摘 要:隨著我國金融業(yè)的發(fā)展和市場化進(jìn)程加深，金融業(yè)從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的回歸，不僅可以提高我國金融業(yè)的競爭力，還有利于整個國民經(jīng)濟(jì)的健康持續(xù)發(fā)展。在目前金融趨于全球化的浪潮之下，要使我國金融業(yè)在未來的國際競爭中立于不敗之地，金融業(yè)有必要適應(yīng)全球化的新挑戰(zhàn)，逐步走上混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展道路。

關(guān)鍵詞:金融業(yè) 混業(yè)經(jīng)營 模式

中圖分類號:F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:1004-4914(2010)04-191-02

混業(yè)經(jīng)營亦稱綜合經(jīng)營，是指在金融監(jiān)管當(dāng)局的許可下，銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)突破分業(yè)經(jīng)營模式下的約束，在業(yè)務(wù)上互相滲透交叉的金融制度。2008年以來席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場的金融危機(jī)顯示:混業(yè)經(jīng)營模式應(yīng)對危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)于單一經(jīng)營模式，以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的混業(yè)經(jīng)營模式將成為金融業(yè)主流模式。

一、分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)變的客觀必要性

(一)混業(yè)經(jīng)營的環(huán)境要求:經(jīng)濟(jì)全球化的挑戰(zhàn)

上世紀(jì)90年代以來，西方發(fā)達(dá)國家以放松金融管制為手段，逐步實(shí)行金融改革，如1999年美國的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》和1998年日本的《金融體系改革一攬子法案》，徹底放寬了對銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)的進(jìn)入限制，大型金融機(jī)構(gòu)紛紛走向混業(yè)經(jīng)營，基本實(shí)現(xiàn)銀行、證券和保險(xiǎn)相互交叉經(jīng)營的混業(yè)局面。這種趨勢表明，混業(yè)經(jīng)營是與現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)制度相適應(yīng)的經(jīng)營制度模式。在中國已經(jīng)加入WTO，將面對全球金融業(yè)競爭的背景下，我們應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到:如果未來在銀行和證券市場之間繼續(xù)保持過于嚴(yán)格的管制、分割，缺乏良性的資金互動機(jī)制，工具和業(yè)務(wù)品種單一凝固，將嚴(yán)重制約我國銀行和證券市場各自的競爭力和發(fā)展動力，在向其他WTO組織成員開放金融服務(wù)市場的壓力下，我國銀行和證券業(yè)各自的生存危機(jī)空前加劇。我們必須牢牢把握國際金融發(fā)展的趨勢，適時地將我國的金融發(fā)展模式過渡到混業(yè)經(jīng)營模式。

(二)混業(yè)經(jīng)營的市場壓力:客戶的需求

以市場為導(dǎo)向，以客戶為中心，建立新型營銷模式，盡量滿足客戶需求，是金融業(yè)的經(jīng)營理念?？蛻魧鹑诋a(chǎn)品的需求是多種多樣的，而且大多是綜合性需求。消費(fèi)者對金融服務(wù)的多樣化需求是金融混業(yè)的市場壓力。對于廣大消費(fèi)者而言，隨著收入的日益增加，對投資品種的多樣性和金融服務(wù)便利化的要求越來越高，混業(yè)經(jīng)營能在一個營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)提供“一站式”的金融服務(wù)，既能滿足居民投資多樣性需求，也能有效減少居民金融消費(fèi)的交易成本。而對于企業(yè)主體，尤其是具有國際化經(jīng)營業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)客戶，需要的不僅僅是貸款、結(jié)算，更需要全球范圍內(nèi)發(fā)債、上市、財(cái)產(chǎn)與員工保險(xiǎn)、兼并、債務(wù)重組與咨詢等多種金融服務(wù)與便利。面對客戶多元化的金融服務(wù)需求，由于業(yè)務(wù)單一的限制，中資金融機(jī)構(gòu)只能滿足其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)部分。而外資金融機(jī)構(gòu)憑借豐富的混業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，可以直接為其服務(wù)，也可以把客戶介紹給境外的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)，從而滿足客戶全方位多元化的需求，并有效減少其交易費(fèi)用。在這種情況下，優(yōu)質(zhì)客戶可能會因?yàn)闊o法得到全方位服務(wù)而轉(zhuǎn)移到實(shí)行混業(yè)經(jīng)營的外資金融機(jī)構(gòu)，從而使中資金融機(jī)構(gòu)處于劣勢。同分業(yè)經(jīng)營相比，混業(yè)經(jīng)營具有眾多優(yōu)勢，包括信息優(yōu)勢、協(xié)同效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)以及多元化利益等，混業(yè)經(jīng)營的“一站式”金融服務(wù)的競爭有利于優(yōu)勝劣汰，有利于提高效益和促進(jìn)社會總效用的提高。

