苗健

(哈爾濱商業(yè)大學(xué)MBA教育中心，黑龍江哈爾濱 150028)

［投資與合作］

公司合并方法選擇的經(jīng)濟(jì)后果探析

苗健

(哈爾濱商業(yè)大學(xué)MBA教育中心，黑龍江哈爾濱 150028)

在企業(yè)合并中，合并企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告是投資者預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)合并效應(yīng)的主要依據(jù)，而不同的合并會(huì)計(jì)處理方法會(huì)產(chǎn)生不同的會(huì)計(jì)信息，導(dǎo)致各利害關(guān)系集團(tuán)不同的利益分配結(jié)果，進(jìn)而影響社會(huì)資源配置的效率和效果，即具有經(jīng)濟(jì)后果。通過分析合并會(huì)計(jì)處理方法的經(jīng)濟(jì)后果，比較購(gòu)買法和權(quán)益結(jié)合法下的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，說明不同會(huì)計(jì)處理方法產(chǎn)生不同的經(jīng)濟(jì)后果，并在此基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)頒布的企業(yè)合并準(zhǔn)則允許采用權(quán)益結(jié)合法的合理性進(jìn)行了分析，同時(shí)提出相關(guān)對(duì)策建議。

公司合并;購(gòu)買法;權(quán)益法;經(jīng)濟(jì)后果

2010年，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)吉利以18億美元獲得了擁有80多年歷史的豪華汽車品牌沃爾沃轎車公司100%的股權(quán)，此次并購(gòu)吸引了全世界的目光，也在資本市場(chǎng)上掀起了新的一輪合并浪潮，無論從規(guī)模上還是從速度上來講這輪合并浪潮都是空前的，它以跨國(guó)兼并為重點(diǎn)，以高科技企業(yè)兼并為主導(dǎo)，金融業(yè)兼并為核心，有效促進(jìn)了資源在全球范圍內(nèi)的整合，并形成了一大批大型跨國(guó)公司。在國(guó)內(nèi)和國(guó)外環(huán)境的推動(dòng)下，企業(yè)合并便成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)，而在企業(yè)合并中，關(guān)于企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理方法也是會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)中最重要且受到關(guān)注的部分，同時(shí)，也是會(huì)計(jì)領(lǐng)域最復(fù)雜、爭(zhēng)議最多的領(lǐng)域。由于我國(guó)企業(yè)合并的歷史不長(zhǎng)，各種條件和技術(shù)還不成熟導(dǎo)致在制定過程中有不少存在爭(zhēng)議的地方，其中一個(gè)就是會(huì)計(jì)處理方法的選擇。我國(guó)合并企業(yè)對(duì)權(quán)益法的偏好與國(guó)外主流會(huì)計(jì)規(guī)范制定機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)益法的摒棄，更給我們帶來了諸多的討論話題。本文試圖通過對(duì)企業(yè)合并兩種主要會(huì)計(jì)處理方法即購(gòu)買法和權(quán)益法進(jìn)行比較，對(duì)其產(chǎn)生的不同經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行分析，以期為我國(guó)企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理方法的現(xiàn)實(shí)選擇提供對(duì)策建議。

一、購(gòu)買法和權(quán)益法的區(qū)別

1.理論假設(shè)不同

購(gòu)買法方式下的企業(yè)合并是企業(yè)主體通過購(gòu)買方式取得了其他參與合并企業(yè)凈資產(chǎn)的一種交易事項(xiàng)，主購(gòu)方與被購(gòu)方存在著經(jīng)濟(jì)資源的流入流出，并且合并后，經(jīng)濟(jì)資源的流出方獲得了對(duì)被合并企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源的控制權(quán)，而被合并方則喪失了對(duì)原有經(jīng)濟(jì)資源的控制權(quán)。因此，購(gòu)買法所依據(jù)的理論假設(shè)是非持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)。而在權(quán)益結(jié)合法方式下，認(rèn)為合并各方?jīng)]有經(jīng)濟(jì)資源的流入流出。因此，不存在購(gòu)買價(jià)格，也就不存在新的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，所以權(quán)益結(jié)合法的會(huì)計(jì)處理是建立在歷史成本和持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)基礎(chǔ)上的。由于對(duì)企業(yè)合并的不同理解，自然導(dǎo)致了會(huì)計(jì)處理上的差別。下面分析購(gòu)買法與權(quán)益結(jié)合法在會(huì)計(jì)處理原則上的區(qū)別，以及由此導(dǎo)致的會(huì)計(jì)結(jié)果和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的不同。

