繼上調(diào)大型商業(yè)銀行資本金充足率至11%之后，銀監(jiān)會(huì)又著手對(duì)銀信合作中的灰色信貸進(jìn)行管束，其意在抑制2010年信貸過(guò)度擴(kuò)張

為防止2010年銀行信貸過(guò)度膨脹，中國(guó)金融監(jiān)管層已提前設(shè)防。

2009年12月18日，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(下稱銀監(jiān)會(huì))發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱《通知》)，從政策規(guī)范上終結(jié)了商業(yè)銀行借信托公司騰挪貸款的行為。

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的要求，在未來(lái)銀行信托合作中，理財(cái)產(chǎn)品不得投資于其發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)。

“這些信托計(jì)劃往往既不計(jì)入銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，也不計(jì)入信托公司的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，所以難以統(tǒng)計(jì)?！?中國(guó)建設(shè)銀行研究部高級(jí)研究員趙慶明說(shuō)。

一位信托公司人士則明確表示，這是信貸數(shù)據(jù)的“灰色地帶”，2009年的新增貸款總量如果加上這部分就超過(guò)10萬(wàn)億元了。

而《通知》的發(fā)布意味著，近萬(wàn)億元規(guī)模的“灰色信貸”將走向陽(yáng)光地帶。

厘清灰色信貸

銀監(jiān)會(huì)在《通知》中明確規(guī)定，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品不得投資于理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)。

這實(shí)際上是堵住了理財(cái)資金變相接盤(pán)銀行信貸的信托通道。

趙慶明告訴記者，從幾年前國(guó)家實(shí)施宏觀調(diào)控嚴(yán)控信貸規(guī)模開(kāi)始，銀行就開(kāi)始通過(guò)信托通道調(diào)節(jié)一部分規(guī)模的信貸額度。

具體做法是，銀行信貸部門把信貸資產(chǎn)打包成為信托資產(chǎn)池，理財(cái)部門發(fā)行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移計(jì)劃來(lái)接盤(pán)購(gòu)買，從而實(shí)現(xiàn)把信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外。

隨著商業(yè)銀行的快速擴(kuò)張，這種做法在最近兩年變得越來(lái)越普遍，規(guī)模也越做越大。

以中國(guó)銀行最新一期人民幣理財(cái)產(chǎn)品——中銀平穩(wěn)收益0918期為例。銀行先把對(duì)山西能源交通有限公司發(fā)放的接近30億元的流動(dòng)資金貸款打包，做成每年有固定利息收益的資產(chǎn)包，再將資產(chǎn)包委托給信托公司做成信托計(jì)劃。然后該銀行的零售業(yè)務(wù)部門再以這個(gè)固定收益資產(chǎn)包為標(biāo)的，向公眾投資者發(fā)行人民幣理財(cái)計(jì)劃。

在理財(cái)資金按照規(guī)定購(gòu)買了資產(chǎn)包的同時(shí)，銀行就“真實(shí)售賣”了這些信貸，提前收回了本金。信貸資產(chǎn)也就成功從表內(nèi)被清理掉了，變成銀行的中間業(yè)務(wù)。

但是，對(duì)于投資者而言，此類產(chǎn)品屬于非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別為C，也就是產(chǎn)品存在本金遭受較小程度損失的可能。

而該產(chǎn)品的年化收益率為4%，個(gè)人投資者的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)也只有5萬(wàn)元人民幣。

換句話說(shuō)，銀行拿著投資者的錢去放貸，并賺取手續(xù)費(fèi);投資者享受4個(gè)百分點(diǎn)的年化預(yù)期收益，同時(shí)承擔(dān)著可能損失本金的風(fēng)險(xiǎn)。

一位信托經(jīng)理告訴記者，實(shí)際情況是，銀行肯定會(huì)為這些項(xiàng)目提供隱性擔(dān)保，至少會(huì)保證本金安全。

“在更早之前，有關(guān)銀行擔(dān)保的內(nèi)容是要寫(xiě)到信托合同中的。但現(xiàn)在，如果要寫(xiě)入合同，這些信貸資產(chǎn)就無(wú)法移出資產(chǎn)負(fù)債表了。”該人士說(shuō)。

