在成功抵御了國際金融危機的沖擊后，2009年我國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)短線指標觸底反彈、企穩(wěn)回升的良好勢頭，但從以年度GDP為代表的整體經(jīng)濟來看，我國經(jīng)濟還處于下滑的狀態(tài)之中，經(jīng)濟還運行在本輪經(jīng)濟周期的下降階段。 我國2007年GDP增長率為13％，2008年GDP增長率為9.6％，剛剛公布的2009年GDP增長率為8.7％。由此看，雖然2009年成功實現(xiàn)了“保8”的目標，但與2008年相比仍然是在下降，整體經(jīng)濟還是處于下滑的過程中。

我們認為，當前我國總體經(jīng)濟并沒有實質(zhì)轉(zhuǎn)好，2010年政府會繼續(xù)保持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，宏觀政策方向不會發(fā)生根本性的變化。

一季度將實現(xiàn)整體經(jīng)濟觸低回升

當前，世界經(jīng)濟已經(jīng)開始逐漸回暖，美國2009年三季度GDP增長率為2.2％，是美國經(jīng)濟連續(xù)4個季度下滑后的首次增長。在國際經(jīng)濟形勢轉(zhuǎn)好的情況下，2010年可能是我國整體經(jīng)濟觸底回升的時期。2010年一季度GDP有可能超過2009年四季度的水平，這有利于經(jīng)濟進一步走出底部，實現(xiàn)整體經(jīng)濟觸底回升。

一季度是銀行貸款大幅度增加的時期。從歷史情況看，每年一季度商業(yè)銀行都有擴大放貸的需求和沖動。去年一季度新增信貸規(guī)模達到4.57萬億，占到全年新增信貸9.59萬億的47％左右。雖然央行在1月12日上調(diào)了存款準備金率0.5個百分點，但是商業(yè)銀行年初突擊放貸的情況不會從根本上發(fā)生改變。銀行信貸的大規(guī)模增加，會為經(jīng)濟增長提供充足的資金支持，有助于GDP的提升。

春節(jié)長假有效拉動內(nèi)需。一季度中有春節(jié)長假，人們會更多地選擇外出旅游、購物、聚餐，對拉動內(nèi)需、提高消費有很強的刺激作用，也給企業(yè)提供了一個很好的機會增加銷量、擴大收入，有利于提高市場的活躍程度，有助于GDP的增加。 GDP同比基數(shù)較低。2009年年初是我國經(jīng)濟受美國金融危機影響最大的時期，2009年一季度GDP增長率下滑到了近年來的最低點6.2％，使得2010年一季度GDP的同比基數(shù)較低，有利于一季度GDP增長率的提高。

出口的復蘇對經(jīng)濟增長有巨大的拉動作用。2009年9月之后，月度出口額的降幅已經(jīng)開始收窄，12月份出口同比增長率已經(jīng)開始轉(zhuǎn)負為正，當月出口值排在歷史第4位。出口復蘇的趨勢明顯，不但有利于一季度GDP的大幅提升，同時還是2010年經(jīng)濟增長的最大推動力。

在2009年前三季度7.7個百分點的經(jīng)濟增長中，投資貢獻了7.3個百分點，消費貢獻了4個百分點，出口貢獻了－3.6個百分點?？梢?，在2009年出口并未對經(jīng)濟增長起到推動作用，反而拉低了經(jīng)濟增長率。在2010年，投資對經(jīng)濟的貢獻度會有所下降，消費具有一定的剛性，我國整體經(jīng)濟觸底回升的關(guān)鍵還是在于出口。投資和消費對經(jīng)濟的貢獻估計會超過10個百分點以上，出口只要從負增長恢復為零增長，以年度GDP為代表的整體經(jīng)濟就足以觸底反彈。

