2009年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定了2010年“適度寬松”的貨幣政策基調(diào)，強(qiáng)調(diào)要密切跟蹤國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化，把握好貨幣信貸增速。隨后央行也重申要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，以保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展?？梢?，數(shù)量型工具仍將是2010年貨幣政策的主要手段，而信貸投放將會(huì)繼續(xù)扮演重要角色。與此相伴的必然是商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的加大，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增加，因而對我國商業(yè)銀行的資本充足率水平提出了更高的要求。

當(dāng)前我國商業(yè)銀行資本充足率現(xiàn)狀

近年來，我國商業(yè)銀行或通過上市融資，或加強(qiáng)管理、剝離不良資產(chǎn)，或改善經(jīng)營、增加利潤留存，或發(fā)行次級(jí)債券等，改善了資本充足情況，也達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。從表1中所列的我國14家上市銀行的資本充足情況看，截至2009年3季度末，14家銀行的平均核心資本充足率、平均資本充足率分別達(dá)到了9.06%、11.47%，似乎大可滿足目前的監(jiān)管要求，但從未來整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)約束與監(jiān)管新規(guī)看，補(bǔ)充資本又顯得勢在必行。

一方面，2009年中國經(jīng)濟(jì)在較短的時(shí)間內(nèi)企穩(wěn)回升，信貸投放的支撐作用至關(guān)重要。截至2009年11月末，信貸投放總量已超過9萬億元人民幣。在經(jīng)濟(jì)回升勢頭基本得到確認(rèn)的前提下，2010年信貸投放雖然不會(huì)重現(xiàn)2009年的天量但也不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的減少。因?yàn)樵S多去年靠銀行貸款上馬的新項(xiàng)目，今年很可能需要更多的資金才能完工。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決議也專門提到“要保證重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目貸款需要”，而有關(guān)專家預(yù)計(jì)2010年的新增貸款應(yīng)不低于7萬億元人民幣。因此伴隨著信貸的繼續(xù)投放，商業(yè)銀行的資本充足率也將延續(xù)圖1中所示的下降走勢。另外，從表1中2009年第三季度的貸款環(huán)比增速中我們也可以看到，受資本制約較大的兩家銀行浦發(fā)和民生，2009年第三季度貸款環(huán)比增速分別下降了3.74%和1.15%。所以，從2010年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和信貸投放角度看，商業(yè)銀行要保持穩(wěn)定的業(yè)務(wù)增長，有補(bǔ)充資本的需要。

另一方面，2009年的天量信貸可能滋生的風(fēng)險(xiǎn)，也一直為監(jiān)管層所關(guān)注。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)逐漸增強(qiáng)，監(jiān)管層陸續(xù)出臺(tái)了資本管理類規(guī)定，包括《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》，以及將于2010年底實(shí)施的資本充足率相關(guān)指引征求意見稿，意味著我國銀行業(yè)資本監(jiān)管日趨嚴(yán)格。基于銀監(jiān)會(huì)王兆星副主席2009年12月刊登于《中國金融》中的文章觀點(diǎn):大型銀行和中小銀行在2010年分別滿足資本充足率緊迫線11%和10%，在2011年分別達(dá)到中長期資本目標(biāo)(大行:CCAR為7%和CAR為11%;中小行:CCAR為7%和CAR為10%)。根據(jù)此標(biāo)準(zhǔn)，長城證券對14家上市銀行未來兩年內(nèi)的融資壓力進(jìn)行了測算，結(jié)果顯示，即使披露再融資計(jì)劃的上市銀行順利實(shí)施了既定的資本補(bǔ)充計(jì)劃，上市銀行在2012年之前的資本補(bǔ)充缺口仍有1520億元(其中股權(quán)需求為205億元)。

我國商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的主要方式

伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，銀行資本的補(bǔ)充方式也由十年前的特別國債、資產(chǎn)剝離、政府注資等演進(jìn)到如今公開上市后的市場化融資手段。而欲保持資本充足率穩(wěn)定提高，就必須建立起市場化的長效資本金補(bǔ)充機(jī)制。

巧用股權(quán)融資，提高盈利能力，持續(xù)補(bǔ)充核心資本

商業(yè)銀行的核心資本作為權(quán)益資本，其補(bǔ)充方式可大體分為兩類:一類是依靠利潤留存內(nèi)部積累的內(nèi)源式融資，一類是依靠股權(quán)擴(kuò)張的外源式融資，二者在使用過程中各有所長。