2.會(huì)計(jì)處理原則不同

(1)購(gòu)買法下，主并企業(yè)按公允價(jià)值確定購(gòu)買成本;而權(quán)益結(jié)合法視企業(yè)合并為股東權(quán)益的聯(lián)合，也就不存在所謂的購(gòu)買，主并企業(yè)按并入凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值確定投資成本。

(2)購(gòu)買法視企業(yè)合并為購(gòu)買行為，因此按照傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)處理方法，并入的資產(chǎn)負(fù)債理應(yīng)按公允價(jià)值入賬;而權(quán)益結(jié)合法視企業(yè)合并為股東權(quán)益的聯(lián)合，因此其會(huì)計(jì)處理以歷史成本為基礎(chǔ)，并入的資產(chǎn)負(fù)債按原賬面價(jià)值入賬。

(3)上述兩點(diǎn)差異導(dǎo)致了購(gòu)買法確認(rèn)購(gòu)買成本與并入的凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額，可能產(chǎn)生合并商譽(yù)或負(fù)商譽(yù)，而權(quán)益結(jié)合法不存在商譽(yù)的問題。

(4)購(gòu)買法下，合并企業(yè)或合并報(bào)表中反映的收益包括當(dāng)年本身實(shí)現(xiàn)的收益，及合并日后被并企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的收益;權(quán)益結(jié)合法下，不論合并發(fā)生在會(huì)計(jì)年度的哪一個(gè)時(shí)點(diǎn)，參與合并各企業(yè)的整個(gè)年度的損益都包括在合并后的企業(yè)中或合并報(bào)表中。

(5)購(gòu)買法下，只有間接費(fèi)用在當(dāng)期計(jì)列，直接費(fèi)用或調(diào)節(jié)資本公積，或計(jì)入投資成本;權(quán)益結(jié)合法下，企業(yè)合并時(shí)發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用，不論直接的還是間接的，均計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用。

(6)購(gòu)買法下，對(duì)于吸收合并和創(chuàng)立合并，被并企業(yè)的留存利潤(rùn)不能并入主并企業(yè)賬上，對(duì)于控股合并，被并企業(yè)的留存利潤(rùn)不能并入合并報(bào)表中;而權(quán)益結(jié)合法下，被并企業(yè)的留存利潤(rùn)可以悉數(shù)并入。

3.會(huì)計(jì)結(jié)果不同

購(gòu)買法與權(quán)益結(jié)合法不同的會(huì)計(jì)處理原則，自然會(huì)導(dǎo)致不同的會(huì)計(jì)結(jié)果。

(1)企業(yè)合并發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用在購(gòu)買法下，只有間接費(fèi)用列入合并年度的當(dāng)期費(fèi)用;而權(quán)益結(jié)合法下，全部列入合并年度的當(dāng)期費(fèi)用，相對(duì)于購(gòu)買法來說，這勢(shì)必會(huì)降低合并當(dāng)年的合并利潤(rùn)。

(2)購(gòu)買法按公允價(jià)值并入資產(chǎn)負(fù)債，而權(quán)益結(jié)合法按賬面價(jià)值并入，因此如果被并企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債的賬面價(jià)值不等于公允價(jià)值，則由于流動(dòng)資產(chǎn)的耗用及長(zhǎng)期資產(chǎn)、固定資產(chǎn)的攤銷、折舊，合并后年度購(gòu)買法與權(quán)益結(jié)合法所面臨的成本費(fèi)用是不同的，因此，合并收益自然也不相同。

(3)購(gòu)買法確認(rèn)合并商譽(yù)或負(fù)商譽(yù)，而權(quán)益結(jié)合法不確認(rèn)，因此如果要對(duì)商譽(yù)進(jìn)行攤銷或計(jì)提減值準(zhǔn)備，則購(gòu)買法與權(quán)益結(jié)合法在合并后年度的合并利潤(rùn)就會(huì)存在差異。

(4)權(quán)益結(jié)合法下，合并后的留存利潤(rùn)是參與合并企業(yè)的留存利潤(rùn)之和;而購(gòu)買法下，合并后的留存利潤(rùn)只是實(shí)施合并企業(yè)的留存利潤(rùn)，這樣就減少了可用于股利分配部分的份額。

