摘要:財務(wù)風(fēng)險貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的始終，與企業(yè)的生存和發(fā)展密切相關(guān)。由于財務(wù)風(fēng)險主要來源于籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險，正確認(rèn)識、防范與控制財務(wù)風(fēng)險，對于企業(yè)的財務(wù)活動至關(guān)重要。財務(wù)管理每個環(huán)節(jié)的變化都會導(dǎo)致后續(xù)活動風(fēng)險的變化。我們不應(yīng)低估財務(wù)風(fēng)險的復(fù)雜程度，而是要把財務(wù)風(fēng)險放在財務(wù)管理這個動態(tài)過程中進行系統(tǒng)化研究，才能夠取得更大的成果。

關(guān)鍵字:財務(wù)風(fēng)險;來源;對策

一、財務(wù)風(fēng)險涵義的界定

風(fēng)險是事件的不確定性所引起的，由于對未來結(jié)果予以期望所帶來的無法符合期望結(jié)果的可能性。簡言之，風(fēng)險是結(jié)果差異引起的結(jié)果偏離，即期望結(jié)果的可能偏離。目前對于財務(wù)風(fēng)險有廣義和狹義兩種不同范疇的理解。廣義的財務(wù)風(fēng)險是指財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而蒙受損失的風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)活動的組織和管理過程中的某一方面和某個環(huán)節(jié)的問題，都可能促使這種風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。狹義的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性。狹義的財務(wù)風(fēng)險與負(fù)債經(jīng)營相關(guān)，財務(wù)風(fēng)險是因償還到期債務(wù)而引起的(即償還到期的本金加利息)，如果企業(yè)全部使用自有資金經(jīng)營則不存在該風(fēng)險。

可界定的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該是由于企業(yè)資金運動中不確定的因素給企業(yè)帶來的風(fēng)險，它應(yīng)該是一個大范圍有著廣泛外延的一個概念，而不僅僅是籌資風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該具備:(1)全過程性，即它貫穿于企業(yè)價值活動的全過程;(2)系統(tǒng)性，財務(wù)風(fēng)險的全過程性決定了它的系統(tǒng)性。因此，本文認(rèn)為采用廣義的財務(wù)風(fēng)險的定義比較恰當(dāng)。

二、財務(wù)風(fēng)險的來源

(一)籌資風(fēng)險

指不能按時籌集到預(yù)期規(guī)模資金的風(fēng)險。產(chǎn)生籌資風(fēng)險的原因主要有:(1)負(fù)債規(guī)模偏大。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占的比重。企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大，利息費用支出也就越大，由于收益降低導(dǎo)致企業(yè)喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也相應(yīng)增大。同時，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以，負(fù)債規(guī)模越大，財務(wù)風(fēng)險也越大。(2)負(fù)債的利息率較高。在負(fù)債規(guī)模相同的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費用就越多，企業(yè)破產(chǎn)的可能性也隨之增大。同時，利息率對股東收益的變動幅度也大有影響，因為在稅息前利潤一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。(3)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)不合理。指企業(yè)借款期限結(jié)構(gòu)不合理。如企業(yè)應(yīng)籌集長期資金卻采用了短期借款方式，或者用長期借款形式解決短期資金的需求，都會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。此時，債權(quán)人如果不愿意將短期借款展期，則企業(yè)有可能被迫進行破產(chǎn)清算。

(二)投資風(fēng)險

投資風(fēng)險是指投資項目不能達(dá)到預(yù)期效益，從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險。企業(yè)投資風(fēng)險主要有以下三種:一是投資項目不能按期投產(chǎn)，不能盈利;或雖已投產(chǎn)，但出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。二是投資項目并無虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行存款利息率。三是投資項目既沒有虧損，利潤率也高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。如波導(dǎo)手機，擬總投資11.5億元進軍汽車產(chǎn)業(yè)，以挽救利潤越來越薄的手機產(chǎn)業(yè)，但由于雙方合作上的分歧，以及產(chǎn)品本身存在的一些缺陷，加上上市不久就遭遇到了金融危機的沖擊，導(dǎo)致波導(dǎo)在2009年初黯然退出了汽車產(chǎn)業(yè)。

(三) 資金回收風(fēng)險

企業(yè)產(chǎn)品售出后，就從成品資金轉(zhuǎn)化為結(jié)算資金，再從結(jié)算資金轉(zhuǎn)化為貨幣資金。這兩個轉(zhuǎn)化過程在時間上和金額上的不確定性，就是資金回收風(fēng)險。在市場經(jīng)濟條件下，商業(yè)信用企業(yè)廣泛使用，一方面為企業(yè)的發(fā)展提供了機遇，另一方面也加大了企業(yè)資金回收風(fēng)險。資金回收風(fēng)險的存在，與國家宏觀經(jīng)濟政策尤其是財政金融政策是緊密相關(guān)的。在財政金融雙緊縮時期，整個市場疲軟，企業(yè)產(chǎn)品銷售困難，三角債務(wù)鏈規(guī)模巨大，資金回收困難;而在相反的情況下，資金回收則容易得多。另一方面，企業(yè)資金回收風(fēng)險的大小也取決于企業(yè)決策和管理水平的高低。即使是在財政金融雙緊縮時期，個別企業(yè)仍然生產(chǎn)經(jīng)營有序、產(chǎn)品銷售興旺，這說明資金回收風(fēng)險在一定程度上是可以控制的。以2005年為例，上半年中央企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨占用資金1.42 萬億元，占流動資金的36%;在全部中央企業(yè)中，應(yīng)收賬款和存貨占流動資金的比重超過50%的有37 家。資產(chǎn)長期被債務(wù)人和存貨占用， 使得企業(yè)缺少足夠的流動資金進行再投資或歸還到期債務(wù)，嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。

