摘要:企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果造成的不確定,其具備不同的類別及外在表現(xiàn),本文通過具體的現(xiàn)狀分析,提出相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險防范措施。
關(guān)鍵詞:企業(yè);財務(wù)風(fēng)險;財務(wù)管理
風(fēng)險即事物未來發(fā)展的不確定性。依據(jù)起源和影響劃分,風(fēng)險包括市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險,其中公司特有風(fēng)險又分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是由于生產(chǎn)經(jīng)營不佳給企業(yè)盈利帶來的不確定性,財務(wù)風(fēng)險則是因舉債而給企業(yè)財務(wù)成果造成的不確定。
1.企業(yè)單位財務(wù)風(fēng)險的主要類別
1.1 籌資風(fēng)險
企業(yè)籌集資金,是其進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的基礎(chǔ)保障,但資金供需市場及企業(yè)所處宏觀環(huán)境的變化,又給企業(yè)籌集資金帶來較大不確定性。就企業(yè)自身而言,籌資資本結(jié)構(gòu),權(quán)益資本和負(fù)債資本的比例等,都對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小產(chǎn)生直接影響;就宏觀經(jīng)濟環(huán)境來講,財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策等均對企業(yè)籌資行為帶來間接影響,如政府對某些行業(yè)實施扶持優(yōu)惠政策時,企業(yè)籌資成本將大大降低。
1.2 投資風(fēng)險
企業(yè)進行投資以獲取投資收益為目的,投資風(fēng)險即企業(yè)投資后因內(nèi)外多種不確定性因素的存在,而導(dǎo)致投入資金實際使用效果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性。換言之,在企業(yè)投資過程中或投資完成后,投資者發(fā)生經(jīng)濟損失以及不能收回投資、無法實現(xiàn)預(yù)期收益的可能性,并對企業(yè)盈利水平和償債能力造成一定的風(fēng)險。因此,企業(yè)對投資收益期望越高,其遇到投資風(fēng)險的可能性則越大。
1.3 現(xiàn)金流量風(fēng)險
在收益狀況良好的情況下,企業(yè)因銷售實現(xiàn)原則存在差異而出現(xiàn)財務(wù)困難,即現(xiàn)金流量風(fēng)險。比如在權(quán)責(zé)發(fā)生制原則下,較高的收益無法代表企業(yè)收回貨款,而且企業(yè)負(fù)債比例過高時,資產(chǎn)流動性變差,企業(yè)便沒有足夠資金償還債務(wù),并將遭遇財務(wù)困境。
1.4 連帶財務(wù)風(fēng)險
連帶財務(wù)風(fēng)險指的是企業(yè)憑借自身財產(chǎn)為其他企業(yè)經(jīng)濟合同的履行提供擔(dān)保,并在其他企業(yè)無法履行合同時負(fù)有連帶償還責(zé)任,最終給企業(yè)財務(wù)成果帶來不確定性。
1.5 資金回收風(fēng)險
資金回收風(fēng)險主要是企業(yè)在產(chǎn)品銷售、貨款回收數(shù)量、信用政策等方面經(jīng)營過程中,因管理不善而出現(xiàn)的財務(wù)損失可能性。從其產(chǎn)生原因開,資金回收風(fēng)險與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的一些流動資產(chǎn)密切相關(guān)。
2. 企業(yè)單位財務(wù)風(fēng)險的具體表現(xiàn)
在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理過程中,企業(yè)財務(wù)活動有資金籌集、資金投放和使用,以及資金收益的回收和分配,所有財務(wù)活動相互依存、相互聯(lián)系,使資金處于周而復(fù)始的循環(huán)和運動中。財務(wù)活動的存在引發(fā)了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險,目前財務(wù)風(fēng)險主要包括:
2.1 資本結(jié)構(gòu)不合理
從我國企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)來看,多數(shù)企業(yè)內(nèi)部面臨資產(chǎn)負(fù)債率較高、銀行貸款偏多的難題。再從企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)來講,企業(yè)短期負(fù)債較多,長期負(fù)債較少,則對銀行依賴性強。
2.2 投資策略不科學(xué)
