摘要:私募股權(quán)投資在我國作為一種新興的投融資方式，對我國企業(yè)的發(fā)展有很大的促進作用。文章依據(jù)我國私募股權(quán)投資的區(qū)域數(shù)據(jù)分析，研究區(qū)域私募股權(quán)基金發(fā)展的差異，并提出加快我國三大區(qū)域私募股權(quán)投資發(fā)展的建議。

關(guān)鍵詞:私募股權(quán)投資;差異化;政策建議

Abstract:Private equity investment in China as an emerging investment and financing for Chinese enterprises have great role in promoting the development. Based on private equity investment in China's regional data analysis. Research of regional differences in the development of private equity funds to speed up China's Three regional private equity investment and development proposals.

Key Words:private Equity，regional analysis，development proposal

中圖分類號:F832.48 文獻標識碼:B文章編號:1674-2265(2010)02-0051-03

從投資方式角度看，私募股權(quán)投資(簡稱“PE”)是指對于非上市股權(quán)，或者上市公司非公開交易股權(quán)進行的一種權(quán)益性投資，期望將來通過上市、并購或者管理層回購等方式出售持股以獲利。其籌資渠道既可以采取公開募集的形式，也可以采取私募形式，通常私募形式比較常見。

由于私募股權(quán)投資基金的概念進入中國比較晚，而且投資一般需要雄厚的資金實力，所以，目前在國內(nèi)活躍的私募股權(quán)投資機構(gòu)，絕大部分是外資的基金，國內(nèi)相關(guān)的機構(gòu)仍相對偏少。

2008年，中國大陸共有372家企業(yè)獲得私募股權(quán)投資，投資總額超過146.52 億美元，每家平均獲得4757萬美元投資。與2007年相比，投資案例數(shù)與投資金額都有一定程度的下降。但是，近年來我國人民幣投資增長迅速，2008年全年共有269起人民幣投資案例，披露的投資金額達13.94億美元。相比往年，人民幣投資案例數(shù)和投資金額占比均有大幅上升。隨著中國金融市場的不斷成熟和完善，中國的股權(quán)投資市場將會迎來巨大的發(fā)展。所以，相信在未來中國的資本市場里，私募股權(quán)基金將逐步成長為一只舉足輕重的力量。

一、我國私募股權(quán)投資的差異分析

(一)我國私募股權(quán)投資的區(qū)域分析

私募股權(quán)投資基金對不同地區(qū)的企業(yè)進行的投資中，無論從投資數(shù)量還是投資規(guī)模上來看，北京都位居首位，成為私募股權(quán)投資最為活躍的地區(qū)。而緊隨其后的地區(qū)分別是上海和廣東。

從投資案例集中度來看，投資主要集中于北京、上海、廣東，江蘇、浙江、山東等東部地區(qū)，還有個別中部及西部經(jīng)濟活躍地區(qū)。這主要是因為上述省市占據(jù)了我國大部分的經(jīng)濟資源，是與我國經(jīng)濟布局及發(fā)展水平是相一致的。以北京為核心的環(huán)渤海區(qū)經(jīng)濟帶正在成為中國經(jīng)濟發(fā)展中的一個“新引擎”，吸引了私募股權(quán)基金的重點關(guān)注和大量投資。以上海和廣東為代表的東部南部由于經(jīng)濟活躍，中小企業(yè)眾多且創(chuàng)新能力強，金融發(fā)展的水平高等有利因素，仍然是私募股權(quán)基金最為青睞的投資地區(qū)。對于東北地區(qū)，西南及西北地區(qū)的投資數(shù)額和投資案例均較少，說明私募股權(quán)投資并不發(fā)達，這與這些地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平不高，經(jīng)濟主要是老國有企業(yè)和資源類企業(yè)的單一經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是分不開的。

(二) 我國私募股權(quán)投資結(jié)構(gòu)的差異分析

我們選取2008年的私募股權(quán)基金投資行業(yè)的分布，分析其中導(dǎo)致差異的結(jié)構(gòu)性原因。

由表1數(shù)據(jù)可見，從具體行業(yè)的角度進行分析，從投資數(shù)量上看，廣義IT 行業(yè)本年度最受私募股權(quán)基金的青睞。而從投資規(guī)模來看，傳統(tǒng)行業(yè)遠遠超過其它行業(yè)，成為獲得最多私募股權(quán)基金投資的行業(yè)。服務(wù)業(yè)和廣義IT也緊隨其后，也是基金投資力度比較大的行業(yè)。

