2010年4月26日，上海黃金交易所掛牌Ag99.99白銀現(xiàn)貨合約。在通脹預(yù)期強(qiáng)烈，股市缺乏賺錢效應(yīng)，樓市受政策調(diào)控方向不明的今天，白銀投資相比黃金投資，是否機(jī)會(huì)更大呢?筆者就此問題進(jìn)行了簡單的分析。

一、白銀及其投資方法

純白銀顏色白，硬度低，摩氏硬度為2.7，金屬光澤，質(zhì)軟，摻有雜質(zhì)后變硬，顏色呈灰、紅色。純白銀比重為10.5，熔點(diǎn)960.5℃，導(dǎo)電性能佳，溶于硝酸、硫酸中。按種類分，白銀有銀元寶、銀磚、銀滴珠、松江錠、銀條、首飾、器皿、出土銀飾、銀圓等多種。平時(shí)我們?cè)阢y樓銀器店看到的銀飾一般都是925銀。925銀首飾是含量為92.5%的純銀再加入7.5%的合金，加入合金為的是讓銀的光澤、亮度和硬度都有所改善。

我國當(dāng)前白銀投資主要有實(shí)物白銀和賬戶白銀兩種方式。實(shí)物白銀有銀幣、銀章、銀條可供投資，交易成本高，有持有成本，但沒有交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，適合長線投資。如嫌實(shí)物白銀不便保管，也可以考慮賬戶白銀。上海黃金交易所已經(jīng)開通白銀T+D業(yè)務(wù)，民生銀行還開通了紙白銀業(yè)務(wù)，均可作為低成本賬戶白銀的投資方式。

二、白銀的供求關(guān)系

白銀的供應(yīng)主要來自于礦山開采，其余供應(yīng)主要由廢銀回收、生產(chǎn)商對(duì)沖(礦山出售期貨產(chǎn)品)以及官方銷售等組成。世界主要產(chǎn)銀國有秘魯、墨西哥、中國、澳大利亞、智利、加拿大、波蘭和美國等。

白銀的需求主要有工業(yè)需求，珠寶首飾需求和投資需求三種。工業(yè)需求主要集中在電子電器、感光材料、化學(xué)化工材料和醫(yī)藥與抗菌材料上。珠寶首飾需求是由于銀具有誘人的白色光澤，較高的化學(xué)穩(wěn)定性和收藏觀賞價(jià)值，深受人們(特別是婦女)的青睞，因此有“女人的金屬”之美稱，廣泛用作首飾、裝飾品、銀器、餐具和敬賀禮品、。投資需求是指人們投資白銀以期達(dá)到保值增值，對(duì)抗通脹的功能。

三、為什么投資白銀，而不是黃金?

對(duì)于選擇投資白銀而非黃金，筆者有以下四點(diǎn)理由:

1.儲(chǔ)量對(duì)比

1940年世界黃金儲(chǔ)量為10億盎司(28300噸)，白銀儲(chǔ)量100億盎司(283000噸);到2009年，世界黃金儲(chǔ)量增加到50億盎司(141500噸)，白銀儲(chǔ)量10億盎司(28300噸)。白銀的存量70年前是黃金的十倍，現(xiàn)在卻變成了五分之一。根據(jù)供求關(guān)系，顯然白銀上漲空間更大。

2.價(jià)格對(duì)比

下兩圖為近十年來黃金與白銀的價(jià)格走勢(shì)，單位為美元/盎司。簡單測(cè)算，其平均比價(jià)為551.11/9.16=60.16倍。按2010年5月3日收盤價(jià)，其比價(jià)為1153.40/18.14=63.58倍。即白銀處于相對(duì)低估的位置。

3.受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度

據(jù)統(tǒng)計(jì)，白銀工業(yè)需求占比在60%-70%，而黃金的工業(yè)需求僅占總需求的15%。因此，在金融危機(jī)爆發(fā)之后，黃金價(jià)格受避險(xiǎn)需求的影響波動(dòng)較小，白銀價(jià)格則因?yàn)楣I(yè)衰退而出現(xiàn)了大幅下跌。隨著世界經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，白銀將更多地受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來的工業(yè)需求增長。而黃金的避險(xiǎn)特性將逐步退卻，此消彼長下，白銀的投資價(jià)值更加顯現(xiàn)。

4.投資門檻對(duì)比

以上海黃金交易所2010年4月30日收盤價(jià)，按一手1000千克，保證金10%計(jì)算，投資一手黃金T+D延期合約需保證金257.19×1000×10%=25719元，而一手白銀T+D延期合約僅需4，129.00×10%=412.9元，更適合普通百姓投資。

綜上所述，隨著人們對(duì)今年通脹預(yù)期的變化，黃金、白銀等貴金屬的投資價(jià)值逐漸顯露出來。筆者建議投資者更多地關(guān)注白銀的長期投資價(jià)值。

參考文獻(xiàn):

[1]《世界白銀儲(chǔ)量及金銀歷史比價(jià)關(guān)系》李玲

http://www.cifco.com.cn/academe/train_content.shtml?id=4262

[2]中國黃金投資網(wǎng) http://www.cngold.org/

[3]《門檻低波動(dòng)大 虎年投資白銀有機(jī)會(huì)》遼沈晚報(bào)2010年03月04日

[4]上海黃金交易所http://www.sge.sh/default.asp

(作者單位:復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院)