他表示，商業(yè)銀行的目的之一就是，利用類似產(chǎn)品來(lái)打通理財(cái)資金和信貸之間的通道，利用理財(cái)產(chǎn)品接盤(pán)信貸，從而調(diào)節(jié)自己的報(bào)表。

一位股份制商業(yè)銀行金融市場(chǎng)部人士則告訴記者，除了調(diào)節(jié)報(bào)表之外，這類產(chǎn)品還有一個(gè)重要功能，就是維護(hù)客戶。

他分析，每逢年底，很多大客戶需要資金，而銀行手里已沒(méi)有信貸資金。于是，銀行就通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品把貸款發(fā)出去。還有一種情況是客戶想獲得比政策規(guī)定的貸款利率下限更低的利率。通過(guò)信托，銀行可以把貸款利率下限成功下浮10%。

他說(shuō):“前一段時(shí)間，對(duì)于大客戶的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，很多行都是這么做的?！?/p>

根據(jù)趙慶明估算，整個(gè)2008年，這種信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類的信托理財(cái)計(jì)劃高達(dá)上萬(wàn)億元。而2009年下半年，隨著監(jiān)管層再次開(kāi)始從嚴(yán)管理信貸，類似的信托計(jì)劃又開(kāi)始進(jìn)入高峰期。

根據(jù)用益信托工作室的不完全統(tǒng)計(jì)，2009年1月，用于購(gòu)買信貸資產(chǎn)的信托計(jì)劃僅17個(gè)，此后逐月增加，10月用于購(gòu)買信貸資產(chǎn)的信托計(jì)劃創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到220個(gè)。

2009年發(fā)行的此類信托計(jì)劃已經(jīng)達(dá)到上千個(gè)，資產(chǎn)規(guī)模以千億元計(jì)，而且依然處于上升勢(shì)頭。

“這些理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上是一種灰色信貸，它們其實(shí)還是在銀行信用或者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)屬性下的信貸擴(kuò)張術(shù)。對(duì)他們的監(jiān)管還存在空白點(diǎn)。”接近銀監(jiān)會(huì)人士表示。

一位信托公司人士告訴記者，2009年的信貸數(shù)據(jù)如果加上這部分可能就超過(guò)10萬(wàn)億元了。

現(xiàn)在，銀監(jiān)會(huì)開(kāi)始關(guān)注這些灰色的信貸資產(chǎn)，努力將這些理財(cái)業(yè)務(wù)的真實(shí)屬性厘清。

預(yù)警2010

監(jiān)管層要厘清這些灰色信貸的一個(gè)重要原因，是對(duì)2010年信貸增量的擔(dān)心。

為了配合政府的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行2009年早些時(shí)候發(fā)放了大量貸款，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，由于刺激計(jì)劃的持續(xù)效果，2010年依然會(huì)是信貸高峰年份。

接近監(jiān)管層的人士保守估算，2010年信貸規(guī)模約在6萬(wàn)億-7萬(wàn)億元之間，信貸增量要明顯低于2009年。

“盡管貨幣政策適度寬松的基調(diào)沒(méi)有變，但2009年超常規(guī)的信貸投放已經(jīng)引起了監(jiān)管層的擔(dān)心，像2009年這種投放量肯定是不可持續(xù)的?！币晃唤咏y監(jiān)會(huì)人士告訴記者。

興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委測(cè)算，即使控制新增項(xiàng)目，為保證現(xiàn)有項(xiàng)目繼續(xù)進(jìn)行，2010年新增中長(zhǎng)期貸款應(yīng)在5.2萬(wàn)億元左右。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，與此對(duì)應(yīng)的新增信貸估計(jì)會(huì)在7.4萬(wàn)億-8.6萬(wàn)億元之間。

此前記者多方求證獲悉，2010年新增信貸規(guī)模應(yīng)在7萬(wàn)億至8萬(wàn)億元之間。(詳見(jiàn)2009年第26期“明年信貸規(guī)模趨明朗”)

