英國刊物《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》指出，日本經(jīng)濟(jì)并不像它所顯示的那樣好，甚至危機(jī)四伏。

2009年，日本名義GDP下滑了6%，實(shí)際GDP也比上年下滑了 5%。相比之下，同期美國名義GDP下滑了1.3%，實(shí)際GDP則下降了2.4%。但是，如果到日本和美國旅游，你或許會覺得，美國的處境比日本更糟糕。較之于美國人的抱怨連連，日本人反倒安之若素。人們面對逆境的態(tài)度如此不同，或可歸因于文化差異。但不管怎么說，日本現(xiàn)在真是一團(tuán)糟，其名義GDP已低于1992年的水平——當(dāng)時(shí)日本土地價(jià)格剛開始跳水。

之所以日本的先例令人不寒而栗，因?yàn)樗膯栴}也正是未來我們所有人的問題。大家都知道“變老”意味著什么。對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)來說，這是一個(gè)全新的概念?！敖?jīng)濟(jì)體衰老”的背后，一定蘊(yùn)藏著許多顯而易見的因素，而所有這些因素在日本都發(fā)生了。這絕對不是什么有趣的事情。如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)“衰老”之相時(shí)，我稱之為“日本病”。

日本病在哪里?

多數(shù)分析師都把日本的問題與其在20世紀(jì)80年代的超級泡沫相聯(lián)系。在高峰時(shí)期，日本房地產(chǎn)價(jià)格超過了全球總量的40%，日本皇宮所占土地的價(jià)值，超過了整個(gè)加州。世界十大富豪，日本地產(chǎn)商占到7個(gè)。但20年后，那場泡沫還能有如此強(qiáng)烈的效果嗎?

凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家都把矛頭指向了日本斷斷續(xù)續(xù)的財(cái)政刺激政策。結(jié)構(gòu)主義者則把日本的問題歸咎于改革滯后。

我認(rèn)為，凱恩斯主義者對日本的解讀完全錯(cuò)誤。不幸的是，當(dāng)今絕大多數(shù)執(zhí)掌各國央行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，都是這一派的。他們的行為完全因循經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的多棱鏡。危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，一些適當(dāng)?shù)拇碳o可厚非。但是，試圖通過不斷的刺激使經(jīng)濟(jì)體重返強(qiáng)盛之境，就大錯(cuò)特錯(cuò)了。結(jié)構(gòu)性問題，尤其是高負(fù)債，正在阻止經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長。不斷的刺激將引致通貨膨脹，而非高增長。

日本的問題，沒有簡單的解釋，也沒有什么靈丹妙藥。這么多問題互相牽制，局勢相當(dāng)棘手。日本的問題在于，它老了，而且越來越老。重生之路也有，但這需要徹底的、脫胎換骨的改造。日本并不愿意這樣做，因?yàn)槟遣⒉恢档谩?/p>

世界也正在變老

日本正飽受人口老齡化和人口紅利逆轉(zhuǎn)之苦。理論上，人口逆轉(zhuǎn)每年壓低日本經(jīng)濟(jì)增長率1個(gè)百分點(diǎn)以上。從現(xiàn)實(shí)看，問題更為嚴(yán)重。

一個(gè)社會逐漸“變老”，其資源分配會越來越向老齡人口傾斜。比如說，醫(yī)療保障支出，就會隨著年齡的增大而增加。大體來說，老年人更不愿冒險(xiǎn)，這也使社會或者經(jīng)濟(jì)變革更為困難。老齡社會的根本力量更傾向于非生產(chǎn)性支出、更少的競爭。

顯然，老齡社會中不斷增加的社會負(fù)擔(dān)落在了勞動年齡人口的肩上，比如，工作的人稅收負(fù)擔(dān)會日漸加重。由于勞動報(bào)酬減少，勞動力的供給也會減少，因?yàn)楣と藗儗幵付嗷〞r(shí)間去休閑。這樣一來，很可能會釀成勞動激勵(lì)的惡性循環(huán)。

老齡化帶來的影響，要遠(yuǎn)比計(jì)算人口撫養(yǎng)比——也就是不工作與工作人口的比例——復(fù)雜得多。社會在許多方面都產(chǎn)生了變化，變得更加保守，工作不努力，創(chuàng)造性更少，也即這個(gè)社會“變老”了。

