近期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨走勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，在美盤反彈的觸動下，沿海地區(qū)豆粕出廠價格均出現(xiàn)不同程度的上調(diào)，目前市場主流成交區(qū)間已經(jīng)調(diào)整至2 900～3 050元之間，此前2 850元的低價轉(zhuǎn)瞬即逝。但終端需求令市場整體弱勢基調(diào)未改，現(xiàn)貨市場短期內(nèi)大幅上漲或轉(zhuǎn)勢的動力依然不足，供應(yīng)充裕與終端疲軟形成的強(qiáng)烈反差將令豆粕價繼續(xù)振蕩筑底。種種跡象表明，市場基礎(chǔ)正在逐漸夯實。

首先，市場購銷心態(tài)改變。2010年3月20日，全國豆粕出廠平均價格為每噸3 114元，已較本市場年度高點下跌531元，跌幅超過15%。隨著豆粕價格的不斷下跌，當(dāng)前價格已接近中間商和飼料企業(yè)的心理預(yù)期，場內(nèi)需方詢價熱情十分高漲，并且在盤面給出相應(yīng)支撐時，成交量增長也十分可觀。以華東地區(qū)為例，2010年3月 15日～17日三天時間里，當(dāng)?shù)刂饕蛷S在每噸 2 900～2 950元的價位成交總量均達(dá)2萬噸以上。另外，由于近期油廠壓榨利潤空間不斷縮水，挺價銷售行為有所抬頭。目前沿海油廠大豆庫存成本在每噸3 400～3 600元，結(jié)合當(dāng)前豆油銷售價格，那么豆粕理論出廠成本在每噸2 850～3 000元，基本與當(dāng)前市場主流銷售價格持平，個別廠家已經(jīng)出現(xiàn)虧損。預(yù)計未來成本因素對價格的支撐作用將逐步顯現(xiàn)。

其次，船期延誤令原料供應(yīng)壓力得到緩解。因南美天氣影響裝運，市場預(yù)計2010年3、4月進(jìn)口大豆到港將普遍延遲，近日市場又有傳言稱裝運拖延時間可能擴(kuò)展至14～16天。同時，受壓榨利潤縮水的影響，近期國內(nèi)部分油脂企業(yè)出現(xiàn)洗船現(xiàn)象，令3、4月實際到港量可能低于目前市場主流預(yù)計區(qū)間。近期南方部分地區(qū)進(jìn)口大豆通關(guān)再次遇阻，當(dāng)?shù)囟嗉矣蛷S被迫停產(chǎn)，部分地區(qū)貨源供應(yīng)趨緊為當(dāng)?shù)厥袌鎏峁┲?。以廣東地區(qū)為例，當(dāng)?shù)刂饕蛷S近兩日剛剛?cè)炕謴?fù)開機(jī)，且因未執(zhí)行合同數(shù)量較多，現(xiàn)貨基本無貨可賣，主流成交價格依舊保持堅挺。而且，由于目前南美農(nóng)民對當(dāng)前大豆價格并不認(rèn)可，收割進(jìn)度及銷售進(jìn)度依然緩慢，這一矛盾可直接影響后期進(jìn)口大豆到港量及成本，從而對油廠豆粕的生產(chǎn)和銷售策略產(chǎn)生較大影響。

再次，雖然終端養(yǎng)殖市場目前仍未能擺脫弱勢，但對養(yǎng)殖業(yè)的長期發(fā)展仍然充滿信心。農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司近期發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年2月末國內(nèi)生豬存欄量為44 330萬頭，比1月減少了1 170萬頭，降幅2.57%，比2009年2月減少264萬頭，降幅0.59%，是2009年1月以來的最低水平，生豬養(yǎng)殖的此輪調(diào)整仍未結(jié)束。不過能繁殖母豬存欄量高于市場預(yù)期，2010年2月末為4 890萬頭，比上月增加0.37%，能繁殖母豬存欄量占生豬總存欄的比率高達(dá)11%，處于較高水平，給市場保留了一線曙光。同時據(jù)筆者估算，2010年3月20日國內(nèi)豬糧比價為5.21：1，連續(xù)4周低于6：1的盈虧均衡線，已觸及國家關(guān)于《防止生豬價格過度下跌調(diào)控預(yù)案》的啟動條件，如果國家對生豬養(yǎng)殖給予政策扶持，生豬養(yǎng)殖調(diào)整周期可能縮短。同時，隨著有關(guān)部門對疫情重視度的增加，相關(guān)政策及扶植措施也可能陸續(xù)出臺，那么后期飼料需求前景有望好轉(zhuǎn)。而且，天氣轉(zhuǎn)暖水產(chǎn)養(yǎng)殖也將啟動，故當(dāng)前豆粕市場仍有一定的需求基礎(chǔ)，若生豬市場改善，則后期銷路依然可以期待。此外，其他主要蛋白飼料價格高也為豆粕市場提供支持。受智利地震影響，近期魚粉價格快速飆升，這與豆粕近來的弱勢局面形成鮮明對比。

目前進(jìn)口魚粉與豆粕之間的比價已上升到4.3～4.6。作為目前飼料生產(chǎn)中的兩種主要蛋白源，魚粉與豆粕之間的競爭比較激烈，而目前魚粉價格高迫使一些飼料企業(yè)不得不考慮調(diào)整配方，降低飼料成本，從而為豆粕提供了更多的需求空間，所以在魚粉走勢轉(zhuǎn)弱之前，其仍將給豆粕市場帶來一定的需求支撐。近期棉粕價格維持堅挺，目前CP40棉粕全國銷售均價在每噸 2 673元，考慮到蛋白因素，與豆粕價格幾近持平。正常情況，棉粕價格低于豆粕售價為每噸1 200元以上時，其在飼料中的競爭優(yōu)勢才會有所體現(xiàn)，所以當(dāng)前情況下，棉粕與豆粕競爭市場明顯處于劣勢，目前豆粕在飼用蛋白粕中仍占主導(dǎo)位置，雜粕較之豆粕均缺少足夠的吸引力，個別品種貨源趨緊反而會為粕市提供潛在支撐。

綜上所述，近期豆粕現(xiàn)貨價格下跌趨勢可能已接近尾聲，但如今終端需求現(xiàn)狀令現(xiàn)貨市場并不具備“V”型反轉(zhuǎn)的能量，市場價格基礎(chǔ)亟待進(jìn)一步夯實。所以在趨勢反轉(zhuǎn)之前，粕市將進(jìn)入振蕩調(diào)整階段，并為后市積蓄能量，預(yù)計現(xiàn)貨市場還需經(jīng)歷一段較長的筑底過程。