在對外投資時,多數(shù)企業(yè)投資決策者對投資風(fēng)險認(rèn)識不足,盲目投資是造成企業(yè)投資損失慘重的主要原因。在固定資產(chǎn)投資決策問題上,多數(shù)企業(yè)對投資項目可行性缺少周密系統(tǒng)的研究分析,即使收集了相關(guān)經(jīng)濟信息,也因信息不夠全面、真實而導(dǎo)致決策者做出偏差或錯誤的決策。
2.3 收益分配不規(guī)范
與國際上普遍采取的股利政策相比,我國企業(yè)廣泛采用配股或送紅股的分配方法。此種收益分配政策間接助長了證券市場的投機氣氛,并對投資者形成正確的投資理念毫無益處。加上我國企業(yè)股利政策無章可循,股利分配方案也不斷改變,使得投資者無所適從。
2.4 資金回收不恰當(dāng)
在信用銷售過程中,不乏企業(yè)對客戶信用等級了解甚少,盲目賒銷,導(dǎo)致企業(yè)陷入大量應(yīng)收賬款失控的困境。同時,我國企業(yè)流動資產(chǎn)中存貨所占比例常常較大,且多表現(xiàn)為超儲積壓存貨。如此一來,企業(yè)資產(chǎn)長期為債務(wù)人和存貨占用,則流動資金較難做到再投資或歸還到期債務(wù),最終影響企業(yè)資產(chǎn)的安全性及流動性。
3. 企業(yè)單位財務(wù)風(fēng)險成因分析
造成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的原因很多,比如企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)無法適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境,財務(wù)決策缺乏科學(xué)性和指導(dǎo)性,財務(wù)人員對財務(wù)風(fēng)險客觀性認(rèn)識缺失,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例過高且資產(chǎn)流動性較差等。概括而言,企業(yè)單位財務(wù)風(fēng)險成因應(yīng)表現(xiàn)為:
3.1 企業(yè)資金使用效益的不確定性
企業(yè)經(jīng)營過程中,如果資金使用效益穩(wěn)定,且高于借入資金的利息,企業(yè)便具備償還本息的能力,對自有資金的所有者也能夠支付股息和紅利。但一些陷入財務(wù)困境的企業(yè)在投資前未經(jīng)科學(xué)的可行性論證,投資的盲目性導(dǎo)致投資方案實施后不僅沒有產(chǎn)生效益,反而給企業(yè)帶來不良影響。顯然,企業(yè)資金使用效益的不確定性,即投資風(fēng)險的存在導(dǎo)致企業(yè)在開放、平等競爭的市場經(jīng)濟環(huán)境中,其投資效益具有較大風(fēng)險性。此種狀況使得企業(yè)能否按約償債、能否向股東支付期望的報酬等成為未知數(shù),這種不確定性決定了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的客觀存在。
3.2 企業(yè)資金調(diào)度的不合理性
企業(yè)通過資金調(diào)度,實現(xiàn)對其資金流入、流出及周轉(zhuǎn)在時間、金額、形式上的具體規(guī)劃和事先安排。資金調(diào)度越合理,企業(yè)越有能力降低或不增加資金占用量,從而保證企業(yè)資金在滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動所需的基礎(chǔ)上,實現(xiàn)時間上相互銜接、形式上相互補充,以及資金使用潛力的充分發(fā)揮。否則,企業(yè)資金調(diào)度的不合理性勢必帶來財務(wù)風(fēng)險,并具體外化為資金回收風(fēng)險與收益分配風(fēng)險等,比如資金占用量上升,擠占了儲備資金,或結(jié)算資金過大,致使資金使用在時間上、形式上相互沖突。合理調(diào)度資金,一則要求企業(yè)財務(wù)人員做出正確的主觀判斷,二則企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化和企業(yè)其他財務(wù)環(huán)節(jié)的工作效率正常運轉(zhuǎn)。此外,企業(yè)資金回收狀況和利潤分配規(guī)劃情況也是影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的要素,資金回收狀況良好、利潤分配形式和額度安排妥當(dāng),便對財務(wù)風(fēng)險起到抑制作用。
3.3 資金結(jié)構(gòu)的不科學(xué)性
資產(chǎn)負(fù)債率或產(chǎn)權(quán)比率能大致反映與資金結(jié)構(gòu)相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險,資產(chǎn)負(fù)債率小,財務(wù)風(fēng)險則較低,否則較高,即企業(yè)資金結(jié)構(gòu)對企業(yè)償債能力產(chǎn)生影響的同時,還改變著每股收益或自有資金收益率的變動程度。比如企業(yè)在其資金結(jié)構(gòu)中增加固定成本融資比例時,固定現(xiàn)金流出量增加,其喪失償債能力的概率也隨之增加,尤其在息稅前利潤低于固定融資成本的情況下,企業(yè)將喪失償付利息的能力。