劉 娜

（安徽大學經(jīng)濟學院，安徽合肥 230039）

新巴塞爾協(xié)議下我國上市銀行資本補充方式探析

劉 娜

（安徽大學經(jīng)濟學院，安徽合肥 230039）

從新巴塞爾協(xié)議下的資本監(jiān)管要求和銀監(jiān)會出臺的新指導意見出發(fā)，分析了目前我國上市銀行的資本充足情況，并在對上市銀行各種資本補充方式優(yōu)劣勢比較分析的基礎上，就當前上市銀行再融資潮中資本補充方式的選擇進行了探析。

上市銀行；再融資；新巴塞爾協(xié)議

為控制商業(yè)銀行激增的信貸規(guī)模和降低銀行的經(jīng)營風險，2009年8月以來，銀監(jiān)會逐步推行以資本監(jiān)管為核心的新巴塞爾協(xié)議，提高對主要商業(yè)銀行資本充足率和核心資本充足率的要求，導致中國銀行業(yè)目前面臨數(shù)千億元再融資缺口。銀行需要補充資本金保持信貸持續(xù)投放，而主管部門則出于市場承受力考慮，傾向于壓低融資規(guī)模，并控制節(jié)奏。

一、新巴塞爾協(xié)議下的資本監(jiān)管要求

自1988年巴塞爾協(xié)議被公布和實施以來，商業(yè)銀行明顯增加了資本金數(shù)量，因此這一協(xié)議很大程度上增強了銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性。2006年公布的以資本監(jiān)管為核心的新巴塞爾新協(xié)議基于三大支柱：

（一）最低資本金要求

巴塞爾協(xié)議規(guī)定資本金的構成包括一級和二級資本，即核心和附屬資本。其中，一級資本主要指實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤，二級資本包括一般準備、重估儲備、優(yōu)先股、長期次級債、可轉(zhuǎn)換債券和混合資本債券。同時協(xié)議對資本充足性做如下規(guī)定：

（二）監(jiān)督審查過程

新巴塞爾協(xié)議提出：銀行必須從自身的風險特征出發(fā)，建立測定資本金充足狀況的管理過程；監(jiān)管機構也必須檢驗銀行內(nèi)部的資本金充足率評估系統(tǒng)，檢驗銀行的資本金管理策略以及銀行資本金充足率，在銀行資本金水平不足時及時采取措施促使資本金水平達到監(jiān)管要求。［1］

（三）市場紀律

根據(jù)新協(xié)議，在各國監(jiān)管機構的管理框架下，銀行有權力決定披露哪些重要的信息，但應該披露的信息包括：資本金構成的主要特性、一級資本的構成及各構成要素所占比例、二級資本的數(shù)量等。

二、我國上市銀行資本充足性現(xiàn)狀分析

截至2009年底，我國國有商業(yè)銀行和股份制銀行中共有14家完成改制上市，進一步拓寬了資本金補充渠道。但與此同時，銀行總資產(chǎn)規(guī)模與信貸規(guī)模的迅速擴張也會加劇銀行系統(tǒng)的經(jīng)營風險。為控制商業(yè)銀行激增的信貸規(guī)模和降低銀行的經(jīng)營風險，2009年10月下旬銀監(jiān)會向各大商業(yè)銀行下發(fā)了《關于完善商業(yè)銀行資本補充機制的通知》（以下簡稱《通知》），明確要求主要商業(yè)銀行（含國開行、國有商業(yè)銀行和股份制銀行，下同）核心資本充足率不得低于7%，其他銀行核心資本充足率不得低于5%，并規(guī)定主要商業(yè)銀行發(fā)行次級債等資本管理工具的額度不得超過核心資本的25%，2009年7月1日以后持有的其他銀行的長期次級債不計入附屬資本。

從各上市銀行公布的2009年度報告來看，總資產(chǎn)擴張和信貸規(guī)模的激增消耗了大量資本金，導致上市銀行的資本充足率大幅下滑，部分上市銀行核心資本充足率已經(jīng)低于銀監(jiān)會規(guī)定的7%（見表1）。而隨著新巴塞爾協(xié)議的推進，銀監(jiān)會在《通知》中不僅要求各銀行以維持較高資本水平和保持資本質(zhì)量為目標，還在資本充足率管理的框架下，提出商業(yè)銀行應該根據(jù)本行的經(jīng)營戰(zhàn)略、風險狀況和監(jiān)管要求，制定資本管理規(guī)劃，努力達到資本補充與消耗的動態(tài)平衡。

三、我國上市銀行資本補充方式比較分析

上市銀行資本補充的方式主要有兩種：一是內(nèi)源性融資，靠銀行自身盈余的積累，主要包括留存利潤、計提一般準備金；二是外源性融資，主要依托資本市場尋求資金補充，包括發(fā)行股票（含境外上市、配股融資和定向增發(fā)）、政府注資、可轉(zhuǎn)換債券、長期次級債和混合資本債券。表2從上市銀行的角度出發(fā)，對各種資本補充方式的優(yōu)劣勢進行了比較：

