摘要:中小企業(yè)在各國經濟中發(fā)揮著重要作用。它不僅在企業(yè)數(shù)量上具有不可超越的優(yōu)勢，在支持各國經濟增長、解決勞動力就業(yè)等方面，中小企業(yè)也起著不可忽視的作用，是國民經濟的重要支柱。然而，由于中小企業(yè)規(guī)模小、實力弱，發(fā)展長期得不到政府的重視，融資困難成為制約其發(fā)展的“瓶頸”。本文研究了我國中小企業(yè)的融資方式及國際上中小企業(yè)的融資方式，著重分析了我國中小企業(yè)融資困難的原因，并提出了相應的對策。

關鍵詞:中小企業(yè);融資;原因;對策

改革開放以來，大型國有企業(yè)大部分時間都在忙于“扭虧為盈”，“解決歷史包袱”。在這樣一個過程中，中國經濟能夠保持高速增長，同時解決了就業(yè)與社會問題，相當程度上是依賴于中小企業(yè)的崛起。在繁榮經濟、促進增長、擴大就業(yè)、推動創(chuàng)新等方面，中小企業(yè)發(fā)揮著越來越重要的作用，成為推動我國經濟社會發(fā)展的重要力量。然而，融資約束卻成為我國中小企業(yè)當前發(fā)展最大的障礙。

一、我國中小企業(yè)的融資方式

中小企業(yè)的資金主要來源于內源融資和外源融資兩個渠道。內源融資是企業(yè)自有資金及生產經營中的自身資金積累;外源融資是企業(yè)來自外部的資金籌集，包括直接融資和間接融資兩種方式。直接融資也稱為股權融資，是指企業(yè)進行的首次上市募集資金、配股和增發(fā)等股權融資等活動;間接融資也稱債務融資，是指企業(yè)來自于銀行、非銀行金融機構的貸款資金。

內源融資不需對外支付利息或股息，資金來源于企業(yè)本身，不會發(fā)生融資費用，融資成本遠低于外源融資，故而成為企業(yè)首選的一種融資方式。此外，我國大多數(shù)中小型企業(yè)具有家族性特征，中小企業(yè)主一股獨大的情況使他們首先關注的是企業(yè)的控制權。出于這種偏好，中小型企業(yè)的融資需求方式主要是內源融資與外源融資中的債券方式。

外源融資的各種方式中，我們主要分析股權融資與債務融資兩類。股權融資是指公司通過出售或以其他方式交易公司股票(或股份)獲得資金的融資方式，其內容是多方面的，包括股票上市、風險投資等方式。股票上市對我國的中小企業(yè)來說難度比較大，這是由于企業(yè)發(fā)行股票、債券會受到諸多嚴格的限制，如企業(yè)規(guī)模、盈利能力等，籌資的門檻非常高。此外，企業(yè)上市要需經一套嚴格的程序審查，需要提供生產、經營、資本等大量信息，而我國的大多數(shù)中小企業(yè)體制尚不健全.無法提供所需的信息。此外，我國目前大多數(shù)中小企業(yè)屬于技術含量相對較低、依賴于低成本生產要素的加工型企業(yè)，風險投資體系的發(fā)展在短期內對解決中小企業(yè)的融資問題難以起到顯著的作用。在債務融資方式上，我國中小企業(yè)獲得國有商業(yè)銀行貸款也是非常困難的，這是由于一方面，中小企業(yè)難以找到足值的抵押品;另一方面是銀行的辦事程序復雜、繁瑣，不適合中小企業(yè)的融資要求。

二、中小企業(yè)融資的國際經驗

世界各國對中小企業(yè)的發(fā)展普遍比較重視，在美國、日本、韓國等國家，對中小企業(yè)積極扶持的做法和成功經驗更是經常被引為借鑒、加以運用。目前發(fā)達國家對中小企業(yè)扶持的主要做法有:

1、充分重視中小企業(yè)在經濟發(fā)展中的作用。20世紀80年代，里根提出“中小企業(yè)是我們自由經濟制度的心臟和靈魂”。近幾年英國又進一步提出了“優(yōu)先考慮小企業(yè)”、“理解小企業(yè)”等口號，認為“充滿生機和活力的中小企業(yè)不僅為社會創(chuàng)造了財富和就業(yè)機會，而且還孕育著新思想?！?/p>

