王建華

財(cái)務(wù)估值是對會計(jì)要素的公允價值進(jìn)行確認(rèn)的一種計(jì)量經(jīng)濟(jì)行為。采用估值技術(shù)得出的結(jié)果，應(yīng)當(dāng)反映估值日在公平交易中，交易雙方最有可能達(dá)成的交易價格。因此，在公允價值的估價過程中，應(yīng)最大限度的依據(jù)市場信息，最小限度的參照個人判斷。財(cái)務(wù)估值方法選擇的優(yōu)先次序應(yīng)為：市場法、成本法、收益法。

一、財(cái)務(wù)估值方法的比較

?

二、財(cái)務(wù)估值方法的運(yùn)用

1.市場法

在應(yīng)用市場法確定公允價值時，應(yīng)當(dāng)關(guān)注相關(guān)市場的活躍程度，從相關(guān)市場獲得足夠的交易案例或其他比較對象，判斷其可比性、適用性和合理性，并盡可能選擇最接近的、比較因素調(diào)整較少的交易案例或其他比較對象作為參照物。

例：甲、乙兩個企業(yè)進(jìn)行了涉及某設(shè)備（該設(shè)備成新率為85%）的非貨幣性資產(chǎn)交換，根據(jù)企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，應(yīng)當(dāng)采用公允價值進(jìn)行會計(jì)處理?，F(xiàn)需要對該設(shè)備公允價值進(jìn)行確定。

根據(jù)市場信息資料，（1）3個月前，成新率為80%的該型號設(shè)備，市場交易價為88萬元（2）目前，與該型號設(shè)備相類似的一種設(shè)備（全新），市場價為105萬元（3）半年來，物價比較穩(wěn)定。

運(yùn)用市場法進(jìn)行估值時，應(yīng)考慮的因素之一，即：應(yīng)當(dāng)選擇最接近的、比較因素調(diào)整較少的交易案例。該例資料（1）中發(fā)生交易的設(shè)備與待估價設(shè)備型號相同，且知半年來物價比較穩(wěn)定，因此，選擇（1）作為比較對象較為合理。計(jì)算如下：

該設(shè)備公允價值=（88÷80%）×85%=93.5（萬元）

2.成本法

應(yīng)用成本法需要考慮各項(xiàng)損耗因素：有形損耗、功能性損耗及經(jīng)濟(jì)性損耗。

有形損耗，指資產(chǎn)投入使用后，由于使用磨損和自然力的作用，其物理性能會不斷下降，價值會逐漸減少，也稱物理損耗或?qū)嶓w性貶值。

功能性損耗，指新技術(shù)推廣和運(yùn)用，使企業(yè)原有資產(chǎn)與社會上現(xiàn)在普遍推廣和運(yùn)用的資產(chǎn)相比較，技術(shù)上明顯落后，性能降低，其價值也就相應(yīng)減少，也稱功能性貶值。

經(jīng)濟(jì)性損耗，由于資產(chǎn)以外的外部環(huán)境因素（包括政治因素、宏觀政策等）變化，引致資產(chǎn)價值降低，也稱經(jīng)濟(jì)性貶值。

例：2007年9月，甲企業(yè)欲以其擁有的一臺設(shè)備進(jìn)行債務(wù)重組，根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第12號—債務(wù)重組》的要求，需對其按公允價值計(jì)量。按會計(jì)制度規(guī)定，該資產(chǎn)折舊年限為15年，已折舊年限10年。根據(jù)相關(guān)資料，截至評估日，該資產(chǎn)法定利用時間為28800小時，實(shí)際累計(jì)利用時間為25200小時，經(jīng)測定，該設(shè)備尚可使用5年。該資產(chǎn)與現(xiàn)在同類標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)相比，耗電量大，每年多支出營運(yùn)成本1.5萬元。由于市場需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，在未來可使用年限5年內(nèi)，每年產(chǎn)量估計(jì)要減少600臺，每臺產(chǎn)品損失利潤50元（該企業(yè)所得稅率為25%，必要投資回報(bào)率為10%）。經(jīng)調(diào)查，當(dāng)天重新購置該設(shè)備的價格為240萬元。按照上述資料，采用成本法對該資產(chǎn)進(jìn)行評估。

