石家莊職業(yè)技術(shù)學(xué)院 王麗暉

我國(guó)連鎖零售企業(yè)的融資抉擇之道解析

石家莊職業(yè)技術(shù)學(xué)院 王麗暉

零售業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的提高，其在經(jīng)濟(jì)體系中所扮演的角色也越來(lái)越重要。連鎖經(jīng)營(yíng)模式的引入，顛覆了傳統(tǒng)的零售企業(yè)發(fā)展模式，促進(jìn)了我國(guó)本土連鎖零售企業(yè)的誕生和發(fā)展。然而，2004年我國(guó)對(duì)外全面開(kāi)放了零售業(yè)市場(chǎng)，外資企業(yè)快速涌入國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)，直接沖擊著我國(guó)脆弱的本土連鎖零售市場(chǎng)，加劇了本土連鎖零售企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和生存壓力。如何選擇暢通的融資渠道，為企業(yè)的發(fā)展壯大、提高競(jìng)爭(zhēng)力提供可靠的資金保障，是擺在本土連鎖零售企業(yè)面前的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。本文在闡述本土連鎖零售企業(yè)發(fā)展和融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，提出了常用的、適合連鎖零售企業(yè)的融資渠道，并結(jié)合案例分析了融資渠道的綜合運(yùn)用。

連鎖經(jīng)營(yíng) 零售企業(yè) 融資渠道

1 我國(guó)連鎖零售企業(yè)融資現(xiàn)狀

零售企業(yè)，是指通過(guò)向最終消費(fèi)者個(gè)人或社會(huì)集團(tuán)出售生活消費(fèi)品及相關(guān)服務(wù)，以滿足其消費(fèi)需求，并從中掙取一定利益的企業(yè)。而連鎖零售企業(yè)則是指采用連鎖經(jīng)營(yíng)模式的零售企業(yè)。

零售業(yè)一直是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，相對(duì)于20世紀(jì)90年代以前，我國(guó)零售市場(chǎng)長(zhǎng)期保持著百貨商店一統(tǒng)天下的單一格局而言，現(xiàn)在我國(guó)零售業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式可謂花樣繁多，然而歷經(jīng)市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰之后，惟有連鎖模式下的零售企業(yè)一枝獨(dú)秀。2004年，我國(guó)履行了加入WTO的承諾，對(duì)外全面開(kāi)放了零售業(yè)，外資連鎖零售企業(yè)憑借其雄厚的資金實(shí)力和完善的管理體系，利用并購(gòu)、兼并、直投等方式快速擴(kuò)張、搶占市場(chǎng)，極大地加劇了我國(guó)本土零售企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和生存壓力。而本土連鎖零售企業(yè)，雖然在國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需政策和積極的財(cái)政貨幣政策的引導(dǎo)下也得以迅速發(fā)展，然而面對(duì)資金雄厚、規(guī)模強(qiáng)大、管理體系先進(jìn)的外資連鎖企業(yè)的猛烈沖擊，仍顯得力不從心。為了搶占市場(chǎng)份額，保持行業(yè)地位，本土連鎖零售企業(yè)也必須加快規(guī)模擴(kuò)展步伐，而規(guī)模擴(kuò)張需要暢通、有效的資金保障，然而融資難是一直困擾我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的難題之一。如何選擇合理、高效的融資渠道，以解決我國(guó)連鎖零售業(yè)規(guī)模發(fā)展的資金瓶頸，成為關(guān)乎本土連鎖零售企業(yè)生存和發(fā)展關(guān)鍵所在。

2 連鎖零售企業(yè)常用的融資渠道

我國(guó)的連鎖零售企業(yè)除了少數(shù)是由國(guó)家控股或獨(dú)資設(shè)立的全國(guó)性的連鎖企業(yè)，其余大多是具有很強(qiáng)地域性的連鎖零售企業(yè)，其資金力量相對(duì)薄弱，要想擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模，就不得不借助于融資，從資金的來(lái)源來(lái)說(shuō)，融資渠道一般分為企業(yè)的內(nèi)部渠道和外部渠道，然而針對(duì)連鎖零售企業(yè)來(lái)說(shuō)，其內(nèi)部資金緊張，融資空間狹窄，所以，下面主要結(jié)合我國(guó)國(guó)情對(duì)適合我國(guó)連鎖零售企業(yè)的外部融資渠道進(jìn)行了解析：

