中國(guó)人民銀行廣州分行 肖躍

人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)外貿(mào)的影響分析

中國(guó)人民銀行廣州分行 肖躍

2010年6月19日，中國(guó)人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增加人民幣匯率彈性。本文試將本次匯改與2005年匯改對(duì)我國(guó)貿(mào)易的影響作一比較，并利用我國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)分析一個(gè)基本問題：人民幣匯率變動(dòng)能否對(duì)貿(mào)易順差起調(diào)節(jié)作用。結(jié)果顯示：由于兩次匯改時(shí)，我國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)不同，匯改的具體部署也不一樣，人民幣升值對(duì)出口產(chǎn)生顯著影響，但對(duì)進(jìn)口影響不顯著，因此升值對(duì)貿(mào)易順差的調(diào)節(jié)作用不確定。

人民幣升值 外貿(mào) 影響 分析

6月19日，中國(guó)人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。本文試將本次匯改與2005年匯改對(duì)我國(guó)貿(mào)易的影響作一比較，并利用我國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)分析一個(gè)基本問題：人民幣匯率變動(dòng)能否對(duì)貿(mào)易順差起調(diào)節(jié)作用。

1 2005年匯改與本次匯改內(nèi)容的對(duì)比

(1)人民幣匯率形成機(jī)制改革的主要內(nèi)容

2005年匯改：人民幣匯率不再盯住單一美元，選擇若干種主要貨幣，組成一攬子貨幣。

2010年匯改：人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整，堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。

(2)我國(guó)最主要貿(mào)易伙伴

2005年匯改：美國(guó)、歐盟、日本、韓國(guó)等是中國(guó)最主要貿(mào)易伙伴。

2010年匯改：今年首5個(gè)月我國(guó)前五位貿(mào)易伙伴為歐盟、美國(guó)、東盟、日本和香港。

(3)人民幣匯率的波動(dòng)

2005年匯改：以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，有管理的浮動(dòng)匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平。

2010年匯改：當(dāng)前人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)，目前中國(guó)進(jìn)出口漸趨平衡。

(4)匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)和就業(yè)的影響

2005年匯改：短期內(nèi)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)產(chǎn)生一定影響，但總體上利大于弊；引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

2010年匯改：有利于增加就業(yè)，特別是服務(wù)業(yè)；促使出口從簡(jiǎn)單加工向深加工和精加工轉(zhuǎn)變，拉長(zhǎng)生產(chǎn)鏈，細(xì)化分工。

(5)如何發(fā)揮匯率政策作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整

2005年匯改：沒有涉及。

2010年匯改：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性等問題不可能單靠匯率解決；要繼續(xù)提高居民收入，擴(kuò)大內(nèi)需；加快民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和服務(wù)業(yè)發(fā)展。

2 本次匯改特點(diǎn)分析

首先，與2005年匯改相比，我國(guó)的貿(mào)易政策取向發(fā)生變化。2005年匯改后，我國(guó)致力尋求貿(mào)易平衡，正如我國(guó)商務(wù)部發(fā)言人指出，中國(guó)從不刻意追求貿(mào)易順差，在穩(wěn)定出口的同時(shí)，積極擴(kuò)大進(jìn)口，促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易平衡、協(xié)調(diào)及可持續(xù)發(fā)展。2009年我國(guó)貿(mào)易順差占GDP比重顯著下降，國(guó)際收支向均衡狀況進(jìn)一步趨近。