(三)混業(yè)經(jīng)營的政策基礎(chǔ):逐漸成熟

90年代末以來，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢的發(fā)展變化，我國金融業(yè)進(jìn)行了混業(yè)經(jīng)營的嘗試，在政策與法律上取得了一些支持。主要表現(xiàn)在如下多個方面:第一，1999年8月，中國人民銀行及中國證監(jiān)會先后下發(fā)或轉(zhuǎn)發(fā)了《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》和《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》，允許符合條件的證券公司和基金公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場，從事同業(yè)拆借和債券回購業(yè)務(wù);第二，1999年10月，證監(jiān)會和保監(jiān)會一致同意保險(xiǎn)基金進(jìn)入股票市場;第三，2000年2月，中國人民銀行與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，允許符合條件的證券公司以自營的股票和證券投資基金作為抵押，向商業(yè)銀行借款;第四，2001年7月，《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》明確商業(yè)銀行在經(jīng)過央行批準(zhǔn)后，可以開辦金融衍生業(yè)務(wù)、代理證券業(yè)務(wù)，以及投資基金托管等業(yè)務(wù);第五，2003年8月，新修改的《商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定，“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”，“但國家另有規(guī)定的除外”，這一修改，為今后適當(dāng)放寬商業(yè)銀行投資渠道留下了法律空間;第六，2005年2月，《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》公布施行，標(biāo)志著商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)工作正式進(jìn)人實(shí)質(zhì)性操作階段;第七，2006年3月，《國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃綱要》明確指出，“完善金融機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作的基本制度，穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營試點(diǎn)”，正式掃除了金融混業(yè)經(jīng)營試點(diǎn)在政策上的障礙;第八，2006年9月，保監(jiān)會出臺了《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行股權(quán)的通知》，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)國有商業(yè)銀行等未上市銀行的股權(quán);第九，銀監(jiān)會和保監(jiān)會2008年1月16日正式簽署《中國銀監(jiān)會與中國保監(jiān)會關(guān)于加強(qiáng)銀保深層次合作和跨業(yè)監(jiān)管合作諒解備忘錄》，雙方就監(jiān)管的基本原則、風(fēng)險(xiǎn)處置與市場退出程序等方面達(dá)成一致;第十，2008年3月底，中國保監(jiān)會在官方網(wǎng)站掛出了《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法(送審稿)》，詳盡地列明了金融機(jī)構(gòu)參與保險(xiǎn)公司股權(quán)的規(guī)定，歷經(jīng)一年多的修改，《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法(草案)》于2009年9月7日出臺。

二、混業(yè)經(jīng)營模式的分析與選擇

(一)三種模式的分析

一般來說，混業(yè)經(jīng)營模式可分為三種:

1.全能銀行模式。即取消分業(yè)制下的嚴(yán)格限制，在銀行內(nèi)部設(shè)置多種業(yè)務(wù)部門，全面經(jīng)營銀行、證券和保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)。德國、奧地利、荷蘭等國的銀行組織就采用此種模式(其架構(gòu)如圖1)。此種模式的缺點(diǎn)在于:要求監(jiān)管當(dāng)局有完善的監(jiān)管體系和較高的監(jiān)管效率，否則易誘發(fā)和積累金融風(fēng)險(xiǎn)。德國之所以能成功實(shí)行全能銀行制，在于其有良好的行業(yè)自律和有效的外部監(jiān)管，這一基礎(chǔ)條件在我國并不具備。