(四)收益分配風(fēng)險

收益分配風(fēng)險是指由于收益分配而可能給企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來的不利影響。在企業(yè)效益有保證，資金運轉(zhuǎn)正常、調(diào)度適當(dāng)?shù)那闆r下，合理的收益分配，會調(diào)動投資者積極性，提高企業(yè)的聲譽，給企業(yè)今后的籌資活動奠定良好的基礎(chǔ)。但是，收益分配也有風(fēng)險，這種風(fēng)險有兩個來源。一方面是收益確認(rèn)的風(fēng)險，即由于客觀環(huán)境因素的影響和會計方法的不當(dāng)，有可能少計成本費用，多確認(rèn)當(dāng)期收益，從而虛增當(dāng)期利潤，使企業(yè)提前納稅，導(dǎo)致大量資金提前流出企業(yè)而引起企業(yè)財務(wù)風(fēng)險;或者有可能多結(jié)算成本，多計有關(guān)費用，少確認(rèn)當(dāng)期收益，從而虛減了當(dāng)期利潤，影響了企業(yè)聲譽。另一方面是對投資者分配收益的形式、時間和金額的把握不當(dāng)而產(chǎn)生的風(fēng)險。如果企業(yè)處于資金緊缺時期，卻以貨幣資金的形式對外分配收益，且金額過大，就必然大大降低企業(yè)的償債能力，影響企業(yè)再生產(chǎn)規(guī)模;但如果企業(yè)投資者得不到一定的投資回報，或單純以股票股利的形式進行收益分配，就會挫傷投資者積極性，降低企業(yè)信譽，股票上市企業(yè)的股票價格會下跌，這些都會對企業(yè)今后的發(fā)展帶來不利影響。因此，企業(yè)無論是否進行收益分配，也不論在什么時間、以什么方式進行，都具有一定的風(fēng)險。

三、企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的對策

(一)強化各級管理人員與財務(wù)人員的綜合素質(zhì)和風(fēng)險意識

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的高效管理得益于企業(yè)上下一心的全員參與和制度支撐。只有在文化層面上加強企業(yè)員工的財務(wù)風(fēng)險意識，改變傳統(tǒng)的自我分割管理的思想，建立起全面整體的風(fēng)險觀， 在工作中時時處處評估和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，自發(fā)地協(xié)調(diào)和實現(xiàn)團隊化風(fēng)險控制，把風(fēng)險管理的觀念和行動落實到每個人的身上。無論是管理層或是一般工作人員，都應(yīng)該意識到風(fēng)險和危機是客觀存在的，企業(yè)時刻都面臨著各種潛在的危險，企業(yè)管理者應(yīng)有清醒的認(rèn)識并能坦然面對，避而不談或刻意隱瞞風(fēng)險和危機只能給企業(yè)帶來更大的風(fēng)險和危機。因此企業(yè)管理者在經(jīng)營過程中應(yīng)注意培養(yǎng)風(fēng)險防范意識，并將這種意識和理念滲透到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理的整個過程中，只有這樣，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險防御工作才會受到足夠的重視，才能保證整個風(fēng)險防范工作的順利進行。

