兩岸金融市場(chǎng)開放仍在“試水”階段，然而前景值得期待

《財(cái)經(jīng)》記者 李航

2010年1月16日，兩岸金融監(jiān)理合作諒解備忘錄(mou)生效，兩岸金融市場(chǎng)正式開放。

醞釀已久的兩岸相互設(shè)立銀行分行、認(rèn)購(gòu)股權(quán)、并購(gòu)等業(yè)務(wù)啟動(dòng)。大陸境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者(QDII)，可按照臺(tái)灣地區(qū)“行政院”核定的《大陸QDII投資證券管理辦法》，以“陸資”身份赴臺(tái)投資上市公司。至此，大陸直接投資臺(tái)灣股市的大門正式打開。

上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)、華夏全球精選，已經(jīng)獲得投資臺(tái)灣股市的資格，率先登陸臺(tái)灣股市。

早在2009年8月，臺(tái)灣地區(qū)當(dāng)局就正式宣布大陸QDII投資臺(tái)灣證券及期貨市場(chǎng)，但半年來(lái)由于MOU尚未簽訂，因此大陸QDII只能投資臺(tái)灣公債、定期存款、貨幣市場(chǎng)工具等。MOU生效后，QDII不僅可以直接參與臺(tái)灣股市交易，且投資上限比例從之前的3%上升至10%。

“臺(tái)灣地區(qū)擁有一大批世界領(lǐng)先的高科技公司，如同一塊巨大的磁鐵，成為當(dāng)前吸引一些大陸QDII投資臺(tái)灣資本市場(chǎng)的最重要因素之一?！惫獯笞C券QDII基金主管錢宜成告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

“試水”臺(tái)股

1月18日，即MOU生效后臺(tái)灣股市的第一個(gè)交易日，當(dāng)天股市并未受大陸QDII直投臺(tái)灣利好消息的影響，跌幅報(bào)收。接著，連續(xù)八日低收，截至1月27日，加權(quán)平均指數(shù)收?qǐng)?bào)7560.03點(diǎn)，創(chuàng)下2009年11月27日以來(lái)最低收市水平。

臺(tái)灣元大投信總經(jīng)理、臺(tái)灣證券投資信托暨顧問(wèn)商業(yè)同業(yè)公會(huì)理事長(zhǎng)杜淳琛1月27日在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)說(shuō):“僅僅5億美元的額度，投資的領(lǐng)域也有限，并且當(dāng)前只有兩家大陸QDII投資臺(tái)灣股市，不出意外應(yīng)該屬于中長(zhǎng)期投資，因此對(duì)臺(tái)灣股市影響不大?！?/p>

杜淳琛補(bǔ)充說(shuō)，整個(gè)臺(tái)股市值約在6000億美元以上，即使未來(lái)臺(tái)灣當(dāng)局全部放開對(duì)大陸QDII投資額度的限制，大陸QDII也不會(huì)對(duì)臺(tái)灣股市造成大的沖擊。

1月15日，臺(tái)灣地區(qū)“金管會(huì)”公布了大陸QDII投資臺(tái)股的 “嚴(yán)格”限定，即QDII投資臺(tái)灣證券上限為5億美元(約39億元人民幣)，每家QDII匯入投資臺(tái)股的上限為8000萬(wàn)美元。

航空業(yè)、航空貨運(yùn)承攬業(yè)、證券期貨集中交易、結(jié)算業(yè)、營(yíng)造業(yè)等，都在禁止投資之列。

臺(tái)灣證券柜臺(tái)買賣中心副總經(jīng)理朱竹元1月27日告訴《財(cái)經(jīng)》記者，2009年臺(tái)灣股市已經(jīng)漲了很多，2009年12月底曾探至8300點(diǎn)的高點(diǎn)，現(xiàn)在是調(diào)整階段。

“全球流動(dòng)性的收緊亦成為抑制臺(tái)灣股市近日下跌的主要因素。”泰達(dá)荷銀基金管理有限公司金融工程部副總經(jīng)理王詠輝告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

盡管如此，大陸QDII獲批投資臺(tái)灣股市，增加了臺(tái)灣股市的流動(dòng)性;投資上限比例從之前的3%上升至10%，雙方相互流入的資金量得到加大，在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)剛剛走出危機(jī)、復(fù)蘇的初期，對(duì)臺(tái)灣股市亦不啻為一個(gè)好的消息。

臺(tái)北金融研究發(fā)展基金會(huì)執(zhí)行顧問(wèn)蘇英孝1月26日接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)說(shuō)，兩岸經(jīng)貿(mào)互動(dòng)越緊密，對(duì)臺(tái)灣股市越是一個(gè)福音。

大陸基金蓄勢(shì)

上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)、華夏全球精選，率先涉足臺(tái)北股市。核準(zhǔn)金額約1.3億至1.4億美元 (約折合新臺(tái)幣41.55億至44.75億元)，短期需進(jìn)場(chǎng)金額約在29億至31.3億新臺(tái)幣之間。華夏基金的相關(guān)人士1月25日向《財(cái)經(jīng)》記者透露，已經(jīng)開始在臺(tái)灣股市進(jìn)行交易。