2.1 國(guó)家或地方的政策扶持和財(cái)政投入

對(duì)于國(guó)家或地方的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，可以申請(qǐng)國(guó)家財(cái)政或地方財(cái)政投資，通過(guò)國(guó)有資本的形式投入企業(yè)。諸如現(xiàn)在大力推動(dòng)的“農(nóng)超對(duì)接”項(xiàng)目，政府部門(mén)將出臺(tái)一系列優(yōu)惠政策，如稅收優(yōu)惠、財(cái)政支持、拓寬融資渠道等。根據(jù)國(guó)家的宏觀政策，政府財(cái)政中還有種種重點(diǎn)科技項(xiàng)目貸款、支農(nóng)貸款、扶貧貸款、環(huán)境治理貸款等低息或貼息貸款，也是符合項(xiàng)目條件的企業(yè)可爭(zhēng)取的融資渠道。

2.2 銀行貸款融資

銀行貸款，是指銀行根據(jù)國(guó)家政策以一定的利率將資金貸放給資金需要者，并約定歸還期限的一種經(jīng)濟(jì)行為。銀行貸款融資是當(dāng)前企業(yè)融資的主要渠道之一。銀行貸款的分類標(biāo)準(zhǔn)不一，其中以貸款是否需要擔(dān)保為標(biāo)準(zhǔn)，可分為信用貸款與抵押貸款；根據(jù)貸款的期限，可分為：短期貸款、中期貸款與長(zhǎng)期貸款。類型不同，利率各不相同，企業(yè)需據(jù)貸款的用途與期限，選擇恰當(dāng)?shù)馁J款種類。

2.3 上市融資以及上市再融資

上市融資是指將經(jīng)營(yíng)公司的全部資本等額劃分，表現(xiàn)為股票形式，經(jīng)批準(zhǔn)后上市流通，公開(kāi)發(fā)行，由投資者直接購(gòu)買，短時(shí)間內(nèi)可籌集到巨額資金。其本質(zhì)上是企業(yè)所有者通過(guò)出售可接收的部分股權(quán)換取企業(yè)當(dāng)期急需的發(fā)展資金。再融資是指上市公司通過(guò)配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式，在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的直接融資。目前，上市公司普遍使用的再融資方式主要有三種：配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券。

2.4 發(fā)行企業(yè)債券融資

對(duì)于市場(chǎng)信譽(yù)較好、現(xiàn)有負(fù)債比率較低、企業(yè)資產(chǎn)控制權(quán)又較重要，不可輕易發(fā)行股票，而且銷售額與盈利情況相對(duì)穩(wěn)定，增加資本可以大幅度增加盈利的企業(yè)，可選擇申請(qǐng)發(fā)行債券來(lái)開(kāi)展社會(huì)籌資。但發(fā)行債券也必增加企業(yè)的負(fù)債率與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此需要慎重決策，并作好到期還本付息的計(jì)劃。

2.5 利用外資融資

企業(yè)利用外資融資不僅指貨幣資金融資，也包括設(shè)備、原材料等有形資產(chǎn)融資與專利、商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)融資。由于利用外資是一種跨國(guó)境的經(jīng)濟(jì)行為，受外資政策、國(guó)家間政治關(guān)系、不同的文化傳統(tǒng)及國(guó)際金融狀況、外匯波動(dòng)的影響均較大，因而需在國(guó)家政策指導(dǎo)下，按積極、合理、有效的原則開(kāi)展。外資的直接投資方式，主要有合資經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、合作開(kāi)發(fā)等方式。外資的間接投資方式，主要有外國(guó)商業(yè)銀行貸款、發(fā)行國(guó)際債券、國(guó)際金融組織貸款、政府間技術(shù)經(jīng)濟(jì)援助貸款、出口信貸及補(bǔ)償貿(mào)易等方式。

