中國資本市場股權(quán)分置改革后，上市公司股權(quán)流通速度加快。截至2009年底，A股市場的可流通比例接近70%。未來幾年，A股市場將基本進入全流通狀態(tài)。由于中國經(jīng)濟以國有經(jīng)濟為主導(dǎo)，資本市場的主力同樣為國有控股上市公司。因此，在未來A股市場全流通的狀態(tài)下，上市公司國有股權(quán)的正常流通和國有股權(quán)的保值增值，將直接關(guān)系到資本市場的持續(xù)健康發(fā)展，成為國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管的主要內(nèi)容。

目前，國有控股上市公司數(shù)量在A 股市場中已超過一半。截至2009年8月，國有控股上市公司約962家，占全部A股上市公司的53.53%;其中由國務(wù)院國資委、國家機關(guān)、大學(xué)等控股的上市公司約為308家，地方國資委等控股的為654家。同時，國務(wù)院國資委和財政部作為國有股權(quán)的兩大持有人，分別控制了重要制造業(yè)(如鋼鐵、電力、航運、軍工、煤炭等)和金融業(yè)的國有股權(quán)，對于中國資本市場的健康發(fā)展發(fā)揮著導(dǎo)向和表率作用。

三大挑戰(zhàn)

首先，資本市場的股權(quán)分置改革向國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管體系提出了新挑戰(zhàn)。股權(quán)分置改革后，國有股東所持有的上市公司股票獲得了流通權(quán)。在全流通條件下，國有資本在證券市場上的優(yōu)化重組、合理流動將更加便利。如何使國有股權(quán)在擁有可流通權(quán)后真正流動起來，同時又能實現(xiàn)國有股權(quán)的保值增值、繼續(xù)保持國有股的控股地位，這是一大挑戰(zhàn)。

其次，后危機時代，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整政策使國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管體系面臨新挑戰(zhàn)。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)振興，基本手段則是深入推動國企體制改革，加快資源整合，優(yōu)化國有資產(chǎn)布局。此外，依托資本市場，把優(yōu)秀資源和優(yōu)良主業(yè)注入上市公司，增強上市公司特別是國有上市公司的營利水平和持續(xù)經(jīng)營能力，成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要推動力。因此，上市的國有企業(yè)在符合國家產(chǎn)業(yè)政策以及國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的條件下進行資源整合，進一步優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)效益最大化，成為上市公司國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管的主要內(nèi)容之一。

第三，全球經(jīng)濟一體化促使中國資本市場與國際資本市場聯(lián)系日趨緊密。國有企業(yè)在境內(nèi)外資本市場上的融資機會增加，國資與外資相互參股的現(xiàn)象越來越多，其中涉及的法律風(fēng)險對上市公司國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管體系提出了新挑戰(zhàn)。

國有企業(yè)并購重組、海外上市能夠吸收大量外資，引進先進的管理經(jīng)驗和技術(shù)，提高國有企業(yè)的管理水平、工藝裝備水平和技術(shù)開發(fā)能力，顯著提升國企的競爭力，對放大國有資本的功能起到了重要作用。如中國石油、中國聯(lián)通、中國石化等一批國有大型企業(yè)通過股份制改革在境內(nèi)外上市，籌集大量資金的同時，也有效實現(xiàn)國有資本的保值增值。

但是，不論是國企的海外并購，還是外資的國內(nèi)并購，國資在與外資的相互參股過程中所涉及的法律風(fēng)險都不容忽視。在并購過程中乃至并購成功后，不乏有國有資本被外資逐步吞噬、控股地位逐步被削弱等現(xiàn)象的產(chǎn)生。有消息稱，全球最具影響力的輪胎公司米其林集團，與中國最大的輪胎企業(yè)——雙錢集團(原上海輪胎橡膠股份公司)合資8年來，虧損竟然高達10億元?？梢哉f，國資與外資相互參股過程中以及并購成功后的運營過程中缺乏有效的法律監(jiān)管，在一定程度上造成了國有資產(chǎn)流失。因此，上市公司的國有股權(quán)與外資并購的合法合規(guī)性、國有產(chǎn)權(quán)運營中的安全性和國有資產(chǎn)的保值增值，成為目前上市公司國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管的又一挑戰(zhàn)。

依法監(jiān)管

對上市公司國有產(chǎn)權(quán)的監(jiān)管應(yīng)在各級國資委統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，依據(jù)《企業(yè)國有資產(chǎn)法》、《公司法》和《證券法》等進行依法監(jiān)管。

國務(wù)院國資委2003年成立以來，通過對央企建立經(jīng)營業(yè)績考核制度和配套的激勵和約束機制等措施，將管理責(zé)任落實到企業(yè)，基本解決了存在多年的國有企業(yè)多頭管理、責(zé)任不落實的問題，出資人職責(zé)已基本到位。2009年5月1日《企業(yè)國有資產(chǎn)法》正式實施，進一步確立了國資委對國有產(chǎn)權(quán)直接持有的出資人地位。作為出資人，國資委將不再履行其他職責(zé)，所實施的行政監(jiān)督將轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|對其資產(chǎn)的監(jiān)督，職責(zé)也將集中于負責(zé)國有資產(chǎn)的保值增值，負責(zé)股東權(quán)益最大化。相對于之前的行政監(jiān)管，出資人監(jiān)管更加實際，可操作性相對較強。

上市公司國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管應(yīng)以保證國有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的順利進行、國有資產(chǎn)的安全性和增值保值為目標。