三、會(huì)計(jì)政策選擇的經(jīng)濟(jì)后果分析

企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇在形式上表現(xiàn)為企業(yè)會(huì)計(jì)過程中的一種技術(shù)問題，但本質(zhì)上卻是一種經(jīng)濟(jì)和政治利益的博弈。所謂會(huì)計(jì)政策選擇的經(jīng)濟(jì)后果，是指企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告、會(huì)計(jì)信息所造成的結(jié)果，從而影響企業(yè)、政府、投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者的決策行為。會(huì)計(jì)政策不是一種純粹的技術(shù)規(guī)范，不同企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇將會(huì)生成不同的會(huì)計(jì)信息，從而影響到不同利益集團(tuán)的利益。

1.融資環(huán)境分析

對(duì)于上市公司而言，融資渠道包括債務(wù)融資和股權(quán)融資。從理論上說，信貸決策取決于上市公司的還款能力，而還款能力又取決于上市公司核心經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，資產(chǎn)抵押和信用擔(dān)保能力。但在實(shí)際工作中，銀行等金融機(jī)構(gòu)在評(píng)估貸款人的還款能力時(shí)，對(duì)盈利能力的重視并不亞于對(duì)現(xiàn)金流量的考慮。因此，盈利能力、資產(chǎn)抵押和信用擔(dān)保往往是信貸決策的重要依據(jù)。在這種融資評(píng)價(jià)環(huán)境下，購(gòu)買法和權(quán)益結(jié)合法不同的會(huì)計(jì)處理方法完全有可能影響到上市公司能否得到銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金支持。在利率隨盈利能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)浮動(dòng)的情況下，二者的選擇甚至?xí)绊懙缴鲜泄镜慕杩畛杀?。此時(shí)，購(gòu)買法和權(quán)益結(jié)合法兩種不同的會(huì)計(jì)處理方法可能會(huì)帶來嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果。

從股權(quán)融資的角度看，購(gòu)買法和權(quán)益結(jié)合法的經(jīng)濟(jì)后果更加明顯。眾所周知，在我國(guó)證券市場(chǎng)上，上市公司的新股發(fā)行、配股和增發(fā)新股等融資戰(zhàn)略能否實(shí)現(xiàn)，在相當(dāng)大程度上取決于其凈資產(chǎn)收益率能否達(dá)到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求。權(quán)益結(jié)合法能帶來較高的凈資產(chǎn)收益率，購(gòu)買法下，其凈資產(chǎn)收益率會(huì)低于權(quán)益結(jié)合法，對(duì)企業(yè)是不利的。因此，上市公司通常會(huì)選擇權(quán)益結(jié)合法。

通過對(duì)債務(wù)融資和股權(quán)融資的分析，可以知道不同的會(huì)計(jì)處理方法會(huì)產(chǎn)生不同的經(jīng)濟(jì)后果，并且從產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果來看，權(quán)益結(jié)合法優(yōu)于購(gòu)買法，大多數(shù)上市公司會(huì)偏好權(quán)益結(jié)合法。

2.監(jiān)管環(huán)境分析

從監(jiān)管環(huán)境看，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，上市公司連續(xù)2年發(fā)生虧損時(shí)，其股票將被特別處理，連續(xù)3年發(fā)生虧損時(shí)，其股票將被停止交易。在我國(guó)，面臨ST或退市的上市公司，擺脫困境的常見手法就是所謂的資產(chǎn)重組，包括資產(chǎn)置換或收購(gòu)兼并。在其他條件保持相同的情況下，如果要求此類上市公司發(fā)生合并業(yè)務(wù)時(shí)采用購(gòu)買法，則其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)雪上加霜，而允許它們采用權(quán)益結(jié)合法，則其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能迅速改觀，一夜之間就可能由績(jī)差公司變成績(jī)優(yōu)公司。可見，對(duì)于這類上市公司而言，是陷入萬丈深淵，還是起死回生，與它們是選擇購(gòu)買法還是選擇權(quán)益結(jié)合法休戚相關(guān)，其合并會(huì)計(jì)方法的選擇所存在的經(jīng)濟(jì)后果可見一斑。

