摘要：隨著貿(mào)易自由化進(jìn)程的不斷加快，越來越多的中國(guó)企業(yè)開始走出國(guó)門探尋國(guó)際化道路。與此同時(shí)，貿(mào)易保護(hù)又以更猛烈及更隱蔽的形式不斷阻礙著貿(mào)易自由化的實(shí)現(xiàn)。特別在金融危機(jī)下，一方面部分發(fā)達(dá)及發(fā)展中國(guó)家對(duì)中國(guó)的產(chǎn)品實(shí)施貿(mào)易壁壘措施，另一方面由于并購(gòu)成本的降低，許多中國(guó)企業(yè)開始實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略。這到底是契機(jī)還是風(fēng)險(xiǎn)7從國(guó)際貿(mào)易現(xiàn)代理論角度出發(fā)，在分析跨國(guó)并購(gòu)產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益基礎(chǔ)上，闡述了規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論下跨國(guó)并購(gòu)的自身優(yōu)勢(shì)。種種跡象表明，企業(yè)可以通過并購(gòu)繞開貿(mào)易壁壘，并為實(shí)現(xiàn)全世界更為開放的、自由的貿(mào)易市場(chǎng)創(chuàng)造契機(jī)。

關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購(gòu)；國(guó)際貿(mào)易現(xiàn)代理論；規(guī)模經(jīng)濟(jì)論；貿(mào)易保護(hù)；貿(mào)易自由化

20世紀(jì)90年代以來，貿(mào)易自由化成為各國(guó)的主流貿(mào)易政策，但貿(mào)易保護(hù)主義卻以更加隱蔽的形式顯現(xiàn)。2008年美國(guó)發(fā)生金融危機(jī)以后，世界各國(guó)普遍陷入經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，貿(mào)易量出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，訂單量減少，港口碼頭空箱堆積，重多世界知名企業(yè)紛紛瀕臨破產(chǎn)。發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易往來除征收高額關(guān)稅外，以環(huán)境保護(hù)為名的“綠色壁壘”、以技術(shù)優(yōu)勢(shì)構(gòu)建的“技術(shù)壁壘”及反傾銷等新形式層出不窮。與此同時(shí)，許多中國(guó)企業(yè)開始加快步伐實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略。2009年6月24日，中石化宣布其全資子公司與瑞士Addax石油公司達(dá)成協(xié)議，以72.4億美元收購(gòu)該公司的全部股份。在此之前，聯(lián)想集團(tuán)于2004年12月8日在北京宣布，以總價(jià)12.5億美元的現(xiàn)金加股票收購(gòu)IBM PC部門。2006年一年內(nèi)，中國(guó)化工先后完成法國(guó)安迪蘇公司、澳大利亞凱諾斯公司和法國(guó)羅地亞公司有機(jī)硅和硫化物業(yè)務(wù)100％股權(quán)的收購(gòu)。種種跡象表明，以保護(hù)本國(guó)利益為重的貿(mào)易壁壘與以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的跨國(guó)并購(gòu)之間似乎可以找到一個(gè)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易自由化的接軌點(diǎn)：即本國(guó)企業(yè)通過跨國(guó)并購(gòu)繞開貿(mào)易壁壘為實(shí)現(xiàn)全世界更為開放的、自由的貿(mào)易市場(chǎng)創(chuàng)造契機(jī)。

一、貿(mào)易保護(hù)主義與實(shí)現(xiàn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的錯(cuò)覺

金融危機(jī)爆發(fā)以來，一些國(guó)家實(shí)施的貿(mào)易保護(hù)措施日益加強(qiáng)，中國(guó)逐漸成為這些措施的受害者。2008年10月至2009年5月中國(guó)遭遇貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查69起，涉案金額91.56億美元。2009年6月下旬，美國(guó)在10天內(nèi)對(duì)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品發(fā)起三項(xiàng)反傾銷反補(bǔ)貼合并調(diào)查，2009年上半年歐盟對(duì)中國(guó)線材、鋁箔和無縫鋼管做出了反傾銷初裁。不只是發(fā)達(dá)國(guó)家，阿根廷、俄羅斯、印度等發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易伙伴也開始采取種種限制進(jìn)口措施。金融危機(jī)期間，美國(guó)喊出了“購(gòu)買國(guó)貨”的口號(hào)。印度公開透明地操縱關(guān)稅，命令禁止進(jìn)口中國(guó)的玩具。貿(mào)易保護(hù)主義的升溫是否真的能使本國(guó)企業(yè)安然度過金融危機(jī)?

