金融危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)留下的陰影雖然很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不可抹去，但懾于各國(guó)政府凌厲而持續(xù)的政策“組合拳”。今天的金融危機(jī)再也不像當(dāng)初那樣桀驁不馴和風(fēng)聲鶴唳，而且隨著危機(jī)影響力的稀釋?zhuān)蚪?jīng)濟(jì)回歸常態(tài)指日可期。

陰霾已經(jīng)飄散

與一年之前為瑟瑟寒冬所包裹和半年之前冷暖交替的強(qiáng)烈反差完全不同，今天的全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)出了向上爬升和聚力復(fù)蘇的鏗鏘腳步聲。

作為世界經(jīng)濟(jì)“火車(chē)頭”的美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)受了20世紀(jì)30年代大蕭條以來(lái)最痛苦的一年折磨之后，終于從2009年的第二季度開(kāi)始迎來(lái)了復(fù)蘇的曙光。盡管美國(guó)GDP在2009年出現(xiàn)了2.7％的負(fù)增長(zhǎng)，但相對(duì)于2008年動(dòng)輒5％以上的季度跌幅而言已算是否極泰來(lái)。

與美國(guó)經(jīng)濟(jì)隨時(shí)保持著脈動(dòng)與共振關(guān)系的歐洲經(jīng)濟(jì)同樣展示出了一路向好的陽(yáng)光。特別是與去年第一季度歐盟27國(guó)與歐元區(qū)16國(guó)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同時(shí)“壞死”(GDP分別巨挫4.8％和4.9％)相比較而言，歐洲經(jīng)濟(jì)列車(chē)在接下來(lái)的時(shí)間持續(xù)發(fā)力，并在2009年最后一個(gè)季度向歐元區(qū)和歐盟成員國(guó)分別送去了0.4％和0.2％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“紅包”。

就在美歐經(jīng)濟(jì)奮蹄前行的同時(shí)，世界第三大經(jīng)濟(jì)體的日本也拉開(kāi)了競(jìng)跑的架勢(shì)。除去年第一季度經(jīng)濟(jì)巨幅下挫8.7％令日本人感到揪心之痛外，接下來(lái)的3個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)果讓剛剛上臺(tái)的鳩山民主黨政府喜出望外，以致日本央行連續(xù)三次上調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的預(yù)測(cè)。當(dāng)然，從“失去的十年”中走出不久的日本經(jīng)濟(jì)再遭金融危機(jī)的洗劫，2009年的GDP難免萎縮5 3％，但比其先前的預(yù)期已經(jīng)大大減少了1至2個(gè)百分點(diǎn)，可謂是撥云見(jiàn)天。

作為世界經(jīng)濟(jì)陣營(yíng)中最引人注目的板塊，以“金磚四國(guó)”為代表的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體率先交出了非常亮麗的成績(jī)單。其中巴西在2009年已經(jīng)取得了4％以上的太好收成，印度將6.5％的增長(zhǎng)成果收入囊中。而與印、巴相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)更是氣勢(shì)如虹。盡管中國(guó)決策者曾經(jīng)為去年第一季度僅增長(zhǎng)6.1％的尷尬而捏汗。但2009年GDP增長(zhǎng)8.7％的厚重記錄卻再一次讓國(guó)人揚(yáng)眉吐氣，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅在最為艱難的一年劃出一道美麗的“V”形反轉(zhuǎn)曲線，而且以對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)50％的比重讓全球再次刮目相看。需要指出的是，盡管“金磚四國(guó)”中的俄羅斯去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍下降了6.8％，但這絲毫不影響新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體總體1.5％的正增長(zhǎng)成果。

我們必須強(qiáng)調(diào)，由于美、歐、日和新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)總量占了全球經(jīng)濟(jì)總量的80％以上，因此，這些主要經(jīng)濟(jì)體正態(tài)修復(fù)和明顯改善的結(jié)果可以說(shuō)明“最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去”。

其實(shí)，識(shí)別金融危機(jī)是否見(jiàn)底或者說(shuō)世界經(jīng)濟(jì)是否反轉(zhuǎn)還可以從另外兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行觀測(cè)，即各國(guó)政府的政策收縮預(yù)期和國(guó)際社會(huì)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。從目前來(lái)看，澳大利亞央行在全球已經(jīng)率先啟動(dòng)了升息步伐，中國(guó)央行也超前提高了存款準(zhǔn)備金率，盡管美歐中央銀行依然維持著歷史上的最低利率狀態(tài)，但其貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期也日趨強(qiáng)烈。至于在未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上，我們當(dāng)下所能聽(tīng)到的幾乎都是一片高調(diào)。其中世界銀行在日前發(fā)表的(2010年全球經(jīng)濟(jì)展望)中將2010年全球經(jīng)濟(jì)增幅預(yù)測(cè)由2％上調(diào)至2.7％，而聯(lián)合國(guó)剛剛發(fā)布的《2010年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告中預(yù)計(jì)，2010年全球經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)2.4％的增長(zhǎng)。

