2007～2009年三年里證監(jiān)會(huì)發(fā)審委(包括創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委)否決了上百家企業(yè)的IPO申請(qǐng)，這些案例覆蓋面較廣，比較全面地揭示了企業(yè)上市失敗可能涉及的各類問(wèn)題，具有很高的參考價(jià)值。我們充分研究和整理了這些案例，可作為風(fēng)險(xiǎn)投資和企業(yè)上市的重要參考。

根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》(下稱“主板IPO管理辦法”)及《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》(下稱“創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法”)；企業(yè)上市被否的原因主要包括主體資格、獨(dú)立性、規(guī)范運(yùn)作、持續(xù)盈利能力、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)、募集資金使用、信息披露，以及創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長(zhǎng)性等問(wèn)題。

一、企業(yè)的主體資格問(wèn)題

發(fā)行上市條件對(duì)主體資格的要求主要包括：發(fā)行人歷史沿革清晰，應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司，主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛，股權(quán)清晰，主營(yíng)業(yè)務(wù)和高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更等。

有關(guān)主體資格的主要法律規(guī)定包括：主板IPO管理辦法第8-13條，創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法第10-13條、第17條。

在主體資格上可能發(fā)生的問(wèn)題主要包括：歷史出資瑕疵、歷史股權(quán)轉(zhuǎn)讓瑕疵、主營(yíng)業(yè)務(wù)和管理層發(fā)生重大變化等。

1，歷史出資瑕疵

相關(guān)資產(chǎn)的形成存在瑕疵：寧波立立電子通道。系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)收購(gòu)，將上市公司浙大海納的資產(chǎn)剝離后申請(qǐng)二次上市，其上市的核心資產(chǎn)和多位高級(jí)管理人員均來(lái)自浙大海納，2008年3月5日，立立電子首發(fā)申請(qǐng)獲得通過(guò)，在上市前一天，因媒體質(zhì)疑其涉嫌“資產(chǎn)騰挪、二次上市”，證監(jiān)會(huì)經(jīng)調(diào)查后認(rèn)為，立立電子相關(guān)資產(chǎn)的形成存在瑕疵，并可能導(dǎo)致重大權(quán)屬的不確定性。2009年4月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委否定了立立電子的營(yíng)發(fā)申請(qǐng)，撤銷立立電子公開(kāi)發(fā)行股票核準(zhǔn)決定，這是證監(jiān)會(huì)首次做出發(fā)行撤銷決定。

此外，同類問(wèn)題還包括：虛假出資、用于出資的資產(chǎn)未經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估、房產(chǎn)出資瑕疵、無(wú)形資產(chǎn)增資瑕疵、國(guó)有資本轉(zhuǎn)讓差價(jià)作為出資等。

2，歷史股權(quán)轉(zhuǎn)讓瑕疵和委托持股

國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓瑕疵：凱美特2001年11月發(fā)生40％的國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓，評(píng)估價(jià)為445.639萬(wàn)元，而轉(zhuǎn)讓成交價(jià)為401.04萬(wàn)，略低于評(píng)估價(jià)的90％，但公司在招股說(shuō)明書(shū)中稱“本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的成交價(jià)不低于評(píng)估價(jià)的90％”。公司歷史股權(quán)轉(zhuǎn)讓較為頻繁，多個(gè)股東在轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)后被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照或結(jié)業(yè)解散，與實(shí)際控制人之間的關(guān)系難以查考。

此外，同類問(wèn)題還包括：集體資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓瑕疵、公司股東存在委托持股情況、內(nèi)部員工股權(quán)轉(zhuǎn)讓瑕疵等。

3，報(bào)告期內(nèi)實(shí)際控制人及管理層發(fā)生重大變化

股東頻繁更迭：原計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市的航天生物股東頻繁更迭，在歷史沿革中共計(jì)現(xiàn)身過(guò)11名法人股東和11名自然人股東，發(fā)生過(guò)16次股權(quán)變更，部分“過(guò)客股東”與原有股東之間是否有關(guān)聯(lián)、是否存在委托持股等情形已無(wú)從考證。

此外，同類問(wèn)題還包括：管理層發(fā)生重大變化、實(shí)際控制人發(fā)生變更、實(shí)際控制人認(rèn)定不準(zhǔn)確、因股權(quán)過(guò)于分散、股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜導(dǎo)致控制權(quán)不穩(wěn)定、控股股東為集體企業(yè)可能導(dǎo)致控制人不穩(wěn)定等。

4，報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化

某擬上市公司原主營(yíng)業(yè)務(wù)系紡織品生產(chǎn)銷售，2004年5月收購(gòu)某醫(yī)療設(shè)備企業(yè)，醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)和銷售產(chǎn)生的凈利潤(rùn)占發(fā)行人2005、2006年凈利潤(rùn)的一半左右，主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化。如單獨(dú)計(jì)算紡織行業(yè)，達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)。

