華海期貨有限公司 首席分析師 東北區(qū)業(yè)務(wù)總監(jiān) 王 濤

9月份前半個月，大豆及玉米等農(nóng)產(chǎn)品期貨價格呈現(xiàn)沖高回落，高位震蕩，季節(jié)性因素形成了多空因素交織，是形成價格走勢的主要成因。

在大豆市場，連豆1105合約在中國種植面積減少、預(yù)期減產(chǎn)等因素支撐期價持續(xù)保持在4000以上運行，但由于資金關(guān)注度不夠，擴倉有限，期價始終沒有突破前期高點。但是9月10日USDA公布9月供需平衡表，美國新豆產(chǎn)量意外高出上月數(shù)據(jù)5000萬蒲式耳，增加了市場壓力，CBOT大豆當(dāng)晚收盤下跌了15美分／蒲式耳。對于后期走勢我們認(rèn)為：

利多因素：盡管USDA公布的新季大豆產(chǎn)量超出預(yù)期，但是根據(jù)《油世界》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010/11年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)計為2.573億噸，低于上年的2.607億噸。產(chǎn)量減少主要來自于南美和中國， 2010/11年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計為6650萬噸，相比之下，上年為6850萬噸。中國大豆產(chǎn)量預(yù)計為1380萬噸，相比之下，上年為1450萬噸。阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計為5100萬噸，相比之下，上年為5500萬噸。

利空因素：一方面兩年前國儲大豆到現(xiàn)在仍未得到釋放，對于目前做多心理造成一定壓力，據(jù)USDA9月報告數(shù)據(jù)顯示，中國目前大豆庫存仍保持在1427萬噸，多頭顧及以后可能會發(fā)生巨量交割的風(fēng)險，影響近期做多的情緒；另一方面農(nóng)發(fā)行近期對資金管理較嚴(yán)格，直接影響到現(xiàn)貨商入市套保資金量。

綜上所述，中長期我們認(rèn)為大豆價格仍將處于上行趨勢之中，短期由于季節(jié)性因素，將趨于震蕩整理之中，操作上建議逢低做多。