更重要的是，現(xiàn)在美國(guó)已不是中國(guó)惟一可依靠的出口市場(chǎng)。2005年人民幣升值時(shí)，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易比重最多的國(guó)家或地區(qū)主要為美國(guó)、歐盟、日本及韓國(guó)，時(shí)至今日，今年首7個(gè)月我國(guó)前五位貿(mào)易伙伴為歐盟(16.3%)、日本(10.0%)、東盟(10.0%)、美國(guó)(9.4%)及香港(7.4%)，反映我國(guó)的貿(mào)易伙伴已改變，中國(guó)外貿(mào)不再只依靠歐美國(guó)家消費(fèi)。單單亞洲區(qū)內(nèi)的日本、東盟與香港已超過歐美。尤其是東盟這個(gè)新興市場(chǎng)，一直是我國(guó)貿(mào)易關(guān)系發(fā)展的重點(diǎn)。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，首7月，我國(guó)與東盟雙邊貿(mào)易總額達(dá)1610億美元，較去年同期激增49.6%。東盟更超越美國(guó)，成為我國(guó)第三大貿(mào)易伙伴。這一轉(zhuǎn)變，與今年1月1日生效的中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)(CAFTA)關(guān)系至深。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，我國(guó)對(duì)區(qū)內(nèi)九成貿(mào)易商品及服務(wù)實(shí)施零關(guān)稅，協(xié)議生效前，關(guān)稅平均達(dá)9.8%。此外,今年首7月，我國(guó)對(duì)東盟貿(mào)易逆差高達(dá)75.3億美元，去年同期貿(mào)易逆差僅為1.5億美元，顯示中國(guó)采取擴(kuò)大內(nèi)需政策后，逐步成為區(qū)內(nèi)主要消費(fèi)者，令區(qū)內(nèi)成員繼續(xù)互惠互利。

3 匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易順差影響的數(shù)據(jù)分析

匯率變動(dòng)主要通過支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)對(duì)貿(mào)易順差產(chǎn)生影響。以匯率升值為例，升值后外國(guó)產(chǎn)品價(jià)格較國(guó)內(nèi)產(chǎn)品低，導(dǎo)致進(jìn)口增加出口減少，貿(mào)易順差收窄。但匯率變動(dòng)要產(chǎn)生支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)，需滿足兩個(gè)前提：一是匯率變動(dòng)向進(jìn)出口價(jià)格充分傳導(dǎo)，匯率變動(dòng)改變進(jìn)出口產(chǎn)品在目標(biāo)市場(chǎng)的定價(jià)；二是進(jìn)出口需求的價(jià)格彈性之和大于1，也就是說，進(jìn)出口需求對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)也要有足夠的反應(yīng)。

(1)匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口商品價(jià)格的傳導(dǎo)

由于數(shù)據(jù)不足，我們無法準(zhǔn)確計(jì)算匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口商品價(jià)格的傳導(dǎo)彈性，但可以通過間接的方式估算。以出口為例，在一般情況下，假如匯率變動(dòng)向出口價(jià)格充分傳導(dǎo)，以美元計(jì)價(jià)的出口價(jià)格指數(shù)變動(dòng)應(yīng)約等于匯率變動(dòng)與生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)變動(dòng)之和。因此，可通過分析出口價(jià)格指數(shù)、匯率變動(dòng)與生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)之間的變化關(guān)系探討出口價(jià)格的傳導(dǎo)彈性。

以2006年至2008年我國(guó)出口變動(dòng)為例。按照海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2006年我國(guó)出口價(jià)格指數(shù)同比上升2.38%，而同期人民幣對(duì)美元升值3.2%，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)上升3.0%；2007年，人民幣對(duì)美元升值6.4%，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)上升3.1%，而同期海關(guān)出口價(jià)格指數(shù)只上升5.5%；2008年人民幣對(duì)美元升值6.4%，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)上升6.9%，同期海關(guān)出口價(jià)格指數(shù)只上升8.7%。

由此可見，人民幣匯率變動(dòng)并沒有完全向出口價(jià)格傳導(dǎo)。我國(guó)匯率的出口傳導(dǎo)彈性較低的原因有二：一是在加工貿(mào)易占近一半的貿(mào)易結(jié)構(gòu)下，匯率變動(dòng)同時(shí)進(jìn)口原材料和出口產(chǎn)品產(chǎn)生影響，導(dǎo)致出口價(jià)格對(duì)匯率變動(dòng)的反應(yīng)不敏感。例如，廣東東莞市外向型經(jīng)濟(jì)主要的貿(mào)易方式是來料加工和進(jìn)料加工，大部分生產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)口規(guī)模和出口規(guī)模上較為均衡，由匯率變動(dòng)造成的損失也相對(duì)較小。二是在傳統(tǒng)出口產(chǎn)品技術(shù)含量不高的情況下，企業(yè)議價(jià)能力不高，將匯率風(fēng)險(xiǎn)通過定價(jià)轉(zhuǎn)移給外方的能力不足。