表1 各大上市銀行2009年底資本充足率及總資產(chǎn)情況一覽

表2 上市銀行資本補充方式的比較

對上市銀行而言，其目標是以盡量低的成本，在較短的時間內(nèi)籌集到盡可能多的資本金。目前我國上市銀行的資本金補充大部分來源于外源性融資渠道，其選擇增加資本金方式的優(yōu)先級依次是發(fā)行次級債——發(fā)行可轉(zhuǎn)債——增發(fā)新股或配股。但具體運用哪種方式和規(guī)定哪些具體的條款來增加資本金，需要決策者充分考慮新老股東、大小股東之間的利益以及證券市場的具體情況。［5］

四、我國上市銀行資本補充方式的選擇

從2006－2008年主要商業(yè)銀行的資本補充構成來看（表3），各融資方式所占比例并不穩(wěn)定，主要呈現(xiàn)以下特征：

（一）銀行上市過程中進行的資產(chǎn)重組大量依托于政府注資

從長期來看，銀行上市后通過資本市場再融資以補充資本金，是銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大和經(jīng)營的市場化程度不斷提高的必然要求。而利潤轉(zhuǎn)增規(guī)模不僅與當期銀行盈利水平直接相關，也取決于特別是控股股東的利潤分配決策和監(jiān)管當局的政策要求。上市融資、政府注資和利潤轉(zhuǎn)增共同補充了銀行的一級資本，其總和保持在全部資本補充的60%以上，因而提高了主要商業(yè)銀行核心資本充足率。

（二）次級債發(fā)行規(guī)模較穩(wěn)定

和計提一般準備金、可轉(zhuǎn)債和混合資本債券一起，補充了二級資本，但每年占全部資本補充的比例一直低于40%。這也解釋了2009年以后一些核心資本充足率達7%以上的上市銀行，往往資本充足率不到監(jiān)管部門所期望的11%～12%。

表3 2006～2008年主要商業(yè)銀行的資本補充構成

從目前各上市銀行2010年融資計劃的進展（截至2010年4月）來看，不同規(guī)模和控股結構的銀行所選擇的資本補充方式也各不相同。

第一，大型國有上市銀行主要以可轉(zhuǎn)債加增發(fā)（或配股）方式補充資本金。從內(nèi)源性融資渠道來看，自2009年年報公布融資計劃以來，中央?yún)R金支持三大國有商業(yè)銀行將2009年的現(xiàn)金分紅比例由50%降至45%，以提高三行通過內(nèi)部積累補充資本的能力。但更大規(guī)模的資金仍將來自于資本市場，四大上市銀行分別選擇“A股可轉(zhuǎn)債＋發(fā)行H股”或“A＋H”配股的方式，其中以大規(guī)模H股的發(fā)行減少對A股市場的沖擊?？紤]到配股成本一般低于增發(fā)與發(fā)可轉(zhuǎn)債，且能降低未來股權稀釋的風險，幾家國有上市銀行仍在醞釀的再融資方案更傾向于配股方式，但這受到其控股股東（包括中央?yún)R金與財政部等）資金承受能力的約束。

第二，中小型上市銀行更傾向于定向增發(fā)和發(fā)債。考慮到大規(guī)模上市融資對股價的下挫壓力，此番再融資潮中，中小上市銀行更傾向于定向增發(fā)和發(fā)次級債。由于再融資規(guī)模較小和股權結構約束條件相對較少，中小型上市銀行容易吸引戰(zhàn)略投資者和財務投資者進入。而通過股權融資補充核心資本又進一步擴展了銀行通過發(fā)債來增加附屬資本的空間。盡管銀行間互持次級債受限，但保險機構及其他非銀行金融機構對次級債的投資逐漸加大，使得發(fā)債融資更具規(guī)模。

第三，監(jiān)管當局與市場因素共同影響各上市銀行資本補充方式的選擇。由于銀監(jiān)會對尋求再融資的上市銀行有分紅比例上的嚴格要求，使得上市銀行只能在大規(guī)模分紅和繳納紅利稅后再進行更大規(guī)模的資本金補充。不僅如此，考慮到2009年至今A股市場的平穩(wěn)震蕩未能提供充足的市場信心，主管部門傾向于壓低融資規(guī)模，并控制節(jié)奏，這使得上市銀行的股權融資受到了監(jiān)管當局和市場的雙重制約。在這種情況下，上市銀行不僅應重視創(chuàng)新性資本管理工具，如混合資本債券在資本補充中的運用；更應當完善內(nèi)部治理結構和風險內(nèi)控機制，提高資產(chǎn)質(zhì)量與盈利能力，在此基礎上尋求內(nèi)部和外部融資來補充足夠的資本金，才能從根本上提高資本充足狀況和抗風險的能力，求得長遠發(fā)展。

［1］約翰·赫爾．風險管理與金融機構＼［M＼］．北京：機械工業(yè)出版社出版社，2008．

［2］周夏．淺析新巴塞爾協(xié)議框架下我國上市商業(yè)銀行資本充足率管理＼［J＼］．中國商界，2009（8）．

［3］程婧瑤．我國商業(yè)銀行的資本現(xiàn)狀與改進對策＼［J＼］．經(jīng)濟問題，2007（8）．

［4］張麗華．我國國有商業(yè)銀行資本充足現(xiàn)狀及提高比率的路徑選擇＼［J＼］．金融研究，2004（10）．

［5］牛鴻，詹俊義，王晴．試論上市銀行補充資本金的意義和形式＼［J＼］．金融論壇，2004（9）．

責任編輯：胡 曉

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1004－941（2010）03－0146－03

2010－04－15

劉娜，女，主要研究方向為金融計量和金融風險管理。