內(nèi)源式融資

內(nèi)源資本供給機(jī)制是一種依靠銀行內(nèi)部積累補(bǔ)充核心資本的方式，也就是留存收益。就交易成本而言，如果留存收益能夠始終滿足銀行資本的充足要求，那么，內(nèi)源資本補(bǔ)充機(jī)制是資本供給方式的最佳制度安排。也就是說，在銀行資本不足的情況下，銀行首要的選擇是啟動(dòng)內(nèi)源資本供給機(jī)制，通過留存收益增加銀行資本，支持銀行發(fā)展。這種資本補(bǔ)充方式的最大好處是，銀行在這一機(jī)制下完全處于主動(dòng)位置，具有充分的靈活性和彈性，而且成本最低，又不會(huì)稀釋老股東的股權(quán)比例，所以利用留存收益補(bǔ)充資本金是提高核心資本最根本、最持久的途徑。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，14家上市銀行2009年前三季度共實(shí)現(xiàn)凈利潤3385億元，同比增長2.15%。如果按照前三季度平均凈利潤估算全年水平，2009年上市銀行或?qū)?shí)現(xiàn)凈利潤4515億元。按照20%的股息分配率推算，上市銀行2009年全年利潤留存或?qū)⒊^3600億元。因此，為增加核心資本，商業(yè)銀行應(yīng)減少現(xiàn)金分紅比例，優(yōu)先采取轉(zhuǎn)增股本金的方式進(jìn)行利潤分配，樹立長期穩(wěn)定發(fā)展的理念，構(gòu)建留存利潤補(bǔ)充資本的長期機(jī)制。

外源式股權(quán)融資

外源式股權(quán)融資是指通過發(fā)行新股從銀行體外募集資金以補(bǔ)充核心資本。因資本來自外部，易受外部諸多復(fù)雜因素的影響，所以銀行對外源資本的主動(dòng)權(quán)和控制權(quán)是有限的。因此外源資本補(bǔ)充機(jī)制的交易成本較之于內(nèi)源資本要高得多。由于外源資本在資本供給量上優(yōu)于內(nèi)源資本，因此，外源股權(quán)資本仍是我國商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金的主要方式。

具體來說，外源式股權(quán)融資方式主要有引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者、定向增發(fā)、公開增發(fā)、配股等。引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者屬一級(jí)市場融資，是充實(shí)資本金最直接、見效最快的方式，但準(zhǔn)備時(shí)間較長，談判條件較為復(fù)雜，新進(jìn)股東與原有股東在銀行經(jīng)營理念上需要一段時(shí)間的磨合，并且只能解一時(shí)之困，難以成為“持續(xù)”補(bǔ)充的主要途徑。定向增發(fā)、公開增發(fā)、配股是上市銀行在二級(jí)市場的再融資。定向增發(fā)是面向銀行控股股東、戰(zhàn)略投資者等特定對象增發(fā)新股，是一種非公開發(fā)行方式，增發(fā)價(jià)格根據(jù)股票的歷史價(jià)格決定，所以在上漲行情中，增發(fā)價(jià)格是相對較低的，增發(fā)的股份有一定的鎖定期，在鎖定期內(nèi)不能交易和轉(zhuǎn)讓。公開增發(fā)是上市銀行在原有上市交易的股票基礎(chǔ)上，再次向社會(huì)公眾投資者發(fā)行新股籌集資金，任何擁有證券賬戶的投資者都可以參與增發(fā)新股的申購。配股是向銀行的老股東按股權(quán)比例配售新股，配股時(shí)新股的認(rèn)購權(quán)按照原有股權(quán)比例在原股東之間分配，配股的價(jià)格一般按照配股公告發(fā)布時(shí)股票市價(jià)的一定折價(jià)確定，以吸引老股東出資認(rèn)購，可防止老股東的持股比例被稀釋。這三種二級(jí)市場的再融資方式均可以募集一定規(guī)模的資金，擴(kuò)大銀行的市值，資本補(bǔ)充效果也較好，但會(huì)顯著擴(kuò)張銀行的股本，攤薄每股收益，能否順利融資又要受到外部市場壓力和投資者認(rèn)股意愿的制約。此外，銀行板塊在A股市場的地位舉足輕重，所以銀行的再融資潮將引發(fā)投資者拋售股票從而影響整個(gè)大盤的走勢。因此，銀行依靠二級(jí)市場進(jìn)行再融資的時(shí)機(jī)選擇至關(guān)重要。