另外，匯率變動(dòng)對(duì)出口產(chǎn)品的傳導(dǎo)彈性在不同行業(yè)中存在較大差異。資源開采行業(yè)可以將匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)向外轉(zhuǎn)移，例如2006年我國(guó)石油和天然氣開采業(yè)的出口價(jià)格指數(shù)同比升幅為28.9%，但制造業(yè)的出口價(jià)格傳導(dǎo)彈性則較低。

值得注意的是，2005年匯改后，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格的傳導(dǎo)彈性呈逐年增加的趨勢(shì)，顯示隨著匯率不斷上升，對(duì)出口企業(yè)定價(jià)造成的壓力越來越大。

進(jìn)口方面，匯率升值應(yīng)具有壓抑進(jìn)口價(jià)格的作用。數(shù)據(jù)顯示，盡管在2006年至2008年人民幣逐年升值，但沒有降低我國(guó)的進(jìn)口成本，2006年至2008年我國(guó)進(jìn)口價(jià)格指數(shù)分別上升3.2%、6.5%和14.8%，顯示匯率升值對(duì)進(jìn)口價(jià)格變動(dòng)的影響不明顯。

(2)我國(guó)的進(jìn)出口需求彈性

進(jìn)出口需求彈性可通過采集進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)和數(shù)量指數(shù)估算取得。我們采集2005年1月至2009年7月海關(guān)統(tǒng)計(jì)的進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)和數(shù)量指數(shù),并計(jì)算其月度變化，然后對(duì)進(jìn)(出)口數(shù)量指數(shù)月度變化值和進(jìn)(出)口價(jià)格指數(shù)月度變化值進(jìn)行回歸分析。

通過回歸分析，發(fā)現(xiàn)出口價(jià)格指數(shù)變化和出口數(shù)量指數(shù)的變化有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但進(jìn)口價(jià)格指數(shù)變化和進(jìn)口數(shù)量指數(shù)的變化之間的關(guān)系不顯著。實(shí)證結(jié)果顯示我國(guó)進(jìn)出口需求的價(jià)格彈性之和難以確定，因此進(jìn)出口價(jià)格變動(dòng)對(duì)貿(mào)易順差的變動(dòng)影響亦難以確定。

(3)結(jié)語

從上述數(shù)據(jù)分析可知，人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)出口起重要的調(diào)節(jié)作用，但與進(jìn)口變動(dòng)關(guān)系不密切。如2005年匯改后，2005年至2008年廣東出口(按美元統(tǒng)計(jì))增速分別為24.3%、26.8%、22.2%和9.5%，而進(jìn)口增速為14.7%、18.7、17.6%和5.4%，顯示隨著人民幣匯率不斷上升，升值對(duì)廣東出口增速的負(fù)面影響越來越大，但對(duì)進(jìn)口并未有體現(xiàn)支出轉(zhuǎn)換的影響。因此，總體來說，人民幣匯率升值能否收窄我國(guó)貿(mào)易順差，要視進(jìn)口的變動(dòng)而定，而影響我國(guó)進(jìn)口變動(dòng)的因素除匯率變動(dòng)產(chǎn)生支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)外，還可能涉及由于出口收入下降帶來進(jìn)口需求減少的收入效應(yīng)；假如收入效應(yīng)大于支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)，則匯率升值反而可能導(dǎo)致進(jìn)口下降，貿(mào)易順差擴(kuò)大。

[1]Chang Shu,Raymond Yip.Impact of Exchange Rate Movements on the Mainland Economy[M].China Economic Issues,2006-03-06,Hong Kong Monetary Authority,2006.

F741.1

A

1005-5800(2010)10(bc)-184-02