文/段永平

我為什么買GE

文/段永平

偉大公司的錯(cuò)誤往往就是千載難逢的投資機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，也有人把這叫做投機(jī)。

一直想講講自己進(jìn)行股票投資的案例，但不知道該講哪個(gè)好。這些年我碰過的股票其實(shí)也不少了，有虧的有賺的，就是沒有一個(gè)從一開始就百分百認(rèn)定能賺大錢的。不管買哪個(gè)，心里多少都有些不踏實(shí)。想來想去，覺得GE可能比較具有本人特色。

最早經(jīng)營企業(yè)的時(shí)候，我最喜歡的是松下。后來對(duì)松下有些失望，尤其是去大阪拜訪過松下總部以后，覺得它確實(shí)有些問題，慢慢也就不太提及了。

大概是去松下之前，我開始越來越多地反思自己的企業(yè)，希望能建立和加強(qiáng)我們的企業(yè)文化。那時(shí)我正在中歐商學(xué)院讀EMBA，同時(shí)還把中歐的一些課程引進(jìn)了公司內(nèi)部。

那段時(shí)間，給我印象最深的書就是GE前CEO韋爾奇寫的自傳。在那本書里，我看到了企業(yè)文化對(duì)建立好公司的強(qiáng)大作用，GE杰出的企業(yè)文化給我留下了極為深刻的印象。后來又讀了韋爾奇的《贏》，我進(jìn)一步了解到這種企業(yè)文化是怎么塑造的。

接下來，我花了不少時(shí)間去了解和思考GE，去想為什么GE會(huì)是家百年老店，為什么GE的董事會(huì)總是能選個(gè)好CEO出來，為什么世界500強(qiáng)里有170多個(gè)CEO來自于GE等等。與此同時(shí)，我也注意過GE的股票，其價(jià)格當(dāng)時(shí)好像在40美元左右，并不便宜，我也就沒再關(guān)心了。

從2008年9月雷曼倒掉開始，金融危機(jī)的影響越來越大，整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳。到了11月，看到整個(gè)市場(chǎng)的恐慌情緒越來越厲害，我想，這大概就是巴菲特講的人人都“恐懼”的時(shí)刻，該輪到我“貪婪”了。

一開始我并沒有特別明確的目標(biāo)，只是覺得市場(chǎng)上到處都是便宜貨，就是不知道哪個(gè)安全，好像每個(gè)都有很大問題，每個(gè)公司都可能完蛋一樣。我當(dāng)時(shí)想得最多的，就是如何把手里的所有資源調(diào)動(dòng)起來，去抓住這一生難遇一次的機(jī)會(huì)。

到2009年2月，GE已經(jīng)向下破了10美元。那時(shí)，雷曼、AIG、Citigroup等很多和次貸有關(guān)的公司都已經(jīng)破產(chǎn)或到了破產(chǎn)邊緣，關(guān)于GE的負(fù)面新聞也越來越多了，華爾街上很多人都在說，GE將會(huì)是下一個(gè)雷曼。

我知道GE過去好的時(shí)候每股能有兩塊多錢利潤，就算以后差一點(diǎn)，危機(jī)過后每股利潤至少會(huì)在1.5塊以上。如果我給它個(gè)12倍~15倍的市盈率，怎么著這也應(yīng)該是20塊以上的股票。所以當(dāng)GE到10塊左右時(shí)，我已經(jīng)著手買了一些，但還沒有下大決心買。直到有一天，當(dāng)GE跌到9塊左右時(shí)，我看到了Jeff Immelt（G E全球總裁兼C E O）的一個(gè)講話。我忘了原話是怎么說的了，大致意思是，他認(rèn)為GE的形象被破壞了，這都是他的錯(cuò)。GE將在未來幾年調(diào)整其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，讓財(cái)務(wù)公司在整個(gè)公司中的比例降到30%以下。他還重申GE整體是安全健康的等等。

當(dāng)時(shí)有問題的所有公司當(dāng)中，好像我只見到GE出來承認(rèn)錯(cuò)誤并檢討對(duì)策，這大概就是企業(yè)文化不同的地方吧？

GE是個(gè)巨大的公司，我曾試圖想看清楚它到底都有哪些業(yè)務(wù)，也試圖想分析清楚它所有的業(yè)務(wù)模式的優(yōu)劣，但發(fā)現(xiàn)非常難。我能看到一些非常好的模式，同時(shí)也能看到一些不太好的模式。

最后讓我下決心出重手的決定因素還是我對(duì)GE企業(yè)文化的理解。我認(rèn)為金融危機(jī)并不會(huì)摧毀GE強(qiáng)大的企業(yè)文化，GE的問題只是過去的一些策略錯(cuò)誤造成的，假以時(shí)日一定可以改正。偉大公司的錯(cuò)誤往往就是千載難逢的投資機(jī)會(huì)（呵呵，有人也把這叫做投機(jī)）。

想明白以后的事情就簡(jiǎn)單了，后面的一段時(shí)間我?guī)缀趺刻於荚诿χIGE，不停地想辦法調(diào)集資源，從9塊左右買到6塊再買到10塊出頭，好像到十二三塊后還買了些，直到GE股價(jià)比Yahoo高以后才停了。

回頭來看，去年我買的股票當(dāng)中GE并不是漲幅最大的，但它確實(shí)是我出手最重、獲利最多且擔(dān)心最少的股票，其原因只能說是我對(duì)GE企業(yè)文化的了解最后幫助我做出了一個(gè)很重要的決定。也許就是個(gè)運(yùn)氣？

（博主系步步高集團(tuán)董事長）

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