2.母子公司模式。指銀行是母公司，通過直接出資設(shè)立保險(xiǎn)公司、證券公司等子公司，涉足其他金融領(lǐng)域。該模式在日本較為典型(如圖2)。1995年之前我國混業(yè)經(jīng)營所采取的模式也與此類似。這一模式的前提是:市場主體需具備較高的風(fēng)險(xiǎn)意識和內(nèi)控制度，否則易導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的盲目投資，增加市場風(fēng)險(xiǎn)。我國金融市場主體尚不具備這一前提條件。

3.金融控股公司模式。所謂金融控股公司是指母公司(控股公司)經(jīng)營某類金融業(yè)務(wù)或僅從事股權(quán)收益活動，由控股公司下設(shè)相互并列的商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等來從事混業(yè)性金融業(yè)務(wù)。以美國為代表的金融控股公司制，最主要的特點(diǎn)就是“集團(tuán)混業(yè)，經(jīng)營分業(yè)”。如圖3:

這一模式的優(yōu)點(diǎn)在于:(1)子公司之間可以簽訂合作協(xié)議，實(shí)現(xiàn)客戶網(wǎng)絡(luò)、資信、營銷能力、技術(shù)等方面的優(yōu)勢互補(bǔ)，便于共同開發(fā)多樣化的金融產(chǎn)品，加快金融創(chuàng)新的步伐，更好的滿足客戶的需要;(2)由于各個子公司是獨(dú)立法人，便于母公司內(nèi)部監(jiān)管，可以避免一家子公司倒閉所導(dǎo)致的集團(tuán)內(nèi)其他子公司的連鎖破產(chǎn)，達(dá)到降低金融風(fēng)險(xiǎn)的目的;(3)控股公司可以通過資本的調(diào)度和發(fā)展規(guī)劃的制定，調(diào)整集團(tuán)在各個金融行業(yè)中的資本分配，既有利于資本的集約化經(jīng)營，也可以形成最大的競爭力，使集團(tuán)平衡發(fā)展?？偟膩碚f，相對于前兩種而言，這種模式具有風(fēng)險(xiǎn)小、效率高特點(diǎn)。

(二)適合中國國情的模式

通過以上的分析，筆者認(rèn)為，金融控股公司模式比較適合我國的國情，原因有五點(diǎn):一是我國現(xiàn)行的分業(yè)經(jīng)營制度，銀行與證券公司各自都有經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)，通過銀行與證券公司合并，可起到強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢互補(bǔ)的作用;二是我國現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)多數(shù)存在機(jī)構(gòu)臃腫的問題，如果采用全能銀行制，內(nèi)部再設(shè)證券、銀行機(jī)構(gòu)，會使機(jī)構(gòu)顯得更加臃腫;三是通過對存量金融機(jī)構(gòu)的整合，可以推進(jìn)我國金融增長模式由粗放型向集約型的轉(zhuǎn)變;四是鑒于我國金融業(yè)監(jiān)管水平不高和金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)尚不完善的現(xiàn)狀，選擇金融控股公司模式有利于控制金融市場風(fēng)險(xiǎn);五是金融控股公司是發(fā)達(dá)國家混業(yè)經(jīng)營采取的主要模式之一，具有成熟的經(jīng)驗(yàn)，通過借鑒這些成熟經(jīng)驗(yàn)，可以使我國混業(yè)經(jīng)營少走很多彎路。