重視附屬資本融資工具，多渠道補(bǔ)充附屬資本

2003年11月，中國銀監(jiān)會(huì)根據(jù)巴塞爾委員會(huì)關(guān)于“統(tǒng)一資本計(jì)量與資本標(biāo)準(zhǔn)的國際協(xié)議”做出決定并下發(fā)通知，允許商業(yè)銀行可根據(jù)自身情況決定是否發(fā)行次級(jí)債券以補(bǔ)充資本，商業(yè)銀行可將發(fā)行的次級(jí)債券記入附屬資本。2006年2月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券補(bǔ)充附屬資本有關(guān)問題的通知》，允許符合條件的商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券，并按照規(guī)定計(jì)入附屬資本。這些法規(guī)的出臺(tái)使我國銀行業(yè)融資模式從過去單單重視核心資本到補(bǔ)充核心資本與附屬資本并重，開創(chuàng)了我國商業(yè)銀行多元化補(bǔ)充附屬資本的新時(shí)代。

發(fā)行次級(jí)債與混合資本債

對于國內(nèi)商業(yè)銀行而言，發(fā)行次級(jí)債券是一種快捷、高效的資本補(bǔ)充方式，也是一種主動(dòng)、長期的負(fù)債來源。次級(jí)債的發(fā)行靈活，上市與非上市銀行只要達(dá)到一定的條件都可發(fā)行，比增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等更為方便，成本也相對較低。2009年共有19家銀行發(fā)行了33只次級(jí)債，募集附屬資本達(dá)2825.3億元，是2008年的3.9倍。混合資本債券是綜合了債務(wù)、股權(quán)等資本工具的要求而設(shè)計(jì)的一種債券形式?；旌腺Y本工具是比普通股票、債券更復(fù)雜的金融工具，巴塞爾協(xié)議僅規(guī)定了混合資本工具的一些原則特征，而賦予各國監(jiān)管部門更大的自由裁量權(quán)以確定本國混合資本工具的認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)。與次級(jí)債相比，混合資本債券的一些特征使它具有了更強(qiáng)的資本屬性，對提高銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力的促進(jìn)作用也更加明顯。但這兩種方式受到了銀監(jiān)會(huì)于2009年10月底正式下發(fā)的《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》(簡稱“《通知》”)的制約。

《通知》規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債券及混合資本債券等監(jiān)管資本工具補(bǔ)充附屬資本時(shí)，主要商業(yè)銀行(含國開行、國有商業(yè)銀行和股份制銀行)核心資本充足率不低于7%，其他銀行核心資本充足率不得低于5%;主要商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債券及混合資本債券等監(jiān)管資本工具的額度不得超過核心資本的25%，其他銀行不得超過核心資本的30%;對于2009年7月1日以后銀行持有的其他銀行長期次級(jí)債務(wù)，在計(jì)算資本充足率時(shí)將全額扣減。雖然“新老劃斷”適當(dāng)減低了對銀行資本的沖擊，但其他要求并未放松，顯示出監(jiān)管層提高銀行資本質(zhì)量增強(qiáng)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的決心。首先從次級(jí)債和混合資本債的發(fā)行方來分析，發(fā)行者(主要商業(yè)銀行)需要將發(fā)行對象擴(kuò)大至非銀行金融機(jī)構(gòu)，還要受到7%的核心資本充足率的限制，從表1中我們可以看到，招行、浦發(fā)、華夏、深發(fā)展已被拒之門外，此外發(fā)行額度亦不能超過核心資本的25%，經(jīng)測算，14家上市銀行最多尚可發(fā)行約300億規(guī)模的次級(jí)債。其次從次級(jí)債的購買方來分析，從2009年7月1日以后銀行持有的其他銀行長期次級(jí)債，將從資本充足率的計(jì)算中全額扣除，所以商業(yè)銀行很可能不再購買其他銀行發(fā)行的次級(jí)債?？偟膩砜矗@樣的規(guī)定可能導(dǎo)致的結(jié)果是:商業(yè)銀行向非銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行次級(jí)債與混合資本債來補(bǔ)充附屬資本，且不再購買其他銀行發(fā)行的次級(jí)債與混合資本債，或是將核心資本充足率提高至7%以達(dá)到發(fā)行次級(jí)債與混合資本債的要求。

可轉(zhuǎn)換公司債券

從西方商業(yè)銀行來看，作為具有次級(jí)債性質(zhì)的可轉(zhuǎn)換債券在銀行資本中雖然是一個(gè)相對較小的組成部分，但卻是銀行長期資金的一個(gè)不斷增長的來源?？赊D(zhuǎn)換債券是一種公司債，持有人有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)按事先確定的轉(zhuǎn)換價(jià)格，將其轉(zhuǎn)換成發(fā)債公司的普通股股票。中國證監(jiān)會(huì)在2001年4月頒布的《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》(2006年5月因《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的出臺(tái)而廢止)，為上市銀行打開了充實(shí)資本的又一條途徑，這也成就了招行于2004年首次發(fā)行65億元可轉(zhuǎn)債補(bǔ)充附屬資本的先例。但由于我國整個(gè)債券市場的規(guī)模遠(yuǎn)小于股票市場，介于股權(quán)融資與債券融資之間的可轉(zhuǎn)債市場又有被邊緣化的趨勢，與美國2000億美元的可轉(zhuǎn)債規(guī)模相比，我國可轉(zhuǎn)債市場的發(fā)行規(guī)模卻不足200億元人民幣，所以仍有很大的發(fā)展空間。因此，上市銀行可積極利用可轉(zhuǎn)債工具補(bǔ)充附屬資本，其在轉(zhuǎn)股后又可順利轉(zhuǎn)變成核心資本，起到一次發(fā)行兩次補(bǔ)充的作用。