2010年我國難現(xiàn)通脹

2010年，我國可能存在物價上漲，但不會產(chǎn)生通貨膨脹。客觀地說，從1996年之后，我國就沒有出現(xiàn)過真正意義上的通貨膨脹。

商品過剩有效抑制通脹。在1996年之后，在經(jīng)濟連續(xù)下滑的情況下，我國的產(chǎn)能過剩，商品積壓，市場有效需求不足的情況越來越明顯，我國的經(jīng)濟背景已經(jīng)由商品短缺轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬^剩。我國的經(jīng)濟從滯脹交替變成了滯脹并存，集中體現(xiàn)這一特點的就是我國新世紀以來出現(xiàn)的兩次物價結(jié)構(gòu)性上漲，這種物價的結(jié)構(gòu)性上漲并不是真正意義的通貨膨脹。由于經(jīng)濟背景的轉(zhuǎn)換，我國爆發(fā)單純性通貨膨脹的概率已經(jīng)大大降低。2007年由于國際糧價不斷上漲傳導至國內(nèi)，引起國內(nèi)糧價上漲，導致CPI指數(shù)的不斷上升。2010年可能會存在物價上漲，但只要國際糧價不出現(xiàn)類似2007年那樣的大幅上漲，就不會出現(xiàn)全面的通貨膨脹，最多是物價的結(jié)構(gòu)性上漲。

投資渠道多樣化緩解資金對消費品市場的沖擊。過去我國資本市場發(fā)展不足，投資渠道單一，大量剩余資金流人消費品市場，推動了物價的上漲。隨著我國多層次資本市場的建設(shè)和發(fā)展，投資渠道不斷增加，剩余資金對消費品市場的沖擊程度降低，對物價上漲的推動作用減小。

居民儲蓄傾向依然強烈。由于未來不確定性增強，我國社會中普遍存在居民被動儲蓄的現(xiàn)象。流通中的貨幣雖然在不斷地增長，但其中很大一部分又被居民存回了銀行，投放出來的貨幣在流通領(lǐng)域中轉(zhuǎn)了一圈，又被銀行吸納，并沒有大量流向消費品市場，不會導致明顯的通貨膨脹。 2009年月度CPI連續(xù)9個月負增長，出現(xiàn)了明顯的通貨緊縮跡象。在經(jīng)濟面臨著較大困難的情況下，我們通過擴大投資，刺激消費，努力使CPI在2009年11月剛剛轉(zhuǎn)負為正，全年CPI增長率為-0.7％。因此在短期內(nèi)還不會出現(xiàn)嚴重的通貨膨脹問題。

宏觀調(diào)控更注重針對性和靈活性

在2009年底的中央經(jīng)濟會議上，政府提出要繼續(xù)保持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，強調(diào)了宏觀經(jīng)濟政策的持續(xù)性和穩(wěn)定性，并提到經(jīng)濟政策的針對性和靈活性運用。

2010年1月12日，央行決定上調(diào)存款準備金率0.5個百分點，這并不是貨幣政策轉(zhuǎn)向的標志，是在堅持原有貨幣政策方向下的靈活運用，貨幣政策的總體方針并未發(fā)生根本性的改變。我們認為，2010年會控制貸款規(guī)模的過快增長，以減小貨幣過量投放給經(jīng)濟帶來的通脹壓力，減少擴大放貸過程中存在的風險隱患。貸款規(guī)模會小于2009年的規(guī)模但不會大量減少，政策和貸款的投向會發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。在2010年，政策的靈活運用和微調(diào)會比2009年頻率更高，與2009年單純的政策放松相比會更加復雜。

在保證經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的同時，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式將會成為2010年經(jīng)濟發(fā)展的重要內(nèi)容。

如果說2009年是經(jīng)濟發(fā)展的過渡期，是各項短線指標積累的過程，那么，2010年則是經(jīng)濟發(fā)展的反彈期，經(jīng)濟很可能會觸底反彈。 2010年經(jīng)濟觸底反彈的意義重大，可能意味著2008年以來總體經(jīng)濟下滑的階段結(jié)束，同時意味著新世紀以來這輪經(jīng)濟周期結(jié)束，更重要的是意味著新的一輪經(jīng)濟周期開始出現(xiàn)。這輪經(jīng)濟周期的運行將會呈現(xiàn)全新的特點，即以節(jié)能環(huán)保、低碳經(jīng)濟為主要發(fā)展方向。

由此看，2010年將是充滿希望的一年，是中國經(jīng)濟崛起的一年。我們會共同見證中國經(jīng)濟走出低谷，實現(xiàn)復蘇。