從中國金融業(yè)近年來的實(shí)踐來看，金融控股公司模式也是業(yè)界組建金融集團(tuán)的一種現(xiàn)實(shí)選擇，如平安集團(tuán)、中信集團(tuán)已完全擁有銀行、證券、信托和保險(xiǎn)，其金融控股框架已搭建完成。2007年8月，光大集團(tuán)重組方案獲批，明確了成立“中國光大金融控股集團(tuán)”，中國第一張金融控股牌照落戶光大。光大集團(tuán)董事長唐雙寧表示，“光大集團(tuán)能取得第一張國家持股的金融控股公司牌照，是中國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營改革的一個標(biāo)志性事件?！惫獯蠹瘓F(tuán)重組方案還要求光大探索現(xiàn)代金融控股模式，為中國金融改革探路搭橋。北京師范大學(xué)金融研究中心主任劉偉認(rèn)為，在商業(yè)銀行來自存貸差的收入份額日益萎縮的背景下，銀行進(jìn)入資本市場的積極性明顯高漲。組建金融控股公司有助于打破銀行、券商、保險(xiǎn)等各自為政的“地盤金融”，不同金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)的交叉滲透也可以在一定程度上促進(jìn)金融創(chuàng)新和競爭。事實(shí)上，“光大模式”的形成已經(jīng)為21世紀(jì)中國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營探索了一條方向。

三、混業(yè)經(jīng)營值得注意的幾點(diǎn)問題

席卷全球的金融危機(jī)使得原有的國際金融格局發(fā)生很大改變，在當(dāng)前錯綜復(fù)雜的金融體系下，整個金融生態(tài)鏈條上任何一次起初看似微小的破裂，都會有“牽一發(fā)而動全身”之勢。應(yīng)對國際金融危機(jī)，適應(yīng)全球化的新挑戰(zhàn)，我國實(shí)現(xiàn)從分業(yè)經(jīng)營回歸混業(yè)經(jīng)營的變革是必然的。但我們也要看到，我國國情比較復(fù)雜，多元化的金融市場體系剛剛建立，金融法律法規(guī)還不健全，金融主體尚未完全市場化，金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控機(jī)制還不健全，金融當(dāng)局的監(jiān)管體系還完善，等等。因此，實(shí)行混業(yè)經(jīng)營要循序漸進(jìn)，不能急于求成，應(yīng)首先解決好阻礙混業(yè)經(jīng)營的幾個關(guān)鍵問題。

(一)健全混業(yè)經(jīng)營的法律體系

我國現(xiàn)行的金融法律主要是適合分業(yè)經(jīng)營制定的，雖然國家對相關(guān)法律作了修訂，但都沒有給混業(yè)經(jīng)營正式“名分”，混業(yè)經(jīng)營面對的首要障礙便是法律限制。為進(jìn)一步推進(jìn)我國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營，應(yīng)首先從法律上確定金融混業(yè)經(jīng)營制度，實(shí)現(xiàn)“依法治業(yè)”。新修改的《商業(yè)銀行法》第43條、《證券法》第6條分別規(guī)定:“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外”、“證券、銀行、信托、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分別設(shè)立，國家另有規(guī)定的除外”，雖然兩部法律的修改給混業(yè)經(jīng)營留下了空間(指“國家另有規(guī)定的除外”)，但分業(yè)經(jīng)營的基本法律限制并未變動。《保險(xiǎn)法》104條規(guī)定:“保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和向企業(yè)投資。”這就在法律層面上限制與妨礙保險(xiǎn)公司開展新的業(yè)務(wù)與投資資本市場。這些都表明金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營還沒有真正的法律依據(jù)與保障。此外，金融控股集團(tuán)作為一類特殊的公司，除可以適用《公司法》的一般規(guī)定外，沒有專門適用的法律制度，金融控股集團(tuán)的法律地位、權(quán)利與義務(wù)、基本制度等基礎(chǔ)問題也沒有解決，使得其發(fā)展受到限制。因此，為了盡快實(shí)現(xiàn)混業(yè)模式的轉(zhuǎn)變，首先應(yīng)該進(jìn)一步修改《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》、《證券法》等法律，允許金融機(jī)構(gòu)在一定范圍內(nèi)開展混業(yè)經(jīng)營;其次，要盡快出臺有關(guān)金融控股公司的法律法規(guī)，明確其地位和定義，對金融控股公司的市場準(zhǔn)入、組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)范圍、關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制等方面進(jìn)行規(guī)范，穩(wěn)步推進(jìn)金融控股公司改革工作。第三，積極開展類似于美國1999年出臺的《金融現(xiàn)代服務(wù)化法案》的調(diào)研與制定，最終形成一套全面完整適合我國混業(yè)經(jīng)營的法律體系。

