文/宋鴻兵

在世界輿論高度關(guān)注的貨幣硝煙背后，到底發(fā)生什么事？是匯率博弈，還是貿(mào)易保護(hù)？是全球經(jīng)濟(jì)再平衡，還是美國國內(nèi)政治國際化？實(shí)際上，全世界的明眼人都能看出來，這是一場貨幣戰(zhàn)爭。發(fā)動這場貨幣戰(zhàn)爭的正是美國，戰(zhàn)爭的主要手段是所謂的“量化貨幣寬松政策”，戰(zhàn)爭的宣傳口號是“反對匯率操縱”、“反對貿(mào)易保護(hù)”、促進(jìn)“全球經(jīng)濟(jì)再平衡”，而主要打擊目標(biāo)則是中國！

美國發(fā)動的全球貨幣戰(zhàn)爭，從本質(zhì)上看是一場美國金融特殊利益集團(tuán)主導(dǎo)下的利益大戰(zhàn)。貿(mào)易逆差、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡等因素?zé)o非是烘托氣氛，其主要獲益者仍是華爾街。

美元的實(shí)質(zhì)是一種以債務(wù)為抵押所發(fā)行的貨幣。每一張流通美元的背后都是某人對銀行系統(tǒng)的負(fù)債，這張紙幣其實(shí)是一份債權(quán)的收據(jù)，所以每一個(gè)持有美元的人都是美元債務(wù)的債權(quán)人。當(dāng)美國以“量化貨幣寬松政策”啟動印鈔機(jī)時(shí)，美聯(lián)儲通過購買美國國債和金融機(jī)構(gòu)持有的債券、票據(jù)來對美國巨額債務(wù)進(jìn)行大規(guī)模的“貨幣化”。這樣一來，海量增發(fā)的美元大大稀釋了美元原持有人手中債權(quán)的“含金量”，同時(shí)，新發(fā)行美元中的“資產(chǎn)毒素”大大上升。2008年美國金融海嘯之后所“量化寬松”出來的“新美元”是一種典型的劣質(zhì)貨幣，這也是黃金這種誠實(shí)的貨幣從2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的700美元一盎司，暴漲到目前1350美元的主要原因。

2008年以來，“劣質(zhì)毒美元”大量涌入中國，中國的銀行系統(tǒng)將對外貿(mào)易與直接投資和其他渠道進(jìn)入中國的美元結(jié)算為人民幣，再將美元賣給人民銀行，此時(shí)的“劣質(zhì)毒美元”堂而皇之地登上了人民幣的資產(chǎn)負(fù)債表，而以它們?yōu)榈盅喊l(fā)行的人民幣，就是這些劣質(zhì)美元債權(quán)的收據(jù)，最終被廣大人民幣持有人擁有。美元病毒通過貨幣流通而傳染到人民幣。從表面上看，美元儲備資產(chǎn)被政府擁有，但這些資產(chǎn)的收據(jù)卻掌握在人民幣持有人手中，因此，這些“劣質(zhì)毒美元”資產(chǎn)的實(shí)際擁有者是中國老百姓，而政府僅僅是“代持”。

此時(shí)，美國開始發(fā)力強(qiáng)烈要求人民幣升值。假如中國擁有2萬億美元的外匯資產(chǎn)，而人民幣對美元比價(jià)為8∶1，那么以這些資產(chǎn)為抵押發(fā)行了16萬億人民幣。形象地說，就是16萬億張美元資產(chǎn)的收據(jù)。這些收據(jù)經(jīng)過銀行系統(tǒng)的放大作用已經(jīng)流入中國的經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，并廣為大眾持有。如果在美國的壓力下，人民幣被迫升值到6∶1，也就是同樣的美元資產(chǎn)現(xiàn)在對應(yīng)著12萬億張收據(jù)，這時(shí)將發(fā)生什么呢？做個(gè)形象的比喻，如果2萬億美元在國際市場上能夠換回16萬億個(gè)面包，那么人民幣升值前的每一張收據(jù)可換一個(gè)面包?，F(xiàn)在突然價(jià)格變?yōu)橛?2萬億張收據(jù)換16萬億個(gè)面包。貌似升值后的收據(jù)購買力提高了，但實(shí)際上當(dāng)人們用這個(gè)比價(jià)關(guān)系去換取面包時(shí)，會突然發(fā)現(xiàn)在前12萬億張收據(jù)取走了16萬億個(gè)面包后，還有4萬億張收據(jù)什么也換不到了。在人民幣升值的那一瞬間，強(qiáng)制12萬億張新收據(jù)等價(jià)于16萬億張舊收據(jù)，意味著舊收據(jù)對于存量資產(chǎn)購買力的暴跌。更糟糕的是，由于美元濫發(fā)，導(dǎo)致了國際商品價(jià)格上漲，這意味著升值前的人民幣的實(shí)際購買力大幅縮水。

當(dāng)大眾的視線被吸引到貿(mào)易平衡或匯率操縱等話題的時(shí)候，真正上演的其實(shí)是人民幣升值對中國30年來所有存量資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)格重估的大戲。在人民幣名義國際購買力升值的同時(shí)，伴隨著人民幣對巨額存量資產(chǎn)的購買力貶值問題。這一過程將明顯造成中國國內(nèi)的通貨膨脹壓力，特別是在資產(chǎn)價(jià)格領(lǐng)域。使問題更加嚴(yán)重的是16萬億收據(jù)屬于基礎(chǔ)貨幣，當(dāng)銀行系統(tǒng)對其進(jìn)行放大之后，進(jìn)入中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)體的信用總量更為巨大，其通脹效應(yīng)可想而知。

人民幣劇烈升值所產(chǎn)生的名義國際購買力增強(qiáng)的好處是在未來數(shù)年時(shí)間內(nèi)伴隨著進(jìn)口和海外投資才能逐步顯現(xiàn)的，而其造成的外匯儲備資產(chǎn)損失，以及對國內(nèi)巨額存量資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值重估所誘發(fā)的惡性資產(chǎn)通脹的害處卻是立刻發(fā)作的。

毫無懸念的是，人民幣升值必將引發(fā)更大規(guī)模的熱錢進(jìn)入，進(jìn)一步強(qiáng)化通脹壓力。美國迫使人民幣大幅升值將達(dá)到一石二鳥的效果，一是大幅降低美國對中國的實(shí)際負(fù)債；二是刺激中國資產(chǎn)價(jià)格泡沫。人民幣升值速度越快，人民幣投機(jī)者對美元資產(chǎn)套現(xiàn)的沖動就越強(qiáng)烈。當(dāng)“劣質(zhì)毒美元”所攜帶的美國有毒債務(wù)在世界各國被消化得差不多時(shí)，中國資產(chǎn)泡沫或許將發(fā)展到難以挽救的惡性狀態(tài)。此時(shí)，美國也許會突然大幅提高利率，祭起反擊全球通脹的大旗，一舉戳破中國和其他國家的資產(chǎn)泡沫。

（作者：環(huán)球財(cái)經(jīng)研究院院長）