楊清照

(安徽省教育科學研究院,安徽合肥230061)

企業(yè)財務風險的原因與防控

楊清照

(安徽省教育科學研究院,安徽合肥230061)

企業(yè)的成長過程始終伴隨著財務風險,接受并管理財務風險是多數(shù)企業(yè)經(jīng)營所固有的問題。本文分析了企業(yè)財務風險產(chǎn)生的原因和主要表現(xiàn)形式,提出了加強防控企業(yè)財務風險的具體措施,對于企業(yè)更好地進行財務管理,降低和化解財務風險,提高經(jīng)濟效益具有重要的現(xiàn)實意義。

企業(yè)財務;風險;防范;控制

事件發(fā)生的不確定性或事件遭受損失的機會通常被理解為風險。企業(yè)財務風險,是企業(yè)在經(jīng)濟活動中運用負債給普通股股東增加的不確定性而產(chǎn)生的風險,企業(yè)負債越多,財務風險越大。財務風險也稱債務風險。企業(yè)財務風險不僅具有客觀性、普遍性、損失性,同時還具有風險與收益的對稱性等特征。財務風險的產(chǎn)生可能讓企業(yè)蒙受損失,這些損失企業(yè)既可能承受,也可以致命。當然,財務風險也蘊涵著多種盈利機會,風險越大,意味著潛在盈利性越高。在復雜多變的社會經(jīng)濟環(huán)境中,企業(yè)識別財務風險,積極采取防控措施是必須予以高度關注的問題。

一、企業(yè)財務風險產(chǎn)生的原因

我國企業(yè)財務風險產(chǎn)生的是原因多種多樣的,不同財務風險的成因也各不相同。

(一)財務管理宏觀環(huán)境的不利變化

企業(yè)所處財務宏觀環(huán)境的復雜多變是產(chǎn)生財務風險重要的外部原因,主要有經(jīng)濟、法律、市場、社會文化、資源等環(huán)境因素。這些因素的變化對不同企業(yè)有不同的壓力,對于鋼鐵企業(yè)來說,影響企業(yè)盈利目標實現(xiàn)的主要風險來自于鐵礦石原料價格的上漲,對于汽車制造企業(yè)來說,材料成本的上升、新的勞動合同法和環(huán)保法的實施都會產(chǎn)生不同的財務風險。

(二)負債在資金結構中占比過高

企業(yè)營運資金來源于自有資金和借入資金。根據(jù)財政部會計司對1624家上市企業(yè)2008年合并資產(chǎn)負債表匯總數(shù)據(jù)反映[1],企業(yè)年末資產(chǎn)負債率高達84.14%,資產(chǎn)負債率偏高,企業(yè)自有資金比率偏低,債務償還風險較大。從企業(yè)負債結構分析,短期負債過多,對銀行依賴度較大,企業(yè)一旦出現(xiàn)危機,就會增加支付風險,同時增加融資成本,給財務風險形成埋下了隱患。

(三)財務決策失誤

決策失誤是產(chǎn)生財務風險的又一重要原因。目前,我國企業(yè)由于不能嚴格規(guī)范的遵循公司治理結構和議事規(guī)則,財務決策、執(zhí)行、監(jiān)督等方面缺乏有效的職責分工和制衡機制,財務決策失誤經(jīng)常發(fā)生,企業(yè)投資達不到預期收益,甚至造成巨額虧損,從而產(chǎn)生較大財務風險,影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

(四)財務管理人員財務風險防范意識缺乏

財務風險是客觀存在的,只要有財務活動,就必然存在財務風險。我國許多企業(yè)的財務管理人員認

為只要管好、用好資金,就不會產(chǎn)生財務風險,缺乏財務風險的預見性和防范意識是其產(chǎn)生的又一原因。

(五)內(nèi)部財務組織關系混亂

企業(yè)內(nèi)部財務組織關系不順,財務與會計不分,財務管理職能由會計人員或企業(yè)主管人員兼職,財務管理從屬于會計工作,形成了“財務管理跟著會計核算走,會計核算跟著領導意志走”的局面。在資金管理、使用和利益分配方面,存在授權控制體系責任不明,資金使用效率低下,資金的安全性和完整性無法得到基本保證。