理論上分析,企業(yè)適度負(fù)債則產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng),即企業(yè)息稅前利潤的變化所帶來的每股利潤的變化,這意味著在銀行借款規(guī)模和利率水平確定時,企業(yè)負(fù)擔(dān)的利息水平將保持固定不變,企業(yè)即可利用負(fù)債規(guī)模進行盈利水平的擴大。這就是說,財務(wù)杠桿同時給企業(yè)帶來正負(fù)兩面影響,總資產(chǎn)收益率高于借款利率時,舉債將給企業(yè)帶來正面效應(yīng),反之則為企業(yè)造成較大的負(fù)面影響乃至債務(wù)危機,那么資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債過高,必然弱化企業(yè)的支付能力,影響即期債務(wù)的償付,進而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。
4. 企業(yè)單位財務(wù)風(fēng)險的防范措施
4.1 提升盈利水平
在生產(chǎn)經(jīng)營活動中,企業(yè)管理者應(yīng)致力于積極預(yù)防風(fēng)險危機的發(fā)生,以切實提高企業(yè)盈利水平。比如對市場行情的變化做出深度了解,生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品;再如努力降低各類消耗,以降低生產(chǎn)成本、堵住各種漏洞;還有增加銷售力度,提升產(chǎn)品市場競爭力,為促進企業(yè)收入賦以重要砝碼。
4.2 保持適度負(fù)債
按照新《企業(yè)財務(wù)通則》相關(guān)規(guī)定,“企業(yè)依法以借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌集債務(wù)資金的,應(yīng)當(dāng)明確籌資目的,根據(jù)資金成本、債務(wù)風(fēng)險和合理的資金需求,進行必要的資本結(jié)構(gòu)決策,并簽訂書面合同?!睋?jù)此,企業(yè)應(yīng)適度負(fù)債,即債務(wù)資本在資本總額中比重合理,并保持資本最佳結(jié)構(gòu)。其具體做法可采取,事先提出多個資本結(jié)構(gòu)方案,對各個方案的綜合資本成本一一計算出來,然后比較分析,從中選擇一套綜合資本成本最低的方案,將其定為企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)方案。
4.3 調(diào)配資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
新《企業(yè)財務(wù)通則》中,“企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險與收益均衡等原則和經(jīng)營需要,確定合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),并實施資產(chǎn)結(jié)構(gòu)動態(tài)管理?!睘榻档屯顿Y風(fēng)險損失、提高投資收益,企業(yè)須在掌握資產(chǎn)客觀比例關(guān)系的基礎(chǔ)上,運用各種有利因素,對長短期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)做出合理安排和及時調(diào)整。比如企業(yè)銷售和利潤水平較低且呈下降趨勢時,企業(yè)可適當(dāng)提高短期資產(chǎn)比重,來增加資產(chǎn)流動性并減輕投資風(fēng)險損失。反之,則適當(dāng)降低短期資產(chǎn)比重,獲取更多的風(fēng)險收益。
4.4 實施風(fēng)險管理
作為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、獨立核算的市場經(jīng)濟實體,企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險,并在日常核算中高度重視財務(wù)風(fēng)險帶來的經(jīng)濟成本,建立起財務(wù)風(fēng)險管理機制。新《企業(yè)財務(wù)通則》提及,“企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立財務(wù)預(yù)警機制,自行確定財務(wù)危機警戒標(biāo)準(zhǔn),重點監(jiān)測經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量與到期債務(wù)、企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的適配性,及時溝通企業(yè)有關(guān)財務(wù)危機預(yù)警的信息,提出解決財務(wù)危機的措施和方案。”其中應(yīng)做到,建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng),編制現(xiàn)金流量預(yù)算;建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng),確立財務(wù)分析指標(biāo)體系等。
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(作者單位:廈門建發(fā)集團有限公司)