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        衍生金融工具采用公允價值計量對上市公司業(yè)績影響的實證分析

        2010-05-21 03:03:44申慶亞
        關(guān)鍵詞:利潤總額金融工具公允

        申慶亞

        一、引言

        2006年2月15日我國財政部發(fā)布了包括1項基本準則和38項具體準則的會計準則體系,與原會計準則相比,新會計準則發(fā)生了較大的變化,其中公允價值計量方式的應用成為一大亮點。此次準則體系中主要在金融工具、投資性房地產(chǎn)、非同一控制下的企業(yè)合并、債務重組和非貨幣性交易等方面采用了公允價值計量。

        二、公允價值的涵義

        國際會計準則委員會(IASC)在1995年6月發(fā)布的第32號國際會計準則(IAS32)中,對公允價值的定義是:“公允價值是指在公平交易中,熟悉情況的當事人自愿據(jù)以進行資產(chǎn)交換或負債結(jié)算的金額?!?/p>

        美國財務會計準則委員會(FASB)在2004年6月發(fā)布的《公允價值計量》征求意見稿中,對公允價值的定義是:“資產(chǎn)或負債在熟悉情況(Knowledgeable)、沒有關(guān)聯(lián)(Unrelated)意愿參與者的當前交易中進行交換的價格?!?/p>

        我國財政部在2006年2月15日發(fā)布的《企業(yè)會計準則-基本準則》中,對公允價值的定義是:“在公允價值計量下,資產(chǎn)和負債按照在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進行資產(chǎn)交換或者債務清償?shù)慕痤~計量?!?/p>

        三、樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

        本文以2007年的滬深兩市全部A股上市公司作為初始樣本,對這些公司進行篩選。為了達到研究目的,我們執(zhí)行了以下篩選程序:金融行業(yè)是某些衍生金融工具提供者,與其他行業(yè)相比具有較大區(qū)別,剔除這些公司。ST公司和一般的公司相比較業(yè)績和財務狀況較差,會有極強的動機操縱下一年度的會計盈余,因此剔除ST公司。經(jīng)過上述篩選后,最后的樣本公司為1151家。

        數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)(www.resset.cn)、金融界(www.jrj.com.cn)、巨潮資訊(www.cninfo.com)以及中國證券監(jiān)督管理委員會(http://www.csrc.gov.cn)等網(wǎng)站上公開披露的上市公司2007年年度報告。上市公司使用衍生金融工具的數(shù)據(jù)根據(jù)公開的年度報告信息逐家手工收集整理得出。為保證數(shù)據(jù)的可靠性,對數(shù)據(jù)進行了抽樣復核。本文數(shù)據(jù)處理使用SPSS和Excel軟件進行,基本數(shù)據(jù)處理使用了Excel軟件,描述性統(tǒng)計分析及回歸分析使用SPSS統(tǒng)計軟件。

        四、實證結(jié)果與分析

        2007年共有51家上市公司的衍生金融工具發(fā)生公允價值變動損益,占上市公司家數(shù)的4.4%,其中38家公司產(chǎn)生公允價值變動收益,總額為33億元,13家公司發(fā)生公允價值變動損失,總額為4億元,兩者合計為收益,金額為29億元,占全部上市公司全年凈利潤的0.5%??傮w上看,公允價值變動損益對利潤影響微弱。

        由表1可以看出,我國上市公司使用衍生金融工具的效益均值為6029.3551萬元,總體上對企業(yè)的利潤總額產(chǎn)生了正面影響。但標準差達到了20204.7773萬元,說明各個企業(yè)運用衍生金融工具的效果差別很大。最小值為-33446.00萬元(寶鋼股份),最大值為126486.00萬元(中國遠洋)。寶鋼股份(600019)的遠期外匯和利率掉期合約2007年度公允價值變動損失16578萬元,合約平倉損失16868萬元。中國遠洋(601919)的遠期運費協(xié)議和利率掉期合約2007年公允價值變動收益126486.00萬元。

        從相對值角度進行分析,我國上市公司使用衍生工具的效益占利潤總額比例的均值僅為2.549%,對利潤總額的影響微乎其微,但標準差則達到17.54%,最小值為-0.97(怡亞通),最大值為0.50(株冶集團)。

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        由表2的進一步分組分析可以看出,在51家運用衍生金融工具的上市公司中,有13家公司使用衍生金融工具對其業(yè)績產(chǎn)生了負面影響,占25%;有38家公司使用衍生金融工具對其業(yè)績產(chǎn)生了正面影響,占75%。

        在使用衍生工具進行風險管理為企業(yè)的利潤帶來正面影響的38家上市公司中,有25家的盈利占利潤總額的0-5%范圍內(nèi),占樣本總數(shù)的49%;有4家的盈利占利潤總額的5%-10%范圍內(nèi),占樣本總數(shù)的8%;有5家的盈利占利潤總額的10%-20%范圍內(nèi),占樣本總數(shù)的10%;有4家的盈利占利潤總額的20%以上,占樣本總數(shù)的8%(株冶集團、新華制藥、閩燦坤B、廣船國際)。

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        株冶集團(600961)針對近年來有色金屬市場行情巨幅頻繁波動,采用期貨套期保值規(guī)避風險,大幅減少了鉛鋅價格急挫的損失,2007年度套期保值平倉收益6599萬元,公允價值變動收益474萬元,占利潤總額14106萬元的50%。新華制藥(000756)的遠期外匯合約2007年度公允價值變動收益1576萬元,占利潤總額4651.05萬元的34%。閩燦坤B(200512)的遠期外匯合約2007年度公允價值變動收益2303萬元,占利潤總額9820.26萬元的23%。鑫新股份(600373)廣船國際(600685)的遠期外匯合約2007年度套期保值平倉收益998萬元,公允價值變動收益28254萬元,占利潤總額134306.08萬元的22%。

        在使用衍生工具進行風險管理為企業(yè)的利潤帶來負面影響的13家上市公司中,有9家的虧損占利潤總額的0-5%范圍內(nèi),占樣本總數(shù)的17%;有3家的虧損占利潤總額的5%-20%范圍內(nèi),占樣本總數(shù)的6%(山鷹紙業(yè));有1家的虧損占利潤總額的20%以上,占樣本總數(shù)的2%(怡亞通)。怡亞通(002183)的遠期外匯和利率掉期合約2007年度套期保值平倉損失519萬元,公允價值變動損失10407萬元,占利潤總額11212.21萬元的97%。山鷹紙業(yè)(600567)利率掉期合約2007年度公允價值變動損失933萬元,占利潤總額6984.86萬元的13%。

        五、結(jié)論

        總體上看,在2007年滬深兩市的1100余家非金融類上市公司中,衍生金融工具采用公允價值計量而發(fā)生的“公允價值變動損益”對利潤的影響微弱。

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