3.管理者報(bào)酬分析

企業(yè)的管理者在兩權(quán)分離過程中掌握了實(shí)際控制權(quán)并利用控制權(quán)侵犯股東的利益，簽約時(shí)雙方信息是對(duì)稱的，簽約后二者的信息是不對(duì)稱的，呈現(xiàn)出“隱藏信息的道德風(fēng)險(xiǎn)模型”。這時(shí)股東要設(shè)計(jì)一個(gè)激勵(lì)合同以保證自身利益。在通常情況下，對(duì)股東而言，會(huì)計(jì)利潤(rùn)是個(gè)很好的衡量指標(biāo)，因此它常常被視為是一個(gè)比股票價(jià)格更能直接衡量管理者業(yè)績(jī)的指標(biāo)而作為激勵(lì)管理者的基礎(chǔ)。

在上述激勵(lì)機(jī)制中，會(huì)計(jì)收益被用來作為確定支付給管理者報(bào)酬的重要基礎(chǔ)，這樣管理者就會(huì)十分關(guān)心對(duì)會(huì)計(jì)收益產(chǎn)生重要影響的會(huì)計(jì)方法，甚至為了實(shí)現(xiàn)自身效益最大化對(duì)會(huì)計(jì)方法進(jìn)行盈余管理。從換股合并的合并基準(zhǔn)日年度的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，上市公司對(duì)權(quán)益結(jié)合法的使用未出現(xiàn)利潤(rùn)操縱的跡象，企業(yè)的合并每股收益與合并前的每股收益沒有明顯的區(qū)別，但是要比按購(gòu)買法編制的合并每股收益高出近一倍?？梢姡谖覈?guó)權(quán)益結(jié)合法產(chǎn)生的“即時(shí)收益”的金額非常大，給管理人員留下了很大的利潤(rùn)操縱空間，管理人員可從中得到很大的好處，投資者利益可能受到損害。權(quán)益結(jié)合法相對(duì)于購(gòu)買法更符合經(jīng)理人員的經(jīng)濟(jì)利益，而購(gòu)買法便不能滿足這種經(jīng)濟(jì)利益的需要，因此管理者會(huì)偏好權(quán)益結(jié)合法。

同時(shí)，我國(guó)上市公司中大部分是國(guó)有企業(yè)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是衡量企業(yè)管理當(dāng)局“政績(jī)”的主要因素。我國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)的考核機(jī)制和監(jiān)管指標(biāo)都離不開利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率，這無疑為管理當(dāng)局指明了奮斗的方向。權(quán)益結(jié)合法能帶來較高的利潤(rùn)水平和凈資產(chǎn)收益率，企業(yè)管理者當(dāng)然會(huì)選用權(quán)益結(jié)合法，而在購(gòu)買法下，利潤(rùn)水平和凈資產(chǎn)收益率會(huì)低于權(quán)益結(jié)合法，對(duì)管理者產(chǎn)生的不利影響是顯而易見的。同時(shí)，企業(yè)為了上市、配股或增發(fā)股票，為了夸大會(huì)計(jì)利潤(rùn)和每股凈收益，要對(duì)企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行權(quán)衡，因此對(duì)管理者來說，更傾向于權(quán)益結(jié)合法。對(duì)于政府來說，政府作為股東有可能從這樣的會(huì)計(jì)方法的選擇中獲利，增加自身財(cái)富。

對(duì)于投資者，首先要承認(rèn)上市和配股會(huì)給個(gè)別人帶來暫時(shí)的財(cái)富增加，但作為投資者整體，他們很可能被市場(chǎng)愚弄。有意的會(huì)計(jì)選擇下做出的每股凈收益會(huì)向投資者傳遞虛假信號(hào)，改變投資者的投資決策，從而引起證券市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)，使資源配置效率低下。管理當(dāng)局可能是這個(gè)動(dòng)因的最大獲利者，無論是上市還是配股，管理者擁有企業(yè)的實(shí)質(zhì)控制權(quán)，圈來的錢會(huì)留在企業(yè)供他們使用，不管項(xiàng)目是盈還是虧，手里有錢就是一件好事。對(duì)管理者整體而言，他們的財(cái)富無疑是增加的，即使高估利潤(rùn)會(huì)引起現(xiàn)金流出，但與“圈來的錢”相比卻是小巫見大巫。對(duì)于員工來說，管理者進(jìn)行激進(jìn)的會(huì)計(jì)方法選擇使企業(yè)上市或配股也是一件好事，與原來的國(guó)有企業(yè)相比，上市公司的福利、待遇和社會(huì)地位還是要好一點(diǎn)，避免停牌和退市也給員工吃了一顆定心丸。

