○許立志 嚴冠汝
(湖北工業(yè)大學(xué)工程技術(shù)學(xué)院 湖北 武漢 430068)
淺議中小型企業(yè)適度負債經(jīng)營
○許立志 嚴冠汝
(湖北工業(yè)大學(xué)工程技術(shù)學(xué)院 湖北 武漢 430068)
在市場經(jīng)濟的作用下,社會再生產(chǎn)和商品流通規(guī)模的擴大促使資本需求量迅速增長,負債經(jīng)營理念應(yīng)運而生,并發(fā)展為一種現(xiàn)代的債務(wù)觀。隨著金融市場等融資環(huán)境日益的發(fā)展與成熟,由這種理念形成的經(jīng)營方式——負債經(jīng)營,已被我國企業(yè)廣泛采用。本文論述了負債經(jīng)營的內(nèi)涵及負債經(jīng)營對中小型企業(yè)的好處和缺陷,為中小型企業(yè)如何更好地進行負債經(jīng)營提出了幾點建議,以供參考。
中小企業(yè) 負債經(jīng)營 科學(xué)適度
中小型企業(yè)是國民經(jīng)濟中活躍的主體,并在我國國民經(jīng)濟里占有極其重要的地位。但是,近幾年來,我國中小型企業(yè)淘汰率為70%,同時約有30%處于虧損狀態(tài),且市場競爭力明顯落后于大型企業(yè)。一方面,部分經(jīng)營者過于規(guī)避風險,回避負債,一味追求以自有資金的積累尋求企業(yè)發(fā)展,以致資金運轉(zhuǎn)緩慢甚至停滯,最終錯過商機,在激烈的市場競爭中慘遭淘汰。另一方面,也有相當多的企業(yè)存在“賭博”心理,盲目擴張,高負債的經(jīng)營致使企業(yè)債務(wù)沉重,面臨巨大的財務(wù)危機,甚至被迫倒閉。因此,科學(xué)而適度的負債經(jīng)營對我國中小企業(yè)穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展具有至關(guān)重要的意義。
目前,我國尚無具體準則和法規(guī)對負債經(jīng)營進行統(tǒng)一的定義。一般認為,負債經(jīng)營是指企業(yè)以自有資金作為基礎(chǔ),因擴大經(jīng)營規(guī)模,增強經(jīng)營和競爭能力等需求,通過銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金并運用其從事生產(chǎn)經(jīng)營活動,使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補償、增值和更新的一種現(xiàn)代化籌資的經(jīng)營方式。
會計上來看,企業(yè)債務(wù)的形成來源包括金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)借入,生產(chǎn)經(jīng)營、盈利分配和財務(wù)核算過程。因此,在企業(yè)負債項目中,只有通過借入方式取得并有償使用的債務(wù)資金才可進行負債經(jīng)營。應(yīng)付利潤、應(yīng)付工資等因直接用于生產(chǎn)經(jīng)營活動形成的自發(fā)性和或有負債項目則不能構(gòu)成負債經(jīng)營的內(nèi)容??偟膩碚f,負債經(jīng)營可視為企業(yè)一種財務(wù)管理方面的戰(zhàn)略,對其正確的界定是各企業(yè)合理運用的前提與基礎(chǔ)。
負債經(jīng)營是一把“雙刃劍”,只有客觀分析其對企業(yè)的雙重影響,權(quán)衡利弊,才能做出合理和科學(xué)的經(jīng)營決策。
1、負債經(jīng)營的益處
(1)迅速籌集資金有利于及時抓住發(fā)展商機。在激烈的市場競爭中,中小企業(yè)必須利用其經(jīng)營機制方面的靈活性,根據(jù)市場需求不斷調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略,以求更穩(wěn)定地占領(lǐng)市場份額。因此企業(yè)常會產(chǎn)生擴大生產(chǎn)規(guī)模,開發(fā)新產(chǎn)品,技術(shù)更新改造等一系列經(jīng)營活動。及時抓住發(fā)展的商機是中小企業(yè)取勝的關(guān)鍵,而自有資金瓶頸的嚴重束縛也會導(dǎo)致機會成本大幅增加。負債經(jīng)營可幫助企業(yè)迅速籌資,捕捉市場時機,降低機會成本,為企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供保障。