2.6 并購(gòu)貸款和銀團(tuán)貸款融資

并購(gòu)貸款是指商業(yè)銀行向并購(gòu)方企業(yè)或并購(gòu)方控股子公司發(fā)放的，用于支付并購(gòu)股權(quán)對(duì)價(jià)款項(xiàng)的本外幣貸款。它是針對(duì)境內(nèi)優(yōu)勢(shì)客戶在改制、改組過(guò)程中，有償兼并、收購(gòu)國(guó)內(nèi)其他企事業(yè)法人、已建成項(xiàng)目及進(jìn)行資產(chǎn)、債務(wù)重組中產(chǎn)生的融資需求而發(fā)放的貸款。而銀團(tuán)貸款是指由兩家或兩家以上銀行基于相同貸款條件，依據(jù)同一貸款協(xié)議，按約定時(shí)間和比例，通過(guò)代理行向借款人提供的本外幣貸款或授信業(yè)務(wù)。

2.7 風(fēng)險(xiǎn)投資基金(VC)融資

風(fēng)險(xiǎn)投資基金又叫創(chuàng)業(yè)基金，是當(dāng)今世界上廣泛流行的一種新型投資機(jī)構(gòu)。它以一定的方式吸收機(jī)構(gòu)和個(gè)人的資金，投向于那些不具備上市資格的中小企業(yè)和新興企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資基金無(wú)需風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)抵押擔(dān)保，手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單。其經(jīng)營(yíng)方針是在高風(fēng)險(xiǎn)中追求高收益。風(fēng)險(xiǎn)投資基金多以股份的形式參與投資，其目的就是為了幫助所投資的企業(yè)盡快成熟，取得上市資格，從而使資本增值。一旦公司股票上市后，風(fēng)險(xiǎn)投資基金就可以通過(guò)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓股權(quán)而收回資金，繼續(xù)投向其他風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。

2.8 私募股本基金(PE)融資

我國(guó)的私募股本(PE)主要是指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，大多是創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購(gòu)基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。其是一種權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。

3 案例分析

百聯(lián)集團(tuán)于2003年4月24日成立，為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，注冊(cè)資金為10億元。旗下?lián)碛邪俾?lián)股份、物貿(mào)股份、聯(lián)華超市、友誼股份和第一醫(yī)藥等5家上市公司，擁有遍布全國(guó)25個(gè)省市約7100余家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，涵蓋了百貨、標(biāo)準(zhǔn)超市、大賣場(chǎng)、便利店、購(gòu)物中心、品牌折扣店、商業(yè)連鎖和物流等多種業(yè)態(tài)。集團(tuán)在中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)、中華全國(guó)商業(yè)信息中心聯(lián)合公布的2009年零售百?gòu)?qiáng)企業(yè)榜單中排名第三位，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入979億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額17億元。2009年集團(tuán)在融資渠道拓展方面不斷推陳出新、確立標(biāo)桿。先是2月份與工商銀行上海市分行簽署了《并購(gòu)貸款協(xié)議》及《并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議，工商銀行向百聯(lián)集團(tuán)提供4億元并購(gòu)貸款，用于收購(gòu)上海實(shí)業(yè)聯(lián)合集團(tuán)商務(wù)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限公司100%的股權(quán)。這是工商銀行第一次直接與企業(yè)簽訂并購(gòu)貸款協(xié)議。通過(guò)此次并購(gòu)，百聯(lián)集團(tuán)將通過(guò)協(xié)議收購(gòu)上實(shí)商務(wù)網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)以間接獲得聯(lián)華超市21.17%內(nèi)資股股權(quán)，成為聯(lián)華超市第一大股東和實(shí)際控制人，從而為提高對(duì)其優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)聯(lián)華超市的實(shí)際控制力和收益權(quán)，加快推進(jìn)旗下資產(chǎn)整合。而后為進(jìn)一步拓展融資渠道，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)成本，提高百聯(lián)集團(tuán)在資本市場(chǎng)的資信度。百聯(lián)集團(tuán)又于2009年3月26日公開(kāi)發(fā)行了3年期10億元免擔(dān)保企業(yè)債券，發(fā)行年利率僅4.15%。首期企業(yè)債的成功發(fā)行，是繼集團(tuán)開(kāi)辟并購(gòu)貸款融資后又一新的融資方式的有力之舉，也是集團(tuán)開(kāi)展增收節(jié)支工作，降低融資成本的重要成果之一，更為集團(tuán)發(fā)展提供了有力的資金支持。

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1005-5800(2010)10(c)-006-02