當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政府往往采用通過征收高額進(jìn)口關(guān)稅、實(shí)施進(jìn)口許可證制和進(jìn)口配額制等一系列措施來限制外國(guó)商品自由進(jìn)口。利用綠色壁壘、技術(shù)壁壘和反傾銷等貿(mào)易保護(hù)措施的新形式也層出不窮。誠(chéng)然，在創(chuàng)造內(nèi)需的過程中可以存在著合理保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控政策。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來說，貿(mào)易保護(hù)措施只會(huì)在短期內(nèi)產(chǎn)生效用，并不能從根本上增強(qiáng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，反而會(huì)因忽視內(nèi)部改革和創(chuàng)新而削弱該企業(yè)在世界市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。換言之，任何國(guó)家“先發(fā)制人”的貿(mào)易保護(hù)措施部有可能招來對(duì)方國(guó)家的報(bào)復(fù)而導(dǎo)致新一輪貿(mào)易壁壘措施的加強(qiáng)。

二、國(guó)際貿(mào)易現(xiàn)代理論視角下的跨國(guó)并購(gòu)

在古典國(guó)際貿(mào)易理論中，亞當(dāng)·斯密認(rèn)為國(guó)際分工的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生了交換行為，各國(guó)的資源得到有效利用，總產(chǎn)量增加，消費(fèi)水平提高，節(jié)約了勞動(dòng)時(shí)間。大衛(wèi)·李嘉圖在此基礎(chǔ)上提出了比較成本理論。赫克歇爾和俄林的要素稟賦論認(rèn)為，各國(guó)生產(chǎn)要素稟賦豐裕程度的差別，導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易發(fā)生。但傳統(tǒng)的貿(mào)易理論并不能解釋貿(mào)易量與對(duì)外直接投資的作用。因此國(guó)際貿(mào)易現(xiàn)代理論在不斷地尋求突破，需求偏好相似理論、相互傾銷理論和規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論等新國(guó)際貿(mào)易理論的誕生，從不同層面闡述著國(guó)際貿(mào)易發(fā)生的由來。瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯塔芬-林德提出了需求偏好相似理論，認(rèn)為兩個(gè)國(guó)家的需求結(jié)構(gòu)越相似，兩國(guó)之間的貿(mào)易量越大。相互傾銷貿(mào)易理論是布蘭德和克魯格曼于1983年在《國(guó)際貿(mào)易的相互傾銷模型》中提出的。該模型認(rèn)為，寡頭壟斷廠商為實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化，將增加的產(chǎn)品產(chǎn)量以低于本國(guó)市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格銷往國(guó)外市場(chǎng)。其他國(guó)家的廠商采取同樣的戰(zhàn)略將增加的產(chǎn)品銷售量銷往對(duì)方國(guó)家市場(chǎng)，這種相互傾銷行為所形成的貿(mào)易實(shí)現(xiàn)了各自對(duì)最大限度利潤(rùn)的追求。狄克西特和斯蒂格利茨發(fā)表的一篇名為《壟斷競(jìng)爭(zhēng)與最優(yōu)產(chǎn)品多樣化》的論文，建立了一個(gè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和多樣化消費(fèi)之間的兩難選擇的模型。他們發(fā)現(xiàn)，即使兩國(guó)的初始條件完全相同，但如果存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，兩國(guó)可以選擇不同的專業(yè)，從而產(chǎn)生后天的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

通過追求需求偏好相似和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，企業(yè)可以獲取利潤(rùn)最大化。跨國(guó)并購(gòu)這種對(duì)外直接投資行為可以用需求偏好相似理論和規(guī)模經(jīng)濟(jì)貿(mào)易理論解釋，規(guī)模經(jīng)濟(jì)貿(mào)易理論能更好說明跨國(guó)并購(gòu)帶來的貿(mào)易效應(yīng)。

規(guī)模經(jīng)濟(jì)貿(mào)易理論認(rèn)為規(guī)模報(bào)酬遞增形成的國(guó)際分工是貿(mào)易產(chǎn)生的原因之一。如果企業(yè)通過生產(chǎn)規(guī)?；投鄻踊?，產(chǎn)生絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，從而增加貿(mào)易流量，企業(yè)就會(huì)獲得更多的貿(mào)易利益。跨國(guó)并購(gòu)，如采用直接并購(gòu)、成立合資公司并購(gòu)、新設(shè)控股公司并購(gòu)及換股并購(gòu)等方式，可獲得更大的產(chǎn)權(quán)權(quán)重?；谏a(chǎn)要素的稟賦整合，意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的調(diào)整，企業(yè)通過跨國(guó)并購(gòu)獲得了所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，可以通過把外部要素與已有的內(nèi)部要素整合在一起，創(chuàng)造出新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，或者把不具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)活動(dòng)剝離出去，培育出新的具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。一國(guó)一旦以獵取規(guī)模經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)開始在一個(gè)行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)，哪怕啟動(dòng)之初，規(guī)模優(yōu)勢(shì)十分微弱，但其優(yōu)勢(shì)將隨著生產(chǎn)擴(kuò)展而滾雪球般地增大，最終至少有一國(guó)達(dá)到專業(yè)化生產(chǎn)。

