銀行、證券、保險)、金融產(chǎn)品與衍生產(chǎn)品及金融市場實(shí)行全面監(jiān)管,確保各金融市場之間監(jiān)管信息通暢和信息共享,防范跨行業(yè)風(fēng)險。與此同時,推行金融監(jiān)管國際化,即金融監(jiān)管的國際合作,應(yīng)就金融監(jiān)管合作的理念、原則和方式達(dá)成共識和做出承諾,形成有力的而又具有一致性的跨國(地區(qū)甚至全球的)監(jiān)管合作機(jī)制,建立有效而又及時的信息共享機(jī)制、風(fēng)險預(yù)警機(jī)制。

3.發(fā)揮G20創(chuàng)立的FSF及FSB等新機(jī)制的作用,創(chuàng)建國際貨幣新體系

G20倫敦會議雖為共同應(yīng)對國際金融危機(jī)采取一系列重大措施,但還有一些重大問題尚不明確和落實(shí);有的重大議題雖已提出,但須長期探索。可以說,G20金融峰會及財長與央行行長會議的重大歷史意義,不僅在于歷史上第一次實(shí)行全球性宏觀經(jīng)濟(jì)政策國際合作(或國際化政府干預(yù))應(yīng)對上世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重的金融危機(jī),而且標(biāo)志著一個國際金融新秩序的孕育,并由此培育出或逐步構(gòu)建出一個世界新秩序。

四、我國應(yīng)對國際貨幣體系改革的措施

1、增強(qiáng)我國在國際貨幣體系改造中的話語權(quán)

由于當(dāng)前的國際貨幣體系對發(fā)展中國家極為不利,所以廣大發(fā)展中國家急切要求變革國際貨幣體系。目前,中國在新的貨幣體系建立之前可能作出的選擇是:一方面促進(jìn)IMF的決策機(jī)制更加透明化,避免暗箱操作;另一方面要進(jìn)行多方協(xié)調(diào),增強(qiáng)我國在國際貨幣體系改造中的話語權(quán)。一是可借鑒歐盟的做法,先在區(qū)域內(nèi)協(xié)調(diào),在東亞范圍內(nèi)用同一聲音說話,二是要協(xié)調(diào)廣大發(fā)展中國家,憑借其整體實(shí)力與西方發(fā)達(dá)國家抗衡,這樣就有可能使歐美接受中國為代表提出的某些方案,并在國際貨幣體系的改造中發(fā)揮較大的作用。

2、保持人民幣匯率基本穩(wěn)定

幣值穩(wěn)定是承擔(dān)國際貨幣職能的儲備貨幣的一項基本要求。保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定,是推進(jìn)人民幣國際化,擴(kuò)大人民幣流通和使用范圍的必要條件。2005年人民幣匯率改革實(shí)施至今,匯率形成機(jī)制有序推進(jìn),取得了預(yù)期的效果。在本次國際金融危機(jī)最嚴(yán)重的時候,許多國家貨幣對美元大幅貶值,而人民幣匯率保持了基本穩(wěn)定,為抵御國際金融危機(jī)發(fā)揮了重要作用,為亞洲乃至全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇作出了巨大貢獻(xiàn)。目前人民幣匯率變化的趨勢,是符合成為國際貨幣的基本要求的。當(dāng)前人民幣匯率不存在大幅波動和變化的基礎(chǔ),未來應(yīng)繼續(xù)采取適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)措施,維持人民幣匯率基本穩(wěn)定,為推進(jìn)人民幣國際化提供良好的條件。

3.加快推進(jìn)人民幣國際化

從發(fā)展趨勢看,中國經(jīng)濟(jì)的國際化程度在迅速提高,這就在客觀上需要一個國際化的貨幣,因此,人民幣的國際化是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中必然需要完成的重要任務(wù)之一。而人民幣的國際化,不僅對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,而且對全球貨幣體系的更為均衡也會發(fā)揮積極的作用。

金融危機(jī)以來,中國加快了區(qū)域貨幣合作的步伐,開展了人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn),推動貨幣互換,擴(kuò)大人民幣海外發(fā)債規(guī)模,人民幣已被廣泛用于中國周邊經(jīng)濟(jì)體與中國之間的跨境邊貿(mào)結(jié)算,人民幣的境外市場也在逐漸形成,人民幣國際化邁出重要步伐。未來,人民幣區(qū)域化和國際化應(yīng)循著這一趨勢逐步推進(jìn),并加快人民幣資本項目可兌換進(jìn)程,積極穩(wěn)妥開展離岸金融業(yè)務(wù),加強(qiáng)貨幣管理能力和調(diào)控能力,為人民幣的國際化奠定基礎(chǔ)。在完成國際化之后,共同承擔(dān)作為一個儲備貨幣所應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的職責(zé),促使國際貨幣體系更為穩(wěn)定健康?！?/p>

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