摘要：農(nóng)業(yè)上市公司作為我國現(xiàn)階段先進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的企業(yè)組織代表，理應(yīng)在推動農(nóng)業(yè)產(chǎn)品和質(zhì)量結(jié)構(gòu)優(yōu)化、促進農(nóng)民增收、推廣科技成果等方面發(fā)揮基礎(chǔ)作用。然而近年來，農(nóng)業(yè)上市公司背農(nóng)、轉(zhuǎn)型、違法違規(guī)的現(xiàn)象屢見不鮮，發(fā)展很不穩(wěn)定。本文從不同角度對農(nóng)業(yè)上市公司的業(yè)績進行分析總結(jié)，其整體業(yè)績不容樂觀，健康發(fā)展值得關(guān)注。

關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)上市公司 業(yè)績評價 綜述

農(nóng)業(yè)上市公司作為我國現(xiàn)階段先進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的企業(yè)組織代表，一頭連接市場。一頭連接農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和供給，可以為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)提供大量的資金，緩解農(nóng)業(yè)投入長期不足的狀況。農(nóng)業(yè)上市公司具有扶持、幫助農(nóng)戶進行農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性投資、實現(xiàn)農(nóng)業(yè)科技進步的巨大作用。特別是上市的龍頭企業(yè)可憑借資金、組織、和體制優(yōu)勢，積極開拓市場、建立基地、帶動農(nóng)戶，在布局調(diào)整、規(guī)模經(jīng)營、結(jié)構(gòu)升級方面起到帶動作用。通過科技創(chuàng)新和系統(tǒng)配置影響眾多中小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者，推動農(nóng)業(yè)產(chǎn)品和質(zhì)量結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，發(fā)揮農(nóng)業(yè)科技成果的作用，而我國的農(nóng)業(yè)上市公司在經(jīng)濟建設(shè)中并未起到基礎(chǔ)作用，農(nóng)業(yè)概念的上市公司數(shù)量上不僅與農(nóng)業(yè)關(guān)系國計民生的地位極不相應(yīng)，而且在質(zhì)量上也令人擔憂。農(nóng)業(yè)上市公司背農(nóng)、轉(zhuǎn)型、業(yè)績滑坡的報道屢見不鮮。農(nóng)業(yè)上市公司如何可持續(xù)發(fā)展已成為需要迫切解決的問題。

經(jīng)營業(yè)績是企業(yè)生存發(fā)展的前提條件。農(nóng)業(yè)類企業(yè)由于其產(chǎn)業(yè)的特殊性，經(jīng)營水平、經(jīng)營能力以及最終的結(jié)果各有特點，農(nóng)業(yè)上市公司熱衷向其他行業(yè)轉(zhuǎn)型的主要原因是傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)屬低效、見效期長的產(chǎn)業(yè)，是資本追逐利潤的本能趨使所致，然而這種非農(nóng)擴張成效并不理想。農(nóng)業(yè)類上市公司的經(jīng)營思路要立足農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，依靠科技，充分利用資本市場形成的優(yōu)勢，在做強主業(yè)的同時，實行適度的多元化經(jīng)營(徐洲紅，2003)。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化主營業(yè)務(wù)應(yīng)是農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展的基礎(chǔ)和保障，開展多元化經(jīng)營，應(yīng)堅持經(jīng)濟效益與社會效益相統(tǒng)一的原則(王繼權(quán)，付躍東，2003)。許彪等(2000)對31家農(nóng)業(yè)類上市公司1998年的經(jīng)營業(yè)績總體考察，認為整體業(yè)績水平表現(xiàn)一般，一些實施多元化經(jīng)營的農(nóng)業(yè)企業(yè)，實際的經(jīng)營效果并不如人意。只有主營突出的上市公司才具有中長期投資價值(梁永禮等，2002)。

在我國，政策扶持對農(nóng)業(yè)類上市公司的業(yè)績產(chǎn)生了巨大的影響，同時也使其對政策扶持產(chǎn)生了巨大的依賴性。通過采用統(tǒng)計分析與財務(wù)分析方法研究1999—2001年政策扶持對農(nóng)業(yè)類上市公司業(yè)績的影響，發(fā)現(xiàn)所得稅優(yōu)惠政策、補貼收入等對農(nóng)業(yè)類上市公司凈利潤造成了很大影響，利潤對政策扶持的依賴程度也越來越大(湯新華，2003)。一些企業(yè)為了享受國家對農(nóng)業(yè)的優(yōu)惠政策，打著開發(fā)農(nóng)業(yè)的旗號申請上市，戰(zhàn)略初衷卻不在“做農(nóng)業(yè)”，只是借助農(nóng)業(yè)這一“殼資源”，實現(xiàn)上市目的。姜凌(2003)認為，國家在宏觀政策上應(yīng)體現(xiàn)對農(nóng)業(yè)的必要扶持和重視，但同時農(nóng)業(yè)類上市公司要按市場方式自我調(diào)整。