三、跨國(guó)并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)貿(mào)易自由化的一個(gè)重要途徑

通過跨國(guó)公司或在東道國(guó)的子公司直接對(duì)東道國(guó)的企業(yè)進(jìn)行井購(gòu)，或者通過現(xiàn)金、發(fā)行債券、國(guó)際銀團(tuán)貸款以及換股等方式完成并購(gòu)。跨國(guó)并購(gòu)雖然存著巨大風(fēng)險(xiǎn)，但通過并購(gòu)可以獲得所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。企業(yè)可以利用區(qū)位優(yōu)勢(shì)，從而繞開關(guān)稅及非關(guān)稅壁壘，更大程度上實(shí)現(xiàn)貿(mào)易自由化。具體表現(xiàn)在：

1 降低進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng)的壁壘。通過并購(gòu)可以利用被并購(gòu)企業(yè)取得原料的有效途徑、生產(chǎn)技術(shù)、原有銷售渠道、政府優(yōu)惠政策、已占有的市場(chǎng)份額等，順利進(jìn)入對(duì)方國(guó)家的市場(chǎng)。如《加拿大投資法*規(guī)定了嚴(yán)格的提交投資通知和審查的標(biāo)準(zhǔn)，特別是對(duì)認(rèn)為危害加拿大某一重要經(jīng)濟(jì)部門或構(gòu)成嚴(yán)重競(jìng)爭(zhēng)威脅的投資項(xiàng)目，審查尤為嚴(yán)格。而在在捷克綠地投資建廠大約需要一年左右時(shí)間。建筑項(xiàng)目所需的有關(guān)許可包括環(huán)境影響評(píng)估(EIA)可行性研究程序和環(huán)境影響評(píng)估(EIA)完整環(huán)境影響評(píng)估程序?？鐕?guó)并購(gòu)可以減少上述環(huán)節(jié)，縮短產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)周期、獲得經(jīng)營(yíng)管理和技術(shù)人才，并使得企業(yè)生產(chǎn)當(dāng)?shù)鼗?，快速地建立起一條通往本地市場(chǎng)的綠色通道。

2 占有本地市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。由于對(duì)被并購(gòu)企業(yè)本國(guó)企業(yè)的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律、法規(guī)等各方面不太了解，通過并購(gòu)本國(guó)企業(yè)可以利用被并購(gòu)方在國(guó)內(nèi)建立起的較為完備的生產(chǎn)體系和市場(chǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)，搶占市場(chǎng)份額。特別在金融危機(jī)的情勢(shì)下，企業(yè)可以抓住危機(jī)時(shí)期企業(yè)估值縮水的契機(jī)，通過并購(gòu)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的方式，將跨境出口轉(zhuǎn)化為企業(yè)的內(nèi)部貿(mào)易，有效避免貿(mào)易摩擦。

3 獲取對(duì)方國(guó)家的資源。貿(mào)易保護(hù)對(duì)象除本地企業(yè)外，還包陸當(dāng)?shù)氐馁Y源。自然資源的有限性決定了世界上越來越多的國(guó)家對(duì)初級(jí)形態(tài)的資源出口采取限制政策。通過并購(gòu)可以使本國(guó)企業(yè)獲得外國(guó)資源。金融危機(jī)下，很多知名企業(yè)瀕臨破產(chǎn)，為了解除當(dāng)前困境，只能低價(jià)出賣部分資產(chǎn)。很多中國(guó)企業(yè)正是看中了這一點(diǎn)，紛紛出手并購(gòu)。不僅在金融危機(jī)大環(huán)境下，某些企業(yè)因其自身經(jīng)營(yíng)不善而面臨倒閉的，也會(huì)為了擺脫窘境而以低價(jià)出售核心或非核心資產(chǎn)。對(duì)于有能力收購(gòu)的企業(yè)來說，這不失為一個(gè)好時(shí)機(jī)。中國(guó)網(wǎng)通就曾利用亞洲環(huán)球電訊陷入的經(jīng)營(yíng)困境，以8980萬美元的低價(jià)擁有其1.6億美元的資產(chǎn)。

近年來，隨著貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭，越來越多的國(guó)家在尋求合法而隱秘的保護(hù)工具。面對(duì)金融危機(jī)下所處的困境，一些國(guó)家努力尋求特殊方式繞開貿(mào)易壁壘，其中并購(gòu)就是一種好的方式。雖然并購(gòu)會(huì)遇到層層障礙，但本國(guó)企業(yè)是可以通過此類并購(gòu)繞開貿(mào)易壁壘，為實(shí)現(xiàn)全世界更為開放的、自由的貿(mào)易市場(chǎng)創(chuàng)造契機(jī)。