對于大型銀行上市項目的承銷爭奪，歷來十分激烈。中金公司與中信證券最可能成為農業(yè)銀行A股承銷團的主角

《財經》記者 鄧妍 特約作者 賀江兵

盡管中國農業(yè)銀行(下稱農行)新聞發(fā)言人2009年12月初稱，近期有關農行已選擇投資銀行開展股票首次公開發(fā)行上市(IPO)工作的消息不實，農行目前也沒有確定任何一家投行作為IPO的承銷商，不過對承銷資格爭奪，已悄然升溫。

據(jù)《財經》記者了解，農行承銷進程中，已經與北京德恒律師事務所、德勤會計師事務所簽訂了協(xié)議，這兩家中介機構將分別負責農行上市的法律和財務審計事務。

2009年上半年，業(yè)界盛傳農行A股上市承銷商已進入最后遴選階段，最后一輪入圍的投資銀行為中信證券、中國國際金融有限公司(下稱中金公司)、銀河證券及國泰君安證券。

但在近期，投行界已逐漸廓清，作為農行財務顧問數(shù)年的中金公司與中信證券，最有可能成為農行A股主承銷商的主角。

一位國際投行人士向《財經》記者透露:“農行承銷資格爭奪激烈，各方力量均在博弈，為了平衡利益，很可能會多家機構共同參與，只是角色不同而已?！?/p>

此外，據(jù)《財經》記者了解，農行H股的保薦人遴選工作尚不明朗，在戰(zhàn)略投資者的選擇上，亦未有最終結果。

最后的博弈

多位投行界人士向《財經》記者表示，雖然中金公司、中信證券作為農行承銷商資格的希望最大，也不能完全確保主承銷商地位，但作為財務顧問進場多時的兩家公司，肯定會在承銷團中分得一杯羹。

銀河證券相關人士向《財經》記者表示:“銀河證券雖然之前有意向參與，但最后并沒有拿到主承銷商資格。至于是否能獲得后續(xù)的分銷商資格，還不太清楚。”

大型商業(yè)銀行上市，因其承銷金額大，賺取的費用高，歷來是各家投行機構爭奪的重點項目。

國內投行中，中金公司和中信證券是最早為農行重組做財務顧問的兩家投行。

“財務顧問費用低，其實是為了將來更有利地爭奪承銷商資格”。前述國際投行人士說，“這兩家肯定不會被最后排除在承銷團之外，只是其中的角色是否重要，仍有待最后揭曉?！?/p>

除了中信證券、中金公司，國內投行最有競爭力的是銀河證券。銀河證券中的一位關鍵人士，此前曾在另一家券商拿到中國銀行(601988.SH/03988.HK)與中國工商銀行(601398.SH/01398.HK)的承銷資格中起到重要作用。

此外，在A股擁有承銷資格的外資背景公司瑞銀證券和高盛高華，也是農行承銷隊伍中，潛在的有力競爭者。

由于農行尚未正式宣布將是先發(fā)行A股或H股，還是以“A+H”股的方式同時在上海、香港發(fā)行，因此，有關其H股保薦人及承銷商的遴選工作一直未予明朗。

不過，一位接近農行的人士向《財經》記者透露，農行高層在內部曾多次表示，將力爭以“A+H”股的形式同時在上海、香港兩地上市。

多家國際大型投行都一直在爭奪這單H股上市項目，業(yè)界流傳的角逐名單中，包括瑞銀、高盛、摩根士丹利、摩根大通、瑞士信貸、德意志銀行、麥格里銀行及野村證券等。

一家美資投行的市場部負責人私下向《財經》記者表示，類似這種大項目運作，他們均會保持較密切的聯(lián)系。

北京一家券商的投行部負責人向《財經》記者說，由于農行并未公布最終名單，一切均存變數(shù)，“畢竟，農行在合約上是甲方，投行是乙方?！?/p>

一位投行人士表示，農行上市項目爭奪過于激烈，農行為了平衡各方利益，最后可能的承銷團成員會有四五家之多。

分食銀行上市

對于大型銀行上市項目的承銷資格爭奪，歷來十分激烈。從此前已上市的中國工商銀行、中國建行銀行(601939.SH/00939.HK)、中國銀行、交通銀行(601328.SH/03328.HK)四家大型銀行的承銷商名單中，即可見一斑。

工商銀行的A股主承銷商最多，為四家，分別為中金公司、中信證券、申銀萬國、國泰君安。北京一家券商的投行部總經理向《財經》記者透露，工商銀行起初僅確定了中金公司、中信證券兩家承銷商，后期由于利益博弈，申銀萬國和國泰君安方加入進來。

除工商銀行，其余三家大銀行均選了三家主承銷商。中國銀行的主承銷商為國泰君安、銀河證券、中信證券，建設銀行的主承銷商為中金公司、中信證券、信達證券，交通銀行的主承銷商為銀河證券、中信證券、海通證券。

引人注意的是，惟一“通吃”上述四家大銀行主承銷商的僅有中信證券一家，若拿下農行IPO項目，意味著中信證券在中國五家大型商業(yè)銀行的A股主承銷商中均占有一席之地。