總體上看，投資的集中度還是比較高。投資反映了我國經(jīng)濟發(fā)展特點及優(yōu)勢，世界經(jīng)濟的熱門和高增長高科技的行業(yè)，但從投資結(jié)構(gòu)也可以看出我國私募股權(quán)基金投資的區(qū)域差異性。傳統(tǒng)行業(yè)中的制造業(yè)投資金額較大，主要是我國制造業(yè)在改革開放的30年中取得了巨大的成就，涌現(xiàn)出一大批具有自主研發(fā)能力和較高科技含量的制造企業(yè)。目前中國的制造業(yè)正在由“中國制造”漸向“中國創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型，未來這一領(lǐng)域必將存在眾多的投資機會，從而使得越來越多的投資機構(gòu)紛紛進入這一行業(yè)。而這些創(chuàng)新能力很強的企業(yè)大多分布在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)和省市，是造成傳統(tǒng)行業(yè)區(qū)域差異的重要原因。傳統(tǒng)行業(yè)中的房地產(chǎn)、消費品、交通運輸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)投資規(guī)模也比較大。主要是因為，近年來我國東部及內(nèi)陸地區(qū)的重點城市的房地產(chǎn)市場發(fā)展迅速，由于財政經(jīng)濟力量雄厚，相關(guān)的交通運輸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)發(fā)展迅速，帶來新的投資機會。雖然西部地區(qū)取得一定發(fā)展，但是還遠遠落后于東部，中部地區(qū)由于資源和經(jīng)濟的政策等原因也是較大發(fā)展，同時得到基金的投資。同是東部發(fā)達地區(qū)的收入相對較高，消費規(guī)模較大帶動了相關(guān)行業(yè)的快速發(fā)展，出現(xiàn)大量的投資機會，使得私募股權(quán)基金的投資較多，而其他地區(qū)相對較少。

隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展以及人民整體生活的提高，人們對休閑娛樂等文化生活的需求將呈現(xiàn)幾何級的增長。傳媒娛樂、生技健康、旅游和教育等行業(yè)得到了較大的發(fā)展，東部經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的服務(wù)市場必然也是更加的龐大，并且蘊含巨大的潛力，私募股權(quán)基金必然在這些地區(qū)進行較多的投資。以上海、北京、深圳等為代表的中國金融業(yè)的發(fā)展程度比較高，投資也必然傾向于這些地區(qū)。

東部沿海地區(qū)有眾多的中小IT和其他高科技企業(yè)，這些地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境好，國際貿(mào)易的條件便利，集中了大量的科技創(chuàng)新型人才和企業(yè)，更有可能受到私募股權(quán)基金的關(guān)注，也更有實力得到投資機會。象武漢，重慶，成都等中西部城市，由于政府的政策和高校云集也發(fā)展了高科技行業(yè)，取得不少成績，進而也得到了私募的關(guān)注。

二、我國私募股權(quán)投資發(fā)展的建議對策

(一)東部地區(qū)

第一，強化高科技項目優(yōu)勢，拓寬高科技企業(yè)的融資途徑。我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)主要集中在東部地區(qū)，產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)日趨明顯，已形成了以廣東為龍頭的珠江三角洲經(jīng)濟區(qū)，以江蘇、上海為龍頭的長江三角洲經(jīng)濟區(qū)，以北京、天津為龍頭的環(huán)渤海經(jīng)濟區(qū)三大高技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地。這些成功的高科技園區(qū)具有很強的科技創(chuàng)新能力，誕生了很多依靠高科技技術(shù)而得到快速發(fā)展的企業(yè)，代表了我國最高的科技發(fā)展水平。但這其中的相當部分是中小科技企業(yè)，面臨著進一步發(fā)展資金的緊張問題，而IT等高科技行業(yè)也是吸引私募股權(quán)基金的重要行業(yè)。因此，東部地區(qū)應(yīng)該加快私募股權(quán)基金和高科技企業(yè)尤其是中小企業(yè)的合作，推動地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展。