5，子公司眾多且定位不清、控制力有限可能導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)不穩(wěn)定

二、獨(dú)立性問(wèn)題

發(fā)行上市條件要求企業(yè)資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力，與控股股東、實(shí)際控制人及其他關(guān)聯(lián)企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。

有關(guān)獨(dú)立性的主要法律規(guī)定包括：主板IPO管理辦法第14-20條，創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法第18條。

獨(dú)立性問(wèn)題主要分為兩類：一是對(duì)內(nèi)獨(dú)立性不夠，這是由于改制不徹底造成的，表現(xiàn)為對(duì)主要股東的依賴，體現(xiàn)為關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、資金占用和資產(chǎn)獨(dú)立性等問(wèn)題；二是對(duì)外獨(dú)立性不夠，主要表現(xiàn)為存在對(duì)主要客戶、原材料、市場(chǎng)等對(duì)第三方的依賴。

1，采購(gòu)和銷售等業(yè)務(wù)依賴

九華山旅游作為第三大主營(yíng)業(yè)務(wù)的客運(yùn)業(yè)務(wù)分為景區(qū)內(nèi)游客運(yùn)輸業(yè)務(wù)(簡(jiǎn)稱“內(nèi)運(yùn)業(yè)務(wù)”)和景區(qū)外包車客運(yùn)服務(wù)兩部分，其中內(nèi)運(yùn)業(yè)務(wù)占比較高，2006～2008年及2009年上半年，內(nèi)運(yùn)業(yè)務(wù)在營(yíng)業(yè)收入中的占比分別為6.88％、8.45％、9.05％和10.44％，對(duì)公司的營(yíng)收有重大影響并呈上升趨勢(shì)。但內(nèi)運(yùn)車票是和景區(qū)門(mén)票捆綁由實(shí)際控制人九華山管委會(huì)對(duì)外銷售，再與公司進(jìn)行結(jié)算，公司對(duì)這部分業(yè)務(wù)依賴于實(shí)際控制人。

2，技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)依賴

航天生物第一大股東航天宇通的上級(jí)管理單位為中國(guó)空間技術(shù)研究院(簡(jiǎn)稱“五院”)，公司需借助五院的研發(fā)平臺(tái)進(jìn)行核心研發(fā)工作；且該公司兩位主要研發(fā)人員皆是五院研究人員，在公司只是兼職。

3，關(guān)聯(lián)交易

原計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市的磐能電力設(shè)立第一年2∞6年的銷售收入、利潤(rùn)，主要來(lái)自控股股東的輸送，存在關(guān)聯(lián)交易輸送利益的嫌疑。

此外，同類問(wèn)題還包括同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、資金占用、資產(chǎn)獨(dú)立性差、客戶依賴等。

三、規(guī)范運(yùn)作問(wèn)題

發(fā)行上市條件要求企業(yè)具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)和健全的內(nèi)部控制制度，公司運(yùn)作在各個(gè)方面符合法律的規(guī)定，不存在違法違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。其中，有效的公司治理要求股東以及董事高管人員的利益與公司保持一致，不存在向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情況；完善的內(nèi)部控制要求能有效保障財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和公司資產(chǎn)不受侵害。

有關(guān)規(guī)范運(yùn)作的主要法律規(guī)定包括，主板IPO-管理辦法第21-27條、第2g條，創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法第19條、第21-26條。

規(guī)范運(yùn)作問(wèn)題主要包括公司治理缺陷、內(nèi)控薄弱以及存在違法違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。

1，公司治理缺陷

公司控制權(quán)過(guò)于集中：原計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市的恒大高新實(shí)際控制人朱星河及其家族關(guān)聯(lián)自然人合計(jì)持有公司發(fā)行前100％的股份，控制權(quán)過(guò)于集中，難消公司治理隱患。

2，內(nèi)控機(jī)制薄弱，財(cái)務(wù)核算混亂

某擬上市公司某年原始會(huì)計(jì)報(bào)表中營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為13，480.39萬(wàn)元、41.40萬(wàn)元，申報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)表中則分別為14，890.05萬(wàn)元、1，166.95萬(wàn)元，二者的差距分別為10.46％、2，717.39％，表明申請(qǐng)人財(cái)務(wù)核算基礎(chǔ)較為薄弱，內(nèi)部控制、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性存在缺陷。

此外，規(guī)范運(yùn)作類的問(wèn)題還包括：資金占用、管理層未盡勤勉盡責(zé)義務(wù)及違法違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。

四、持續(xù)盈利能力問(wèn)題(業(yè)務(wù)與技術(shù))