(二)深化金融體制改革，完善金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)

公司治理在今后幾年中國金融改革中將繼續(xù)起到關(guān)鍵的作用，金融機(jī)構(gòu)本身具有完善的治理結(jié)構(gòu)，是實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的前提條件。面對我國金融業(yè)與外資的競爭，必須深化金融體制改革，完善金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)，加快建立符合國際化要求的現(xiàn)代金融公司制度。第一，要加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)公司治理的基礎(chǔ)制度建設(shè)。如:要實(shí)行職業(yè)經(jīng)理人制度，改變金融高管行政化的特點(diǎn)，降低代理成本;要按照《商業(yè)銀行法》、《公司法》等的要求，調(diào)整金融機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)扁平化管理，建立健全由決策機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)和監(jiān)事機(jī)構(gòu)組成的內(nèi)部組織體系，完善金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控機(jī)制;要優(yōu)化業(yè)績和薪酬評估體系，建立科學(xué)有效的激勵機(jī)制，避免出現(xiàn)吃“大鍋飯”的現(xiàn)象。第二，要推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)主體多元化的改革，提高金融機(jī)構(gòu)股本的社會化程度，不斷提升金融機(jī)構(gòu)的國際化水平。第三，在現(xiàn)行法律法規(guī)框架內(nèi)，積極推進(jìn)金融創(chuàng)新，不斷拓展業(yè)務(wù)范圍。實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代意義上的混業(yè)經(jīng)營，不是短期內(nèi)能完全實(shí)現(xiàn)的。在我國當(dāng)前分業(yè)經(jīng)營的法律框架下，應(yīng)大力推進(jìn)銀保、銀證和保證之間的合作，特別是在當(dāng)前商業(yè)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展空間有限的情況下，要特別注重發(fā)展與資本市場有關(guān)的中間業(yè)務(wù)。如:推進(jìn)金融工具的復(fù)合及業(yè)務(wù)的交叉，發(fā)展商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、企業(yè)并購業(yè)務(wù)、項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，等等。

(三)建立以風(fēng)險(xiǎn)管理為基礎(chǔ)的審慎監(jiān)管體制

建立以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)的審慎監(jiān)管體制，對熨平經(jīng)濟(jì)周期，保持經(jīng)濟(jì)金融的持續(xù)發(fā)展，有著十分重要的意義。近期出臺的美國金融監(jiān)管計(jì)劃和泛歐洲金融監(jiān)管框架都啟示我們，明確誰來為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)，誰來牽頭金融監(jiān)管協(xié)調(diào)以落實(shí)和加強(qiáng)宏觀層面上的金融監(jiān)管職能，已成為當(dāng)前維護(hù)金融體系穩(wěn)定的重要問題。美國已提出由美聯(lián)儲負(fù)責(zé)對金融體系有影響的大型金融機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一監(jiān)管，全面監(jiān)管對沖基金、私募和其他金融衍生品，并擬建議成立由財(cái)政部負(fù)責(zé)，聯(lián)邦金融監(jiān)管者組成的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會，以監(jiān)管系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國在新形勢下，從決策和法規(guī)層面進(jìn)一步明確系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任者，盡快建立和完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，對于實(shí)現(xiàn)由機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能與目標(biāo)監(jiān)管轉(zhuǎn)變，努力避免監(jiān)管真空與監(jiān)管重復(fù)現(xiàn)象，增強(qiáng)應(yīng)付突發(fā)性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，具有十分重要的意義。

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(作者單位:中國人民銀行上?？偛?上海 200000)

(責(zé)編:賈偉)