文|本刊記者 王穎

藥業(yè)三種主流并購(gòu)方向

文|本刊記者 王穎

對(duì)于央企大軍來說，除了緊盯醫(yī)藥流通這個(gè)環(huán)節(jié)外，還進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸，希望成為綜合性的醫(yī)藥行業(yè)大鱷。

當(dāng)國(guó)內(nèi)家電零售巨頭國(guó)美電器，由于大股東黃光裕與管理層間的矛盾激化，其市值在10天中縮水90多億港幣時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘇寧在A股的市值卻再次超過1000億元。

相比而言，流通領(lǐng)域在國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的價(jià)值卻遠(yuǎn)未得到挖掘。目前，國(guó)內(nèi)整個(gè)商業(yè)醫(yī)藥行業(yè)總市值只有400多億元，還不到蘇寧的一半。

不過，醫(yī)藥流通領(lǐng)域的“跑馬圈地”已經(jīng)拉開，前三大醫(yī)藥商業(yè)公司——國(guó)藥控股、新上藥、九州通在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻，他們都希望能更快一步完成全國(guó)性的網(wǎng)絡(luò)布局，獲得更好的渠道資源。

我國(guó)最大的醫(yī)藥商業(yè)公司國(guó)藥控股今年上半年斥資20億元在內(nèi)地并購(gòu)，下半年如果能在青海和西藏建立起分銷網(wǎng)絡(luò)，它將成為國(guó)內(nèi)第一個(gè)在全國(guó)所有的省、自治區(qū)及直轄市都擁有分銷網(wǎng)絡(luò)的公司。

新上藥在完成內(nèi)部的整合后，通過并購(gòu)對(duì)華東市場(chǎng)進(jìn)行了全面布局；九州通則在這場(chǎng)渠道爭(zhēng)奪戰(zhàn)白熱化之前，在兩次借殼上市失敗之后，搭上了資本市場(chǎng)的快車。今年8月九州通審批通過IPO，擬發(fā)行不超過1.5億股，登陸主板上海證券交易所。

昆吾九鼎投資在去年成立了第一個(gè)民營(yíng)醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)投資基金，今年6月以9000萬元注資廣西柳州醫(yī)藥，這也是九鼎在已投資的九家藥企中第一個(gè)流通領(lǐng)域的企業(yè)。

九鼎投資副總裁吳劍濤告訴《英才》記者，最近幾年將是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥流通領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合的關(guān)鍵時(shí)期，它不僅從時(shí)間點(diǎn)上將快于制藥企業(yè)的并購(gòu)整合，而且發(fā)生并購(gòu)的規(guī)模也將更大。

擴(kuò)張速度兇猛

醫(yī)藥流通領(lǐng)域多年來行業(yè)平均利潤(rùn)率只有1%左右，九州通由于走低價(jià)之路，它的利潤(rùn)率更是比國(guó)藥控股和新上藥更低。

2009年，國(guó)家推出新醫(yī)改，明確表示要提高醫(yī)藥流通行業(yè)的集中度?，F(xiàn)在，備受矚目的《2010-2015全國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》已經(jīng)完成，并即將出臺(tái)，在規(guī)劃中國(guó)家將鼓勵(lì)藥品流通企業(yè)兼并重組，鼓勵(lì)零售連鎖業(yè)態(tài)的發(fā)展，培育國(guó)家級(jí)、地市級(jí)龍頭航母企業(yè)，希望能產(chǎn)生1至2家千億企業(yè)及20家百億企業(yè)。

政策的支持將成為醫(yī)藥流通行業(yè)并購(gòu)重組的巨大推動(dòng)力。雖然新的十二五規(guī)劃鼓勵(lì)醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)希望避免行政做法，但事實(shí)上有國(guó)資背景的大型醫(yī)藥集團(tuán)，擁有更多的資源和更為雄厚的資本實(shí)力，擴(kuò)張速度來勢(shì)兇猛。