發(fā)行上市條件要求企業(yè)具有良好的發(fā)展前景和核心競(jìng)爭(zhēng)力，不存在對(duì)公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大影響的情形。

有關(guān)持續(xù)盈利能力的主要法律規(guī)定包括，主板LPO管理辦法第37和第34條，創(chuàng)業(yè)板DO管理辦法第14-15條。

持續(xù)盈利能力問(wèn)題主要包括：盈利能力的持續(xù)性不足或存在重大不確定性，以及因業(yè)績(jī)依賴等導(dǎo)致公司的持續(xù)盈利能力存疑。

1、盈利能力的持續(xù)性不足或存在重大不確定性

因缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致持續(xù)盈利能力不足

磐能電力處于電力自動(dòng)化制造行業(yè)的中低端，技術(shù)門(mén)檻相對(duì)較低，竟?fàn)幖ち遥m然公司的研發(fā)、生產(chǎn)能力在南京做得最好，但國(guó)電南自、國(guó)電南瑞等已經(jīng)上市的行業(yè)龍頭企業(yè)占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額，磐能電力的行業(yè)地位和競(jìng)爭(zhēng)力一般，沒(méi)有太多市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

此外，同類問(wèn)題還包括：因大額固定資產(chǎn)折舊攤薄盈利能力、因國(guó)家政策變化導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)前景存在重大不確定性、市場(chǎng)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)危及盈利能力、發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)環(huán)境可能發(fā)生重大變化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)危及盈利能力等。

2，因業(yè)績(jī)依賴等導(dǎo)致公司的持續(xù)盈利能力存疑

業(yè)績(jī)依賴于稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益：原計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市的銀泰科技2006年、2007年享受稅收優(yōu)惠的金額分別為497.17萬(wàn)元、683 18萬(wàn)元，分別占據(jù)當(dāng)期凈利潤(rùn)的61.95％、46.78％。

此外，同類問(wèn)題還包括關(guān)聯(lián)方依賴、因重要資產(chǎn)交易合理性不足導(dǎo)致無(wú)法判斷盈利能力等。

3，因其他因素影響持續(xù)盈利能力

其他影響公司經(jīng)營(yíng)及持續(xù)盈利能力的因素主要包括專利糾紛、合資條款、銷售結(jié)構(gòu)變化、未決訴訟、重大合同的不利影響。

原計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市的同濟(jì)同捷是國(guó)內(nèi)最大的汽車沒(méi)計(jì)公司，2006年～2008年凈利潤(rùn)分別為1，139.66萬(wàn)、2，419.45萬(wàn)和2，588.89萬(wàn)元，但在2009年上半年在中國(guó)汽車行業(yè)全面走好的大背景下，凈利潤(rùn)陡然下降至每股0.1元，顯示公司未來(lái)持續(xù)盈利能力存在不確定性。

五、募集資金運(yùn)用問(wèn)題

發(fā)行上市條件要求企業(yè)募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的用途，應(yīng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)(創(chuàng)業(yè)板)或原則上用于主營(yíng)業(yè)務(wù)(主板)，與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)，在各個(gè)方面具有可行性并符合法律的規(guī)定。募集資金運(yùn)用是發(fā)審委關(guān)注度最高的問(wèn)題。

有關(guān)募集資金運(yùn)用的主要法律規(guī)定包括，主板IPO管理辦法第38-43條，創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法第27-28條。

募集資金運(yùn)用問(wèn)題主要包括募投項(xiàng)目存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，以及募資的必要性不充分。

1，募投項(xiàng)目可行性不足或尚不具備實(shí)施條件

■募投項(xiàng)目尚不具備實(shí)施條件：原計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市的福星曉程擬募資投向的數(shù)字互感器產(chǎn)品還屬市場(chǎng)空白，僅推出了實(shí)驗(yàn)階段產(chǎn)品。

■募投項(xiàng)目可行性不足：原計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市的上海超目的主要產(chǎn)品是太陽(yáng)能電池組件，公司向太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，涉足太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)。而太陽(yáng)能市場(chǎng)因金融危機(jī)的影響仍在下滑，其產(chǎn)能急劇擴(kuò)大存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及因產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)向上游存在的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)使募投項(xiàng)目的可行性遭到質(zhì)疑。

2，募投項(xiàng)目存在較大的其他風(fēng)險(xiǎn)或不確2'15

此類問(wèn)題包括產(chǎn)品存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)模式變化導(dǎo)致的效益風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

3，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)或管理能力與募投項(xiàng)目不匹配

4，發(fā)行籌資的必要性不充分

原計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市的麥杰科技2006年～2008年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.04％、28.91％和808％，呈下降趨勢(shì)，財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用不足，融資的必要性不充分。