(2)增強經(jīng)營者責任感加強企業(yè)的經(jīng)營管理。中小企業(yè)中,經(jīng)營者往往就是最大的股東,企業(yè)的經(jīng)營決策主要依靠領(lǐng)導(dǎo)人自己對市場的直觀把握,因此缺乏有力的外部監(jiān)督,企業(yè)的成敗常取決于經(jīng)營者的個人能力。企業(yè)借入有償使用的資金,會在一定程度上加強經(jīng)營者的緊迫感和危機感,促使其更自覺加強企業(yè)的經(jīng)營管理,提高資金利用率和企業(yè)的經(jīng)濟效益。
(3)通過負債稅盾作用降低企業(yè)的資本成本。企業(yè)籌資方式主要分為權(quán)益性籌資和負債性籌資。由于企業(yè)支付的債務(wù)利息可以作為稅額的減項,因此負債籌資方式的資本成本明顯低于權(quán)益籌資,同時也可保障所有者對企業(yè)的控制權(quán)。而對于債權(quán)人來說,企業(yè)定期支付的負債利息也可保證其較小的投資風險。另一方面,中小企業(yè)受環(huán)境變化的刺激和沖擊較大,負債經(jīng)營可以更好地利用貨幣時間價值和克服通貨膨脹因素,將通貨膨脹風險轉(zhuǎn)移給債權(quán)人。
(4)促進企業(yè)的財務(wù)杠桿作用提高股東收益。股權(quán)資金等于企業(yè)的息稅前利潤扣除債務(wù)利息的剩余收益。一旦企業(yè)的投資利潤率大于負債利息率時,息稅前利潤每增加一元,所承擔的負債就會相應(yīng)降低,因此負債經(jīng)營可以為企業(yè)帶來額外的收益。
2、負債經(jīng)營的缺陷
(1)財務(wù)杠桿負效應(yīng)增加企業(yè)財務(wù)風險。如果企業(yè)對債務(wù)資本使用不當,導(dǎo)致投資利潤率低于負債利息率,利用債務(wù)資本獲得的收益便不足以彌補債務(wù)利息,企業(yè)權(quán)益資本會相應(yīng)減少,從而降低企業(yè)的安全性和競爭力。與大企業(yè)相比,中小企業(yè)顧客面窄,常依賴某一種產(chǎn)品和技術(shù),并且從事的行業(yè)多容易進入,因此常形成過度競爭的局面。由于新環(huán)境的沖擊,加之中小企業(yè)自身不健全的財務(wù)管理制度以及固定額度的利息負擔,一旦企業(yè)進入產(chǎn)品的衰退期,利潤便會以更快的速度下滑,甚至導(dǎo)致虧損破產(chǎn)。另一方面,負債性籌資方式限制條款多,會降低企業(yè)的靈活性,并產(chǎn)生代理和拮據(jù)成本。
(2)削弱企業(yè)再籌資能力引起支付和信用風險。由于我國中小企業(yè)自身資本金、規(guī)模的限制,以及整體信譽度不高等,往往在企業(yè)萌芽和發(fā)展初期就遇到融資困境。一旦企業(yè)借入資金后,卻無法償還,勢必將更加削弱企業(yè)再籌資能力,甚至產(chǎn)生信用危機。這無論是對于企業(yè)自身,還是其所處的行業(yè)市場,都會產(chǎn)生非常負面的影響。
從理論上講,衡量借債是否適度有兩個重要的指標:一是是否滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的基本需要,二是是否具有償還能力??茖W(xué)分析負債經(jīng)營的“度”,具體應(yīng)從以下幾個方面著手。
1、全面分析企業(yè)具體狀況