（1）資產(chǎn)的重置成本=2400000元

（2）資產(chǎn)實(shí)際已使用年限=10×（25200/28800）=8.75年

（3）資產(chǎn)有形損耗率=8.75/（8.75+5）=63.64%

（4）資產(chǎn)實(shí)體性貶值=2400000×63.64%=1527360元）

（5）資產(chǎn)功能性貶值=15000×（1-25%）×（P/A，10%，5）=11250×3.7908=42647（元）

（6）資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性貶值=600×50（1-25%）×（P/A，10%，5）=22500×3.7908=85293（元）

（7）資產(chǎn)評估價值=2400000－1527360－42647－85293=744700（元）

3.收益法

收益法主要是運(yùn)用現(xiàn)值技術(shù)將未來現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值來確定會計(jì)要素的金額。計(jì)算公式如下：

預(yù)測未來現(xiàn)金流量的方法有兩種：一種是傳統(tǒng)法，一種是期望現(xiàn)金流量法。

傳統(tǒng)法使用單一的每期最有可能的現(xiàn)金流量計(jì)算資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值。

期望現(xiàn)金流量法考慮了所有可能的現(xiàn)金流量的期望值，而不是只尋找一個最可能的現(xiàn)金流量，期望現(xiàn)金流量法更為合理，但應(yīng)當(dāng)考慮成本效益原則。

例：2001年，某公司欲對一條準(zhǔn)備轉(zhuǎn)讓的生產(chǎn)線進(jìn)行公允價值評估。該生產(chǎn)線不存在活躍市場，且不存在熟悉情況并自愿交易的各方最近進(jìn)行的市場交易，相同或類似的資產(chǎn)在活躍市場上的交易價格及其他相關(guān)的市場信息也無法取得。該生產(chǎn)線原值15000萬元，累計(jì)折舊為7000萬元，預(yù)計(jì)尚可使用5年。該公司確定10%為折現(xiàn)率。公司根據(jù)相關(guān)資料，估計(jì)該生產(chǎn)線在2002—2006年，每年預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量概率分布分別為：（單位：萬元）

2002年：1250（70%）、1280（30%）

2003年：1200（70%）、1250（30%）

2004年：1160（80%）、1200（20%）

2005年：1100（75%）、1140（25%）

2006年：900（65%）、920（25%）、950（10%）

根據(jù)上述資料，分別采用傳統(tǒng)法和期望現(xiàn)金流量法計(jì)算該生產(chǎn)線的公允價值。

（1）傳統(tǒng)法傳統(tǒng)法采用單一的每期概率最大的現(xiàn)金流量。運(yùn)用此方法計(jì)算該生產(chǎn)線預(yù)計(jì)未來5年的現(xiàn)金流量折現(xiàn)值如下：

2002年：1250/（1+10%）=1250×0.9091=1136（萬元）

2003年：1200/（1+10%）2=1200×0.8264=992（萬元）

2004年：1160/（1+10%）=1160×0.7513=872（萬元）

2005年：1100/（1+10%）4=1100×0.6830=751（萬元）

2006年：900/（1+10%）5=900×0.6209=559（萬元）

該資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量合計(jì)=1136+992+872+751+559=4310（萬元）

因此，該生產(chǎn)線公允價值為4310萬元。

（2）期望現(xiàn)金流量法

期望現(xiàn)金流量法考慮了所有可能的現(xiàn)金流量的期望值，而不只是采用單一的每期概率最大的現(xiàn)金流量。運(yùn)用此方法計(jì)算該生產(chǎn)線預(yù)計(jì)未來5年的現(xiàn)金流量折現(xiàn)值如下：

2002年：（1250×70%+1280×30%）×0.9091=1145（萬元）

2003年：（1200×70%+1250×30%）×0.8264=1004（萬元）

2004年：（1160×80%+1200×20%）×0.7513=878（萬元）

2005年：（1100×75%+1140×25%）×0.6830=758（萬元）

2006年：（900×65%+920×25%+950×10%）×0.6209=565（萬元）

該資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量合計(jì)=1145+1004+878+758+565=4350（萬元）

因此，該生產(chǎn)線公允價值為4350萬元。

4.期權(quán)定價模型

期權(quán)定價模型是一種表外估值技術(shù)，一般用于期權(quán)等金融工具的定價，最常用的是B-S期權(quán)定價模型。根據(jù)相關(guān)資料，將已知條件或分析求得的條件代入公式計(jì)算即可，在此不再贅述。

財(cái)政部.企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則.2006.北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006