上投摩根具有JP摩根投資管理平臺(tái)的背景。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其投資臺(tái)灣股市是因?yàn)樯贤秮喬珒?yōu)勢(shì)基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為MSCI亞太指數(shù)，該指數(shù)中，8%的權(quán)重為臺(tái)股。

上投摩根基金公司相關(guān)人士也向記者表明，從上投摩根的QDII基金成立之日起，便已經(jīng)將臺(tái)股列為研究的范圍，臺(tái)股在上投摩根QDII基金的標(biāo)的指數(shù)中占有相當(dāng)?shù)谋戎亍?/p>

華夏基金管理有限公司則是大陸資產(chǎn)規(guī)模最大的基金公司。2009年10月，即備忘錄簽訂之前，華夏基金管理有限公司與臺(tái)灣地區(qū)頗具影響的國(guó)泰投信達(dá)成策略聯(lián)盟。

上投摩根市場(chǎng)總監(jiān)朱戈宇說(shuō)，“長(zhǎng)期以來(lái)，臺(tái)灣股市盡管規(guī)模容量小，但不同于香港、大陸的股市主打金融地產(chǎn)股。臺(tái)灣股市中走俏的其實(shí)是電子類、面板類、科技類的股票，對(duì)于大陸QDII的投資，可以起到一個(gè)很好的補(bǔ)充效果?！?/p>

“兩岸互助發(fā)展過(guò)程，為彼此提供了一個(gè)更好的資產(chǎn)配置、行業(yè)配置的機(jī)會(huì)?！蓖踉佪x對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)，“MOU生效之前，大陸無(wú)法直接投資臺(tái)灣高科技公司的股票，只能通過(guò)美國(guó)上市的ETF、ADR等途徑，但會(huì)受到時(shí)差等因素的限制。現(xiàn)在，則可以直接投資，真正分享這些公司成長(zhǎng)帶來(lái)的收益?！?/p>

王詠輝還指出，臺(tái)灣科技中最重要的是半導(dǎo)體、芯片，引領(lǐng)全球高端市場(chǎng);而大陸占據(jù)的則是中端市場(chǎng)。大陸目前只是投資簡(jiǎn)單的生產(chǎn)、組裝能力，而臺(tái)灣的研發(fā)已經(jīng)走在世界前列。此外，投資期間段也有不同——大陸市場(chǎng)只有中端，而臺(tái)灣中高端都有。

“臺(tái)灣作為出口導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)體，受益于歐美經(jīng)濟(jì)走出低谷，開始復(fù)蘇。因此，臺(tái)灣科技產(chǎn)業(yè)當(dāng)前也進(jìn)入了一個(gè)復(fù)蘇的周期和科技升級(jí)的歷史時(shí)機(jī) 。”王詠輝說(shuō)，“這也是吸引大陸QDII投資臺(tái)灣的一大因素”。

目前大陸QDII基金大致分三類，即海外中國(guó)概念股基金、全球投資基金，以及亞太投資基金。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，后兩類基金對(duì)臺(tái)灣市場(chǎng)表現(xiàn)出一定興趣。

但是，也有基金表示暫時(shí)興趣不大，部分原因系投資策略與投資范圍的影響，比如投資臺(tái)灣股市要修改基金契約。嘉實(shí)基金有關(guān)人士表示，嘉實(shí)海外基金主要是投資內(nèi)地企業(yè)在海外的股票，因此臺(tái)灣市場(chǎng)準(zhǔn)入的吸引力并不大，目前會(huì)以投資港股為主。

審慎的放開

兩岸證券整合前景值得期待的同時(shí)，臺(tái)灣地區(qū)“金管會(huì)”為大陸QDII投資臺(tái)股設(shè)定嚴(yán)格的限制，少得可憐的額度，連同一些禁止投資的名單，引起一些業(yè)內(nèi)人士的疑惑。

“這僅僅帶著試點(diǎn)的意味，開放規(guī)模太小，沒(méi)有實(shí)質(zhì)意義。”臺(tái)灣當(dāng)?shù)匾晃徊辉敢饩呙耐顿Y者告訴《財(cái)經(jīng)》記者。他認(rèn)為，臺(tái)灣擔(dān)心陸資進(jìn)入臺(tái)灣股市后對(duì)臺(tái)灣股市帶來(lái)波動(dòng)。此外，臺(tái)灣本地的政治顧慮也較多。

“放開的額度的確有點(diǎn)少。”上投摩根的朱戈宇向《財(cái)經(jīng)》記者表示，8000萬(wàn)美元的上限大約只占目前公司QDII規(guī)模的3%，這不利于規(guī)模較大的QDII配置臺(tái)灣股票。

臺(tái)灣地區(qū)“金管會(huì)”副主委吳當(dāng)杰表示，QDII開放初期合理規(guī)范有必要，未來(lái)將視投資狀況和對(duì)市場(chǎng)的影響情況進(jìn)行必要的檢討。

