李繼培

在經(jīng)濟變局中，是做加法還是做減法，不同企業(yè)會給出不同的答案，普洛股份有限公司財務(wù)總監(jiān)葛向全卻給出了另類的答案。

“加”來7000萬

普洛股份有限公司是一家主要從事醫(yī)藥中間體、化學原料藥及制劑、天然藥物的生產(chǎn)、經(jīng)營、研發(fā)的上市公司，公司主要產(chǎn)品在細分市場處于優(yōu)勢地位。但受金融危機的影響，公司也不得不面臨價值重估。

葛向全，畢業(yè)于上海財經(jīng)大學會計學系，曾在三九集團、美國德萊賽蘭壓縮機公司任部門主管、經(jīng)理，從事投資并購及財務(wù)管理工作。

正是擁有豐富的并購經(jīng)驗，公司任命葛向全為資本運作項目總協(xié)調(diào)，對公司所控制的所有子公司進行價值再評估。

公司進入醫(yī)藥行業(yè)以后，面對激烈競爭的市場形勢，為保證企業(yè)的生存和長期發(fā)展，在控制公司財務(wù)風險的同時力求盤活公司資產(chǎn)，逐步擴大經(jīng)營規(guī)模，增加市場競爭實力，達到符合市場經(jīng)濟規(guī)律的要求。

同年葛向全注意到，浙江的一家醫(yī)藥公司，雖然當年處于利潤微虧狀態(tài)，但從企業(yè)長遠發(fā)展考慮，若管理得當資源互補后該醫(yī)藥公司能得到很好的發(fā)展，這樣不僅能進一步整合公司資產(chǎn)，而且能逐漸培育新的利潤增長點，后經(jīng)事務(wù)所評估、審計進行收購。經(jīng)過幾年的發(fā)展確如所料，該公司利用現(xiàn)有銷售渠道經(jīng)銷后，市場份額逐步擴大，公司也已逐步扭虧為贏。收購當時該醫(yī)藥公司注冊資本為5000萬元，總資產(chǎn)2億，而目前每年能為公司帶來盈利約7000萬以上。

“減”活存量資產(chǎn)

葛向全本著盤活公司資產(chǎn)、整合公司資源、實現(xiàn)公司資產(chǎn)價值最大化為核心的原則，發(fā)現(xiàn)公司現(xiàn)有的有線網(wǎng)絡(luò)公司不僅管理成本較高、資產(chǎn)價值不能有效利用、閑置資產(chǎn)較多，而且由于市場變化原因，專業(yè)管理人員的缺乏(公司做為醫(yī)藥為主營的公司，有線網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)并非強項)，網(wǎng)絡(luò)公司業(yè)務(wù)收入甚至不足以彌補固定資產(chǎn)折舊，對公司的整體效益是負面影響，對公司形象處于不利。所以多方因素權(quán)衡下，決定準備以合理的價格進行出讓。

然而出讓容易，如何以合理的價格進行出讓，找到好婆家可是不易。公司對出讓的底價要求是不低于重置成本評估價，然而誰會以不低于重置成本價輕易接受一個面臨虧損的公司。經(jīng)與有意向的接收方第一輪進行談判后，對方并無意向表示接收。對此，葛向全表示必須自己主動對公司的該資產(chǎn)進行內(nèi)部清理，摸清該項資產(chǎn)的實際情況，并且對該公司進行優(yōu)劣進行再論證，著重提取該公司的優(yōu)勢，然后對需要該優(yōu)勢資源的企業(yè)進行針對性出讓。

在葛向全組織下，本著提升出讓公司價值的原則，組織項目人員對該公司進行再評估和價值挖掘，發(fā)現(xiàn)雖然該行業(yè)不少企業(yè)都面臨虧損，然而很多想進入該行業(yè)的企業(yè)并不少，而且剛進入的企業(yè)基本都盈利。所以最后我們得出結(jié)論：雖然行業(yè)競爭激勵，但行業(yè)前景不錯，而且存在一定的行業(yè)壁壘，具有先發(fā)優(yōu)勢特點。原有經(jīng)營該業(yè)務(wù)的企業(yè)基本上是通過一定關(guān)系取得該行業(yè)的通行證，善于處理政府關(guān)系，然而市場經(jīng)營上都存在一定缺陷。

基于此特點，結(jié)合網(wǎng)絡(luò)公司最大的優(yōu)勢是擁有行業(yè)通行證和市場地理區(qū)域資源，弱勢是沒有對該區(qū)域資源市場進行有效開發(fā)。

最后我們定位了一家資金能力尚可，但主業(yè)有較強意愿轉(zhuǎn)向該行業(yè)且極具活力的公司，并允許對方接管后如果猶豫，三個月內(nèi)隨時可以退出(基于我對雙方公司摸底后，提出該可行方案，作為價格上浮10％的基礎(chǔ))，并同意分三次付清股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，以便盡量實現(xiàn)雙方共贏。由于具有資金實力的公司的談判價格都很低，對資源優(yōu)勢敏感性不大反而對價格敏感性較大；而該公司極看好我公司的優(yōu)勢，人員與我網(wǎng)絡(luò)公司的資源優(yōu)勢具有互補性，對資源優(yōu)勢敏感性較大反而對價格高低的敏感性不是特別大，最后，基于此條件雙方以重置成本法評估總價的基礎(chǔ)上再上浮10％的價格成交，折2.6億元總價。網(wǎng)絡(luò)成功轉(zhuǎn)讓，公司資產(chǎn)全部變現(xiàn)后，同時還獲取轉(zhuǎn)讓收益5450萬。

而公司經(jīng)此資產(chǎn)出讓后，增強了核心競爭力，參股與本公司主業(yè)發(fā)展方向完全不同的領(lǐng)域，不能形成自己的優(yōu)勢。因此，面對日益激烈的市場競爭形勢，公司必須進行資源配置、資產(chǎn)整合，突出主業(yè)，實施企業(yè)提升整體核心競爭力，活存量資產(chǎn)，遏止資產(chǎn)減值，保持公司贏利能力。