計(jì)提準(zhǔn)備金

商業(yè)銀行為覆蓋不良資產(chǎn)一般要定期計(jì)提貸款準(zhǔn)備金，具體包括一般準(zhǔn)備金、專項(xiàng)準(zhǔn)備金和特別準(zhǔn)備金，這部分準(zhǔn)備金被計(jì)入附屬資本。根據(jù)我國《銀行貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提指引》規(guī)定，銀行應(yīng)按季計(jì)提一般準(zhǔn)備，一般準(zhǔn)備年末余額不得低于年末貸款余額的1%。銀行可以參照以下比例按季計(jì)提專項(xiàng)準(zhǔn)備:對于關(guān)注類貸款，計(jì)提比例為2%;對于次級(jí)類貸款，計(jì)提比例為25%;對于可疑類貸款，計(jì)提比例為50%;對于損失類貸款，計(jì)提比例為100%。其中，次級(jí)和可疑類貸款的損失準(zhǔn)備，計(jì)提比例可以上下浮動(dòng)20%。特種準(zhǔn)備由銀行根據(jù)不同類別(如國別、行業(yè))貸款的特種風(fēng)險(xiǎn)情況、風(fēng)險(xiǎn)損失概率及歷史經(jīng)驗(yàn)，自行確定按季計(jì)提比例。銀行計(jì)提準(zhǔn)備金，雖然擁有較大的自主權(quán)，也有助于消化不良貸款，但會(huì)減少銀行當(dāng)期利潤，補(bǔ)充資本的作用也很小，因此，不是一種有效的補(bǔ)充附屬資本的工具。

各家銀行應(yīng)“量體裁衣”，發(fā)掘最優(yōu)的資本金補(bǔ)充渠道

從表2可以看出，各家上市銀行正不斷加快融資進(jìn)程，紛紛采取市場化的方式補(bǔ)充資本金。在2009年7月之前，也就是次級(jí)債資本新規(guī)(《通知》)發(fā)布之前，多數(shù)銀行大都采取次級(jí)債和混合資本債的方式補(bǔ)充附屬資本，但在此之后，增發(fā)、配股、H股上市融資則成為主要的融資手段。但對于商業(yè)銀行來講，要想全面管理風(fēng)險(xiǎn)，不斷提高核心競爭力，日常性、持續(xù)性的補(bǔ)充資本渠道是必不可少的，而這就需通過內(nèi)部積累增加利潤留存來不斷補(bǔ)充核心資本。

結(jié)束語

總體而言，我國的銀行體系在經(jīng)歷改制上市后，已經(jīng)進(jìn)入了全面市場化發(fā)展的新時(shí)期。2009年的天量貸款毫無疑問對中國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇貢獻(xiàn)巨大，但是，我們同時(shí)也看到“強(qiáng)心劑”的副作用，而銀行資本金的隱憂就是其中之一。因此，我們應(yīng)未雨綢繆，為商業(yè)銀行的長期平穩(wěn)發(fā)展做好準(zhǔn)備，在經(jīng)濟(jì)金融皆已市場化的今天，過度依靠政府信用來支持銀行穩(wěn)定顯然是不可取的。既然我們改革開放選擇了市場，我們就應(yīng)該信賴市場，銀行作為市場中的一員也應(yīng)該服從市場規(guī)則，以市場化的手段補(bǔ)充資本金是其必然的選擇。我們不應(yīng)以良藥苦口而諱疾忌醫(yī)，不能以補(bǔ)充資本影響銀行盈利性或打擊股市就放任風(fēng)險(xiǎn)。補(bǔ)充資本金，是為未來的發(fā)展積蓄力量，如今我國資本市場已日益健全完善，因此如何合理利用市場中的這些資本工具，給商業(yè)銀行打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，為適度擴(kuò)張貨幣政策的持續(xù)推進(jìn)做好儲(chǔ)備，應(yīng)是今年銀行業(yè)發(fā)展的重要課題之一。

(作者單位:中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院)