臺(tái)灣地區(qū)“金管會(huì)”證期局長(zhǎng)李啟賢也說(shuō)，目前開放的對(duì)象是大陸證券類的QDII，待第二階段開放銀行、信托類QDII時(shí)，將會(huì)就投資總額和各產(chǎn)業(yè)持股比例的上限進(jìn)行檢討，并視情況再?zèng)Q定是否提高限額。

臺(tái)北金融研究發(fā)展基金會(huì)執(zhí)行顧問(wèn)蘇英孝對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，“審視各經(jīng)濟(jì)體對(duì)外資的開放，為了保證市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，無(wú)一例外都是走逐步放開、可控的、循序漸進(jìn)的步伐?！?/p>

ECFA惠至

1月26日，海峽兩岸經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議(ECFA)第一次兩會(huì)專家工作商談在北京舉行。廈門大學(xué)臺(tái)灣研究中心副主任李非次日接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示，這次專家的磋商為第5次兩岸兩會(huì)(下稱“陳江會(huì)”)領(lǐng)導(dǎo)人磋商ECFA創(chuàng)造了條件，兩岸有望在第5次“陳江會(huì)”上簽訂ECFA 。

臺(tái)灣第一富蘭克林投信基金經(jīng)理甚言告訴《財(cái)經(jīng)》記者，今年6月前后舉行的ECFA正式會(huì)談，會(huì)有具體政策出臺(tái)。臺(tái)灣當(dāng)局對(duì)大陸QDII投資臺(tái)灣的開放度會(huì)增大。

他同時(shí)表示，臺(tái)灣電子產(chǎn)業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，如果臺(tái)灣高科技產(chǎn)業(yè)持續(xù)開放，隨著大陸經(jīng)濟(jì)崛起，對(duì)電子產(chǎn)業(yè)需求會(huì)持續(xù)增加，大陸本地電子產(chǎn)業(yè)也有機(jī)會(huì)與臺(tái)灣合作。而這將擴(kuò)大大中華區(qū)的市場(chǎng)，臺(tái)灣股票市場(chǎng)與大中華區(qū)關(guān)聯(lián)度增加，因此臺(tái)灣高科技產(chǎn)業(yè)有望扮演大中華區(qū)Nasdaq的角色。

寶來(lái)投信總經(jīng)理劉宗圣表示，香港2003年實(shí)施與大陸更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系安排(CEPA)后，吸引了3000億港幣的外資直接投資金額。以此類推，海峽兩岸順利簽訂ECFA后，可望在未來(lái)七年內(nèi)為臺(tái)灣吸引89億美元的海外投資規(guī)模。

根據(jù)MOU，除了大陸QDII可以投資臺(tái)灣，臺(tái)灣地區(qū)也可以以QFII投資大陸。杜淳琛告訴《財(cái)經(jīng)》記者，他所在的元大投信公司正準(zhǔn)備申請(qǐng)QFII投資大陸，目前正等待臺(tái)灣證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)辦法。但據(jù)他了解，申請(qǐng)程序需要有八個(gè)月至一年的時(shí)間，比大陸QDII申請(qǐng)投資臺(tái)股的速度緩慢。

臺(tái)灣第一富蘭克林投信基金經(jīng)理甚言對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，臺(tái)灣金融股全球競(jìng)爭(zhēng)力較弱，對(duì)大陸QDII吸引力也較小。但是，臺(tái)灣金融業(yè)可以彌補(bǔ)大陸金融業(yè)在臺(tái)商這一塊的不足，很多臺(tái)商在大陸的資金需求大部分是通過(guò)臺(tái)灣的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行。

目前，臺(tái)灣有七家大型銀行在大陸設(shè)分支機(jī)構(gòu)，大陸有一些內(nèi)部法規(guī)，使臺(tái)灣分行無(wú)法從事金融業(yè)務(wù)，而在分行的擴(kuò)點(diǎn)上也存在限制。MOU雖然有幫助，但臺(tái)資金融機(jī)構(gòu)受惠程度有限。待ECFA簽訂相關(guān)條款之后，臺(tái)資金融機(jī)構(gòu)才能獲得比外商銀行更優(yōu)惠的條件。

“兩岸證券彼此開放的下一步舉措，將是放寬臺(tái)灣QFII投資額度、取消投資產(chǎn)業(yè)限制等等。”臺(tái)北金融研究發(fā)展基金會(huì)執(zhí)行顧問(wèn)蘇孝英對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)，“當(dāng)前港臺(tái)與大陸的證券交易所正在推動(dòng)交易所交易基金(ETF)互掛，下一步則是各拿出30只到50只績(jī)優(yōu)股，共建一個(gè)交易平臺(tái)，使臺(tái)、港、滬三地的投資者和資金得以平行整合。A股、臺(tái)股、港股需要時(shí)間融合，而如果互通，并共同吸引國(guó)際投資人的投資，值得業(yè)界期待?！薄?/p>