二、企業(yè)財務風險的表現(xiàn)形式

企業(yè)財務風險按財務活動的主要環(huán)節(jié)分籌資風險、投資風險、資金營運風險和收益分配風險,各環(huán)節(jié)產(chǎn)生風險的形式各異。

(一)籌資結構不合理

籌資是企業(yè)通過有負債和權益等方式籌集資金的行為。權益性資本沒有固定到期日,股利不具抵稅作用,資本的成本要高于債務資本。因此,企業(yè)實務中偏好于負債籌資,籌資時較少考慮資本結構和財務風險因素,缺乏戰(zhàn)略管理,造成企業(yè)財務負擔沉重。尤其是企業(yè)亂擔保行為等產(chǎn)生的或有負債,其隱蔽性強,企業(yè)潛在風險將會更大。

(二)資金投放決策隨意性大

企業(yè)不顧自身的能力和發(fā)展目標,熱衷于鋪新攤子,追求外延式擴張和多元化投資經(jīng)營,投資時不考慮企業(yè)市場相關性和運作過程相關性,從而喪失規(guī)模經(jīng)濟和核心競爭力,增大風險,直至破產(chǎn)。

(三)資金營運管理管理水平落后

企業(yè)流動資產(chǎn)中,存貨和應收賬款兩項資產(chǎn)管理效率低下。企業(yè)存貨比重較大,資金周轉速度慢。超庫存積壓現(xiàn)象嚴重,占用了大量的流動資金,負擔較多的倉儲費用,同時,企業(yè)還要面臨存貨市價下跌所產(chǎn)生的減值損失,使企業(yè)費用上升,利潤下降。企業(yè)缺乏科學合理的銷售政策和信用管理規(guī)范,為了擴大市場占有率,大量采用賒銷方式,忽視對銷售與收款的控制。導致企業(yè)應收賬款大量增加,無法及時收回,甚至產(chǎn)生壞賬損失。企業(yè)營運資金管理手段落后,影響了企業(yè)資產(chǎn)的流動性和安全性,財務風險加大。

(四)收益分配較少考慮資本結構

收益分配主要是確定企業(yè)凈利潤的分配政策和程序,包括留存收益和分配股息。留存收益是擴大在投資的來源,分配股息是股東收入的要求,二者既有聯(lián)系又相互矛盾。股利分配政策不僅影響企業(yè)有關各方利益,還與企業(yè)的籌資和資本結構密切相關。企業(yè)為了長期穩(wěn)定發(fā)展,一般注重積累,不善運用現(xiàn)金股利分配,注重會計利潤,較少關心股價。與國際相比,我國企業(yè)收益分配政策與國際慣例差距較大,我國上市企業(yè)熱衷于采用配送股等股票股利分配形式,助長了證券市場上的投機氛圍,由此產(chǎn)生財務風險。

三、企業(yè)財務風險防范的措施

財務風險處理不當會產(chǎn)生財務危機,財務管理者應當對企業(yè)的財務運營過程進行跟蹤、監(jiān)控,建立財務預警系統(tǒng),及早發(fā)現(xiàn)財務風險,預防或避免可能發(fā)生的失敗。

(一)建立短期財務預警系統(tǒng),編制現(xiàn)金流量預算

建立短期財務風險預警系統(tǒng),企業(yè)最主要的任務是是通過對現(xiàn)金流量的分析來編制現(xiàn)金流量預算。短期而言,企業(yè)持續(xù)經(jīng)營取決于現(xiàn)金流量對支出的滿足程度,而不僅僅取決于是否盈利。企業(yè)通過現(xiàn)金流量分析,全面動態(tài)的反映現(xiàn)金流動情況?，F(xiàn)金流量指數(shù)越大,企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量保障程度越高,若企業(yè)經(jīng)營性應收或存貨項目大幅減少,表明貨款回收情況好,產(chǎn)品積壓少,經(jīng)營能力強;企業(yè)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于凈利潤,表明應收和存貨項目大幅上升,經(jīng)營能力下降,容易形成潛在損失,應當高度警惕。因應收款項、應付款項和存貨項目中任何一項失衡,都可能引起企業(yè)財務危機,實務中可將這三個項目作為短期財務風險的警源。

