關(guān)鍵詞：市場波動性；市場噪音；最優(yōu)采樣頻率；定價；系統(tǒng)性風(fēng)險

摘 要：利用上證50ETF分筆交易數(shù)據(jù)．通過基于均方誤差最小化的最優(yōu)采樣頻率方法估計市場波動性及市場微觀結(jié)構(gòu)噪音，并用多因素模型研究這兩個因素在上海市場中的定價能力，實證結(jié)果表明：研究期內(nèi)，市場波動性和市場噪音都呈現(xiàn)出較為明顯的與市場整體相反的走勢，但是噪音的變化幅度大于波動率的變化；市場噪音并非系統(tǒng)性風(fēng)險因素，而市場波動性的非預(yù)期變化是系統(tǒng)性風(fēng)險因素．且被顯著負(fù)定價；但與莢國市場不同的是，股票收益對波動性風(fēng)險的敏感度并未隨規(guī)模的增大而降低。

中圖分類號：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1009—4474(2010)06—0024—06