國(guó)藥控股隸屬于國(guó)藥集團(tuán)，2009年在港上市，目前是我國(guó)最大的醫(yī)藥商業(yè)公司，市場(chǎng)占有率超過10%，覆蓋7800多家大中型醫(yī)院，擁有并經(jīng)營(yíng)著中國(guó)最大的藥品分銷網(wǎng)絡(luò)。

今年以來，國(guó)藥控股先是在西南重要城市重慶實(shí)現(xiàn)突破。4月，它與重慶民營(yíng)醫(yī)藥巨頭昌野達(dá)成初步協(xié)議，昌野旗下的批發(fā)業(yè)務(wù)全部注入國(guó)控重慶——這家合資公司將由國(guó)藥控股占67%的股份，昌野占33%的股份。昌野原有的1000多家連鎖藥房則依然獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，但與國(guó)控旗下的國(guó)大藥房達(dá)成合作協(xié)議。

在東北，國(guó)藥控股收購(gòu)了大連美羅藥業(yè)旗下批發(fā)和零售連鎖資產(chǎn)；在華東地區(qū)，有傳聞稱國(guó)藥控股將重組國(guó)內(nèi)第四大醫(yī)藥流通企業(yè)南京醫(yī)藥，雖然最近南京醫(yī)藥方面正面回應(yīng)稱雙方?jīng)]有直接接觸，但這并不能阻止國(guó)藥控股在華東擴(kuò)張的野心。

九州通是國(guó)內(nèi)前三大醫(yī)藥商業(yè)公司中唯一的民營(yíng)企業(yè)，它也是民營(yíng)背景的醫(yī)藥流通企業(yè)中僅有的具有全國(guó)性渠道的公司。

對(duì)九州通來說，身處醫(yī)藥流通領(lǐng)域，一方面在鋪設(shè)各級(jí)網(wǎng)絡(luò)時(shí)會(huì)遇到很大的資金需求，另一方面如何進(jìn)入主流的醫(yī)院渠道一直是它無法攻克的瓶頸。

所以，從一開始，九州通就走了一條獨(dú)特的發(fā)展路徑：它選擇首先服務(wù)于藥品批發(fā)商、零售商和小型醫(yī)院診所，采用大批量、快速流轉(zhuǎn)、低價(jià)的差異化策略進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張。2009年，九州通銷售收入220億元，總資產(chǎn)70多億元，下屬企業(yè)超過70家。

但醫(yī)藥流通領(lǐng)域多年來行業(yè)平均利潤(rùn)率只有1%左右，九州通由于走低價(jià)之路，它的利潤(rùn)率更是比國(guó)藥控股和新上藥更低。

今年的IPO將為九州通解決下一步擴(kuò)張的資金問題，但在擴(kuò)大全國(guó)分銷網(wǎng)絡(luò)的同時(shí)，能否向醫(yī)院等高端的渠道轉(zhuǎn)型，這將是九州通另一個(gè)難題。

根據(jù)中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)2009年度統(tǒng)計(jì)排名，2009年，國(guó)藥集團(tuán)以650億元的銷售額居第一，在醫(yī)藥流通領(lǐng)域處于絕對(duì)龍頭地位；上藥集團(tuán)以348億元的銷售收入位列第二。

雖然從資金實(shí)力和現(xiàn)有資源上看，民營(yíng)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)處于劣勢(shì)，但吳劍濤認(rèn)為，民營(yíng)藥企決策靈活，市場(chǎng)反應(yīng)敏捷，他們的核心競(jìng)爭(zhēng)力未來將會(huì)得到較大的提升。

在區(qū)域性的醫(yī)藥流通領(lǐng)域，民營(yíng)藥企也具有更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。今年九鼎投資廣西柳州醫(yī)藥就是一家區(qū)域龍頭醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的代表。它自2002年改制以來，每年銷售均保持30%以上的增長(zhǎng)速度，六年來銷售總額連續(xù)位列廣西醫(yī)藥商業(yè)第一位。進(jìn)行區(qū)域性行業(yè)整合，提高市場(chǎng)占有率成為柳州醫(yī)藥未來三年的戰(zhàn)略重點(diǎn)。

全產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)狂潮啟動(dòng)