2、健全法律規(guī)章，為中小企業(yè)融資提供制度保障。日本于上世紀50年代起制定了一系列制度，如《中小企業(yè)信用保險制度》、《中小企業(yè)基本法》、《中小企業(yè)現(xiàn)代化促進法》、《傳統(tǒng)工藝品產業(yè)振興法》等。這些法律確立了中小企業(yè)在其國民經濟中的地位，保證了中小企業(yè)的順暢發(fā)展。韓國政府也高度重視有關中小企業(yè)的法律建設，形成了較為完善的法律體系，如《中小企業(yè)協(xié)同組合法》、《中小企業(yè)事業(yè)調整法》、《中小企業(yè)銀行法》、《中小企業(yè)基本法》、《中小企業(yè)振興法》等。

3、設立專門機構，為中小企業(yè)融資提供服務。美國成立了作為聯(lián)邦政府永久性機構的中小企業(yè)署，其基本職能是負責制定有關中小企業(yè)發(fā)展的方針政策、管理中小企業(yè)、指導分設在美國各地的分支機構開展工作等。在英國，政府根據(jù)1971年11月發(fā)表的“波爾頓報告”的建議，任命了中小企業(yè)大臣，設立了中小企業(yè)局，為中小企業(yè)提供咨詢、培訓等多種服務。

4、建立信用擔保機制。由于信用擔保對中小企業(yè)融資的支持作用較為明顯，一些發(fā)達國家相當重視本國信用擔保機制的建立和運行。例如，美國中小企業(yè)署提供的信用擔保項目，包括保證債券擔保、雇員信用貸款、短期周轉資本貸款擔保等。

5、建立投資基金。政府出面設立投資基金可有效緩解中小企業(yè)在技術開發(fā)和創(chuàng)業(yè)過程中的融資困境。如英國政府使用較多的中小企業(yè)政策性基金。除此之外，不少國家還通過實施小企業(yè)創(chuàng)新研究計劃、成立中小企業(yè)銀行、取消對中小企業(yè)限制性與歧視性的規(guī)定等辦法為中小企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。

三、我國中小企業(yè)融資困境的原因分析

近年來，政府采取了一系列措施改善中小企業(yè)的融資環(huán)境，但融資難問題并未得到很好的解決。根據(jù)中國企業(yè)評價協(xié)會等單位聯(lián)合課題組的調查顯示，近80%的企業(yè)認為融資環(huán)境沒有變化或者趨于惡化。我國中小企業(yè)融資難這一“瓶頸”的出現(xiàn)有多方面原因。

(一)自身原因

1、中小企業(yè)內部治理結構不健全。我國大多數(shù)中小企業(yè)仍然是家族式企業(yè)，不具有規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)治理結構。企業(yè)普遍存在財務制度不健全、財務報告真實性和準確性低、管理水平低下、運作不規(guī)范等問題。為了規(guī)避風險，銀行以謹慎為原則，必將縮減中小企業(yè)的融資規(guī)模。

2、中小企業(yè)的信用制度建設滯后。企業(yè)融資是一種信用關系和信用行為，依賴于信用制度的建立和完善。我國中小企業(yè)整體信用水平偏低，表現(xiàn)在:信用意識淡薄，信息披露意識差，財務信息虛假，缺乏財務報告制度和審計部門確認的財務報表。企業(yè)的信息透明度差，致使銀行很難了解企業(yè)的真實情況，也就無法深入分析其生產經營、財務狀況和資金狀況，銀行擔心貸款風險大，投資者擔心其權益得不到保障，不愿向中小企業(yè)提供資金。

3、中小企業(yè)可抵押的財產少。根據(jù)《商業(yè)銀行法》規(guī)定:銀行發(fā)放貸款，貸款企業(yè)應提供相應的擔保、抵押。一般來說，中小企業(yè)規(guī)模小，可抵押物少，在申請貸款時無力提供必要的抵押品是中小企業(yè)融資的最大障礙。