六、財(cái)務(wù)及會(huì)計(jì)問(wèn)題

發(fā)行上市條件要求企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，會(huì)計(jì)處理符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，財(cái)務(wù)報(bào)表能公允地反映發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，不存在重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的主要法律規(guī)定包括：主板IPO管理辦法第28條、第30一33條、第3s～36條，創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法第10、第16和第20條。

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面的問(wèn)題主要包括：財(cái)務(wù)資料真實(shí)性存疑，會(huì)計(jì)處理不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，濫用會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)，不能合理解釋的財(cái)務(wù)異動(dòng)以及存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

1，財(cái)務(wù)資料的真實(shí)性存疑

某擬上市公司申報(bào)材料存在以下問(wèn)題：2004年母公司納稅申報(bào)表中的相關(guān)數(shù)字與申報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)表有較大差異，發(fā)行人未提供合理的差異說(shuō)明。

2，會(huì)計(jì)處理不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定

某上市公司向控股股東一次性支付3，800萬(wàn)元補(bǔ)貼費(fèi)，計(jì)入營(yíng)業(yè)外支出，按照規(guī)定應(yīng)該調(diào)整應(yīng)納稅所得額。但公司未按稅法規(guī)定進(jìn)行所得稅納稅調(diào)整，致使公司少交稅金1，200余萬(wàn)元。

3，濫用會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)

4，不能合理解釋的財(cái)務(wù)異動(dòng)

原計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市的三英焊業(yè)2007年、2008年?duì)I業(yè)收入增幅分別為59％和71％，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增幅為-37％和372％，現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)異常波動(dòng)。

5，公司存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

麥杰科技截至2009年9月30目的應(yīng)收賬款為4，640.60萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例為60.54％。公司2007、2008年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)且持續(xù)增大。2009年9月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也僅為138.6萬(wàn)元，公司現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)的發(fā)展嚴(yán)重不匹配。

七、成長(zhǎng)性問(wèn)題

在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)要求具有較高的成長(zhǎng)性，具備持續(xù)增長(zhǎng)的能力，并要求保薦人對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)性進(jìn)行專門(mén)盡職調(diào)查和審慎判斷，并出具專項(xiàng)意見(jiàn)。

有關(guān)成長(zhǎng)性的法律規(guī)定主要體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板管理辦法第10條第一款第(二)項(xiàng)，即要求發(fā)行企業(yè)滿足凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)或者營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30％等成長(zhǎng)性條件。

有關(guān)成長(zhǎng)性的問(wèn)題主要體現(xiàn)為企業(yè)成長(zhǎng)性不足或存疑。

原計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市的佳創(chuàng)視訊2008年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別比2007年增長(zhǎng)約14％和11.87％。增長(zhǎng)并不明顯，2009年1-9月的年化增長(zhǎng)率則只有約4.49％和63.6％，僅有個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

八、信息披露和中介報(bào)告瑕疵

發(fā)行上市條件要求凡是對(duì)投資者作出投資決策有重大影響的信息，均應(yīng)當(dāng)予以披露，招股說(shuō)明書(shū)等信息披露文件應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，申報(bào)材料所披露的內(nèi)容與發(fā)行人在發(fā)審委會(huì)議上陳述內(nèi)容應(yīng)當(dāng)一致。

有關(guān)信息披露的法律規(guī)定主要包括，主板IPO管理辦法第四章共11條和創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法第四章共13條。

信息披露的主要問(wèn)題包括：信患披露不準(zhǔn)確、有重大遺漏或誤導(dǎo)性陳述、申報(bào)材料披露內(nèi)容與發(fā)行人在發(fā)審委會(huì)議上陳述內(nèi)容不一致等。

1 信息披露不準(zhǔn)確

某擬上市公司招股說(shuō)明書(shū)中關(guān)于改制過(guò)程中的若干重要數(shù)據(jù)存在錯(cuò)誤，且與申報(bào)材料中其他相關(guān)原始材料不一致，在市產(chǎn)權(quán)交易中心出具的證明書(shū)中顯示，改制時(shí)凈資產(chǎn)為503.68萬(wàn)元，招股說(shuō)明書(shū)中的數(shù)據(jù)為-98.08萬(wàn)元，而律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)中則為-688.08萬(wàn)元。

2，信息披露存在重大遺漏

原計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市的海聯(lián)訊作為紅籌公司轉(zhuǎn)回境內(nèi)上市，公司沒(méi)有披露外資紅籌架構(gòu)恢復(fù)到內(nèi)資企業(yè)架構(gòu)過(guò)程中，公司的實(shí)際控制人、董事和高管、主營(yíng)業(yè)務(wù)等未發(fā)生變化，以及轉(zhuǎn)回的程序和資金流動(dòng)符合外資規(guī)定等情況。