其他主要經(jīng)濟(jì)體也與日本相距不遠(yuǎn)。比如，歐洲的主要經(jīng)濟(jì)體，由于失業(yè)和退休的福利更加慷慨，它們經(jīng)濟(jì)失去活力也會更快。發(fā)達(dá)國家的政府債務(wù)不斷上升，也是由老齡化所推動的。政府的收入已無法支撐高增長時(shí)代承諾的福利。于是政府就采取借錢的方式踐行承諾。

日本的政府債務(wù)占其國內(nèi)生產(chǎn)總值約200%，居世界之首。其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體似乎也差不多。歐洲平均財(cái)政赤字占其GDP的6%。英國占12%，美國則占10%。用不了多久，發(fā)達(dá)國家的赤字就會趕上日本，并居高不下。

中國會步日本后塵嗎?

如果去日本的二線城市旅行，你會對街上年輕人如此少、服務(wù)業(yè)老年人又如此多而印象頗深。事實(shí)上，大多數(shù)出租司機(jī)大概在70歲左右，酒店和餐館的服務(wù)員經(jīng)常是六七十歲的女性。他們呈現(xiàn)了一幅僅由老年人支撐的經(jīng)濟(jì)體的超現(xiàn)實(shí)圖景。

東京則呈現(xiàn)出了另一幅景象。它似乎和世界上其他主要城市一樣充滿了活力。但是，東京的活力是來自于吸納二線城市的年輕人。東京是日本的服務(wù)業(yè)中心，但也無法擺脫一個(gè)日漸老化的社會的癥狀。

老齡化會對資產(chǎn)價(jià)格帶來災(zāi)難性的后果。以樓市為例，必將變成長期的熊市。人口減少意味著樓市需求的減少。由于房產(chǎn)是一項(xiàng)長期持久的資產(chǎn)，因此可能出現(xiàn)長期的供應(yīng)過剩，從而對樓價(jià)產(chǎn)生了不斷向下的壓力。近20 年來，日本的房地產(chǎn)價(jià)格以年均7%的速度下降。租金收益率剛好與價(jià)格的下跌相互抵消。外國人不時(shí)被日本很高的租金回報(bào)率吸引，但很少人賺到錢。

經(jīng)濟(jì)老化就意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的停滯。正因此，企業(yè)的利潤可能會停滯不前。不能增值的股票應(yīng)非常便宜，比如說，10倍的市盈率或5%的股息收益率。日本股票在高峰時(shí)期曾有超過70倍的市盈率。20年來這些股票一直在下跌。外國投資者有時(shí)候被吸引去增加日本股市的價(jià)值，一段時(shí)期外國人的購買導(dǎo)致日本股市的好轉(zhuǎn)，但這最終被證明是個(gè)陷阱。

有沒有可能阻止或扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)老化呢?我對此表示懷疑。出生率下降和預(yù)期壽命上升的力量太大了。

引進(jìn)移民或可延緩老齡化進(jìn)程，但這并不現(xiàn)實(shí)。以中國為例，其人口年齡結(jié)構(gòu)，在未來不到20年的時(shí)間內(nèi)，將與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相差無幾。而再過20年，印度也會步中國的后塵。同樣道理，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也不能指望來自發(fā)展中國家的青年工人。

錯(cuò)誤的政策可能會加劇老齡化進(jìn)程。長期來看，經(jīng)濟(jì)高增長時(shí)代的高房價(jià)政策最有破壞性。除了高房價(jià)，中國仍然維持著獨(dú)生子女政策。長期來看，后果是極其嚴(yán)重的。盡管現(xiàn)在中國人對房產(chǎn)如此熱衷，但是，一旦老齡化來襲，中國的樓市將經(jīng)歷比日本更為可怕的熊市，這一切很可能用不了15年就會成為現(xiàn)實(shí)。

老齡化可能帶來通貨緊縮，日本的經(jīng)驗(yàn)也證明了這一點(diǎn)。而且，僅僅因?yàn)檎拷鑲鶃砀采w人口老化的成本，通縮就會發(fā)生。一旦債務(wù)高到難以為繼，通脹就難以避免了。恐怕世界正朝著這個(gè)方向走。一旦政府的承諾難以兌現(xiàn)，社會后果相當(dāng)嚴(yán)重。

(作者為著名獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家，摘自新華網(wǎng))