(二)外部因素

1、國有銀行惜貸嚴重。國有銀行惜貸的原因可以從信息不對稱、交易成本的角度來分析。由于中小企業(yè)信息的不完全和不確定性，貸款人很難收集到有關借款人的全都信息。我國的中小企業(yè)大多處于初創(chuàng)期，企業(yè)的數(shù)量多、規(guī)模小且財務管理透明度差，這造成了中小企業(yè)的信用水平較低。此外，大多數(shù)中小企業(yè)處于競爭性領域，所面臨的經營風險和淘汰率高，融資風險大，投資回報相對較低。加之銀行對中小企業(yè)客戶風險信息的掌握不足，不能作出適宜的風險評價，故而致使“惜貸”的產生。

2、政策的忽視。研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)展中國家的中小企業(yè)幾乎都呈現(xiàn)出受壓抑、受歧視的狀況，許多國家沒有系統(tǒng)的中小企業(yè)扶持和幫助政策。相關法律法規(guī)不健全、規(guī)模不經濟、信息不對稱等造成了中小企業(yè)外源融資的交易成本較之大企業(yè)要高得多，政府給予的優(yōu)惠政策較少，這些都會在一定程度上限制中小企業(yè)發(fā)展的活力。

3、我國金融體制不健全。在我國現(xiàn)行的金融體制中，處于主導地位的國有銀行和國有控股銀行長期以來是為國有企業(yè)和大企業(yè)服務的，而為中小企業(yè)服務的中小銀行及民間金融機構由于存在規(guī)模小、資產實力弱、風險承受能力差等問題，對中小企業(yè)的支持力度有限。此外，國家信用擔保體系不健全，現(xiàn)有擔保機構分散，規(guī)模不大，成長緩慢。中小企業(yè)普遍存在著抵押手續(xù)復雜、抵押難、成本過高等問題。

四、化解我國中小企業(yè)融資困境的對策

(一)建立現(xiàn)代企業(yè)制度

要想從根本上解決中小企業(yè)融資難的問題，關鍵在于轉換經營機制，完善法人治理結構，建設現(xiàn)代企業(yè)制度。改變家族式管理方式，規(guī)范企業(yè)自身的經營管理，加強內控和財會管理，吸收現(xiàn)代企業(yè)制度和管理制度的要素，明晰產權關系。

(二)政府要轉變觀念，對中小企業(yè)大力扶持

政府部門應當加快出臺支持中小企業(yè)發(fā)展的金融政策，加大扶持力度。要加大對中小企業(yè)的財政支持;降低信貸準入門檻，制定一套專門適合中小企業(yè)特點的制度;鼓勵國有商業(yè)銀行成為中小企業(yè)間接融資的主體;扶持中小金融機構的發(fā)展:對符合條件的中小企業(yè)允許其上市或發(fā)行企業(yè)債券，進行直接融資;建立中小企業(yè)風險投資基金，鼓勵社會和民間對中小企業(yè)投資:對一些符合產業(yè)發(fā)展方向的高科技企業(yè)還應給予稅費減免、貸款貼息等優(yōu)惠政策。

(三)建立健全中小企業(yè)金融服務體系

不論現(xiàn)在還是將來，銀行貸款都是中小企業(yè)融資的主要渠道。地區(qū)性中小金融機構對當?shù)仄髽I(yè)綜合狀況的掌握與比大銀行有優(yōu)勢，我國金融體系的改革方向應以中小金融機構為主，大銀行為輔，大力發(fā)展地方性中小金融機構。

(四)推進中小企業(yè)信用體系建設，改善融資環(huán)境

中小企業(yè)必須加大自身信用制度的建設，通過規(guī)范企業(yè)的公司治理結構，健全企業(yè)財務管理制度，提高信用意識和信用水平，以信取資，才能從根本上解決融資難的問題。此外，中小企業(yè)在充分發(fā)揮銀行間接融資的同時可以將直接融資和間接融資相結合，拓寬企業(yè)的融資渠道。

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(作者單位:南開大學經濟學院金融學系)