為準確編制現(xiàn)金流量預算,企業(yè)應將預期收益、現(xiàn)金流量、財務狀況和投資計劃以數(shù)量形式反映,對各具體目標加以匯總,形成企業(yè)全面現(xiàn)金流量預算,在方法上可用周、月、季、半年或一年為期限建立滾動現(xiàn)金流量預算。

(二)建立長期財務預警系統(tǒng),構建風險預警指標體系

企業(yè)建立長期財務預警系統(tǒng),運用多種財務預警指標的計算、比較和分析,檢查財務狀況有無呈現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象,對可能或?qū)⒚媾R的財務危機實行預測預報,為企業(yè)了解所處的財務風險狀況提供新的思路[2]。

企業(yè)根據(jù)自身要求和特點設計、選擇財務風險預警指標體系。企業(yè)從財務效益、償債能力、資產(chǎn)運營和發(fā)展能力四個方面建立一套財務風險預警指標系統(tǒng),共18個經(jīng)濟指標。其中,獲利能力和償債能力指標最具代表性,資產(chǎn)獲利能力指標有總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬率,前者反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利水平;后者反映自有資金收益水平,是整個財務指標體系的核心,該指標越高,對企業(yè)投資人、債權人的保障程度越高。償債能力指標有流動比率和資產(chǎn)負債率,流動比率越高,償債能力就越強,一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右;資產(chǎn)負債率一般為40-60%。

從長遠看,良好的獲利能力決定企業(yè)的對外籌資和清償債務能力,如在總資產(chǎn)報酬率大于借款利率時,說明企業(yè)可以充分利用財務杠桿,適當舉債經(jīng)營,以獲得更多的收益,然而財務風險也越大。因此,在實現(xiàn)財務杠桿收益同時要權衡舉債經(jīng)營的財務風險,確定合理的債務結構比率。企業(yè)要綜合運用財務風險預警指標體系,適時改進和完善,全盤統(tǒng)籌考慮,以增強企業(yè)財務風險預警的自覺性,有效保護投資者的正當利益[3]。

四、加強企業(yè)財務風險控制

財務風險是市場競爭的必然產(chǎn)物,我國市場經(jīng)濟初期更是不可避免。企業(yè)面對財務風險不能消極應付、簡單回避,應在財務風險的監(jiān)測、識別、診斷基礎上,結合不同發(fā)展階段和業(yè)務拓展情況,綜合運用財務風險回避、預防、分散、轉移和自留等策略予以控制,減少對利益相關者的影響。

(一)財務風險規(guī)避策略

企業(yè)評估了風險發(fā)生的可能性和后果及權衡成本與收益后,對超出企業(yè)風險承受能度的,選擇放棄或停止與該風險相關財務活動,實行財務風險規(guī)避,減輕損失。它是針對具有突發(fā)性、高額損失而難以回避等特性的財務風險所常常采用的策略。

風險規(guī)避策略是一種強有力的風險處理手段,可以完全消除某種風險。企業(yè)在實務中,不能一味盲目避開風險,而是選擇恰當?shù)臅r機和方式,策略性的回避。因為在放棄財務活動風險的同時,也就不會得到任何收益。通常企業(yè)在確定理財方案時,要綜合評價各種方案可能產(chǎn)生的不利影響,從中選擇最經(jīng)濟可行的方案,以達到規(guī)避財務風險的目的。如企業(yè)在存貨管理中,引進最佳訂貨(生產(chǎn))批量模型,加強訂貨提前期、保險儲備量的控制,降低存貨成本,規(guī)避由此帶來的風險。

