喬 欣

隨著 BOT 項目在我國的實施及推廣,越來越多的 BOT 模式運用于政府基礎(chǔ)設(shè)施及城市建設(shè)。BOT 合資項目是其中重要形式之一。外資的引進與管理理念的擴展,在減輕政府財政壓力的同時,轉(zhuǎn)嫁了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)及部分風(fēng)險。項目按需設(shè)計、建成后,進入運營階段,項目主體的特殊性對項目風(fēng)險管理提出了更高的要求。本文通過對一個 BOT 合資水廠運營期間財務(wù)風(fēng)險管理方案的分析,探討如何加強項目內(nèi)部控制,建立有效的本土化的風(fēng)險管理機制,保障項目持續(xù)、健康、有序運行。

BOT 項目涉及的主要財務(wù)風(fēng)險

BOT 項目在運營期間主要涉及的財務(wù)風(fēng)險有經(jīng)營風(fēng)險、資產(chǎn)管理風(fēng)險和融資風(fēng)險等。

經(jīng)營風(fēng)險又稱營業(yè)風(fēng)險,指在項目生產(chǎn)經(jīng)營過程中,由于供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)的不確定性因素所導(dǎo)致的項目資金運動的遲滯,進而產(chǎn)生利潤的不確定。根據(jù)BOT合資項目的相關(guān)協(xié)定,該類風(fēng)險主要表現(xiàn)為(原輔料)采購風(fēng)險和生產(chǎn)風(fēng)險。資產(chǎn)管理風(fēng)險包括貨幣資產(chǎn)、固定資產(chǎn)及存貨資產(chǎn)管理風(fēng)險,該類風(fēng)險也是合資水廠項目運營期間的常規(guī)風(fēng)險。融資風(fēng)險,指由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等變化,企業(yè)融資行為所帶來的財務(wù)成果的不確定性,包括利率風(fēng)險、再融資風(fēng)險、杠桿效應(yīng)、 匯率風(fēng)險、購買力風(fēng)險等。合資水廠項目涉及的主要是利率及匯率風(fēng)險,即由于金融政策的波動而導(dǎo)致的融資成本變動的風(fēng)險。

此外, 由于 BOT 合資水廠項目是在特定環(huán)境及合作主體下產(chǎn)生的,根據(jù)項目特點,涉及的財務(wù)風(fēng)險還包括產(chǎn)品定價風(fēng)險、利潤風(fēng)險、成本管控風(fēng)險、預(yù)算風(fēng)險、投保風(fēng)險等。其中,產(chǎn)品定價 風(fēng)險主要指由于 BOT 項目單位成本或成本組成變動引起的產(chǎn)品定價協(xié)議的變更及社會監(jiān)督所帶來的收入的不確定性。利潤風(fēng)險主要指合資雙方收益分成約定變更帶來的利潤的不確定等。成本管控 風(fēng)險指產(chǎn)品的成本費用未控制在合理范圍內(nèi),以及成本費用的無效支付等。預(yù)算風(fēng)險指虛假預(yù)算及 失控預(yù)算等。投保風(fēng)險則指資產(chǎn)保險范圍的不足及保險條約的不充分等。

針對每項風(fēng)險制定對應(yīng)的管理方案并有效實施,能夠預(yù)防及快速處理潛在和已發(fā)現(xiàn)的財務(wù)問題,保證項目良好運行。常見的風(fēng)險管理方案是根據(jù)風(fēng)險因素建立管理卡片,定期評估風(fēng)險因素的狀態(tài)及管理方案的有效性,持續(xù)跟進并更新。但由于國內(nèi)公司固有的管理習(xí)慣,風(fēng)險管理卡片的模 式化跟實際工作往往存在較大脫節(jié),工作效率不高。構(gòu)建風(fēng)險因素與內(nèi)控指標(biāo)相結(jié)合的風(fēng)險管理模式,進一步量化及完善內(nèi)部控制體系,作為財務(wù)風(fēng)險管理的新嘗試則可能取得更為顯著的效果。

風(fēng)險管控三步走

案例企業(yè)項目的財務(wù)風(fēng)險管理方案,體現(xiàn)在風(fēng)險管控操作流程中,大致分為三個步驟:

風(fēng)險因素的篩選及排序篩選對項目運營期間影響較大的財務(wù)風(fēng)險因素,并按重要性 排序?？蓮娘L(fēng)險因素的影響力及發(fā)生的可能性劃分重要等級。(見圖)

按照上述原則篩選、排序后,項目運行期間主要涉及的財務(wù)風(fēng)險因素如下:

A 級:成本管控、預(yù)算、資產(chǎn)管理、利率等;B 級:產(chǎn)品定價、利潤等;C 級:經(jīng)營等;D 級: 財產(chǎn)保險等;E 級??

風(fēng)險因素的描述及量化將抽象的風(fēng)險因素盡可能與實際工作相關(guān)聯(lián),并根據(jù)風(fēng)險因素確定切實可行的管理方案,用具體措施及執(zhí)行(預(yù)定)完成時間量化該方案。

以案例企業(yè)對上述財務(wù)風(fēng)險因素量化管理方案為例(如表所示),闡釋項目風(fēng)險管控的基本構(gòu) 架。

風(fēng)險因素的后續(xù)管理

風(fēng)險管理的基本框架制定后,還要結(jié)合內(nèi)部考核進行后續(xù)跟進管理及風(fēng)險狀態(tài)的再評估。根據(jù)管理方案的執(zhí)行效果(考評結(jié)果),動態(tài)更新風(fēng)險狀態(tài),及時發(fā)現(xiàn)、替換新出現(xiàn)的風(fēng)險,不斷完善管理/行動方案,實現(xiàn)風(fēng)險管控的良性循環(huán)。

本案例中,納入了內(nèi)控系統(tǒng)的財務(wù)風(fēng)險管理方案,結(jié)合項目的實際情況,更加具有針對性及可操作性,對 BOT 水廠項目運行期間潛在的財務(wù)問題有了一定的事前防范意識和措施,為避免或減少財務(wù)風(fēng)險提供了較為充分的保障。在此框架下,項目運營期間的其他風(fēng)險因素包括外部環(huán)境及內(nèi)部 工藝流程、配套設(shè)施、設(shè)備維護、安保等方面也可采用相同模式進行管控,以實現(xiàn)運營期間整體風(fēng) 險管理的統(tǒng)一性與協(xié)調(diào)性。

此外,實施該模式還要注意以下幾點:其一,切實結(jié)合項目自身特點,注重管理的實效性。其二,建立良好的循環(huán)管理通道,評估結(jié)果及時與內(nèi)控考核掛鉤,以保證管理方案的有效推行。其三, 確定責(zé)任部門及相關(guān)責(zé)任人,管理方案落實到人,切實提升管理方案的執(zhí)行力。

(作者系海寧實康水務(wù)有限公司財務(wù)經(jīng)理)