(二)強化企業(yè)抗風(fēng)險素質(zhì)，多方入手，加強企業(yè)應(yīng)對能力

建設(shè)與實施企業(yè)內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)體系，是促進我國企業(yè)防范重大風(fēng)險、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的必然要求。在知識經(jīng)濟時代，財務(wù)管理的重心應(yīng)從傳統(tǒng)的物質(zhì)資源管理轉(zhuǎn)向人力資源管理，構(gòu)建人力資源和物質(zhì)資源相結(jié)合的財務(wù)管理機制。企業(yè)可按自身規(guī)模和管理特點劃分為若干財務(wù)管理層次，賦予各層次管理者對等的財務(wù)和人事權(quán)責(zé)并予以制度化;各級層在保證完成各項財務(wù)指標(biāo)的前提下，有權(quán)決定該部門的人員指標(biāo)和人員素質(zhì)要求，有權(quán)提出人員獎罰建議。認(rèn)真分析財務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化情況，提高企業(yè)對財務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，以此降低因環(huán)境變化給企業(yè)帶來的各種風(fēng)險。例如，2008年3月，受人民幣升值、原材料漲價、美國次貸風(fēng)波以及自身管理缺陷等因素影響，中國較大的縫紉機出口企業(yè)——飛躍集團出現(xiàn)資金鏈斷裂風(fēng)險，登門討債的“債主”絡(luò)繹不絕，企業(yè)的銀行賬號、不動產(chǎn)也被法院凍結(jié)查封，企業(yè)命懸一線。在此情況下，政府、社會、企業(yè)界多方形成合力來解決該企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險問題:首先，2008年7月，浙江省高院要求凡涉及以飛躍集團為被告的民事訴訟案件和執(zhí)行案件統(tǒng)一由臺州市中院受理、審理和執(zhí)行，后者據(jù)此受理飛躍集團債務(wù)訴訟案件18件。隨后幾個月，椒江區(qū)和臺州市中院與飛躍集團各位債權(quán)人進行了細(xì)致耐心的談判，促使原被告達(dá)成了分期歸還借款的債務(wù)處置辦法，使法院得以依法解除凍結(jié)查封措施。其次，飛躍集團依靠企業(yè)黨組織，積極實行轉(zhuǎn)產(chǎn)和處置變現(xiàn)名下資產(chǎn)，自始至終沒有辭退一名員工。再次，飛躍集團將縫紉機業(yè)務(wù)推出重組后，臺州很多企業(yè)包括一些自身資金緊張的企業(yè)，都勇敢地站出來表示愿意出資出力。2009年1月13日，由當(dāng)?shù)?家企業(yè)共同發(fā)起的浙江新飛躍股份有限公司(簡稱新飛躍)注冊成立，大型民營企業(yè)星星集團入股31.65%，飛躍集團轉(zhuǎn)為第二大股東，持股30.38%。新飛躍董事長由邱繼寶兼任，總經(jīng)理由董事會聘請業(yè)內(nèi)資深人士出任，以推進股權(quán)社會化、經(jīng)營專業(yè)化。通過這些舉措，飛躍集團已實現(xiàn)轉(zhuǎn)“?！睘椤皺C”，2008年飛躍集團克服自身困難，上繳稅收1億多元，在椒江區(qū)納稅大戶中依然排名前十位。目前接獲的訂單已經(jīng)超過了去年同期訂單數(shù)。

(三)建立健全有效的財務(wù)控制機制

選擇合理的企業(yè)財務(wù)管理模式，處理公司各部門之間的關(guān)系。在此基礎(chǔ)上企業(yè)應(yīng)建立權(quán)責(zé)利相結(jié)合的機制。從企業(yè)全局出發(fā)，針對不同的職能部門規(guī)定不同的經(jīng)濟責(zé)任，劃分不同的經(jīng)濟職能。財務(wù)部門加強對投資決策、成本控制等方面問題的研究，通過各種形式的內(nèi)部市場化建設(shè)，以及內(nèi)部結(jié)算中心的建設(shè)來優(yōu)化財務(wù)管理行為。為適應(yīng)組織結(jié)構(gòu)扁平化的發(fā)展趨勢，財務(wù)管理可廣泛應(yīng)用現(xiàn)代化的網(wǎng)絡(luò)、信息技術(shù)，加快信息的集成化速度。在企業(yè)中實施企業(yè)資源規(guī)劃系統(tǒng)通過將企業(yè)流程再造及供應(yīng)鏈統(tǒng)籌管理納人企業(yè)財務(wù)資源規(guī)劃系統(tǒng)，使企業(yè)有限的資源得到充分的發(fā)揮，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。這既是防范與化解財務(wù)風(fēng)險的重要措施，也是確保企業(yè)財產(chǎn)安全和財務(wù)活動效益性的有效手段。

(四)充分利用實時信息系統(tǒng)進行財務(wù)監(jiān)控

內(nèi)部監(jiān)控包括會計控制和管理控制兩類。建立、健全內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機制，是防范和化解財務(wù)風(fēng)險的有效措施。財務(wù)監(jiān)控工作建立在各項財務(wù)預(yù)算的基礎(chǔ)上，保證公司的資本結(jié)構(gòu)良好，從而更好地防范和控制財務(wù)風(fēng)險，促進企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。一般來講，對公司的監(jiān)控結(jié)果，主要通過考核相關(guān)的指標(biāo)進行，如現(xiàn)金比率、流動比率、不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)損失比率和凈資產(chǎn)收益率等。企業(yè)充分運用實時財務(wù)信息來跟蹤監(jiān)督和控制資金流，以消除無效的資金占用，提高資金使用效率，確保財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)。

綜上所述，財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險雖然危害較大，但并不是防不勝防，在了解了財務(wù)結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險的作用機制之后，必須將風(fēng)險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終，對于財務(wù)風(fēng)險的估計和防范更多需要經(jīng)營者和財務(wù)管理人員的職業(yè)判斷以及對某些條件進行合理假設(shè)和估計，從資金流和價值鏈的角度做好財務(wù)風(fēng)險的防范，同時做好風(fēng)險預(yù)警體系的設(shè)計與實施，并通過財務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整防范和及時化解財務(wù)風(fēng)險，從而保證企業(yè)健康、平穩(wěn)地發(fā)展，以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。

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(作者單位:陜西省天然氣股份有限公司)