金融危機正逐漸遠去，雖然不斷有人提醒出現(xiàn)“雙底”，但人們的信心已經(jīng)有了明顯的恢復(fù)。特別是在中國，需求“v”型回升是不爭的事實。確實，對于回升的原因，是投資拉動的，還是內(nèi)需本來就很旺盛，還有爭論，但沒有人懷疑經(jīng)濟同暖了。通貨膨脹變成了新話題，股權(quán)投資的又一波熱潮已經(jīng)不遠了。

2008年7月金融危機之后，股市大幅縮水，私募投資開始進入蕭條時期。2009年下半年投資逐漸恢復(fù)，預(yù)計到今年下半年基本會回到危機前的水平，這主要是三個因素促成。

其一，危機后大約12個月到18月投資較為清淡，現(xiàn)在投資人有投資的壓力。一般來講，基金投資期是二至四年，12個月到18個月是很長的一段時間。這就難怪市場上較為穩(wěn)健的項目，投資人拼搶的局面頻頻出現(xiàn)。有的電子商務(wù)公司的估值高得讓人眼暈。

其二，截至4月23日已有79家公司在創(chuàng)業(yè)板上市，帶動了投資熱。對于中國的私募機構(gòu)來講，創(chuàng)業(yè)板是個非常大的利好。雖然這個板塊未來可能會有起伏，但眼前的市盈率還是讓投資人熱血沸騰，誘惑難以拒絕。為創(chuàng)業(yè)板量身定做企業(yè)成了一個不小的投資潮流。

其三，中國經(jīng)濟率先在危機中恢復(fù)，使得更多的機構(gòu)投資人將目光投向了這個高速成長的經(jīng)濟體。資本總要尋找合適的出路，歐洲、日本經(jīng)濟恢復(fù)的較慢，美國雖有恢復(fù)，失業(yè)率還是兩位數(shù)，中國自然成了很多投資人不可或缺的選擇。

這次投資熱潮的到來，伴隨出現(xiàn)的是投資主題、投資地域、投資階段、幣種都更加分化。

首先，TMT不再是唯一的熱點。雖然還有不少機構(gòu)堅持這部分投資，但很多投資機構(gòu)已經(jīng)有了更廣泛的投資主題，比如消費、新能源、生物醫(yī)藥、節(jié)能減排、農(nóng)業(yè)等。其次，與投資主題相關(guān)的是地域。原來投資TMT的時候，大部分集中在北、上、廣、深等發(fā)達地區(qū)，而現(xiàn)在很多行業(yè)廣泛分散在全國各地，這導(dǎo)致投資半徑的擴大。還有一個特點，基金的規(guī)模大幅增加，超過10億美元的單體基金在中國已不是新鮮事。如此大的基金，必然要集中到并購、后期投資?；貓蟮谋稊?shù)也必然降低，更加強調(diào)內(nèi)部收益率(IRR)。成長型項目的投資競爭更加激烈，部分基金會被擠壓，向早期、后期投資回歸。最后，人民幣基金異軍突起，美元的優(yōu)勢逐漸喪失，管理雙幣種基金成為中國投資機構(gòu)的普遍現(xiàn)象。

投資熱潮到來，競爭必然加劇。競爭是企業(yè)生存中永恒的主題，投資公司也不例外。競爭中有些私募股權(quán)投資機構(gòu)會逐漸被邊緣化?，F(xiàn)在企業(yè)家經(jīng)常問的問題是：你們除了錢還有什么價值?想想看，幾年前不斷問問題的可都是投資人。品牌會成為投資機構(gòu)最重要的資產(chǎn)，而品牌會在未來幾年內(nèi)逐漸形成，未來幾年是投資機構(gòu)“長身體”的階段。下面三類機構(gòu)會逐漸脫穎而出。

第一類，基金規(guī)模巨大，并在上市環(huán)節(jié)建立良好通道。這類基金基本對1RR要求會高一點，但不要求倍數(shù)，并將集中在Pre-IPO、并購和大型項目投資。有的機構(gòu)甚至?xí)紤]基金管理公司上市，有的機構(gòu)會將業(yè)務(wù)進一步延展到公開市場。第二類，策略清晰、組織配套、文化適應(yīng)的早期投資機構(gòu)。這類機構(gòu)基金規(guī)模不大，但有眼光，敢冒風(fēng)險。不同機構(gòu)的投資主題會有所側(cè)重。第三類，成長型投資將逐漸成為紅海，這將考驗投資機構(gòu)的地域覆蓋、品牌及交易能力。

金融危機逐漸遠去，又一波投資熱潮行將到來。在金融危機中屹立不倒并開始高速成長的公司，好時候到了。投資機構(gòu)競爭加劇了，并會逐漸分化，品牌會逐漸形成，這離我們并不遙遠。