目前的經(jīng)濟大蕭條看似即將觸底反彈，回顧歷史會幫助我們預(yù)見未來。消費品價格相對穩(wěn)定，汽車產(chǎn)業(yè)庫存壓力增大但已開始緩解，美元相對堅挺，美國對外貿(mào)易的不平衡狀況沒有繼續(xù)惡化，很多人都斷言說最糟糕的階段已經(jīng)過去了。不過請注意，以上所說的是1937年，不是2009年。

就在那一年，美國經(jīng)歷了經(jīng)濟大蕭條過程中的又一次經(jīng)濟衰退。在1929年股市災(zāi)難之后，道瓊斯工業(yè)指數(shù)一直在回升。1935年的高點是1 05，1937年最高達(dá)到了194點，而到1938年，卻又一次下跌到130點，與之相對，1929年大蕭條爆發(fā)之前的道瓊斯指數(shù)為381點。盡管當(dāng)時的主要經(jīng)濟體與現(xiàn)在大不相同，我們還是應(yīng)該想一想：1937年的事態(tài)發(fā)展是否對我們目前的經(jīng)濟危機有所教益。

兩個時期的確存在相似之處。在1937年的衰退之前，生產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到了1929年的水平，消費水平也在恢復(fù)。但隨后又一次陷入了危機。經(jīng)濟負(fù)增長8％，失業(yè)率又一次達(dá)到了20％。反映在紐約證券交易所的結(jié)果是1938年總市值縮水33％，華爾街傭金收入減少80％，證券承銷收益減少50％。1936年，證券公司本以為他們的苦日子已經(jīng)到了頭，但是又一次大難臨頭。

大蕭條中的這次衰退帶來種種后果，除了經(jīng)濟表現(xiàn)不佳之外，政治領(lǐng)域的丑聞也接踵而至。當(dāng)時有多名證券交易的從業(yè)者被美國證券交易委員會起訴，其罪行令政界和民眾都大為憤慨。其中最讓人震驚的是紐約證券交易所CEO涉嫌挪用公款被發(fā)現(xiàn)。他因為嚴(yán)重侵害公眾利益而被判入獄。盡管時局艱難，華爾街的惡人們卻本性難移，他們干起壞事來兢兢業(yè)業(yè)。

對此，羅斯福政府針對全國各大型企業(yè)發(fā)起了反壟斷調(diào)查，證券公司也在其中。人們想要知道，大企業(yè)是否在掠奪市場，給困境中的經(jīng)濟雪上加霜?壟斷銀團已經(jīng)讓許多歐洲國家深受其害，美國是否也難逃魔掌?

隨后的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，許多行業(yè)都存在壟斷行為，而金融行業(yè)最為嚴(yán)重。華爾街掌握在少數(shù)幾家公司手中，他們控制了當(dāng)時收入最高也最富聲望的證券承銷。但是所有這些發(fā)現(xiàn)統(tǒng)統(tǒng)都不新鮮，經(jīng)濟蕭條沒有改變?nèi)A爾街的本色，證券界始終是寡頭當(dāng)?shù)馈?/p>

很明顯，上世紀(jì)30年代的美國經(jīng)濟與現(xiàn)在不是非常相像。那時候工業(yè)是經(jīng)濟的核心，農(nóng)業(yè)也占有GDP的較大份額，通訊設(shè)施跟現(xiàn)在相比更是冰川時代的水平。但是消費者在市場中的主導(dǎo)地位已經(jīng)確立，在大蕭條發(fā)展嚴(yán)重之前占到了社會總需求的2／3。消費者購買的東西在變，消費回升才能使經(jīng)濟復(fù)蘇這一點卻始終不變。

今天的經(jīng)濟較之1937年最大的不同，是高度依賴金融交易等服務(wù)業(yè)部門來創(chuàng)造社會財富。此次證券市場危機爆發(fā)之前英國的情況可以說明這一現(xiàn)狀令人擔(dān)憂的一面。在2007年，股市交易額達(dá)到了CDP的250％，這么高的數(shù)字被認(rèn)為是不可能持續(xù)的。倫敦成了英國經(jīng)濟的主要推動力，而一旦倫敦風(fēng)光不再，英國經(jīng)濟就會四面楚歌。

在美國，類似的財富創(chuàng)造機制同樣存在。對照股市與信息技術(shù)的發(fā)展最能說明這一點。在2002年，一個電腦芯片有220萬個傳感器，而紐約證券交易所容量約為20億股。到了2005年，相應(yīng)的數(shù)字增加為10億個傳感器和30億股。但是真正讓人震驚的數(shù)字是2008年，20億個傳感器出現(xiàn)在電腦芯片上，而股市的規(guī)模已經(jīng)超過了80億股。

在上世紀(jì)30年代，股指反映的是實體經(jīng)濟活動水平，但是現(xiàn)在股指反映的是以服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的經(jīng)濟活動水平，股市本身在其中也占據(jù)了過太的分量。這里提到股市只是作為一個例子，股市并不是主要的增長推動力。從上世紀(jì)90年代后期以來，證券衍生產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性金融工具，以及其它新生事物都導(dǎo)致了金融市場的膨脹，也促進了經(jīng)濟的增長。不管在英國還是在美國，以后這類產(chǎn)品都會越來越多，對國家和地區(qū)經(jīng)濟的作用不容小視。

紐約市就是一個很好的例子。傳統(tǒng)來講，華爾街的稅收創(chuàng)造了這個城市20％至25％的財富，住宅市場和商業(yè)地產(chǎn)市場都依賴于股市收益，而一旦股市收益減少，就會導(dǎo)致稅率上升或者公共服務(wù)水平下降。紐約市的發(fā)展并未過多地引起國家經(jīng)濟政策制定者的注意，但是考慮到服務(wù)業(yè)對于紐約市的影響，我們完全可以把它當(dāng)作美國經(jīng)濟的一個縮影，深入研究紐約市的狀況，可以幫助我們更好地預(yù)見短期變化。

所有這些明顯的事實都說明，現(xiàn)今的世界經(jīng)濟也許會經(jīng)歷一次1937年那樣的衰退，而不是過去幾個月中人們到處在宣揚的“處于經(jīng)濟復(fù)蘇的萌芽期”。不幸的是，目前的美國經(jīng)濟比70年前更加依賴于金融服務(wù)。這種依賴可能會使經(jīng)濟復(fù)蘇的過程更加艱難。有一些類型的金融服務(wù)已經(jīng)成為經(jīng)濟衰退的犧牲品，很可能再也無法恢復(fù)了。以往他們所創(chuàng)造的社會財富必須通過其它的實體經(jīng)濟或者服務(wù)來創(chuàng)造，否則，經(jīng)濟就不能夠充分好轉(zhuǎn)，減少失業(yè)和增加產(chǎn)出的目標(biāo)也難以實現(xiàn)。

簡單說“歷史總是驚人地相似”是經(jīng)不起推敲的，不管是過去還是現(xiàn)在。但是回顧1937年的經(jīng)濟衰退確實對我們有意義，它是一塊警示牌，警告我們的管理者和政策制定者免于重蹈覆轍?；孟胍磺卸紩芸旌闷饋砜赡軙?dǎo)致嚴(yán)重的錯誤，從而使經(jīng)濟復(fù)蘇更加艱難。不幸的是，把目前的狀況與1937年相比，確實會發(fā)現(xiàn)一些令人擔(dān)憂的相似之處。