許彪、盧鳳君等(2000)對上市公司的盈利能力、資產(chǎn)營運能力、成長能力、還債能力和股本擴張能力五個方面以1998年農(nóng)業(yè)類上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，利用SPSS統(tǒng)計分析軟件建立動態(tài)評價模型，對33家農(nóng)業(yè)類上市公司的17項財務(wù)指標進行了因素分析。從評價公司的五項指標來看。盈利能力所占比重最大。其次為償債能力、成長能力、股本擴張能力和營運能力。盈利能力是上市公司的靈魂，償債能力反映上市公司資產(chǎn)的安全，成長能力是上市公司可持續(xù)發(fā)展的源泉，股本擴張能力是上市公司不斷擴大規(guī)模的潛力，營運能力是上市公司日常經(jīng)營能力的體現(xiàn)。這五項共同反映了上市公司的經(jīng)營效果。許彪、梁宇鵬(2002)運用因子分析方法和概率統(tǒng)計分析方法對農(nóng)業(yè)類上市公司五方面的能力指標利用傳統(tǒng)財務(wù)指標體系進行了考察，將1996—1999年36家農(nóng)業(yè)類上市公司的經(jīng)營業(yè)績分為好、一般、差三類，認為改善整個農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營績效和增強企業(yè)財務(wù)風險抵御能力的關(guān)鍵是調(diào)整營運能力和償債能力。對于經(jīng)營績效好或較好的農(nóng)業(yè)上市公司，經(jīng)營績效提升的策略重點應(yīng)放在提高營運能力方面。對于經(jīng)營績效一般的農(nóng)業(yè)上市公司，經(jīng)營績效提升的策略重點應(yīng)放在大幅度提高償債能力和營運能力。對于綜合績效差的農(nóng)業(yè)上市公司，經(jīng)營績效的提升應(yīng)是全方位的。嚴俊(2001)建立了上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價指標體系后，以西部8家農(nóng)業(yè)類上市公司為樣本運用模糊綜合評價法也對上市公司五方面的15項指標做了綜合評判。何一鳴(2009)采用變異系數(shù)法及SPSS統(tǒng)計分析軟件，對中國農(nóng)業(yè)類上市公司2004—2006年度的經(jīng)營業(yè)績從盈利能力和成長能力兩個方面進行了研究，分析了中國農(nóng)業(yè)類上市公司的綜合能力排名及整體經(jīng)營業(yè)績的變動趨勢。上市公司的投資價值體現(xiàn)在公司財務(wù)狀況的好壞，而公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果可以通過會計報表及一系列財務(wù)指標來反映。投資者常常需要對上市公司某一時期的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果做出綜合評價，以此作為投資決策的依據(jù)。應(yīng)用主成份法確定上市的復(fù)合財務(wù)系數(shù)不失為一種好的方法。李立輝(2001)在確定上市公司財務(wù)評價指標體系后，應(yīng)用灰色系統(tǒng)理論中的灰關(guān)聯(lián)分析方法，對1999—2000年15家農(nóng)業(yè)類上市公司10項財務(wù)指標進行比較綜合，得到了具有很好的長期投資價值的5家公司。劉秀琴等(2003)對深滬兩市23家農(nóng)業(yè)類上市公司公布的1999—2002年財務(wù)報表進行分類統(tǒng)計，選擇主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)報酬率及凈資產(chǎn)收益率三項財務(wù)指標從靜態(tài)和動態(tài)兩方面做了分析，借以說明我國農(nóng)業(yè)類上市公司的經(jīng)營業(yè)績狀況及發(fā)展趨勢。4年中23家農(nóng)業(yè)類上市公司主營業(yè)務(wù)利潤率降低，表明農(nóng)業(yè)類上市公司主營業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況連續(xù)幾年欠佳；而總資產(chǎn)報酬率均值變化率的降低，不僅表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果不好，而且其原因主要在于非主營業(yè)務(wù)經(jīng)營欠佳。這一結(jié)果與我國上市公司進行多角化經(jīng)營不無關(guān)系。多角化經(jīng)營導(dǎo)致農(nóng)業(yè)類上市公司短期出現(xiàn)總資產(chǎn)報酬率下降，反過來對主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響。有明顯反差的是凈資產(chǎn)收益率算術(shù)平均值呈逐年上升趨勢。由杜邦分析體系可知，凈資產(chǎn)收益率的變化來自于兩個因素——總資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)的乘積，上述分析中總資產(chǎn)報酬率呈逐年降低趨勢，凈資產(chǎn)收益率的增加來自于權(quán)益乘數(shù)的大幅度增加。同時負債比例劇增，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率明顯增加，加大了經(jīng)營的風險。經(jīng)營業(yè)績具有模糊性和復(fù)雜性，它受到多種因素的影響，因此任何單一因素難于對其做出準確的評價，而且以不同因素分別考核經(jīng)營業(yè)績時，往往會得出不同甚至截然相反的結(jié)論。但是。如果借助于模糊數(shù)學(xué)中的模糊綜合評判模型就可綜合多種因素對經(jīng)營業(yè)績做出準確的評價，