部分商業(yè)銀行人士則擔(dān)心，如果貨幣政策不調(diào)整的話，這個(gè)規(guī)模在實(shí)際操作中無(wú)法控制住。

銀信合作(銀行通過(guò)信托繼續(xù)放大貸款)被認(rèn)為是一道難以控制的信貸閘門。

根據(jù)理財(cái)研究機(jī)構(gòu)普益財(cái)富公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年前11個(gè)月，公開(kāi)披露發(fā)行規(guī)模的銀信合作理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量達(dá)到7594億元。尤其在進(jìn)入三季度之后，在銀行新增貸款逐月減少的情況下，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品卻呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，9月銀信合作理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模達(dá)1525億元，11月更是達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1600億元。

趙慶明告訴記者，一方面，歲末期間，銀行會(huì)通過(guò)發(fā)行投資于信托貸款的理財(cái)產(chǎn)品，來(lái)減緩銀行自身的信貸壓力;另一方面，監(jiān)管層對(duì)資本充足率的要求，也使得商業(yè)銀行千方百計(jì)想辦法把部分信貸“藏起來(lái)”。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)的中國(guó)銀行業(yè)評(píng)級(jí)主管兼高級(jí)董事朱夏蓮也表示，銀行希望找到繼續(xù)放貸的途徑，同時(shí)又不會(huì)觸及貸款上限。

一位信托公司人士告訴記者，商業(yè)銀行利用這種銀信合作，實(shí)際上變相實(shí)現(xiàn)了信貸資產(chǎn)的證券化。而購(gòu)買這些證券化產(chǎn)品的投資者正是商業(yè)銀行自己的理財(cái)客戶。

監(jiān)管者所面臨的一個(gè)困境在于，一旦賣給老百姓的信貸資產(chǎn)真的出現(xiàn)了違約，究竟是讓商業(yè)銀行還是讓投資者來(lái)承擔(dān)損失?

就前文所提的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)看，投資者門檻只有5萬(wàn)元，購(gòu)買這種理財(cái)產(chǎn)品的投資者很難心甘情愿為損失埋單。

為此，銀監(jiān)會(huì)在《通知》中要求，銀信合作產(chǎn)品投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品或具備權(quán)益類特征的金融產(chǎn)品，其理財(cái)產(chǎn)品單筆投資起點(diǎn)不應(yīng)低于人民幣100萬(wàn)元。

而更令人擔(dān)心的是，如果這種用理財(cái)產(chǎn)品接盤(pán)信貸的操作方式大規(guī)模推廣，就可能造成商業(yè)銀行隱性杠桿的迅速擴(kuò)大。

“美國(guó)次貸危機(jī)的一個(gè)啟示就是，要嚴(yán)格控制商業(yè)銀行的杠桿水平。信貸理財(cái)產(chǎn)品將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到了表外，規(guī)避了監(jiān)管機(jī)關(guān)的監(jiān)測(cè)和監(jiān)管。同時(shí)也隱藏了很大的風(fēng)險(xiǎn)。太多的隱性信貸，這決不是監(jiān)管層希望看到的?！苯咏O(jiān)管層的人士表示。

為了防止流動(dòng)性的失控，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)上調(diào)了銀行的資本金要求。

銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星2009年12月1日發(fā)表在《中國(guó)金融》雜志上的一篇文章中表示，監(jiān)管層要求大型銀行將最低資本充足率由10%提高至11%。

趙慶明據(jù)此估算，目前，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存量貸款規(guī)模大約40萬(wàn)億元，按照貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重100%來(lái)計(jì)算，資本充足率增加1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)應(yīng)需要的資本金就在4000億元人民幣左右。如果算上風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較小的債券資產(chǎn)，所需資本金將更多。

這將從根本上抑制商業(yè)銀行新增信貸的空間。從另一方面來(lái)看，銀行借助其他通道，騰挪貸款空間的沖動(dòng)也會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