任何科學(xué)理論,都必須結(jié)合實際情況進行分析,才能真正為企業(yè)所適用,以提高經(jīng)濟效益。企業(yè)應(yīng)綜合而全面地分析自身各方面的實際情況,包括企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品發(fā)展周期、生產(chǎn)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況等,并且根據(jù)各期的發(fā)展戰(zhàn)略,進行相關(guān)量化的預(yù)算。如果企業(yè)產(chǎn)品暢銷,生產(chǎn)經(jīng)營與財務(wù)狀況良好,并且從長遠來看,銷售增長穩(wěn)定,具有廣闊的發(fā)展前景,那么適當增加負債資本在總資本中的比例,對企業(yè)有利。相反,企業(yè)產(chǎn)品已進入衰退期,而企業(yè)無應(yīng)對策略,發(fā)展前景差,同時企業(yè)自身財務(wù)狀況也不容樂觀,則不宜增加負債的規(guī)模和比重,應(yīng)考慮通過留存收益來補充資本。
此外,我國中小型企業(yè)受宏觀經(jīng)濟政策和市場環(huán)境影響明顯,因此研究資金市場的供求情況、稅收政策等同樣不可或缺。稅收政策對企業(yè)債務(wù)資本會產(chǎn)生促進作用。例如,企業(yè)所得稅率越高,借款舉債的優(yōu)勢越明顯。同時,經(jīng)營者還需根據(jù)利率的走勢,把握其變化趨勢,并據(jù)此做出相應(yīng)的籌資和還款安排。
2、優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理控制負債經(jīng)營量
資本結(jié)構(gòu)是指各種資本的構(gòu)成和比例關(guān)系,即企業(yè)資本來源中借入資金與權(quán)益資金的比例關(guān)系。理論上的最佳資本結(jié)構(gòu)體現(xiàn)為一定條件下,使企業(yè)綜合資本成本最低,企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。因此,企業(yè)選擇籌資方式的關(guān)鍵就在于權(quán)衡財務(wù)風險與資金成本間的關(guān)系。
資產(chǎn)負債率反映企業(yè)經(jīng)營規(guī)模與負債規(guī)模間的比例,能在一定程度上面體現(xiàn)負債經(jīng)營的廣度和深度,有助于控制負債經(jīng)營的量。該指標越高,表明企業(yè)風險越大,一般認為控制在40%—50%較為安全,但各行業(yè)間該指標有明顯差距。企業(yè)必須通過橫向比較分析后進行相應(yīng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整,使指標保持在相對安全的范圍內(nèi)。
通常認為,企業(yè)負債經(jīng)營的極限在于投資利潤率的期望值與資金成本(貸款利率)間的關(guān)系。由此可見,資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與負債經(jīng)營的量是密不可分的。當資本利潤率大于貸款利息率,特別是達到50%以上時,說明負債的財務(wù)杠桿效應(yīng)提高了企業(yè)的收益,負債經(jīng)營進入了良性循環(huán)的軌道,但仍要求企業(yè)時刻保持市場變化的敏銳洞察力,及時對市場機遇和政策做出反應(yīng),并將更多工作重心放在企業(yè)債務(wù)的按期償還計劃中。當資本利潤率小于貸款利率,企業(yè)應(yīng)該適時調(diào)低負債比率,增加主權(quán)資本與負債的比率,達到降低風險的目的。如果二者相同,那么則需企業(yè)根據(jù)自身長期發(fā)展戰(zhàn)略和市場前景,考慮籌資方式和負債經(jīng)營的量。目前,我國中小企業(yè)資產(chǎn)負債率約為70%,較國際上普遍偏高,應(yīng)該引起企業(yè)經(jīng)營者和政府相關(guān)部門的高度重視。
3、確定負債籌資渠道調(diào)整企業(yè)負債結(jié)構(gòu)
一旦確定了負債籌資會為企業(yè)帶來益處,那么企業(yè)下一步就是制定負債籌資的具體方式。負債籌措資金的渠道有多種,而且會為企業(yè)帶來不同的影響。但目前中小企業(yè)債種結(jié)構(gòu)較為單一,籌資方式主要是通過銀行借款來解決資金需求。要克服這種弊端,須擴大企業(yè)的負債自主權(quán),加大債種的層次和負債渠道的多樣化。