銀行業(yè)咸魚(yú)翻身

歐美銀行機(jī)構(gòu)既是金融危機(jī)的始作俑者，自然也應(yīng)是危機(jī)的最大買(mǎi)單者。資料表明，在金融危機(jī)所造成的3.2萬(wàn)億美元損失中，銀行業(yè)損失達(dá)1.6萬(wàn)億美元。而1.6萬(wàn)億美元損失中，美國(guó)銀行業(yè)損失9600億美元。歐洲銀行業(yè)損失4680億美元。不過(guò)，在歐美國(guó)家政府借助于納稅人資金對(duì)金融體系強(qiáng)力“輸血”的搭救之下，歐美主要銀行已經(jīng)從泥沼之中掙脫出來(lái)，并開(kāi)始了重新打拼的過(guò)程。

華爾街銀行巨頭交出的答卷超出了官方與市場(chǎng)的預(yù)期。資料顯示，華爾街最賺錢(qián)的投資銀行——高盛集團(tuán)在2009年全年從市場(chǎng)到了133.9億美元的純利潤(rùn)，而且這一結(jié)果為高盛成立141年以來(lái)的最高記錄，為此，高盛準(zhǔn)備敞開(kāi)錢(qián)袋子向每名員工平均派發(fā)59.5萬(wàn)美元的獎(jiǎng)金。無(wú)獨(dú)有偶，美國(guó)銀行2009年全年凈利潤(rùn)也由上年的40億美元增至63億美元，摩根士丹利全年的凈營(yíng)收上升到234億美元，雖然花旗集團(tuán)去年全年凈虧16億美元，但這一數(shù)據(jù)相比于2008年的172億美元的虧損無(wú)疑值得彈冠相慶。

與華爾街大紅燈籠高高掛的喜氣局面一樣，歐洲銀行機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)告也是精彩紛呈。其中，英國(guó)巴克萊集團(tuán)2009年的利潤(rùn)超過(guò)了100億英鎊，為此，巴克萊將向數(shù)十名交易員和管理人員發(fā)放的獎(jiǎng)金高達(dá)數(shù)百萬(wàn)英鎊；與巴克萊相比，曾經(jīng)獲得過(guò)政府200億英鎊注資的蘇格蘭皇家銀行(RBS)似乎也起死回生，去年全年的利潤(rùn)也達(dá)到了60億英鎊。同樣，據(jù)法國(guó)興業(yè)銀行公布的最新財(cái)報(bào)顯示，去年該集團(tuán)凈利潤(rùn)達(dá)到了503億歐元，同比猛增131％。

被利潤(rùn)沖昏了大腦的歐美銀行是否還會(huì)重蹈冒險(xiǎn)之舉而再度被打回原形是所有人都在思考和提防的事情。這種可能性并不存在。之所以如此，關(guān)鍵在于歐美國(guó)家政府愈來(lái)愈嚴(yán)苛的金融監(jiān)管。除了華盛頓將美聯(lián)儲(chǔ)打造成“超級(jí)監(jiān)管者”角色并設(shè)立消費(fèi)者金融保護(hù)署、歐盟成立跨成員國(guó)的金融監(jiān)管委員會(huì)等原有改革舉措外，奧巴馬政府在日前還宣布擬向大型金融機(jī)構(gòu)開(kāi)征特別稅費(fèi)和限制金融機(jī)構(gòu)規(guī)模及其交易活動(dòng)的兩項(xiàng)提案。同樣，英國(guó)政府也在日前出臺(tái)了限薪新規(guī)定，即只要年薪超過(guò)100萬(wàn)英鎊就必須在以后3年中延緩6成花紅，同時(shí)，英國(guó)政府已經(jīng)決定從4月開(kāi)始對(duì)年收入15萬(wàn)英鎊以上者的稅率提高至50％。所有這些日臻完善的監(jiān)管舉措將對(duì)金融機(jī)構(gòu)的冒險(xiǎn)行為形成強(qiáng)力的約束與抑制。

需要特別指出的是，歐美銀行還存在繼續(xù)破產(chǎn)的可能。資料顯示，去年和今年以來(lái)美國(guó)破產(chǎn)銀行總數(shù)已升至141家，而且聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司的“問(wèn)題銀行”清單上仍有約500家銀行。不過(guò)，這些銀行一般都是地區(qū)性的小銀行，其破產(chǎn)輻射力相當(dāng)有限，更為關(guān)鍵的是，這些銀行并沒(méi)有像華爾街大型銀行那樣從事過(guò)大規(guī)模的金融衍生品交易，即便是破產(chǎn)，其引起的行業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)和“骨牌效應(yīng)”也被局限在一定的區(qū)域范圍之內(nèi)。全球再發(fā)生如同過(guò)去兩年金融風(fēng)暴的機(jī)率相當(dāng)之低。

是否二次探底?