中金公司、國泰君安、銀河證券同時拿下了其中的兩單業(yè)務，申銀萬國、信達證券、海通證券則各有一單入賬。

相比A股承銷，H股爭奪更為白熱化，未有一家海外投行同時拿下三個項目，且多數(shù)投行僅在一個項目中出現(xiàn)。

工商銀行H股的聯(lián)席保薦人分別為美林遠東公司、中金公司、工商東亞融資公司，中國銀行的聯(lián)席保薦人為中銀國際、高盛及瑞銀，建設銀行的聯(lián)席保薦人為中金公司、摩根士丹利、建銀國際，交通銀行聯(lián)席保薦人最少，僅高盛、匯豐兩家。

在諸多外資金融機構中，高盛出現(xiàn)在中國大型銀行IPO項目名單中次數(shù)最多。不僅亮相于聯(lián)席保薦人中兩次，還分別在H股、A股財務顧問中出現(xiàn)，其旗下合資券商高盛高華亦為交通銀行的A股財務顧問。

一家歐洲投資銀行的中國區(qū)主席2009年12月末向《財經》記者預測，2010年上半年的IPO市場將十分活躍，也會有不少融資大單涌現(xiàn)。在他看來，上半年的股票市場，對于融資大單的資金承接能力將沒有問題。

東方證券一位分析師告訴《財經》記者，對于農行IPO是兩地同時上市，還是先A股后H股，很難評價哪套方案更優(yōu)。

不過也有分析師向《財經》記者透露，農行如果選擇兩地上市，至少H股價格能支撐起A股價格。一旦農行上市在市場低谷期出現(xiàn)破發(fā)，此時市盈率偏低的H股可能給A股一定的支撐。

特殊的農行

據(jù)《財經》記者了解，目前農行在戰(zhàn)略投資者的遴選上，亦未有最終結果。

農行董事長項俊波2009年12月9日接受新華社專訪時曾經透露，農行上市的相關準備工作已基本就緒，各項指標也已達到上市條件，但目前還沒有明確時間表。

同時，他透露，該行目前仍在尋找合適的戰(zhàn)略投資者入股，并會充分汲取工商銀行、中國銀行及建設銀行的經驗，未來將通過招標及對戰(zhàn)略投資者在鎖定期設定、投入比例上，進行適當控制等措施，與國外戰(zhàn)略投資者建立長期良好的戰(zhàn)略合作關系，農行將會適當延長外資戰(zhàn)略投資者的股份禁售期，并制定更合理的持股比例。

對引進戰(zhàn)略投資者，項俊波定下三項標準:潛在投資者首先其盈利水平在此次金融危機中，能經得起考驗;其次是具有良好的服務農村及農業(yè)經驗，特別是小額信貸方面;在風險控制及管理、人員培訓等方面，也需具有豐富經驗。

讓業(yè)界關注的是，不少中資銀行引進海外戰(zhàn)略投資者后，比如建行引進美國銀行后，美國銀行即對建行的風險控制系統(tǒng)進行了改造，農行會否步建行后塵，在風險控制上接受外資銀行的全面意見和建議。

農行風險業(yè)務總監(jiān)兼風險管理部總經理宋先平此前曾向媒體表示，接受外資銀行風險控制制度的可能性較小。

他詳細分析說，農行十分特殊，“與其他國有商業(yè)銀行比，農行承擔了支持‘三農’的任務，與純粹為‘三農’服務的小型金融機構相比，農行有很多城市金融業(yè)務。而像農行這樣特殊定位的金融機構國內外并不多見?！?/p>

另外，宋先平還表示，外資銀行如果有農村金融業(yè)務，其“三農”概念與中國的“三農”概念也不同。

他說，現(xiàn)在農行撥備覆蓋率已近90%，農行各項硬指標均已達到和超過監(jiān)管部門對國有銀行股改上市的普遍要求:資本充足率8%以上、不良貸款率不超過5%、撥備覆蓋率不低于60%。

2007年，全國金融工作會議明確農行“面向三農、整體改制、商業(yè)運作、擇機上市”的股份制改革原則，確立了農行面向“三農”的市場定位。當時，社會上一種看法是:面向“三農”與商業(yè)運作是一對天然的、不可調和的矛盾。包括農行內部持這種觀點的人士亦不在少數(shù)。

2009年10月中旬，農行在甘肅蘭州召開了一個由總行行級領導、部門負責人以及各省級分行行長、副行長等參加的服務“三農”會議。

會上，項俊波作了長篇講話，對農行支農試點工作進行了總結，并對支農工作進行了部署，同時，農行決定把試點在全國農行鋪開。無論是項俊波還是農行行長張云都強調，支農工作好壞，不僅關系農行股改上市的成敗，亦是農行實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的自身需要。

據(jù)項俊波介紹，截至2009年9月底，農行縣域存款余額達到28489億元，較兩年前增長41%;涉農貸款和縣域貸款余額分別達到11269億元、11841億元，兩年來分別增長52%和66%，從根本上扭轉了前些年農行涉農和縣域貸款余額及占比“雙下降”的局面。

農行多個部門負責人在接受《財經》記者采訪時均表示，對于涉農貸款，盡管存在風險，但風險可控?！?/p>