第二，鼓勵私人富有投資者提供資金來源。從美國私募基金投資的發(fā)展歷史來看，富有家庭和個人投資者是最早期的投資者。我國私募股權(quán)基金的募集中人民幣基金開始大幅上升，為我國富裕階層提供了新的投資工具。我國東部地區(qū)的發(fā)達經(jīng)濟催生了很多富裕的個人和企業(yè)，他們具有大量的逐利資金流動于國內(nèi)很多行業(yè)和市場，具有很強的風險認識和承受能力，因此可以成為重要的私募股權(quán)資金來源。

第三，金融業(yè)與私募股權(quán)基金合作，帶動整個行業(yè)發(fā)展。東部地區(qū)有著比較完善的金融體系，整個金融生態(tài)環(huán)境優(yōu)良，可以發(fā)展區(qū)域金融機構(gòu)和私募股權(quán)基金的合作，在人才培訓(xùn)、投融資經(jīng)驗、金融信息等方面交流合作，共同發(fā)展。同時，東部發(fā)達城市和國外金融機構(gòu)有著密切的聯(lián)系，外資金融機構(gòu)的中國總部主要都是設(shè)立在北京上海等金融發(fā)達城市，這有利于引進國外高端人才，借鑒國外發(fā)展的成功經(jīng)驗，促使區(qū)域私募股權(quán)投資的快速發(fā)展，對我國經(jīng)濟發(fā)展做出更大貢獻。

(二)中部和西部地區(qū)

第一，政府重在政策和制度上的予以支持。政府對私募股權(quán)基金的扶持主要體現(xiàn)在制度上的完善和政策上的扶持。在我國對私募股權(quán)基金的法律規(guī)范尚不完善的情況下，中西部省市可以出臺一些針對地方經(jīng)濟特點的制度規(guī)定，如界定基金投資者的投資資格、如何保護投資者的利益、如何提高被投資企業(yè)的可信度等。中西部地區(qū)的工農(nóng)業(yè)發(fā)展的潛力大，政府可以鼓勵對于農(nóng)業(yè)和能源類企業(yè)的投資，加快農(nóng)村建設(shè)政府可以采取補貼、低利率的貸款予以扶持，以增強私募基金投資農(nóng)業(yè)的動力。

第二，拓寬資金的來源，民間資金為主，政府資金為輔。作為一種商業(yè)化投融資方式，私募股權(quán)基金應(yīng)以民間資金為主，只有充分調(diào)動民間資金的參與才能真正發(fā)揮其應(yīng)有的作用。但是中西部地區(qū)的資金并不占優(yōu)勢，因此要多爭取國家政策;政府資金有必要適當參并予以扶持，中西部政府可以借鑒北京上海的產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展政策，尤其是山西省創(chuàng)業(yè)風險投資引導(dǎo)基金已經(jīng)成功運作，適當提高政府資金的比例，更好地發(fā)揮“基金的基金”的引導(dǎo)和培育作用。

第三，加快私募股權(quán)投資專業(yè)人才的培養(yǎng)。私募股權(quán)基金作為一種高端的金融服務(wù)行業(yè)，需要大量高素質(zhì)的金融、會計、法律、管理和投行人才。中西部地區(qū)有多所全國名校，也有優(yōu)秀的財經(jīng)類院校，這可以成為中西部地區(qū)培養(yǎng)私募股權(quán)投資人才培養(yǎng)的基地。加強與東部地區(qū)的聯(lián)系，引進高端人才，在國外金融危機的大背景下，可以加大宣傳吸引國外人才。

第四，推動企業(yè)加快技術(shù)和制度改造。私募股權(quán)基金的趨利性決定了其只對優(yōu)質(zhì)、成長性較好且運作模式規(guī)范的企業(yè)進行投資，因此要極力推動企業(yè)進行技術(shù)改造和股份制改造，使其成為規(guī)范、可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，增強盈利能力，增加企業(yè)獲得私募股權(quán)基金投資的機會。

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(責任編輯 劉西順)