接近監(jiān)管層人士表示，如今，控制灰色信貸是監(jiān)管層為抑制2010年信貸過(guò)度擴(kuò)張，預(yù)先做出的制度安排。

建立信托防火墻

加強(qiáng)信托公司的主導(dǎo)作用，被認(rèn)為是阻斷灰色信貸的防火墻之一。

根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家通行的信托理論，信托公司不僅要代表投資者審核信貸資產(chǎn)質(zhì)量，而且可對(duì)信貸資產(chǎn)實(shí)行獨(dú)立的處置權(quán)。甚至在信貸資產(chǎn)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，信托公司可作為投資者代言人，保全其利益。

按照《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》的規(guī)定，商業(yè)銀行必須把信貸資產(chǎn)打包委托給一個(gè)“特殊目的機(jī)構(gòu)”(SPV)，以實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)與其所有者剝離，然后再對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估定價(jià)，最后銷售給投資者。而信托公司依照《信托法》是天然的SPV。

但現(xiàn)實(shí)與理論相去甚遠(yuǎn)。

北京國(guó)際信托投資有限公司的一位項(xiàng)目負(fù)責(zé)人告訴記者，目前，信托管理費(fèi)僅在萬(wàn)分之三到千分之一左右，因此，信托公司不太可能真正去管理這些信貸資產(chǎn)。這些資產(chǎn)池基本上還是由銀行管理。

而在本次發(fā)布的《通知》稿中，銀監(jiān)會(huì)更加明確了信托公司的責(zé)權(quán)利。

根據(jù)《通知》，信托公司開(kāi)展主動(dòng)管理類信托業(yè)務(wù)，應(yīng)把握信托項(xiàng)目的盡職調(diào)查、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、項(xiàng)目決策和后期管理等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，以對(duì)信托項(xiàng)目所存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的識(shí)別、評(píng)判和過(guò)程控制。

具體操作是:在銀信合作中，信托公司作為受托人，不得將盡職調(diào)查委托給其他機(jī)構(gòu)。同時(shí)在受讓銀行信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)及發(fā)放信托貸款等融資類業(yè)務(wù)中，禁止將資產(chǎn)管理職能委托給資產(chǎn)出讓方或發(fā)行銀行。如果委托給第三方機(jī)構(gòu)的，應(yīng)提前十個(gè)工作日向監(jiān)管部門事先報(bào)告。

除此以外，對(duì)于銀信合作業(yè)務(wù)中涉及兩個(gè)(含)以上信托間發(fā)生交易的復(fù)雜結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，信托公司有責(zé)任向監(jiān)管部門事先報(bào)告。

不過(guò)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，在實(shí)際操作中這很難做得到。

據(jù)了解，銀信產(chǎn)品大多是商業(yè)銀行給信托公司項(xiàng)目，所以商業(yè)銀行主導(dǎo)性非常強(qiáng)。

銀行自己有信貸資產(chǎn)項(xiàng)目，有產(chǎn)品設(shè)計(jì)隊(duì)伍，還有銷售網(wǎng)點(diǎn)和理財(cái)規(guī)劃師，整個(gè)流程都由銀行控制。信托公司不過(guò)是渠道而已。再加上信托公司之間競(jìng)價(jià)激烈，話語(yǔ)權(quán)自然就弱。

一位接近監(jiān)管層人士告訴記者，盡管困難，但這是信托公司必須要走的路徑。因?yàn)?，信托公司如果滿足于幫助銀行做信貸資產(chǎn)表內(nèi)表外騰挪術(shù)，將很難有發(fā)展前景。

監(jiān)管層希望通過(guò)強(qiáng)化信托公司在銀信合作中的主導(dǎo)地位，來(lái)降低信貸資產(chǎn)證券化過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，將銀信合作中的不可控因素降低。

這位接近監(jiān)管層人士稱:在厘清灰色信貸之后，銀監(jiān)會(huì)肯定還會(huì)緊盯貸款投向;加大現(xiàn)場(chǎng)檢查、調(diào)研力度;更加頻繁地進(jìn)行壓力測(cè)試;季度末的時(shí)候可能還會(huì)進(jìn)行窗口指導(dǎo)，這些操作方法在2009年已運(yùn)用得非常純熟。一旦2010年一季度信貸增量遠(yuǎn)超出監(jiān)管層的預(yù)期，央行可能就會(huì)亮出存款準(zhǔn)備金這樣的利器，甚至可能動(dòng)利率。■