陸前進

據(jù)報道，希臘財長日前計劃率團前往美國和亞洲，推銷希臘國債，還將努力游說中國購買其國債。盡管隨后希臘官員對此予以否定，但筆者認為，從維護外匯資產(chǎn)安全出發(fā)，不管其他國家政府是否有此意愿，我們都應謹慎對待歐元區(qū)國家尤其是希臘的國債，盡量不幫別人“拆東墻補西墻”。

目前，希臘經(jīng)濟恢復和財政恢復有很大的不確定性，債務風險仍較高。去年年底，標普分析師認為，如果沒有有效措施，希臘2010年公共債務規(guī)模將達到年度GDP的125%，為歐元區(qū)國家中最高，債務負擔不是減輕，而是加重。而針對這一問題，歐元區(qū)曾多次表示，不會主動去幫助希臘。于是，日益嚴重的主權(quán)債務導致希臘陷入了償還債務和促進經(jīng)濟增長的雙重壓力困境，而依賴財政赤字刺激經(jīng)濟，以新債還舊債并不能解決根本問題，壓力只會越來越大。希臘只得四處籌集資金，為財政恢復和經(jīng)濟增長贏得時間，簡單說，就是“拆東墻補西墻”，拿別人的錢換自己的時間。

同時，主權(quán)債務危機已經(jīng)在多個歐洲國家出現(xiàn)，歐元匯率已經(jīng)變得不穩(wěn)定，幣值在下滑中。迪拜危機后，除了希臘，西班牙、葡萄牙、意大利等主權(quán)債務信用等級均被下調(diào)或被警告，影響了人們對歐元貨幣的信心，歐元也持續(xù)下滑，歐元債務面臨縮水的風險。素有“末日博士”之稱的魯比尼對歐元區(qū)的經(jīng)濟前景甚至更為悲觀，認為一些國家可能會退出貨幣聯(lián)盟。如果情況惡化，他預言成真，有某個國家退出歐元區(qū)，歐洲一體化進程勢必將會受到打擊，將嚴重沖擊歐元幣值穩(wěn)定。

而與美元相比，歐元還不具有“避風港”功能。美元和歐元雖然都是主要的國際儲備貨幣，但是在全球經(jīng)濟衰退的時候，美元不是貶值，反而會升值，這主要是由于美元的“避風港”功能。2008年8月以來，由于投資風險上升，大量資金回流美國追逐安全性高的美國國債，導致對美元需求增加，美元作為避險貨幣助推了美元升值，相比歐元而言，美元開始走強。美元作為全球主要儲備貨幣一直受到市場的青睞，國際信用穩(wěn)固，一直是投資者安全的“避風港”， 美元國債的避險功能得到市場承認，這與美國強大的政治實力和經(jīng)濟實力是相對應的。相比之下，歐元區(qū)是由多個國家組成的貨幣聯(lián)盟，存在一定的不穩(wěn)定性，避險功能較弱，部分歐洲國家如希臘的債務國際信用較低，持有風險要大得多。對于擁有大量外匯儲備的中國而言，在投資存在嚴重債務問題的歐元區(qū)國家尤其希臘國債時必須謹慎，要在安全性基礎之上保值增值，美國國債仍然是一個較為穩(wěn)妥的投資對象?！ㄗ髡呤菑偷┐髮W國際金融系副教授。）