在完成股權(quán)分置改革后，上市公司股份實現(xiàn)了全流通，國有控股上市公司也一樣。但這并不意味著國有控股上市公司可以放棄控股地位，而是要結(jié)合企業(yè)實際情況，確定股權(quán)分置改革后最低持股比例。必要時，國有股東還需要通過從資本市場增持公司股份的方式，鞏固和增強自身控股地位。因此，全流通狀態(tài)下的國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管應(yīng)在保證其充分流通的前提下，實現(xiàn)國有資本“有進有退”， 防止國有資本在充分流通后產(chǎn)生不必要的流失，保證國有資產(chǎn)安全。同時，充分利用資本市場，做好國有控股上市公司的整合工作，加快推進中央企業(yè)聯(lián)合重組和資源整合，培育具有國際競爭力的大公司、大企業(yè)集團，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，增強中央企業(yè)控制力。

在國資與外資相互參股的過程中，要加強建設(shè)上市公司國有股權(quán)的法律監(jiān)管環(huán)境，強化國資在企業(yè)并購中的法律、風(fēng)險意識。在明晰的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標的指導(dǎo)下，在合資合作中保持國資的自主發(fā)展，保護民族品牌，避免犧牲戰(zhàn)略利益和國有資產(chǎn)流失。當(dāng)然，對于外資并購也不能持完全否定的態(tài)度，與外資的合作能夠較大幅度地提高國有企業(yè)的管理水平和國際競爭力。因此，在對上市公司國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管的過程中，應(yīng)積極穩(wěn)妥地推進外資企業(yè)發(fā)展，進一步創(chuàng)造有利于外資合法并購的投資環(huán)境，實現(xiàn)國資外資的長期合作，促進國有股權(quán)在良性外資股權(quán)的帶動下實現(xiàn)保值增值。

動態(tài)監(jiān)管

建立和完善監(jiān)管信息系統(tǒng)，對上市公司國有股權(quán)進行動態(tài)監(jiān)管，應(yīng)成為上市公司國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管的主要手段。

隨著越來越多的國有企業(yè)改制上市，中央企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)大部分已進入上市公司，國有資產(chǎn)的運營模式正逐步向公司制企業(yè)尤其是上市公司演變。上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓和交易動態(tài)監(jiān)管的重要性日益凸顯。據(jù)了解，國資委已完成國有股東賬戶動態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)的初步設(shè)計，并著手建立全流通條件下上市公司國有股權(quán)動態(tài)監(jiān)管體系。該系統(tǒng)建成和正式運行后，將實現(xiàn)國資委對國有股權(quán)流轉(zhuǎn)情況的實時掌握，進一步規(guī)范國有控股股東行為，確保國有企業(yè)所持上市公司國有股份的有序流轉(zhuǎn)，保證國有產(chǎn)權(quán)交易的公開、規(guī)范和透明。

國有上市公司的健康運行是保證國有資本安全和保值增值的基礎(chǔ)，全面、及時掌握企業(yè)運行狀況是對國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管的重要內(nèi)容。據(jù)了解，國資委將按季度對上市公司的運行情況進行采集，并已開始建立相關(guān)信息系統(tǒng)。該系統(tǒng)建成后，國有控股上市公司將按季度向國資委上報詳細的生產(chǎn)經(jīng)營情況。這將有利于國資委掌握國有上市公司的整體發(fā)展情況和各行業(yè)的總體運行狀況，為國家有關(guān)部門決策提供信息支持。

公司法規(guī)定，公司監(jiān)事會作為公司內(nèi)部專門行使監(jiān)督權(quán)的監(jiān)督機構(gòu)，其職能的充分發(fā)揮是公司正常運行的基本保障，也是公司法人治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分。由于國有控股上市公司中“一股獨大”的現(xiàn)象較為普遍，作為一項獨立的監(jiān)督制度，監(jiān)事會制度仍存在許多明顯不足，如監(jiān)事會的獨立性不強、工作機制不健全、人員的任職能力存在一定不足等;大量公司人員職務(wù)犯罪、股東侵害公司合法權(quán)益、公司的決策錯誤與經(jīng)營失敗等案例，也都與監(jiān)事會監(jiān)督不力、嚴重缺位有關(guān)。因此，強化國有控股上市公司監(jiān)事會職能、落實監(jiān)事會的監(jiān)督機制、構(gòu)建合理的法人治理結(jié)構(gòu)、徹底轉(zhuǎn)變所有者及監(jiān)督者虛位的管理體制，是國有控股上市公司健康經(jīng)營的重要保證。對國有控股上市公司依法加強監(jiān)事會監(jiān)管、強化重大決策和信息披露的實時、動態(tài)監(jiān)管，有利于確保國有控股上市公司信息披露的真實、全面和準確，保護投資人的合法權(quán)益，維護資本市場穩(wěn)定。

新的經(jīng)濟形勢給上市公司國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管提出了新挑戰(zhàn)。國資委以出資人的身份對企業(yè)進行依法監(jiān)管，監(jiān)管責(zé)任得到了落實;監(jiān)管能夠從企業(yè)的實際經(jīng)營效率出發(fā)，最大程度上實現(xiàn)股東權(quán)益最大化，最終實現(xiàn)上市公司國有資本的保值增值;新經(jīng)濟形勢下，對上市公司國有產(chǎn)權(quán)的監(jiān)管應(yīng)通過使用信息化工具實現(xiàn)，建立健全國資委信息監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，全面發(fā)揮信息監(jiān)管的功能與作用，提高監(jiān)管效率，確保國有資本的安全性和中國資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。