從迪拜賴(lài)債風(fēng)波到希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)再到日本航空公司的破產(chǎn)，不斷發(fā)生的驚駭事件昭示“后危機(jī)”時(shí)代世界經(jīng)濟(jì)仍然面臨著許多不確定性因素的干擾，乃至世界銀行在《2010年全球經(jīng)濟(jì)展望》中警告：金融危機(jī)最糟糕的階段雖可能已經(jīng)過(guò)去，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然脆弱，同時(shí)必須警惕陷入二次衰退的可能。

政策收縮的時(shí)機(jī)與力度選擇既是對(duì)決策者的最嚴(yán)峻考驗(yàn)，也是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。一方面，“退出戰(zhàn)略”實(shí)施過(guò)早或者“剎車(chē)”力度過(guò)大。可能超出了經(jīng)濟(jì)的承接力，并且在新的增長(zhǎng)引擎沒(méi)有培育出來(lái)之前可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的夭折。另一方面，著“退出戰(zhàn)略”發(fā)生時(shí)滯，屆時(shí)龐大的貨幣供應(yīng)將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通脹，并誘發(fā)新的資產(chǎn)泡沫，進(jìn)而又會(huì)迫使一些國(guó)家采取貨幣緊縮政策，由此可能帶來(lái)新的經(jīng)濟(jì)衰退。

財(cái)政赤字與公共債務(wù)的放大是高懸于世界經(jīng)濟(jì)頭上的一把“達(dá)摩克利斯劍”。由于各國(guó)政府為實(shí)施刺激經(jīng)濟(jì)政策普遍實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策，由此形成了大量的財(cái)政赤字，而據(jù)國(guó)際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)顯示，財(cái)政赤字永久性增長(zhǎng)1％，長(zhǎng)期利率將上升10至60個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)，利率上升將抑制投資，進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。與財(cái)政赤字相伴隨的是國(guó)家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的累計(jì)。據(jù)穆迪投資服務(wù)公司統(tǒng)計(jì)，到2010年，全球公共債務(wù)將增加約15.3萬(wàn)億美元，其中八成來(lái)自七國(guó)集團(tuán)。而在2010年主要國(guó)家債務(wù)占GDP之比中，希臘政府將達(dá)121％，美國(guó)上升至97.5％，英國(guó)上升至89.3％，日本將達(dá)227％。不斷增長(zhǎng)的政府債務(wù)將成為經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的致命軟肋。

以鄰為壑的貿(mào)易保護(hù)主義將成為沖擊世界經(jīng)濟(jì)正常持續(xù)的一大惡魔。金融危機(jī)導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)主義頻繁抬頭，并已使世界貿(mào)易量在2009年大幅下挫14.4％，而且由于多哈回合談判停滯不前的影響，制約貿(mào)易保護(hù)主義的力量在削弱，未來(lái)貿(mào)易救濟(jì)措施對(duì)貿(mào)易復(fù)蘇的影響范圍還將顯著擴(kuò)大，從而延緩世界貿(mào)易的增長(zhǎng)，不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

