我們對(duì)世界的扭曲看法反過(guò)來(lái)扭曲了我們的世界，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)現(xiàn)實(shí)的長(zhǎng)期忽視終于醞釀出惡果

金融危機(jī)是一場(chǎng)非常痛苦的經(jīng)歷，是自大蕭條以來(lái)從未有過(guò)的痛苦。這次危機(jī)之所以如此引人矚目。是因?yàn)樗⒎怯赏獠苛α恳?，金融系統(tǒng)的崩潰恰恰是其自身造成的，然后危機(jī)從金融系統(tǒng)蔓延到全球經(jīng)濟(jì)。這樣的起源讓人們很吃驚，因?yàn)橹髁饔^點(diǎn)認(rèn)為金融市場(chǎng)是可以自我調(diào)節(jié)的，并且市場(chǎng)的所有干擾都來(lái)自外部，因此目前所發(fā)生的危機(jī)與人們對(duì)金融市場(chǎng)的主流看法出現(xiàn)嚴(yán)重矛盾。一直以來(lái)正是這種市場(chǎng)有效性的假設(shè)奠定了金融市場(chǎng)全球化的基礎(chǔ)。最近幾個(gè)月里人們已經(jīng)意識(shí)這樣的假設(shè)是錯(cuò)誤的，但是到底什么地方出現(xiàn)了問(wèn)題，正確的金融市場(chǎng)理論應(yīng)該是怎樣的，現(xiàn)在還沒(méi)有定論。

現(xiàn)在我要提出我自己對(duì)金融市場(chǎng)的一套理論，這套理論在我20多年前出版的書(shū)里就提到過(guò)，它帶領(lǐng)我走過(guò)我的整個(gè)職業(yè)生涯，并使我得以預(yù)見(jiàn)這次金融危機(jī)。我的金融市場(chǎng)理論可能比金融市場(chǎng)本身更廣闊，它反映的是思想和現(xiàn)實(shí)間的關(guān)系。

我的理論可概括為兩個(gè)命題：第一，我們對(duì)世界的看法在不同程度上總是扭曲的；第二，這種扭曲的看法可以反過(guò)來(lái)影響事實(shí)。這就是我所說(shuō)的“反身性”(reflexivity)。思想具有兩種功能，一個(gè)是理解我們所處的世界，我稱(chēng)之為認(rèn)知功能；另一個(gè)是向?qū)ξ覀冇欣姆较蛴绊懯澜?，我稱(chēng)之為操縱功能。這兩種功能是背道而馳的，并使得我們不能基于我們的知識(shí)來(lái)做決策，我們行為的結(jié)果也不一定向著我們的預(yù)期發(fā)展。這種相互干預(yù)就是我所說(shuō)的“反身性”。

實(shí)際上，這個(gè)反身性的概念在某種意義上只是一種常識(shí)，沒(méi)有太多新鮮東西。但直到最近的金融危機(jī)，我才逐漸得出這樣的結(jié)論，即經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)反身性的長(zhǎng)期忽視最終釀成了這次金融危機(jī)。在金融市場(chǎng)中沒(méi)有平衡點(diǎn)，價(jià)格每天都在波動(dòng)，盡管時(shí)大時(shí)小。而主流經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)認(rèn)為市場(chǎng)都是圍繞平衡點(diǎn)按隨機(jī)模式上下波動(dòng)的。為什么這種經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)會(huì)盛行?

經(jīng)濟(jì)學(xué)的平衡概念直接借鑒自物理學(xué)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家希望研究出一種規(guī)律來(lái)描述和預(yù)測(cè)社會(huì)現(xiàn)象，就像自然科學(xué)的規(guī)律可以描述自然界一樣。為了做到這一點(diǎn)，他們忽視了人類(lèi)社會(huì)和自然現(xiàn)象間的重要區(qū)別：自然現(xiàn)象是獨(dú)立于任何人的思想的，但是在人文科學(xué)中，人們思想的參與會(huì)影響認(rèn)知鏈條。思想的認(rèn)知和操縱功能都在發(fā)揮作用。而這種反身性的雙向反饋把參與者的思想和現(xiàn)實(shí)情況聯(lián)系起來(lái)。不確定因素由此而生。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家為了得到與自然科學(xué)兼容的社會(huì)科學(xué)規(guī)律忽視了這種反身性，因此建立了對(duì)金融市場(chǎng)的錯(cuò)誤的理解和詮釋。這種曲解的理論現(xiàn)在讓我們付出了很沉重的代價(jià)。我們的國(guó)際金融體系可能正是建立在這種錯(cuò)誤的假設(shè)之上。這聽(tīng)起來(lái)似乎讓人震驚。但實(shí)際上這并非那么不可思議，因?yàn)樵谖铱磥?lái)，所有社會(huì)理論都存在缺陷。這正是社會(huì)科學(xué)和自然科學(xué)不同之處。我們沒(méi)有不會(huì)跑的汽車(chē)和不會(huì)飛的飛機(jī)，但我們有那些功能沒(méi)有完全發(fā)揮的社會(huì)機(jī)構(gòu)，而這些機(jī)構(gòu)也繼續(xù)存在。

我來(lái)簡(jiǎn)單解釋一下金融市場(chǎng)是怎樣運(yùn)作的：金融市場(chǎng)之所以經(jīng)常被曲解，是因?yàn)槲覀兘?jīng)常依靠對(duì)未來(lái)的預(yù)期，認(rèn)為金融市場(chǎng)價(jià)格或者基本面應(yīng)該反映現(xiàn)實(shí)，但事實(shí)上我們遇到的經(jīng)常是扭曲的情況。金融市場(chǎng)經(jīng)常會(huì)產(chǎn)生這樣的泡沫：杠桿與信貸聯(lián)系在一起，導(dǎo)致泡沫不斷膨脹——虛假的流動(dòng)性會(huì)造成資產(chǎn)泡沫的進(jìn)一步膨脹，隨時(shí)可能破滅，信貸在過(guò)去的急劇擴(kuò)張就是危機(jī)的根源。另一種是實(shí)體中的泡沫。商品價(jià)格會(huì)受到外部因素影響，而利率在很長(zhǎng)時(shí)間都很低。泡沫就會(huì)膨脹，最終會(huì)導(dǎo)致泡沫破滅。目前的金融危機(jī)就是美國(guó)住房貸款危機(jī)所導(dǎo)致的，而美國(guó)的泡沫僅僅是其它泡沫的引發(fā)機(jī)關(guān)。它引發(fā)的是一個(gè)從上個(gè)世紀(jì)的里根-撒切爾時(shí)代就開(kāi)始醞釀的超級(jí)泡沫，即市場(chǎng)原教旨主義。

我們的世界不僅需要扭轉(zhuǎn)信貸潰敗，還需要重建金融體系。我們的短期目標(biāo)需要政策支持，但我們更需要長(zhǎng)期政策目標(biāo)，就好像一輛汽車(chē)需要四個(gè)輪子的協(xié)調(diào)前進(jìn)。我們需要好好利用有效資本，重新幫助銀行建立信貸功能。這樣我們才能使世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向健康的方向發(fā)展。