綜上所述，農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績下滑，但原因的研究不具體、不深入，業(yè)績在下滑還是保持平穩(wěn)增長有待證實。以傳統(tǒng)財務(wù)指標進行業(yè)績評價是普遍采用的方法而非財務(wù)指標，尚未引入研究體系。周友梅(2003)、姜凌(2003)雖對農(nóng)業(yè)類上市公司分行業(yè)進行了研究，但也不夠細化。農(nóng)業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中存在的問題很多：種植業(yè)中糧飼不分，糧食既作為口糧又作為飼料。是否經(jīng)濟且科學(xué)；林業(yè)發(fā)展長期滯后，畜牧業(yè)、漁業(yè)的發(fā)展是否優(yōu)勢仍存；農(nóng)業(yè)類上市公司業(yè)績滑坡是何因，發(fā)展?jié)摿υ谀睦锏壬袩o統(tǒng)一認識。

分析現(xiàn)金流量，有助于投資者了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量，正確評估企業(yè)價值。對債權(quán)人來說，分析企業(yè)的現(xiàn)金流量有助于評價企業(yè)的支付能力、償債能力和周轉(zhuǎn)能力。由于負債和利息都必須用現(xiàn)金支付，用現(xiàn)金流量分析企業(yè)償債能力從理論上比以利潤為基礎(chǔ)的財務(wù)指標更為科學(xué)。對資本市場投資者來說，對現(xiàn)金流量分析則是洞察企業(yè)盈余操縱、分析企業(yè)收益質(zhì)量和成長性的重要手段。通過合適的指標了解農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績持續(xù)經(jīng)營能力，對公司的經(jīng)營者、所有者、債權(quán)人的決策是非常重要的。通過自由現(xiàn)金流量模型對反映農(nóng)業(yè)上市公司持續(xù)經(jīng)營能力的相關(guān)指標進行計量與分析發(fā)現(xiàn)，我國農(nóng)業(yè)上市公司整體持續(xù)經(jīng)營能力不容樂觀，多數(shù)公司的贏利能力下降，不合理的投資居高不下成為影響持續(xù)能力的主要因素。對農(nóng)業(yè)上市公司的投資者來說，選擇投資對象時，不能把目光僅僅放在企業(yè)的利潤率、每股收益等指標上，必須同時關(guān)注現(xiàn)金流量，特別是自由現(xiàn)金流量的指標值。因為它反映了企業(yè)能給投資者帶來持續(xù)回報的能力。我們倡導(dǎo)使用現(xiàn)金流量分析指標并不是要否定、丟棄傳統(tǒng)的以盈余為基礎(chǔ)的指標體系。以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)的會計利潤在企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的評判上有其超越現(xiàn)金流量指標的一面。西方很多學(xué)者已經(jīng)通過實證研究證明：現(xiàn)金流量和會計盈余反映了不同維度的會計信息，兩者具有很強的互補性。據(jù)此，我們認為可行的方法是在現(xiàn)有的指標體系中加入現(xiàn)金流量指標，從而構(gòu)建一個新的、更完善的業(yè)績評價指標體系。我國自從1998年頒布現(xiàn)金流量表會計準則以來，開始注重分析公司現(xiàn)金流量。人民銀行頒布的貸款分類辦法中就要求信貸分類要以現(xiàn)金流量分析為基礎(chǔ)，2001年證監(jiān)委要求上市公司披露每股經(jīng)營現(xiàn)金流量信息，然而這些現(xiàn)金流量指標都不具有系統(tǒng)性?！白C券之星”網(wǎng)站與復(fù)旦大學(xué)金融期貨研究所共同合作研究，將財務(wù)指標劃分為償債能力、資產(chǎn)負債管理能力、盈利能力、成長能力與現(xiàn)金流量指標五大類，其中現(xiàn)金流量指標占有25％的權(quán)重。這個系統(tǒng)首次在業(yè)績評價系統(tǒng)中加入了現(xiàn)金流量指標，并且權(quán)重達到1／4。這是一個可喜的嘗試。然而不可避免的缺陷是：1、像銀廣夏這樣的公司盡管現(xiàn)金流量部分得分很低，但是由于其他部分得分高，導(dǎo)致總分仍然偏高；2、現(xiàn)金流量指標缺乏系統(tǒng)性。

總之，我國農(nóng)業(yè)上市公司目前仍以財務(wù)性的業(yè)績評價系統(tǒng)為主，其經(jīng)營業(yè)績不容樂觀。面對全球競爭的現(xiàn)實，特別是經(jīng)歷了金融危機之后，我國農(nóng)業(yè)上市公司除了依靠政府對宏觀環(huán)境逐步改善以外，必須轉(zhuǎn)變觀念，審時度勢地調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，堅持發(fā)展主業(yè)，努力提升業(yè)績，為扶持、幫助農(nóng)戶進行農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性投資，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)科技進步真正起到推動作用。