經(jīng)濟(jì)動(dòng)力能否實(shí)現(xiàn)有效的更替與銜接成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能否最終“軟著陸”的核心要件。金融危機(jī)期間全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根本動(dòng)力是政府投資，即外生增長(zhǎng)動(dòng)力，這種驅(qū)動(dòng)方式已經(jīng)對(duì)私人資本與消費(fèi)形成了明顯的“擠出效應(yīng)”。由于內(nèi)生力量(私人投資與消費(fèi)、技術(shù)變革與創(chuàng)新)是決定經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的元素，因此，世界銀行在《2010年全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中指出，如果私人投資與消費(fèi)將有效替代政府需求并成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，今年全球經(jīng)濟(jì)增幅可能高達(dá)3.4％；否則，當(dāng)年全球經(jīng)濟(jì)增速可能低至2.5％。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最后落腳點(diǎn)都應(yīng)當(dāng)歸為到就業(yè)率的提升上來(lái)，但恰恰在這一點(diǎn)上，人類(lèi)仍然面臨著復(fù)雜的挑戰(zhàn)。區(qū)域性合作與發(fā)展組織在其世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中指出，今年工業(yè)化國(guó)家的失業(yè)率可能攀升至10％，為二戰(zhàn)以來(lái)的最高水平。而國(guó)際勞工組織則預(yù)測(cè)，發(fā)達(dá)國(guó)家的就業(yè)要到2013年才有望恢復(fù)到危機(jī)爆發(fā)前的水平，新興和發(fā)展中國(guó)家的就業(yè)要到2011年才可能恢復(fù)到危機(jī)前的水平。該報(bào)告同時(shí)指出，如果政府取消刺激經(jīng)濟(jì)的相關(guān)政策，其所涉及的51個(gè)國(guó)家中將在2010年產(chǎn)生約500萬(wàn)人的失業(yè)者。失業(yè)狀況的惡化不僅減少了儲(chǔ)蓄。而且直接削弱了人們的支出，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)引擎熄火。

新引擎

金融危機(jī)帶給了全球經(jīng)濟(jì)的災(zāi)難，但也引發(fā)了人們思想觀念的變革。因此，自金融危機(jī)以來(lái)，世界各國(guó)政府都在重新審視自己的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，并尋找著未來(lái)經(jīng)濟(jì)的全新增長(zhǎng)點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。

仰仗著美元的霸主地位并以消費(fèi)作為引擎的美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式遭遇到金融危機(jī)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，同時(shí)，危機(jī)也充分說(shuō)明，依賴(lài)于出口尤其是向歐美國(guó)家出口的亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式也不可繼續(xù)。據(jù)此，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬提出了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再平衡模式的設(shè)想，并且承諾美國(guó)將改變倚重美元和消費(fèi)的發(fā)展模型，注重培養(yǎng)儲(chǔ)蓄和增加投資。而危機(jī)之后的亞洲國(guó)家尤其是中國(guó)、日本等國(guó)也相應(yīng)地提出了調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和刺激消費(fèi)需求的經(jīng)濟(jì)政策主張。

需要說(shuō)明的是，與在傳統(tǒng)的“三架馬車(chē)”(投資、消費(fèi)、出口)范圍內(nèi)尋找經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)換更有意義的是，產(chǎn)生以新技術(shù)為驅(qū)動(dòng)力的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式幾乎是每一次經(jīng)濟(jì)衰退后的必然邏輯。因此，作為目前人類(lèi)探索未來(lái)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的最偉大成果一一低碳經(jīng)濟(jì)開(kāi)始躍上各國(guó)政府決策的前臺(tái)。

低碳經(jīng)濟(jì)成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)模式倍受所有國(guó)家青睞不僅在于全球氣候變暖的嚴(yán)峻事實(shí)和殘酷后果，更在于自身的強(qiáng)大增長(zhǎng)動(dòng)能。根據(jù)匯豐銀行一項(xiàng)研究顯示，2008年，全球氣候變化行業(yè)的上市企業(yè)(包括可再生能源發(fā)電、核能、能源管理、水處理和垃圾處理企業(yè))的營(yíng)業(yè)總額達(dá)到了5340億美元，超過(guò)了5300億美元的航天與國(guó)防業(yè)。盡管全球出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退，但低碳行業(yè)2008年的收入仍大幅增長(zhǎng)了75％。不僅如此，國(guó)際勞工組織發(fā)布的《2009全球就業(yè)報(bào)告》稱(chēng)，與低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)的綠色產(chǎn)業(yè)到2014年將在全球創(chuàng)造1400萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。

與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)被分割在不同國(guó)家不同，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)則是一場(chǎng)涉及每一國(guó)家義務(wù)的全球性革命，它要求所有國(guó)家都參與到減少二氧化碳排放量的陣營(yíng)中來(lái)。為此，美國(guó)、歐盟、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2009年分別提出了到2020年減排17％、20％和25％的目標(biāo)。值得稱(chēng)道的是，雖然按照《京都議定書(shū)》中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家并不承擔(dān)減排任務(wù)，但中國(guó)政府依然對(duì)外宣布了2020年單位GDP碳排放比2005年下降40％至45％的目標(biāo)，而且俄羅斯、印度、南非、印尼以及巴西等國(guó)都相繼跟進(jìn)。因此，我們有理由相信，在金融危機(jī)之后的人類(lèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)版圖中，“黑色型”的增長(zhǎng)方式將逐漸淡去，代之而起的是“綠色型”發(fā)展浪潮。