國(guó)藥、新華潤(rùn)、新上藥，這三家央企大軍必將很快掀起一股全產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)狂潮。

研發(fā)一款新藥不僅需要強(qiáng)大的資金支持，而且周期長(zhǎng)，失敗的風(fēng)險(xiǎn)巨大，因此醫(yī)藥流通領(lǐng)域成為短期內(nèi)看得見的一個(gè)“大餅”，醫(yī)藥企業(yè)紛紛涉足。

但對(duì)于央企大軍來說，除了緊盯醫(yī)藥流通這個(gè)環(huán)節(jié)外，還通過內(nèi)外部整合，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸，希望成為綜合性的醫(yī)藥行業(yè)大鱷。

去年底，上海醫(yī)藥、中西藥業(yè)、上實(shí)醫(yī)藥重組方案獲批，整合完成后，新上藥將打造成一個(gè)擁有包括醫(yī)藥研發(fā)與制造、分銷和零售在內(nèi)的擁有全產(chǎn)業(yè)鏈的醫(yī)藥集團(tuán)，其中商業(yè)板塊將占到三分之二，工業(yè)板塊占到三分之一。新上藥的目標(biāo)是2012年?duì)I收超過450億元。

半年多以后，華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)和北藥集團(tuán)醫(yī)藥類資產(chǎn)進(jìn)行重組。北藥集團(tuán)2009年銷售收入269億元，并入華潤(rùn)集團(tuán)后，它將在資產(chǎn)規(guī)模、銷售額等方面均將超過上藥集團(tuán)，成為國(guó)內(nèi)第二大醫(yī)藥集團(tuán)。國(guó)藥、新華潤(rùn)、新上藥，這三家央企大軍必將很快掀起一股全產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)狂潮。

石藥集團(tuán)總會(huì)計(jì)師潘衛(wèi)東負(fù)責(zé)公司的投資與并購(gòu)事宜，他告訴《英才》記者，有三種主流的并購(gòu)方向：一是能夠豐富自身產(chǎn)業(yè)鏈條的；二是具有規(guī)模性、低成本、高質(zhì)量等特點(diǎn)的公司；三是對(duì)醫(yī)藥流通市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)的整合。

在醫(yī)藥工業(yè)領(lǐng)域，生物制藥、抗癌藥、中藥制劑，以及一些具有發(fā)展?jié)摿Φ男滤幰捕际桥诵l(wèi)東非?？春玫摹?/p>

科倫藥業(yè)今年6月登陸深圳中小板幾個(gè)月來，迅速突破百元大關(guān)。目前發(fā)布的半年報(bào)顯示，上半年公司營(yíng)業(yè)收入17.9億元，同比增長(zhǎng)21.36%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.6億元，同比增長(zhǎng)了54.48%，每股收益達(dá)到1.37元。

作為國(guó)內(nèi)輸液領(lǐng)域的第一大企業(yè)，科倫藥業(yè)以9月1日的收盤價(jià)來計(jì)算，其市值已經(jīng)達(dá)到270億元。

“科倫藥業(yè)，基本代表中國(guó)制藥行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。”潘衛(wèi)東說，這家從四川成都發(fā)展起來的公司，首先做商業(yè)模式，然后做生產(chǎn)，專注于大輸液加工，由于比較好的業(yè)績(jī)?cè)龠M(jìn)入資本市場(chǎng)，最后通過融來的錢進(jìn)行高端的整合與并購(gòu)。

早在2005年，科倫藥業(yè)就通過與56家藥企結(jié)盟，在西南醫(yī)藥流通領(lǐng)域與國(guó)藥、九州通等公司進(jìn)行對(duì)抗。現(xiàn)在擁有較雄厚資本實(shí)力的科倫，自然有更多的底氣與這些全國(guó)性醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

根據(jù)中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)2009年度統(tǒng)計(jì)排名，2009年，國(guó)藥集團(tuán)以650億元的銷售額居第一，在醫(yī)藥流通領(lǐng)域處于絕對(duì)龍頭地位；上藥集團(tuán)以348億元的銷售收入位列第二。