(二)財務風險預防策略

企業(yè)必須面對某項財務活動時,采用預防策略,在風險發(fā)生之前,采取消除風險因素措施,達到降低風險發(fā)生概率、減輕潛在損失,它是一種比較積極的財務風險管理方法。一般通過制度、決策、組織和控制等措施,提高抵御財務風險的能力。企業(yè)為了預防應收賬款回收風險,預先制定信用政策,建立完善賒銷審批控制和貨款催收制度,降低壞賬發(fā)生機率,減少損失。企業(yè)為了選擇最佳投資方案,在投資決策過程中,對投資項目進行可行性分析論證,采用科學的方法計算各種投資方案的回收期、報酬率、凈現(xiàn)值等指標,對這些指標加以綜合比較,以預防可能產(chǎn)生的風險。

(三)財務風險分散策略

風險分散是通過分散的形式來降低風險,亦稱風險緩解。不同的實際情況適用不同的風險降低辦法?！安灰阉械碾u蛋放在一個籃子里”,形象地比喻了財務風險分散的作用。企業(yè)可實行多樣化和系列化產(chǎn)品、暢銷和滯銷產(chǎn)品、旺季和淡季產(chǎn)品、高風險和低風險產(chǎn)品在時間、數(shù)量和收益上相互補充,一方損失可以被另一方收益所彌補,抵消所面臨的風險。企業(yè)還可以采用其他許多方法降低風險敞口,包括地區(qū)及產(chǎn)品線的多元化、篩選和監(jiān)控客戶、存貨或股權計入生產(chǎn)量中,產(chǎn)品定價時分配風險酬金、將財務風險降至最低限度。值得注意的是,多元化經(jīng)營并不是萬能的,如果不切實際地涉及過多產(chǎn)品或項目,反而不能分散財務風險。企業(yè)成功降低風險后,其成果分布狀態(tài)將不再是極端的[4]。

(四)財務風險轉移策略

企業(yè)通過某種手段將部分或全部風險轉嫁給他人承擔,把財務風險控制在風險承受度之內(nèi),是財務風險轉移策略。合同及財務協(xié)議是轉移風險的主要方式,常見方式有購買保險,企業(yè)事先向保險公司定期交納一定的保險費,當發(fā)生風險損失時,投保企業(yè)可以從保險公司取得一定的經(jīng)濟補償,提高了企業(yè)的財務穩(wěn)定性。還有合同方式,企業(yè)通過簽訂合同,明確合同雙方的權利和義務,將一定財務風險轉移出去。比如,某些企業(yè)將某些工程項目外包給承包人。企業(yè)還可以運用財務風險共擔,如與其他企業(yè)實行合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券等轉移主體財務風險[5]。由于風險轉移必然帶來相關利益流失,因此,企業(yè)應權衡利弊,選擇恰當?shù)呢攧诊L險轉移方式。

(五)財務風險自留策略

當企業(yè)既不能避免財務風險的發(fā)生,也無法分散或轉移風險時,就只能以自身的財力來承擔風險所造成的損失,采取財務風險自留策略,是在相關風險發(fā)生之后處理其財務風險。財務風險自留產(chǎn)生風險損失時,直接將損失攤入成本或費用,或沖減收益。體現(xiàn)財務核算穩(wěn)健性原則,平時,在企業(yè)內(nèi)部分期建立起各種風險基金,有計劃計提償債基金和各種準備金,當特定的財務風險造成損失時,可以用這些風險基金予以補償。

[1]財政部會計司課題組.我國上市公司2008年執(zhí)行企業(yè)會計準則情況分析[J].財務與會計,2009(9):6-18.

[2]高級會計實務編委會.高級會計實務[M].北京:中國財政經(jīng)濟出版社,2009:411-412.

[3]魏 蕭,李 昊.企業(yè)財務風險指標的局限性及完善建議[J].會計之友,2009(6):37-38.

[4]中國注冊會計師協(xié)會.公司戰(zhàn)略與風險管理[M].北京:經(jīng)濟科學出版社,2009:231.

[5]杜安國.企業(yè)風險管理案例分析[M].上海:立信會計出版社,2009:199.

F275

:A

:1673-1794(2010)04-0062-03

楊清照(1973-),男,會計師,研究方向:財務管理理論與實踐。

2010-04-26