企業(yè)負債可以分為短期負債和長期負債,確定兩種負債的合理比例,安排合適的還債期限,避免還款期過于集中,可以保證現(xiàn)金的正常周轉(zhuǎn)和適宜的現(xiàn)金流量,同時提高企業(yè)收益。所以,制定詳細而合理的還款計劃是企業(yè)負債經(jīng)營不可忽略的一項工作。一般來說,根據(jù)企業(yè)營業(yè)凈現(xiàn)金流量規(guī)定的企業(yè)短期借款上限可以說明企業(yè)有足夠的償債能力,保障企業(yè)正常運營。
4、充分利用財務(wù)指標量化企業(yè)償還能力
企業(yè)的償債能力對于能否充分發(fā)揮負債經(jīng)營的作用至關(guān)重要。但對于債務(wù)人來說,如何準確衡量債務(wù)到期時自身的償還能力通常不易把握,因此,各種財務(wù)指標需在此得到充分運用。
反映企業(yè)償債能力的指標主要為流動比率和速動比率。流動性的強弱往往決定了企業(yè)能否穩(wěn)定和持久的發(fā)展,以及債權(quán)人的受保障程度,是企業(yè)信譽的表現(xiàn)。比率過低,說明企業(yè)償付流動負債的能力小,容易發(fā)生資金短缺的現(xiàn)象。但是,根據(jù)風險與收益呈反比的關(guān)系,過高的流動比率表明企業(yè)流動資金占用高,會導(dǎo)致較高的機會成本,影響企業(yè)的盈利和發(fā)展能力。企業(yè)流動比率應(yīng)保持在不使貨幣資金閑置浪費的水平。一般認為流動比率為2∶1,速動比率為1∶1時比較適當。
此外,企業(yè)的盈利和發(fā)展能力是償債能力的保證與標志。所以,凈資產(chǎn)收益率,銷售增長率等也是幫助經(jīng)營者防范負債經(jīng)營風險的重要財務(wù)指標。
5、有機結(jié)合負債經(jīng)營與企業(yè)管理
(1)完善企業(yè)內(nèi)部管理和財務(wù)控制。企業(yè)籌集資金,目的是用于企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展。因此,資金的管理,預(yù)算必須落到實處。如何做出正確的投資決策,保證資金的快速周轉(zhuǎn),對于經(jīng)營者來說,其個人能力是有局限的。因此,擁有一支具有較高專業(yè)素養(yǎng)的會計人員隊伍在我國中小企業(yè)中顯得日益重要。一方面,會計人員根據(jù)市場現(xiàn)狀和企業(yè)實際情況,由“核算”逐步向“管理”方向轉(zhuǎn)變,為公司的經(jīng)營和運轉(zhuǎn)出謀劃策,合理安排資金籌措的時間,提高資金的利用率。另一方面,不放松對企業(yè)自有資金的監(jiān)督和管理,加強各種日常賬務(wù)的財務(wù)管理,并運用現(xiàn)代化的理財思想指導(dǎo)企業(yè)日常的管理工作,同時完善企業(yè)內(nèi)部的積累機制,弱化中小企業(yè)對銀行貸款這種籌資模式的過分依賴,防止過度借債的發(fā)生。
(2)建立健全企業(yè)的財務(wù)風險機制。企業(yè)經(jīng)營者,也是公司風險的主要承擔者,有責任行使其控制財務(wù)風險的權(quán)利,在整個企業(yè)中樹立正確的風險意識,將風險報酬與風險承擔掛鉤,并采用科學(xué)的手段建立健全企業(yè)的財務(wù)風險機制。企業(yè)的風險不可避免,但是可以防范并降至最低。這就要求中小企業(yè)具有高度的凝聚力,對風險的承擔具有積極的態(tài)度,不斷改善企業(yè)狀況以增加抗風險的能力,將風險化為企業(yè)更大的經(jīng)濟效益。
目前,我國中小型企業(yè)一般處于初創(chuàng)期,負債經(jīng)營存在的問題主要體現(xiàn)在對經(jīng)營者對負債經(jīng)營認識的主觀片面性和對企業(yè)自身長遠發(fā)展戰(zhàn)略的缺乏。所以,面對負債經(jīng)營,中小企業(yè)必須客觀結(jié)合自身環(huán)境,科學(xué)綜合分析,適度而行。
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