總之，從我國(guó)的融資環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境以及管理者報(bào)酬計(jì)劃的分析來看，其嚴(yán)重依賴于以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和監(jiān)控體系，上市公司的融資能力、融資成本以及上市資格的維護(hù)，在很大程度上取決于其對(duì)外報(bào)告的賬面利潤(rùn)。在這種獨(dú)特的融資、監(jiān)管環(huán)境及對(duì)管理者報(bào)酬計(jì)劃分析下，購(gòu)買法和權(quán)益結(jié)合法具有嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果。

四、對(duì)策建議

由于本身可能帶來的經(jīng)濟(jì)后果決定了其有不利的一面，為了防止企業(yè)利用合并作出不利于投資者的決策，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，筆者認(rèn)為應(yīng)主要從外部環(huán)境、企業(yè)管理層和投資者以下三個(gè)方面入手:

1.外部環(huán)境

由于權(quán)益結(jié)合法能為企業(yè)帶來利潤(rùn)操縱空間，為了防止企業(yè)管理層利用權(quán)益結(jié)合法來進(jìn)行利潤(rùn)操縱，應(yīng)對(duì)權(quán)益結(jié)合法作出嚴(yán)格的界定及充分發(fā)揮約束監(jiān)督機(jī)制的作用:適當(dāng)?shù)匾?guī)定其應(yīng)用范圍，一旦合并符合權(quán)益結(jié)合法的條件，就只能使用權(quán)益結(jié)合法，而不能使用購(gòu)買法;為防止實(shí)施控股合并公司的管理人員濫用權(quán)益結(jié)合法，我國(guó)應(yīng)該借鑒西方的經(jīng)驗(yàn)對(duì)權(quán)益結(jié)合法規(guī)定較為嚴(yán)格的適用條件，同時(shí)對(duì)企業(yè)合并是否可以采用權(quán)益結(jié)合法建立審批制度，避免出現(xiàn)無序局面;權(quán)益結(jié)合法的應(yīng)用條件應(yīng)具有可操作性，應(yīng)有一定的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)限制;充分發(fā)揮約束監(jiān)督機(jī)制的作用，對(duì)于上市公司，則需要證券監(jiān)督部門、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、資產(chǎn)評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)以及其他有關(guān)部門相互配合，協(xié)力加強(qiáng)監(jiān)管，同時(shí)完善相關(guān)法律制度，只有這樣，才能真正發(fā)揮權(quán)益結(jié)合法的作用。

2.企業(yè)管理層

我國(guó)合并準(zhǔn)則規(guī)定了同一控制下的企業(yè)合并采用權(quán)益結(jié)合法，企業(yè)管理層就會(huì)為采用權(quán)益結(jié)合法找到理論上的支持，管理者應(yīng)披露采用權(quán)益結(jié)合法的原因以及其與購(gòu)買法比較形成的差異，以避免為采用權(quán)益結(jié)合法找各種理由和借口，從而使會(huì)計(jì)報(bào)表更具透明度，更能反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。

3.投資者

由于權(quán)益結(jié)合法能產(chǎn)生較高的報(bào)告收益和每股收益，但其現(xiàn)金流量與購(gòu)買法沒有多大差異，因此，會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性較差，然而資本市場(chǎng)并非都是完全有效的市場(chǎng)，資本總是向收益較高的企業(yè)流動(dòng)，因而權(quán)益結(jié)合法會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)資源的不合理分配，不利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。所以，投資者除了注重企業(yè)提供的報(bào)告信息外，還應(yīng)重視企業(yè)采用的會(huì)計(jì)處理方法，從而做出投資決策。

［1］龐靖麒，王玉剛．經(jīng)濟(jì)后果視角下的合并方法選擇［J］．財(cái)會(huì)月刊(理論)，2006(3)．

［2］楊晶，袁良蓉．企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法［J］．科技經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，2006(4)．

［3］范曉軍，劉學(xué)華，馮亞琳．對(duì)我國(guó)企業(yè)合并會(huì)計(jì)方法的再認(rèn)識(shí)［J］．財(cái)會(huì)月刊(會(huì)計(jì))，2006(5)．

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1002－2880(2010)12－0036－03

(責(zé)任編輯:馬 琳)